Haitong International: Pertama kali memberikan liputan untuk China Petroleum & Chemical Corporation (00857) dengan peringkat “Outperform” (lebih baik dari pasar) target harga 13,6 HKD

Haitong International merilis laporan riset yang menyatakan bahwa laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk untuk China Petroleum & Chemical Co., Ltd (00857) pada 2026-2028 masing-masing adalah 201.62B yuan, 186.99B yuan, dan 200.11B yuan. Laba per saham yang sesuai masing-masing adalah 1.10 yuan, 1.02 yuan, dan 1.09 yuan. Berdasarkan level valuasi perusahaan sejenis, dengan mempertimbangkan bahwa perusahaan adalah pemimpin global di industri minyak dan gas, biaya rendah di seluruh rantai industri, dan ketahanan profit yang sangat kuat, memberikan PE 11X untuk perusahaan pada 2026, yang menghasilkan harga target (dengan tambahan konversi kurs RMB/HKD) sebesar 13.6 HKD. Liputan perdana, memberikan peringkat “Lebih Baik dari Pasar”.

Pandangan utama Haitong International adalah sebagai berikut:

Eksplorasi dan pengembangan hulu: konflik geopolitik mendorong harga minyak, laba hulu mendapat dukungan

Lembaga tersebut memperkirakan rata-rata harga Brent pada 2026 sebesar perkiraan 85 USD per barel. Keunggulan biaya rendah perusahaan akan memperbesar elastisitas terhadap pergerakan harga minyak. Mengacu pada data 2022, setiap kenaikan rata-rata harga minyak mentah Brent sebesar 10 USD per barel membuat pendapatan segmen hulu PetroChina meningkat 8-10% secara YoY (pada 2022, kenaikan harga minyak sebesar 40% YoY yang sesuai dengan pendapatan meningkat 30%, dengan koefisien elastisitas sekitar 0.75). Jika rata-rata harga minyak mentah Brent pada 2026 dihitung sebesar 85 USD per barel (lebih tinggi 25% dibanding 68 USD per barel pada 2025), lembaga tersebut memperkirakan bahwa pada 2026, pertumbuhan pendapatan minyak dan gas perusahaan akan mencapai 20%. Karena perusahaan dalam beberapa tahun terakhir terus mendorong “menambah cadangan dan meningkatkan produksi” serta “menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi”, biaya unit pengeboran di hulu relatif tetap, sehingga kenaikan marjinal dari kenaikan harga minyak akan langsung berubah menjadi laba bersih. Bagian kenaikan dari harga minyak yang disalurkan ke laba diharapkan dapat mendorong tambahan laba bersih segmen hulu sebesar 455-52B yuan. Ditambah dengan pertumbuhan volume produksi, porsi laba bersih yang dapat diatribusikan ke pemegang saham di segmen hulu akan meningkat.

Transformasi strategis: dorongan ganda berupa peningkatan nilai kimia berkualitas tinggi + elektrifikasi skala besar

Belanja modal 279.4B yuan pada 2026 akan semakin meningkatkan investasi di energi baru, mendorong agar menjadi kurva pertumbuhan ketiga. Di bidang hilir, perusahaan sedang mempercepat transisi dari model berbasis skala ke model berbasis efisiensi. Dengan menerapkan strategi “kimia kualitas tinggi”, perusahaan secara berkelanjutan mengoptimalkan struktur produknya, mengubah lebih banyak komponen minyak mentah menjadi material baru spesial dengan nilai tambah yang lebih tinggi. Penjualan produk bernilai tinggi seperti polietilena dan polipropilena pada 2026 juga diperkirakan tumbuh. Lembaga tersebut memperkirakan pertumbuhan pendapatan untuk bisnis pengilangan dan petrokimia serta material baru perusahaan pada 2026 akan mencapai 15%. Pertumbuhan ini tidak hanya berasal dari pelepasan kapasitas lini produksi material baru, tetapi juga mendapat manfaat dari efek penurunan biaya dan peningkatan efisiensi yang ditimbulkan oleh integrasi pengilangan-petrokimia. Perpindahan fokus profitabilitas segmen ke tingkat yang lebih tinggi tidak hanya dapat secara efektif mengimbangi risiko fluktuasi permintaan bahan bakar di hilir, tetapi juga akan meningkatkan ketahanan profitabilitas jangka panjang perusahaan di pasar modal serta daya tarik valuasinya.

Dividen tinggi unggul di industri, atribut defensif yang menonjol

Pada 2025, rasio dividen perusahaan adalah 6%, sehingga total pembayaran dividen sepanjang tahun melebihi 86B yuan, dengan rasio pembayaran sebesar 55%. Ini merupakan rekor tertinggi dalam lima tahun terakhir, secara signifikan lebih tinggi dibanding rata-rata 3%–4% perusahaan minyak terpadu global. Diperkirakan pada 2026 rasio pembayaran dividen akan tetap 55%, yang menghasilkan rasio dividen untuk saham Hong Kong sebesar 6.4% pada 2026. Dengan kebijakan dividen yang stabil dan arus kas yang melimpah, perusahaan menawarkan nilai penempatan basis untuk dividen tinggi yang langka.

Peringatan risiko: volatilitas harga minyak mentah yang besar; lemahnya permintaan di hilir; kenaikan harga bahan baku melebihi perkiraan.

Berlimpah informasi dan analisis yang tepat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance