Rasio utang terhadap aset yang tinggi, Hainan Haiyao berencana mengurangi kepemilikan untuk mendapatkan kas

（Sumber: Beijing Business Daily）

Di bawah tekanan aset, Hainan Haiyao (perlindungan hak) (000566) berencana menjual aset saham untuk mendapatkan dana tunai. Pengumuman terbaru Hainan Haiyao menunjukkan bahwa perusahaan berencana, melalui transaksi perdagangan penjatahan terpusat dan transaksi blok besar, untuk mengurangi kepemilikan saham perusahaan pada perusahaan tercatat di Hong Kong China Antibody (03681.HK) dengan jumlah tidak lebih dari 68M saham, yang mewakili proporsi tidak lebih dari 5% dari total sahamnya. Namun, jalan “penebus” Hainan Haiyao, sudah pasti menjadi perlombaan melawan waktu—harus membuktikan kelayakan realisasi pendapatan komersialisasi obat inovasinya kepada pasar sebelum kesabaran modal habis.

Data menunjukkan bahwa China Antibody didirikan pada April 2001, dengan domisili di Hong Kong. Pada November 2019, sahamnya tercatat di Bursa Efek Hong Kong. Hingga saat ini, total sahamnya berjumlah 1.39B lembar. China Antibody terutama mengembangkan obat biologis berbasis antibodi monoklonal. China Antibody merupakan perusahaan patungan (saham ikut) dari Hainan Haiyao; Hainan Haiyao memegang 159 juta lembar saham China Antibody, yang setara dengan 11,46% dari total sahamnya.

Oriental Fortune menunjukkan bahwa harga saham terbaru China Antibody adalah 1,76 HKD per saham, dengan nilai kapitalisasi pasar sebesar 2,44 miliar HKD. Dengan harga tersebut, nilai kapitalisasi pasar maksimum dari saham yang dapat dijual Hainan Haiyao pada putaran ini kira-kira 120 juta HKD. Namun, Hainan Haiyao menyatakan bahwa karena harga transaksi saham di pasar sekuritas memiliki fluktuasi yang cukup besar, serta waktu penjualan kali ini tidak pasti, saat ini perusahaan belum dapat memprediksi secara pasti dampak spesifik transaksi ini terhadap kinerja perusahaan.

Terkait alasan rencana penjualan aset saham ini, Hainan Haiyao menyatakan bahwa pengurangan kepemilikan ini dilakukan untuk mengoptimalkan struktur aset perusahaan, meningkatkan likuiditas aset perusahaan, serta meningkatkan efisiensi penggunaan aset.

Perlu dicatat bahwa Hainan Haiyao menghadapi kondisi rasio liabilitas terhadap aset yang tinggi. Pada akhir triwulan III 2025, rasio liabilitas terhadap aset perusahaan telah mencapai 94,43%.

Di antaranya, dana kas perusahaan terus menurun dari tahun ke tahun. Pada periode 2020–2024 masing-masing sebesar 1.26B yuan, 751 juta yuan, 395 juta yuan, 367 juta yuan, dan 330 juta yuan; hingga akhir triwulan III 2025 turun lebih lanjut menjadi 260 juta yuan. Selain itu, hingga akhir triwulan III 2025, liabilitas lancar perusahaan telah meningkat menjadi 4,36 miliar yuan, di mana pinjaman jangka pendek mencapai 1.26B yuan.

Selain tekanan untuk membayar utang, kinerja Hainan Haiyao juga mendapat tekanan. Laba bersih yang menjadi hak pemegang saham telah mengalami kerugian selama dua tahun berturut-turut, dan pada 2025 diperkirakan akan terus merugi. Prakiraan kinerja Hainan Haiyao untuk 2025 menunjukkan bahwa laba bersih yang menjadi hak pemegang saham pada 2025 diperkirakan sebesar -350 juta yuan hingga -430 juta yuan, dengan penurunan kerugian secara year-on-year.

Hainan Haiyao menyatakan bahwa pada 2025, dengan pengaruh lingkungan kebijakan seperti asuransi kesehatan (医保) dan pengadaan terpusat (集采), persaingan pasar meningkat; obat inovasi perusahaan belum diluncurkan ke pasar, obat generik yang baru diluncurkan belum menunjukkan peningkatan volume penjualan; proyek bahan baku terus dikapitalisasi (turn into fixed assets) sehingga biaya penyusutan meningkat; serta skala liabilitas berbunga yang lebih besar menyebabkan biaya bunga yang lebih tinggi, yang pada akhirnya memengaruhi kinerja perusahaan.

Dari laba bersih setelah penghapusan (non-recurring items) (扣非净利润), Hainan Haiyao bahkan mengalami kerugian selama delapan tahun berturut-turut pada periode 2017–2024. Pada 2025, perusahaan memperkirakan laba bersih setelah penghapusan sebesar -380 juta yuan hingga -480 juta yuan, dan diperkirakan akan mengalami kerugian untuk tahun kesembilan berturut-turut.

Ketua Ouyou International, Zhang Yue, dalam wawancara dengan reporter Beijing Business Daily menyatakan bahwa perusahaan memiliki rasio liabilitas terhadap aset yang tinggi, mengalami kerugian beruntun, dan arus kas yang ketat. Mengurangi aset keuangan untuk mengembalikan kas, menurunkan beban utang, serta menjaga likuiditas adalah tindakan penyelamatan diri yang umum. Pengurangan kepemilikan kali ini bermanfaat untuk meredakan tekanan pembayaran utang jangka pendek, meningkatkan likuiditas aset, dan juga berpotensi memperbaiki kinerja pada periode berjalan serta menstabilkan kepercayaan pasar. Namun, karena volatilitas saham di saham Hong Kong tinggi, realisasi kas sebenarnya dan imbal hasil sulit diprediksi.

Saat ini, Hainan Haiyao sedang secara intensif mengembangkan obat inovasi. Obat baru kelas 1 untuk anti-fibrosis hati, kapsul flufenison (氟非尼酮胶囊), pada Februari 2025 dimasukkan oleh Pusat Penilaian untuk Produk Obat, Administrasi Produk Medis Nasional (NMPA), ke dalam daftar produk perawatan terobosan. Untuk obat inovasi kelas 1 lainnya, tablet penein-gabdin (派恩加滨片) anti-epilepsi, penelitian klinis fase IIa sedang mendorong perekrutan pasien sesuai rencana.

Terkait masalah perusahaan, reporter Beijing Business Daily telah mengirimkan surat permintaan wawancara kepada pihak Hainan Haiyao, namun hingga naskah ini diterbitkan belum menerima balasan.

Beijing Business Daily, Ding Ning

Banyak informasi, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance