Pertama dalam tahun ini! Obligasi modal sekunder sebesar 60M yuan memutuskan untuk tidak ditebus, menjelang integrasi Qinghai Mutual Agricultural and Commercial Bank memilih "menunggu dan melihat"

Setiap Jurnal | Liu Jiakui　Setiap Jurnal (Redaksi) | Dong Xingsheng

Pada 25 Maret, sebuah pengumuman dari Bank Perkreditan Rakyat Pedesaan Komersial Huzhu di Provinsi Qinghai mendorong satu penerbitan obligasi modal tingkat dua yang nilainya tidak besar ke sorotan publik. Pihak bank memutuskan untuk tidak menggunakan hak penebusan atas “21 Qinghai Huzhu Nongshang Modal Tingkat Dua 01”, sehingga menjadi bank pertama di tahun 2026 yang “menyatakan tidak” atas obligasi modal tingkat dua.

Skala obligasi sebesar 60 juta yuan memang tidak besar, namun dalam latar belakang integrasi mendalam sistem koperasi kredit, isyarat yang disampaikan oleh peristiwa “tidak menebus” ini jauh lebih dari sekadar operasi teknis untuk penambahan modal.

Sumber gambar: China Bond Information Network

Jurnalis dari “China Daily Economic News” mencatat bahwa, tepat setengah bulan sebelumnya, Otoritas Regulasi Keuangan Provinsi Qinghai baru saja menyetujui penerbitan dokumen untuk pendirian Bank Perkreditan Rakyat Komersial Rakyat Dong di provinsi tersebut. Bank Perkreditan Rakyat Komersial Huzhu akan diintegrasikan bersama empat lembaga hukum tingkat kabupaten/kota lainnya setempat untuk membentuk badan hukum tingkat kota yang seragam.

“Obligasi Modal Tingkat Dua 01 Huzhu Nongshang Qinghai 21” diterbitkan pada Maret 2021, dengan skala 60M yuan dan tenor 10 tahun. Berdasarkan ketentuan penerbitan arus utama “5+5”, penerbit berhak menggunakan hak penebusan pada akhir tahun ke-5. Namun, pada akhirnya Bank Perkreditan Rakyat Komersial Huzhu Qinghai memilih untuk mengabaikannya.

Pengumuman menunjukkan bahwa untuk bagian obligasi yang tidak ditebus, tingkat kupon akan dipertahankan pada 5%. Ini berarti bahwa utang yang sebelumnya dapat diganti dengan menerbitkan obligasi baru akan terus tercatat di neraca, sementara penerbit tetap harus menanggung biaya bunga yang relatif tinggi.

Laporan pemeringkatan yang dikeluarkan oleh United Credit Rating (2025 Juli) mempertahankan peringkat kredit entitas Bank Perkreditan Rakyat Komersial Huzhu Qinghai pada A, tetapi secara tegas menyoroti bahwa, dipengaruhi struktur industri setempat, konsentrasi industri dalam kredit bank ini tinggi. Sejak 2024, sebagian nasabah mengalami kesulitan dalam produksi dan operasional, sehingga risiko kredit terekspos; kualitas aset kredit turun, dan pencadangan belum mencukupi.

Jurnalis mencoba mewawancarai Bank Perkreditan Rakyat Komersial Huzhu Qinghai untuk mengetahui alasan pihaknya tidak menebus obligasi modal tingkat dua tersebut, tetapi setelah berkali-kali menelepon nomor kontak dan mengirim surat permohonan wawancara, hingga saat berita diterbitkan, tidak ada tanggapan yang diterima.

Jurnalis mencatat bahwa, United Credit Rating menyebutkan dalam laporannya mengenai perhatian terhadap Bank Perkreditan Rakyat Pedesaan Komersial Huzhu Qinghai Co., Ltd yang tidak menggunakan hak penebusan atas “21 Qinghai Huzhu Nongshang Modal Tingkat Dua 01”. United Credit Rating berpendapat bahwa setelah obligasi modal tingkat dua yang diterbitkan oleh bank tersebut tidak menggunakan hak penebusan, jumlah yang dapat dihitung sebagai modal tingkat dua akan berkurang setiap tahun, yang mungkin memberikan pengaruh tertentu terhadap tingkat kecukupan modal perusahaan di masa depan; selain itu, dengan mempertimbangkan kemungkinan bahwa Bank Perkreditan Rakyat Komersial Huzhu di masa depan akan menghadapi hal-hal seperti penggabungan institusi, restrukturisasi bisnis, dan perubahan status badan hukum, perkembangan dorongan pekerjaan terkait serta kemampuan penambahan modal dari institusi baru setelah penggabungan, perubahan kualitas aset, dan efek integrasi tata kelola perusahaan masih perlu diamati. United Credit Rating akan terus memantau proses integrasi tersebut dan potensi dampaknya terhadap tingkat kredit badan usaha dan instrumen utang terkait.

