Situasi Iran hanyalah dorongan jangka pendek bagi dolar AS; jika risiko geopolitik mereda, kemungkinan akan memulai kembali tren penurunan

Didukung oleh kekhawatiran inflasi yang dipicu oleh perang Iran, dolar AS saat ini masih mendekati titik tertinggi tahun ini yang dicapai pada Maret. Data terbaru menunjukkan ekonomi AS tetap tangguh, yang juga memberikan dukungan bagi dolar.
Saat ini inflasi tetap melekat, Federal Reserve sama sekali tidak terburu-buru untuk memangkas suku bunga secara besar-besaran. Ini menguntungkan dolar, tetapi pada akhirnya hanyalah faktor pendorong jangka pendek. Dari sudut pandang tren struktural yang lebih luas, begitu premi geopolitik yang disebabkan oleh perang Iran mereda, dolar akan menghadapi tekanan penurunan menjelang akhir tahun.
Amerika Serikat menghadapi masalah defisit ganda seperti dalam buku teks, yaitu defisit fiskal dan defisit transaksi berjalan atau perdagangan yang terjadi secara bersamaan. Hingga Februari, anggaran defisit pemerintah federal AS untuk tahun fiskal 2026 diperkirakan sekitar 1 triliun dolar. Penyebab utamanya termasuk peningkatan biaya bunga utang, dan pada awal 2026, total utang AS telah melebihi 38 triliun dolar, dengan rasio utang terhadap PDB lebih dari 120%.
Utang yang tinggi melemahkan fleksibilitas fiskal dan membawa risiko ekonomi, karena lebih banyak sumber daya dialokasikan untuk membayar bunga, bukan investasi produktif. Hal ini mendorong pembuat kebijakan untuk membatasi independensi bank sentral dan bergantung pada pengaturan kebijakan moneter dan fiskal yang lebih longgar untuk merangsang pertumbuhan nominal. Seiring ekspansi ekonomi, rasio utang terhadap PDB akan menurun, sementara nilai riil dari obligasi pemerintah yang ada akan menyusut.
Amerika Serikat terutama membiayai defisitnya dengan menjual obligasi pemerintah dan memiliki utang luar negeri terbesar di dunia. Negara-negara seperti China dan Jepang memegang bagian signifikan, sekitar 25% dari surat utang Treasury AS. Meskipun pemerintah AS saat ini tidak menghadapi krisis arus kas, ketergantungan tinggi pada modal eksternal untuk menutupi defisit ganda meningkatkan kerentanannya saat kepercayaan investor tiba-tiba berbalik.
Dominasi dolar sebagai mata uang cadangan tidak memiliki pesaing nyata, yang meredakan risiko saat ini. Sikap hawkish Federal Reserve dan ekspektasi bahwa mereka akan menahan pemangkasan suku bunga atau memperpanjang periode mempertahankan suku bunga tetap mendukung dolar.
Namun, jika ketegangan geopolitik mereda dan premi risiko saat ini menghilang, pasar mungkin akan kembali fokus pada fundamental. Pada saat itu, kondisi fiskal yang terus memburuk dan kecepatan pemangkasan suku bunga yang lebih cepat dari Federal Reserve dapat menyebabkan dolar memulai kembali tren penurunan tajam sejak mencapai puncak 20 tahun yang terakhir di awal abad ini.
#Gate广场四月发帖挑战