Apakah harga emas sudah mencapai puncaknya? Permainan catur "emas" di balik rebound

Terpopuler

Saham Pilihan Pusat Data Pusat Kutipan Aliran Dana Perdagangan Simulasi

        Klien

Sumber: Caiwen

Faktor penentu emas dibagi menjadi jangka panjang dan jangka pendek. Faktor jangka panjang bergantung pada tingkat defisit fiskal AS dan tingkat utang pemerintah serta kredit yang diwakilinya, sedangkan faktor jangka pendek ditentukan oleh seberapa longgar kebijakan moneter.

Setelah menyentuh titik terendah sementara pada awal pekan ini, harga emas internasional mengalami pantulan beruntun. Hingga pukul 14:00 waktu Beijing pada 25 Maret 2026, spot emas London dan futures emas COMEX sama-sama bertahan di atas 4500 dolar/ons.

Sentimen pasar jelas membaik, dan kenaikan ini dengan cepat menular ke pasar modal domestik. Menurut data Tonghuashun, pada 25 Maret, sektor logam mulia di pasar A-share menunjukkan performa yang sangat menonjol. Pada pembukaan sesi, kenaikan sektor ini sempat melebihi 5,5%, kemudian kenaikan secara keseluruhan sedikit menyempit. Hingga saat naskah ini dirilis sore hari, kenaikan gabungan sektor tersebut masih lebih dari 2,5%, memperoleh sekitar 10 miliar yuan arus masuk bersih dana utama

Saham-saham individual dalam sektor ini menunjukkan pola naik merata. Di antaranya, Chifeng Gold (600988.SH) mencatat kenaikan tertinggi sepanjang hari sempat melebihi 9%, sementara perusahaan seperti Xiaocheng Technology (300139.SZ) dan China Gold (600489.SH) juga tampil aktif. Setelah melewati periode penyesuaian selama beberapa waktu, tampaknya dana sedang kembali mencari peluang kepastian di jalur emas.

“Papan catur emas” Zijin Mining

Di balik kenaikan menyeluruh saham emas kali ini, selain faktor geopolitik, yang paling menarik perhatian adalah akuisisi Zijin Mining (601899.SH) atas Chifeng Gold. Kasus merger dan akuisisi yang memicu perhatian tinggi di pasar modal ini membuat harga saham kedua perusahaan jatuh tajam pada hari berikutnya setelah pengumuman kabar akuisisi. Kekhawatiran pasar terutama terfokus pada premi akuisisi, tekanan keuangan jangka pendek, serta ketidakpastian integrasi sumber daya. Namun, ketika sentimen berita buruk jangka pendek secara bertahap terserap, pasar mulai meninjau transaksi tersebut dengan perspektif yang lebih jangka panjang.

Berdasarkan laporan tahunan 2025 yang baru-baru ini diungkapkan kedua perusahaan, hingga akhir periode pelaporan, jumlah sumber daya emas Zijin Mining menurut penggabungan mencapai 4610,48 ton, dengan cadangan emas 1996,25 ton. Untuk Chifeng Gold, jumlah sumber daya emas menurut penggabungan adalah 583 ton. Akuisisi ini membentuk gambaran biru yang sangat penuh ruang imajinasi dari data cadangan sumber daya dan kapasitas produksi Zijin Mining. Berdasarkan data perusahaan pertambangan emas global sepuluh besar tahun 2025 yang diungkapkan oleh Komite Pertambangan Asosiasi Pembangunan Ekonomi Asia China, apabila berhasil menggabungkan Chifeng Gold secara konsolidasi, produksi tahunan Zijin Mining akan berada tepat di bawah Newmont (kapasitas produksi 2025: 5,89 juta ons), sehingga menempatkannya di peringkat kedua secara global.