Pada 12 Maret 2026, Otoritas Regulasi Keuangan Provinsi Qinghai secara resmi menyetujui pengajuan pendirian Bank Perkreditan Rakyat Komersial Donghai Co., Ltd, sebagai entitas badan hukum tingkat kota yang seragam, untuk mengintegrasikan lima lembaga hukum tingkat kabupaten: Bank Perkreditan Rakyat Komersial Donghai di wilayah Donghai, Bank Perkreditan Rakyat Komersial Minhe, Bank Perkreditan Rakyat Komersial Huzhu, Bank Perkreditan Rakyat Komersial Xunhua, serta Bank Perkreditan Rakyat Komersial Hualong. Kelompok kerja persiapan segera mengumumkan bahwa pada 30 Maret akan diadakan rapat pembentukan dan rapat pemegang saham pertama.

Sumber gambar: Situs web Otoritas Regulasi Keuangan Nasional

Perlu diperhatikan bahwa integrasi kali ini sebenarnya telah dimulai sejak Oktober 2025. Laporan kerja Pemerintah Kota Haidong mengungkapkan bahwa tahun lalu, “pekerjaan pembentukan bank perencanaan dengan badan hukum tingkat kota yang seragam telah mencapai kemajuan substantif, dan telah keluar dari kelompok risiko tinggi”, dan pada 2026 akan “menyelesaikan pekerjaan pembentukan dan peresmian pembukaan”.

Dalam rancangan spesifik penawaran saham, kelompok persiapan menetapkan struktur modal saham bank baru: saham badan hukum tidak kurang dari 50%, saham individu tidak lebih dari 50%, di mana saham karyawan tidak lebih dari 20%. Total jumlah saham yang diterbitkan sementara ditetapkan 1 miliar saham, dengan nilai nominal per saham sebesar 1 yuan.

Yang lebih penting, untuk saham pemegang saham yang ada dari kelima bank tersebut, rancangan memberikan jalur penanganan yang jelas: pemegang saham yang memenuhi syarat dapat secara sukarela beralih menjadi saham bank baru; pemegang saham yang tidak memenuhi syarat atau yang tidak bersedia beralih saham, akan dialihkan berdasarkan prinsip yang berorientasi pasar; bagi yang memilih untuk mundur dari kepemilikan saham, harga ditentukan berdasarkan nilai aset bersih per saham yang dikonfirmasi melalui pembersihan aset dan verifikasi nilai (clearance of assets) serta penghitungan modal, dengan terlebih dahulu mengurangi pembebasan pajak negara dan dana dukungan kebijakan.

Skema disposisi saham seperti ini, pada dasarnya menjadi “katup pengaman” untuk bank baru dalam menampung aset historis. Seorang analis riset perbankan mengatakan, dalam proses merger dan restrukturisasi, sebagian institusi mungkin memilih untuk tidak menebus obligasi modal tingkat dua, untuk menjaga stabilitas neraca pada tahap pembersihan aset dan verifikasi nilai. Jika pada saat ini obligasi ditebus, artinya harus membayar investor dengan jumlah kas yang besar, yang akan memperbesar tekanan dana sebelum merger. Sedangkan dengan mempertahankan utang, dan melakukan perencanaan terpadu setelah bank baru didirikan, lebih sesuai dengan logika restrukturisasi.

Sebenarnya, Bank Perkreditan Rakyat Komersial Huzhu Qinghai juga memiliki obligasi modal tingkat dua lain sebesar 40M yuan, yaitu “21 Qinghai Huzhu Nongshang Modal Tingkat Dua 02”, yang pada akhir Juli tahun ini akan menghadapi keputusan apakah akan ditebus atau tidak. Berdasarkan jadwal saat ini, besar kemungkinan pada saat itu Bank Perkreditan Rakyat Komersial Haidong sudah akan terdaftar. Nasib obligasi ini akan ditentukan oleh badan hukum tingkat kota yang seragam hasil pembentukan baru.

Jika dilihat dari data keseluruhan industri, gelombang ketidakmampuan bank untuk tidak menebus obligasi modal tingkat dua sedang menurun. Berdasarkan statistik, skala ketidakmampuan pada tahun 2021 dan 2022 masing-masing sekitar 11 miliar yuan dan 10,6 miliar yuan. Sementara pada tahun 2023 dan 2024 telah turun menjadi 6,25 miliar yuan dan 2,25 miliar yuan. Pada tahun 2025, hanya ada 3 kasus ketidakmampuan. Laporan mendalam obligasi dari Huachuang Securities juga menunjukkan bahwa frekuensi peristiwa tidak menebus obligasi modal tingkat dua telah turun secara signifikan.

Perubahan ini dipicu oleh efek kebijakan, seperti penguatan regulasi yang berkelanjutan untuk pengendalian risiko keuangan serta dorongan reformasi dan pengurangan risiko industri melalui merger serta restrukturisasi. Analisis dari China Chengxin (CCXI) menilai bahwa bank-bank yang pada tahun-tahun awal tidak menggunakan haknya “mencermati sendiri dan kemudian memperbaiki”, terus mendorong ekspos risiko kredit; keaslian indikator kualitas aset meningkat; dan penyelesaian beban aset bermasalah historis juga memberikan efek positif terhadap kinerja laba.

Namun, “surutnya arus” tidak berarti risiko sepenuhnya hilang. Tahun 2026 tetap menjadi puncak periode penggunaan hak (exercise) untuk obligasi modal tingkat dua, terutama terkonsentrasi pada kuartal keempat, lalu berturut-turut pada bulan Maret, Juni, dan September. Walaupun sebagian besar institusi telah keluar dari “lubang lumpur historis”, risiko pada bagian ekor (tail risk) tetap perlu diwaspadai. Bagi institusi yang akan digabung seperti Bank Perkreditan Rakyat Komersial Huzhu Qinghai, tekanan penambahan modal belum hilang; hanya berubah menjadi tantangan integrasi bank baru setelah merger.

Perlu dicatat bahwa sebelum Bank Perkreditan Rakyat Komersial Huzhu Qinghai, institusi seperti Tianjin Bank, Jiujiang Bank, Bank Perkreditan Rakyat Komersial Taihe Anhui, dan lainnya pernah memainkan skenario “pembalikan”—setelah mengumumkan keputusan tidak menggunakan hak penebusan, kemudian pada waktunya juga menebus obligasi modal tingkat dua tersebut. Operasi semacam ini mencerminkan fleksibilitas bank dalam perencanaan modal, sekaligus mengingatkan pasar agar tidak secara sederhana menyamakan “tidak menebus” dengan “bermasalah”.

Saat ini, delapan provinsi (wilayah) termasuk Sichuan, Xinjiang, Yunnan, Anhui, Guangxi, Guizhou, Hunan, dan Qinghai sedang mendorong pekerjaan persiapan pembentukan bank perencanaan dengan badan hukum tingkat kota yang seragam untuk bank perencanaan kabupaten dan kota (nongshang). Zhang Chun dari Guangxi Rural Commercial Bank pernah menulis artikel yang menyatakan bahwa mendorong pembentukan bank perencanaan tingkat kota akan menjadi alat penting untuk lebih memperdalam reformasi institusi keuangan perdesaan di tingkat kota dan kabupaten. Pekerjaan integrasi dan restrukturisasi harus mematuhi prinsip “lebih mudah dulu, lalu yang sulit; dorong secara mantap dan hati-hati” serta “uji coba dulu, lalu perluasan”.

Kasus Bank Perkreditan Rakyat Komersial Huzhu Qinghai adalah contoh bidak di antara “uji coba” dan “perluasan”. Ketidakmampuannya untuk menebus lebih merupakan perlindungan yang hati-hati terhadap modal dan aset pada masa transisi perubahan organisasi. Ketika Bank Perkreditan Rakyat Komersial Haidong akhirnya resmi beroperasi, neraca keuangan lima institusi akan diintegrasikan kembali di bawah kerangka badan hukum baru. Obligasi modal yang belum jatuh tempo juga tidak lagi menjadi “beban” dari masing-masing institusi, melainkan “persediaan/akumulasi” yang dikelola secara terpusat oleh bank baru.

Bagi investor, sinyal yang dilepaskan oleh peristiwa seperti ini tidak lagi sekadar peringatan risiko, melainkan sebuah jendela untuk mengamati proses reformasi sistem perbankan rakyat daerah. Bagaimana menangani utang historis secara tepat dalam proses restrukturisasi, bagaimana menyeimbangkan kepentingan pemegang saham lama dengan pihak modal yang baru, serta bagaimana keluar dari jalur pengembangan yang sesuai dengan kondisi lokal dalam kerangka reformasi “satu provinsi satu kebijakan”, masih perlu dipantau di kemudian hari.

Sumber gambar sampul: AIGC

Berlimpah informasi dan analisis yang tepat, semuanya ada di Aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab redaksi: Li Linlin