Anak perusahaan YH Medical berulang kali menjadi subjek eksekusi; dokter inti menyusut drastis, pemasaran lebih gencar sementara penelitian dan pengembangan diabaikan.

1 April, anak usaha milik penuh dari perusahaan emanen transplantasi rambut pertama “Yonghe Medical” (02279), Beijing Yonghe Medical Technology Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Beijing Yonghe”), menambahkan satu informasi pihak tereksekusi, dengan pengadilan eksekusinya adalah Pengadilan Rakyat Distrik Chaoyang, Beijing; waktu pendaftaran adalah 25 Maret; nilai eksekusi adalah 34134 yuan.

Beberapa hari sebelumnya, pada 29 Maret, Beijing Yonghe menyelesaikan perubahan alamat kantor, pindah dari Nangli Selatan, Ganluyuan di Distrik Chaoyang, Beijing ke Jalan Chaowai. Menurut data Qichacha, saat ini perusahaan memiliki 38 perkara hukum.

Menjadi pihak tereksekusi, isu keselamatan dan kepatuhan “transplantasi rambut” menjadi perhatian

Sebenarnya, ini bukan pertama kalinya Beijing Yonghe menjadi pihak tereksekusi.

Pada Desember 2025, Beijing Yonghe pernah dieksekusi sebesar 160k yuan; lebih awal pada Agustus, sebuah perusahaan properti menggugat Beijing Yonghe atas “sengketa kontrak sewa-menyewa rumah” dan mengajukan eksekusi sebesar 140k yuan.

Dibandingkan sengketa dengan perusahaan properti, isu yang mendapat perhatian lebih besar adalah kepatuhan pada mata rantai layanan medis.

Pada Januari 2026, sebuah dokumen yang dipublikasikan di situs dokumen putusan pengadilan menunjukkan bahwa pengadilan memutuskan Beijing Yonghe melakukan tindakan penipuan terhadap konsumen penggugat. Saat penggugat pergi ke gerai transplantasi rambut milik Yonghe Medical untuk melakukan operasi transplantasi rambut autologus, gerai Yonghe Medical menugaskan dokter yang tidak memenuhi syarat sebagai dokter utama layanan medis kecantikan untuk melakukan operasi kepada konsumen, sehingga bentuk garis rambut depan penggugat tidak sesuai keinginan, alis yang ditanam mengalami putus (gap), dan juga tumbuh terlalu lebat sehingga perlu pemangkasan terus-menerus dan masalah lain.

Pada akhirnya, pengadilan memutuskan Beijing Yonghe mengembalikan biaya transplantasi rambut kepada penggugat sebesar 45955 yuan, serta melakukan kompensasi tiga kali lipat atas kerugian sebesar 140k yuan.

Selain putusan peradilan, gerai perusahaan di berbagai tempat juga pernah dikenai sanksi administratif karena masalah operasi medis dan pengelolaan.

Pada Juli 2022, Wenzhou Yonghe Medical Beauty Clinic Co., Ltd. diberi peringatan dan didenda 21000 yuan karena tidak mengisi data rekam medis sesuai ketentuan dan tidak menerapkan sistem pemeriksaan awal dan triase pencegahan penyakit menular sesuai ketentuan.

Pada Juni 2023, Jinhua Yonghe Medical Beauty Clinic Co., Ltd. diberi peringatan dan didenda 12000 yuan karena menggunakan obat yang sudah kedaluwarsa dan tidak memenuhi syarat.

Pada Februari 2024, Rumah Sakit Yonghe Shanghai dikenai sanksi administratif karena dua perawat secara independen melakukan penanaman folikel rambut pada pasien, yang meliputi perbuatan menggunakan tenaga non-teknis yang tidak memenuhi syarat sebagai petugas medis yang melakukan tindakan layanan medis, layanan kesehatan. Pada tahun 2025, gerai Shenzhen Yonghe juga dikenai sanksi administratif karena perawat melakukan terapi mesin ultraviolets 308nm excimer (di luar ruang lingkup praktik perawat) secara tidak sesuai ketentuan.

Jika dilihat dari jenis pelanggaran, masalah terkonsentrasi pada bagian-bagian inti seperti kualifikasi tindakan operasi medis, kepatuhan penggunaan obat, dan pengelolaan internal.

Sebagai lembaga layanan medis, keselamatan dan kepatuhan seharusnya menjadi batas bawah bisnis. Munculnya sengketa dan sanksi yang berulang membuat pasar semakin menaruh perhatian pada kemampuan pengendalian kualitas medis perusahaan dan sistem manajemen internal.

“Menekan biaya dan meningkatkan efisiensi” menebalkan laba?

Sejak melantai di Bursa Hong Kong pada 2021, Yonghe Medical telah lama terjebak dalam kondisi merugi.

Dari 2022 hingga 2024, pendapatan perusahaan masing-masing adalah 160k yuan, 140k yuan, dan 140k yuan, tetap mengalami pertumbuhan, tetapi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham terus merugi selama tiga tahun berturut-turut, dengan akumulasi kerugian mencapai 1.41B yuan.

Baru pada 2025, perusahaan berhasil membuat kinerja “berbalik menuju laba,” dengan laba bersih sepanjang tahun sebesar 7371 juta yuan. Namun, dari struktur profitabilitas, pembalikan dari rugi ini tidak hanya berasal dari perbaikan kualitas pendapatan, lebih banyak berasal dari penyusutan sisi biaya.

