Teknologi dan ekonomi baru menjadi pemeran utama, penggalangan dana IPO di Hong Kong pada kuartal pertama mencapai tertinggi dalam lima tahun terakhir

证券时报记者 王军

Pada kuartal pertama, pasar IPO saham Hong Kong mencatat prestasi gemilang “pendanaan hingga 1 triliun dolar Hong Kong”, angka tersebut menjadi rekor tertinggi kuartalan sejak kuartal kedua tahun 2021. Data Wind menunjukkan bahwa, per 31 Maret, terdapat total 40 perusahaan di pasar saham Hong Kong yang menyelesaikan IPO, meningkat 150% YoY; total dana yang dihimpun mendekati 110B dolar Hong Kong, melonjak 489% YoY. Angka-angka ini menegaskan daya tarik pasar saham Hong Kong serta kapabilitas pendanaannya.

Perusahaan kategori “A+H” menjadi kekuatan inti penghimpunan dana pada kuartal pertama. Dari 40 perusahaan baru yang listing di saham Hong Kong pada kuartal pertama, 15 di antaranya merupakan perusahaan yang listing di dua lokasi: “A+H”. Di antara 10 perusahaan dengan skala pendanaan terbesar, 7 di antaranya telah listing di pasar saham A; 7 perusahaan tersebut total mengumpulkan dana lebih dari 52 miliar dolar Hong Kong, menyumbang hampir separuh total dana IPO kuartal pertama saham Hong Kong, sehingga menonjolkan posisi strategis pasar saham Hong Kong sebagai simpul penting bagi tata letak modal global perusahaan-perusahaan dari daratan untuk tujuan globalisasi.

Sains dan ekonomi baru menjadi sorotan

Daya dorong inti pasar IPO saham Hong Kong pada kuartal pertama berasal dari perusahaan-perusahaan besar yang melakukan listing secara berkelompok. Perusahaan unggulan dari daratan, Muyuan Foods dan Eastroc Beverage, berturut-turut melantai di saham Hong Kong; masing-masing mengumpulkan dana lebih dari 109.93B dolar Hong Kong, dan total berkontribusi lebih dari 23 miliar dolar Hong Kong. Selain itu, pencatatan perusahaan-perusahaan terkemuka di bidang semikonduktor dan AI seperti Lattice Semiconductor dan Biren Technology turut mendorong lebih lanjut skala penghimpunan dana. Data menunjukkan bahwa pada kuartal pertama tahun ini, dana IPO perusahaan di saham Hong Kong mencapai 91.26B dolar Hong Kong, bertambah 73.35B dolar Hong Kong dibanding 45.68B dolar Hong Kong pada periode yang sama tahun 2025, dengan kenaikan sebesar 489%.

Dari distribusi industri, pasar IPO saham Hong Kong pada kuartal pertama menampilkan karakteristik teknologi yang jelas. Data menunjukkan bahwa total terdapat 26 perusahaan yang melantai di sektor semikonduktor, peralatan perangkat keras, mesin, biofarmasi, layanan perangkat lunak, serta perangkat medis dan layanan, yang mencakup 65%; nilai dana penghimpunan mencapai 1B dolar Hong Kong, atau 66,73%.

Di antaranya, perusahaan di bidang semikonduktor, layanan perangkat lunak, robotika, dan sejenisnya cukup padat melakukan listing, termasuk perusahaan utama model AI besar Zhipu, MINIMAX-W, perusahaan desain semikonduktor Zhaoyi Innovation, pemimpin sensor gambar Hoyawei Group, serta perusahaan utama chip antarmuka memori Lanchitech dan sejumlah perusahaan robot seperti Hua Yan Robotics dan Eston.

Performa kuat perusahaan teknologi juga tercermin di pasar sekunder. Setelah Zhipu listing, harga saham terus melesat; pada 1 April selama perdagangan harian (intraday) sempat naik hingga 938 dolar Hong Kong per saham, melonjak lebih dari 7 kali dari harga penerbitan, dan total nilai pasar sempat menembus 400 miliar dolar Hong Kong. Setelah MINIMAX-W listing, harga juga terus menanjak; harga tertingginya sempat mencapai 1330 dolar Hong Kong per saham, menjadi saham dengan harga tertinggi di saham Hong Kong. Sebaliknya, tradisional konsumsi dan perusahaan industri menunjukkan performa yang lesu: Youlesai Sharing, Red Star Cold Chain, Tong Shifu, dan sebagainya, setelah listing tampil kurang baik; bahkan sebagian perusahaan mencetak “break” pada hari pertama listing.

Menurut data dari Bursa Efek Hong Kong, per 31 Maret, jumlah perusahaan yang sedang antre untuk listing di Hong Kong masih 430; di antaranya 17 perusahaan telah disetujui dan menunggu untuk listing, sementara 413 lainnya sedang dalam proses. Menurut data besar LiveReport, per 31 Maret, terdapat 7 perusahaan saham Hong Kong yang lulus dengar pendapat (listening), atau akan listing dalam waktu dekat, yaitu HuaQin Technology (A+H), SiGe Energy, QunHe Technology, ShengHong Technology (A+H), ChangGuang ChenXin, HeHui GuangDian (A+H), dan ShangMi Technology.

