Berita Pasar: Akankah Perang Iran Mengganggu Ledakan Infrastruktur AI?

Tidak banyak yang perlu dikhawatirkan di pasar saham AS. Secara kelompok, saham AS turun hanya 4% sejak dimulainya perang Iran, dan mereka mengungguli pasar-pasar di seluruh dunia yang menghasilkan imbal hasil pada 2025. Kebanyakan pengamat sebelumnya mengira perang akan mulai mereda saat ini, tetapi semakin lama berlangsung, semakin besar kemungkinan dampaknya terhadap ekonomi global dan pasar keuangan.

Risiko Perang Iran bagi Saham Semikonduktor

Salah satu area yang perlu diperhatikan adalah rantai pasok untuk saham semikonduktor. Minggu lalu membawa kabar bahwa serangan Iran menyebabkan Qatar menonaktifkan 17% produksi gas alam cair (liquefied natural gas/LNG) dunia. Ini mengancam industri chip semikonduktor, yang merupakan bagian kunci dari pengembangan infrastruktur kecerdasan buatan. Seperti yang ditulis Phelix Lee, yang membahas saham semikonduktor Asia, pada 10 Maret: “Kenaikan harga energi, jika berlanjut, dapat menjadi risiko jangka pendek bagi produsen chip. Biaya energi yang lebih tinggi untuk pusat data AI dapat memperlambat pembangunan infrastruktur AI, sementara pabrik (fabs) di Taiwan dan Korea Selatan akan menghadapi tekanan biaya yang meningkat dari harga LNG yang lebih tinggi.”

Dampaknya melampaui input energi. Bagian lain dari rantai pasok juga berisiko, terutama helium. “Helium adalah produk sampingan dari pemrosesan LNG, jadi kerusakan berskala besar pada infrastruktur LNG dapat menyebabkan kekurangan yang berkepanjangan bahkan jika perang berakhir, karena diperlukan waktu tambahan untuk menghidupkan kembali operasi,” tulis Lee. Kekurangan helium yang berkepanjangan pada akhirnya dapat menyebabkan tingkat cacat yang tinggi pada wafer chip, sehingga menekan profitabilitas.

Brian Colello, analis ekuitas senior yang membahas saham semikonduktor yang berbasis di AS, menambahkan bahwa CEO Nvidia Jensen Huang meremehkan risiko jangka pendek dari kekurangan helium. “[Huang] mengira Taiwan Semiconductor punya sesuatu seperti persediaan empat sampai enam bulan,” katanya.

Dari kantor biro kami di London, reporter senior Karen Gilchrist menyelami lebih dalam risiko bagi saham semikonduktor.

Seberapa Banyak Kenaikan Harga Gas Akan Meningkatkan Inflasi?

Di tengah perang, ketika harga gas di Amerika Serikat naik, para investor seharusnya bersiap untuk melihat lonjakan itu langsung menembus ke angka inflasi, menurut ekonom PIMCO Tiffany Wilding. Secara nasional, konsumen membayar sekitar 30% lebih mahal per galon gas dibanding sebelum perang dimulai, menurut ukuran Wilding. Harga gas memiliki bobot sekitar 3% dalam Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI). Itu setara dengan lonjakan inflasi bulan ke bulan sebesar 0,9 poin persentase. (Pada Februari, CPI naik 0,3%.)

“Karena kami melihat eskalasi itu terjadi sepanjang Maret, Anda akan melihat hal itu menyebar secara ringan di Maret dan April,” kata Wilding. “Intinya, saat ini, jika [harga minyak yang tinggi] dipertahankan, akan ada peningkatan pada pembacaan headline hampir satu poin persentase sebagai hasil efek langsung dari harga gas. Itu cukup dramatis.”

Tentu saja, pejabat Federal Reserve dan banyak investor fokus pada inflasi yang tidak termasuk biaya makanan dan energi, dan karenanya melihat inflasi inti, sebab barang-barang ini bisa mengalami perubahan harga yang lebar. Namun, aspek lain dari data inflasi inti juga akan melihat dampak tidak langsung, seperti tiket pesawat. Tiket pesawat memiliki bobot yang relatif kecil dalam CPI, dan tidak ada penyaluran langsung dari harga bahan bakar jet, tetapi tiket pesawat akan menambah tekanan ke atas terhadap inflasi.

Dispersion Imbal Hasil dan “Masalah Bobot” Pasar Saham

Perang dimulai ketika pasar saham sedang dengan mantap berada dalam rotasi yang telah lama ditunggu dari saham teknologi mega-cap yang selama tiga tahun terakhir sebagian besar memimpin pasar bull. Nama-nama besar, terutama Microsoft MSFT, melihat saham mereka tersendat mulai Oktober. Adam Turnquist, kepala strategi teknis di LPL Financial, menyoroti bahwa rotasi ini telah menyebabkan meluasnya imbal hasil di seluruh pasar dari lanskap yang sangat terkonsentrasi yang sebelumnya mendominasi portofolio.

“Sebelum kami masuk ke perang Iran tahun ini, kami mengalami rotasi besar keluar dari saham teknologi. Yang penting adalah bahwa modal tidak pernah keluar dari pasar; modal hanya berputar ke area lain seperti material dan bahkan beberapa [konsumen] staples,” kata Turnquist. Hasilnya adalah meningkatnya sebaran imbal hasil positif menjauh dari segelintir saham besar.

Ironinya adalah, sementara banyak komentator pasar memandang konsentrasi di Big Tech sebagai risiko, rotasi ini justru menjadi beban bagi tolok ukur luas pasar. “Kami membingkainya sebagai ‘S&P 500 punya masalah bobot,’” kata Turnquist. Dengan lima saham terbesar di S&P 500 yang menyusun sekitar 25% dari indeks, “dibutuhkan enam sektor untuk mengimbangi kelima nama itu, dan itu menjadi masalah bagi pasar saat pasar naik.”

Dengan adanya perang, sebagian dari sebaran itu telah berkurang dan para investor telah kembali menumpahkan minat ke beberapa saham teknologi, mencari keselamatan dari ketidakpastian ekonomi, catat Turnquist. Namun ia mengatakan bahwa kapan pun konflik itu berakhir, kecuali terjadi guncangan besar, tren akan berlanjut. “[Dispersion] akan menjadi tema tahun ini,” katanya.

Bahkan di luar perang, Turnquist memperkirakan saham tetap volatil di tengah beragam kejutan dari kebijakan moneter dan pemerintah, serta pemilihan umum legislatif (midterm) kongres yang akan datang. “Ini seharusnya menciptakan lebih banyak kegaduhan dan dispersion,” katanya.