Perusahaan mengungkapkan bahwa perbaikan laba pada 2025 terutama berasal dari dua aspek: pertama, melalui pengoptimalan operasi dan efisiensi teknologi, margin laba kotor meningkat sekitar 5,5%-6,5% dibanding 2024; kedua, menekan biaya pemasaran dan biaya administrasi, sehingga rasio biaya penjualan dan rasio biaya administrasi masing-masing turun sekitar 5-6 poin persentase dan 2-3 poin persentase.

Pada tingkat organisasi, perusahaan juga secara bersamaan mendorong strategi “penyusutan.” Jumlah gerai mengalami penyusutan yang jelas—lembaga medis transplantasi rambut turun dari 66 gerai pada tahun sebelumnya menjadi 63 gerai; lembaga Xiyunxun Jifa berkurang dari 8 gerai menjadi 7 gerai; titik jaringan yang tidak efisien dipercepat untuk dibersihkan.

Skala tenaga kerja juga terus berkurang selama dua tahun berturut-turut. Pada 2023, tim medis profesional Yonghe Medical mencapai puncak historis 1612 orang; jumlah dokter tim pada tahun itu 350 orang, dan tim perawat 1149 orang. Pada 2024, tim medis berkurang menjadi 1401 orang, termasuk dokter 242 orang; dalam setahun berkurang lebih dari 100 orang, turun lebih dari 30% secara tahun-ke-tahun. Tim perawat dipangkas menjadi 1069 orang, berkurang 80 orang. Pada 2025, tim medis dioptimalkan lebih lanjut menjadi 1341 orang, di mana jumlah dokter terus berkurang menjadi 221 orang, dan terus turun hampir 10% dibanding tahun sebelumnya.

Dibandingkan dengan 2023, jumlah dokter dalam tim Yonghe Medical telah berkurang sekitar 130 orang, dengan penurunan lebih dari 35%.

Sementara jumlah dokter turun tajam, jumlah pelanggan transplantasi rambut Yonghe Medical justru meningkat year-on-year. Pada 2025, perusahaan menerima 71380 konsumen yang menjalani operasi transplantasi rambut, meningkat 19,7% dibanding tahun sebelumnya.

Mungkin karena sumber pelanggan diperluas sehingga dokter praktisi perusahaan tidak cukup, sehingga muncul situasi seperti yang disebutkan di atas: beberapa gerai tertentu dikenai sanksi pengawasan karena perawat ikut melakukan tindakan yang melebihi ruang lingkup praktik.

Sejalan dengan penyusutan sisi biaya, yang turut berlangsung adalah tekanan berkelanjutan pada kualitas pendapatan.

Industri transplantasi rambut memiliki atribut konsumsi berfrekuensi rendah yang khas; konsumsi sekali jalan mendominasi, dan tingkat pembelian ulang terbatas, sehingga perusahaan sangat bergantung pada pemerolehan pelanggan yang berkelanjutan. Selama bertahun-tahun, rasio biaya penjualan Yonghe Medical tetap bertahan di sekitar 50%. Pada 2023 biaya penjualan mencapai 1.8B yuan, turun pada 2025 menjadi 860M yuan; rasio biaya penjualan kembali berada di bawah 50%. Dalam biaya penjualan perusahaan, investasi terpenting digunakan untuk promosi pasar dan perolehan arus/lalu lintas, dan inilah faktor terpenting yang menggerogoti laba.

Berbanding terbalik yang tajam dengan biaya penjualan yang tinggi adalah bahwa biaya penelitian dan pengembangan (R&D) Yonghe Medical justru dalam waktu lama pangsanya kurang dari 2%, bahkan tidak sampai “sebagian kecil” dari biaya penjualannya. Dalam periode 2023-2025 selama tiga tahun, biaya R&D perusahaan semakin rendah dari tahun ke tahun: pada 2023 biaya R&D adalah 29,28 juta yuan; pada 2025 turun menjadi 19,26 juta yuan; selama tiga tahun turun lebih dari 10,00 juta yuan. Pada saat IPO Yonghe Medical pada 2021, dari dana hasil penawaran global terdapat rencana penggunaan dana untuk belanja riset dan pengembangan, di mana 73.71M dolar Hong Kong digunakan untuk inovasi proyek produk dan layanan, dan 3820 juta dolar Hong Kong digunakan untuk investasi serta pengembangan dan peningkatan sistem layanan teknologi mutakhir; namun investasi R&D tersebut telah ditunda hingga Desember 2028.

Di tengah meningkatnya persaingan, imbal balik marjinal dari investasi pemasaran Yonghe Medical sedang menurun.

Data menunjukkan pada 2020 pengeluaran rata-rata per pasien transplantasi rambut sekitar 27868 yuan, dan pada 2025 turun menjadi 19265 yuan, sehingga harga rata-rata per pelanggan turun secara nyata. Meskipun jumlah konsumen transplantasi rambut dalam periode laporan meningkat 19,7% year-on-year, namun nilai yang dibawa per pelanggan menurun, sehingga perusahaan perlu bergantung pada pemerolehan pelanggan dengan skala yang lebih besar untuk mempertahankan ukuran pendapatan.

Dari level industri, seiring meningkatnya pemahaman tentang transplantasi rambut dan diversifikasi kanal, biaya memperoleh informasi bagi konsumen diperkirakan akan menurun sehingga tingkat penetrasi industri dapat meningkat. Namun bersamaan dengan itu, persaingan harga dan meningkatnya biaya arus/lalu lintas juga menekan ruang laba perusahaan.

Bagi Yonghe Medical, di bawah tekanan ganda “penurunan konsumsi per kapita + biaya pemasaran yang tinggi,” keberlanjutan model bisnisnya sedang menghadapi ujian.

Berlimpah informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di Aplikasi Sina Finance