Dalam beberapa tahun terakhir, raksasa pertambangan ini menjadikan emas sebagai fondasi, mempercepat ekspansi ke beberapa bidang mineral kunci seperti tembaga, litium, dan molibdenum, serta membangun sistem industri untuk pengembangan sinergis berbagai jenis sumber daya. Pada bisnis tembaga, proyek pembangunan dan perluasan Tahap II Tambang Tembaga Longjing di Tibet telah selesai dan mulai beroperasi, dengan kapasitas produksi tembaga per tahun mencapai 300 ribu—350 ribu ton, dan sedang secara aktif mendorong pekerjaan tahap tiga pada tahap awal; untuk sumber daya litium, Danau Garam Litium 3Q di Argentina, Danau Garam Litium Laguoguo di Tibet, serta Tambang Litium Xiangyuan di Hunan semuanya memulai produksi terpusat pada 2025. Proyek bagian timur laut Tambang Litium Manono di Republik Demokratik Kongo direncanakan selesai dan mulai beroperasi pada Juni 2026; untuk logam molibdenum, salah satu tambang molibdenum unit dengan cadangan global terbesar yang dimiliki dan dikendalikan olehnya, Tambang Molibdenum Shapinggou di Provinsi Anhui, menargetkan produksi molibdenum 1,5 juta ton pada 2026, dan target meningkat menjadi 2,5 juta—3,5 juta ton pada 2028.

Institusi: Penurunan suku bunga AS masih merupakan tren utama, kinerja jangka panjang emas tetap optimistis

Peta diversifikasi Zijin Mining semakin tergambar jelas, tetapi nilai dari setiap perusahaan pertambangan pada akhirnya tidak bisa dilepaskan dari fondasi lingkungan makro. Untuk komoditas khusus seperti emas yang sekaligus memiliki atribut barang dan mata uang, fluktuasi pergerakannya juga sangat terkait dengan situasi internasional yang rumit.

Manajer dana dari Pusat/Manajer Dana Eropa Tengah, Ren Fei, kepada Caiwen menyatakan, faktor penentu emas dibagi menjadi jangka panjang dan jangka pendek. Faktor jangka panjang bergantung pada tingkat defisit fiskal AS dan tingkat utang pemerintah serta tingkat kredit yang diwakilinya, sedangkan faktor jangka pendek ditentukan oleh seberapa longgar kebijakan moneter.

Dengan kerangka ini, tidak sulit dipahami mengapa setelah meledaknya risiko geopolitik konflik AS-Iran, justru emas mengalami penurunan. Dalam jangka pendek, konflik AS-Iran secara signifikan mendorong harga minyak, sehingga ekspektasi inflasi yang sebelumnya cenderung mereda kembali muncul. Pada rapat FOMC bulan Maret, Federal Reserve menyampaikan pandangan yang lebih dovish/lebih hawkish, khawatir bahwa inflasi yang berulang dapat memunculkan ekspektasi kenaikan suku bunga pada 2026. Hal ini sangat membatasi ruang pelonggaran kebijakan moneter, sehingga menjadi pukulan langsung bagi emas. Pada saat yang sama, AS berupaya meredakan krisis utang dan kreditnya dengan memperkuat kontrol terhadap negara-negara sumber daya. Keunggulan militer yang ditunjukkan pada awal konflik sempat mendongkrak Indeks Dolar AS (US Dollar Index), sehingga menimbulkan tantangan bagi logika penetapan harga emas dalam jangka panjang.

Untuk tren jangka panjang emas, Ren Fei tetap optimistis. Ia berpendapat bahwa konflik AS-Iran saat ini semakin terjerat dalam tarik-menarik, dan tingkat kesulitan bagi AS serta sekutunya untuk sepenuhnya menaklukkan Iran jauh melebihi perkiraan. Hasil akhirnya mungkin tetap kembali pada pola “saling bertempur lalu berhenti, lalu negosiasi berulang”. Hal ini tidak hanya tidak akan menunjukkan dominasi mutlak AS di masa lalu, tetapi justru akan menambah akumulasi utang serta menghabiskan kredibilitasnya dalam proses tersebut. Selain itu, baik untuk meredakan tekanan pembayaran bunga utang pemerintah, maupun untuk mendukung pembangunan industri baru seperti AI, kebijakan moneter AS sulit benar-benar beralih ke pengetatan yang berkelanjutan. Penurunan suku bunga tetap menjadi tren besar dalam jangka menengah dan panjang.

 Pembukaan akun futures platform kerja sama Sina Aman dan cepat, terjamin
![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bc1ccee089-38757541fa-8b7abd-ceda62)

Infomasi melimpah, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP

Penanggung jawab: Zhu Hénan