Indeks ISM non-manufaktur AS pada bulan Maret turun menjadi 54, sementara indeks harga pembayaran mencatat level tertinggi sejak Oktober 2022.

Tanya AI · Apakah konvergensi ISM dan PMI S&P mengungkap bahwa momentum ekonomi sebenarnya sedang melemah?

Indeks ISM non-manufaktur AS bulan Maret tercatat 54, meski untuk ke-21 bulan berturut-turut berada di zona ekspansi, namun tidak memenuhi ekspektasi pasar sebesar 54.9, dan juga turun tajam dibanding nilai sebelumnya 56.1. Secara permukaan, sektor jasa masih dalam ekspansi, tetapi diferensiasi struktural makin meningkat, sehingga terlihat retakan yang jelas pada momentum ekonomi.

Data per komponen: “tiga ketidakselarasan” pertumbuhan, inflasi, dan ketenagakerjaan

Dari rincian per komponen, laporan kali ini menampilkan struktur khas “baik dan buruk yang saling mengimbangi”:

Pesanan baru menunjukkan performa yang kuat. Indeks pesanan baru bulan Maret naik menjadi 60.6, level tertinggi sejak Februari 2023, yang menunjukkan bahwa sisi permintaan masih memiliki ketahanan.

Tekanan harga meningkat secara signifikan. Indeks harga melonjak ke 70.7, level tertinggi sejak Oktober 2022, dan sudah selama 16 bulan berturut-turut berada di atas 60, yang mencerminkan bahwa kekuatan kelekatan inflasi masih kuat.

Ketenagakerjaan tiba-tiba melemah. Indeks ketenagakerjaan turun menjadi 45.2, untuk pertama kalinya dalam empat bulan memasuki zona kontraksi, sekaligus juga merupakan level terendah sejak Desember 2023, sehingga menjadi kelemahan paling jelas dalam laporan kali ini.

Aktivitas ekonomi melambat, tetapi belum beralih ke kontraksi

Indeks aktivitas bisnis turun tajam dari 59.9 menjadi 53.9, mencatat level terendah sejak September 2025, yang menunjukkan bahwa momentum pertumbuhan sektor jasa mendingin secara nyata.

Sementara itu, indeks pengiriman pemasok naik menjadi 56.2, yang berarti pengiriman melambat; biasanya hal ini terkait dengan kenaikan permintaan dan tekanan pada rantai pasok. Indeks persediaan turun menjadi 54.8, tetapi perusahaan masih secara aktif menambah persediaan untuk menghadapi potensi gangguan pasokan; indeks pesanan yang belum selesai tetap dalam ekspansi, namun mengalami penurunan laju, yang menunjukkan bahwa permintaan masih ada, tetapi secara marjinal mulai melemah.

Secara keseluruhan, ekonomi masih dalam ekspansi, tetapi “kecepatannya sedang melambat secara jelas”.

Guncangan eksternal memperkuat ketidakpastian: harga minyak dan geopolitik menjadi variabel kunci

Laporan menunjukkan bahwa perusahaan umumnya menyebut tekanan akibat kenaikan harga energi. Harga bensin dan solar naik, sementara harga komoditas seperti kayu, tembaga, dan baja juga meningkat.

Perusahaan juga terus menambah persediaan secara proaktif untuk mengantisipasi potensi gangguan pada rantai pasok; alasan utamanya mencakup: situasi Timur Tengah yang tegang (terutama yang melibatkan Iran); gangguan pada pelayaran dan transportasi udara; serta pengaruh cuaca musim dingin terhadap logistik.

Sebaliknya, faktor tarif bea cukai masih disebut, tetapi tidak lagi menjadi pertentangan utama; guncangan geopolitik sedang menjadi variabel dominan baru.

Dengan S&P Global PMI “konvergen”: kondisi nyata sektor jasa mulai terlihat

Dalam enam bulan terakhir, pergerakan ISM layanan dan PMI S&P Global menunjukkan penyimpangan yang jelas: yang pertama terus melemah, sementara yang kedua bertahan di level tinggi.

Namun, diferensiasi ini mulai menyatu pada bulan Maret: PMI jasa S&P Global sudah jatuh ke zona kontraksi; PMI jasa ISM ikut turun secara sinkron menjadi 54. Analisis menilai bahwa “kembalinya konsistensi” dua indikator tersebut berarti ketahanan ISM sebelumnya mungkin telah dilebih-lebihkan, dan kondisi nyata sektor jasa sedang mulai terungkap secara bertahap.

Ekonom utama S&P Global Chris Williamson menekankan bahwa ekonomi AS sedang menghadapi tekanan ganda: kenaikan harga dan meningkatnya ketidakpastian.

“Data survei PMI menunjukkan bahwa ekonomi AS sedang menghadapi tekanan akibat kenaikan harga dan meningkatnya ketidakpastian. Perang di Timur Tengah memperbesar kekhawatiran pasar terhadap keputusan kebijakan lain dalam waktu dekat, terutama yang terkait dengan kebijakan tarif.”