Pemulihan cepat pasar IPO Hong Kong merupakan hasil dari resonansi optimalisasi sistem dan kelonggaran likuiditas. Huatai Securities menyatakan bahwa perusahaan-perusahaan dari daratan masih memiliki kebutuhan pendanaan, dan Hong Kong melakukan reformasi yang ditargetkan untuk itu; percepatan listing “A+H” serta penurunan biaya waktu dan ketidakpastian bagi jalur khusus perusahaan teknologi (untuk pergi ke Hong Kong) menjadi penghalang tambahan seperti itu. Selain itu, melemahnya dolar AS, suku bunga rendah, dan performa pasar sekunder juga mendorong niat perusahaan untuk melakukan listing kembali.

Total investasi dari investor jangkar meningkat lebih dari 7 kali

Sebagai salah satu ciri khas saham Hong Kong, saham baru pada saat IPO biasanya akan menghadirkan investor jangkar. Dari saham baru yang listing pada kuartal pertama, terdapat 35 saham yang menghadirkan investor jangkar. Investor jangkar yang berpartisipasi dalam pemesanan secara kumulatif mencapai 318, melonjak hampir 280 dibanding periode yang sama tahun lalu; total investasi investor jangkar mencapai 2B dolar Hong Kong, naik lebih dari 7 kali dibanding periode yang sama tahun lalu.

Secara rinci, pada kuartal pertama terdapat 14 saham baru yang memperoleh pengakuan dari investor jangkar dengan nilai pemesanan tidak kurang dari 10 miliar dolar Hong Kong; di antaranya, 10 saham memiliki skala investasi jangkar di atas 20 miliar dolar Hong Kong. Tiga saham baru dengan peringkat skala investasi jangkar teratas berturut-turut adalah Muyuan Foods, Eastroc Beverage, dan Lanchitech, masing-masing memesan 4.99B dolar Hong Kong, 3.51B dolar Hong Kong, dan 2B dolar Hong Kong. Selain itu, skala investasi jangkar Zhipu, MINIMAX-W, Dajiu CNC, Zhaoyi Innovation, Hoyawei Group, dan lainnya semuanya tidak kurang dari 200k dolar Hong Kong. Di antara investor jangkar, tampak berulang kali sosok lembaga kelas dunia maupun dalam negeri seperti Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Abu Dhabi Investment Authority, Tencent Holdings, dan lainnya.

Antusiasme pemesanan saham baru memanas

Di tengah latar belakang saham baru yang listing dengan panas, para investor juga menunjukkan antusiasme yang tinggi terhadap pasar IPO saham Hong Kong.

Menurut statistik data besar LiveReport, pada kuartal pertama terdapat 8 saham baru yang memperoleh pendaftaran lebih dari 200 ribu lot, termasuk Biren Technology, MINIMAX-W, Lanchitech, Hyetus Technology Group, Ming Ming Hen Mang, Hua Yan Robotics, Zhipu, dan Guanghe Technology. Ada 4 saham baru yang mendapatkan pemesanan publik lebih dari 5000 kali, yaitu BBSB INTL, Youlesai Sharing, Hyetus Technology Group, dan Hua Yan Robotics. Di antaranya, BBSB INTL memperoleh karena skala penerbitannya relatif kecil, sehingga kelipatan pemesanan efektif dalam penjualan publik melebihi 10k kali.

Perlu dicatat bahwa tingginya kelipatan pemesanan tidak berarti saham baru tidak akan mengalami pemecahan harga (breakdown). Misalnya, Youlesai Sharing semasa periode penawaran umum mendapatkan lonjakan minat dana, tetapi pada hari pertama listing harga saham justru turun 43,64%.

Dalam beberapa waktu terakhir, probabilitas saham baru mengalami pemecahan harga di saham Hong Kong meningkat, mungkin terkait dengan kondisi pasar. Yuan Mei, direktur riset dan pengembangan investasi di Shaleiwen Jieli (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., menganalisis untuk reporter Securities Times dan menyatakan bahwa meningkatnya jumlah saham baru yang mengalami pemecahan harga di saham Hong Kong terutama karena krisis energi yang dipicu oleh konflik geopolitik, sehingga aset berisiko mendapatkan tekanan dan beberapa indeks utama di beberapa pasar mengalami penurunan yang jelas. Untuk strategi ikut tes pemesanan saham baru (打新), performa saham baru lebih jelas dipengaruhi oleh dana jangka pendek dan sentimen pasar. Sementara kenaikan dan penurunan saham dalam jangka panjang terutama dipengaruhi oleh perubahan tren industri dan kinerja perusahaan.

Menurut Wen Tianna, CEO dari Bohua Capital International di Hong Kong, sebagian valuasi penerbitan saham baru cenderung mengacu pada jangkar saham A atau titik tertinggi sebelumnya; sedangkan investor saham Hong Kong lebih memperhatikan diskonto arus kas, imbal hasil dividen, serta likuiditas. Di sisi lain, sebagian perusahaan tidak cukup mempertimbangkan perbedaan preferensi risiko di pasar sekunder, sehingga terjadi penyesuaian setelah listing. Jalur populer bisa menarik dana; sedangkan saham yang tradisional atau yang fundamentalnya tertekan lebih mudah “menghadapi kelesuan” (kurang diminati).