Reksa dana jenis ini telah hadir selama 9 tahun, mencapai rekor penghasilan tertinggi!

Di laporan tahunan 2025 reksa dana publik yang baru saja dirilis, FOF yang dijuluki “pembeli reksa dana (public fund buyers)” diam-diam mencatat rekor: total laba pada 2025 lebih dari 1B yuan, menjadi rekor tertinggi sejak FOF pertama kali hadir pada 2017.

Berdasarkan hasil rekap reporter China Securities Journal, dalam 9 tahun terakhir reksa dana FOF publik total pernah mengalami floating profit sebanyak 6 kali, dengan dua di antaranya skala laba lebih dari 18.68B yuan; yang terakhir terjadi pada 2020. Dalam 9 tahun tersebut, skala laba per satu FOF juga ikut meningkat, dari laba kurang dari 20 juta yuan di awal hingga mendekati 1 miliar yuan.

Di balik rekor laba FOF adalah kualitas diversifikasi aset FOF yang terus semakin menonjol. Hingga akhir 2025, dalam holding lengkap yang diungkapkan FOF mencakup berbagai jenis seperti saham, obligasi, ETF, dan ekuitas aktif. Produk REITs reksa dana publik dalam holding FOF bahkan mencapai 38 unit. Hingga akhir 2025, yang paling disukai FOF adalah ETF emas, tetapi berdasarkan prediksi terbaru FOF pada awal kuartal dua 2026, mereka sudah lebih berhati-hati terhadap aset emas.

Dalam 9 tahun terakhir, 6 tahun mengalami floating profit

Berdasarkan laporan analisis 《Ringkasan Laporan Tahunan Dana FOF 2025》 yang disediakan oleh Tianxiang Gu Tang (selanjutnya disebut “laporan Tianxiang”), FOF publik pada 2025 secara total membukukan laba 128M yuan. Dari klasifikasi tingkat tiga dana FOF Tianxiang, pada 2025 dana FOF campuran secara keseluruhan mencatat laba tertinggi, yaitu 2.7B yuan, dengan rata-rata laba per produk 24,76 juta yuan; dana FOF saham secara keseluruhan mencatat laba terendah, yaitu 1,28 miliar yuan.

Laba keseluruhan FOF bersumber dari para manajer di masing-masing institusi. Secara rinci, jika dilihat dari 10 manajer teratas, laba total FOF mereka pada tahun lalu semuanya bernilai positif. Dana Eastmoney berada di peringkat pertama dengan laba 931M yuan; setelahnya adalah Dana Xingzheng Global, dengan total laba FOF sebesar 754M yuan. Terdapat empat perusahaan manajer reksa dana publik—Dana China Europe, Dana GF, Dana Huaxia, dan Dana Yifang—yang masing-masing membuat skala laba dari FOF yang dihasilkan juga berada di atas 10 miliar yuan. Selain itu, 10 manajer teratas lainnya juga termasuk Dana Jiao Shang Schroder, Dana Fullgoal, Dana Selatan, dan Dana ICBC-Ruig, dengan skala laba FOF masing-masing 9,31 miliar yuan, 653M yuan, 548M yuan, dan 5,48 miliar yuan.

Perlu dicatat bahwa laba FOF publik pada 2025 mencetak rekor tertinggi selama 9 tahun sejak peluncuran pada 2017. Berdasarkan penelusuran reporter China Securities Journal, dari 9 tahun tersebut FOF mengalami floating loss sebanyak 3 kali, sedangkan dari 6 tahun yang mengalami floating profit, dua kali di antaranya skala floating profit melebihi 2.32B yuan. Sebelum rekor kali ini, rekor floating profit tertinggi FOF terjadi pada 2020.

Secara rinci, pada awal peluncuran tahun 2017, laba FOF publik hanya sekitar 30 juta yuan. Pada 2018, pasar secara keseluruhan melemah, sehingga FOF mengalami kerugian 464 juta yuan. Setelah 2019, pasar memasuki putaran pasar yang bersifat struktural; FOF publik selama 3 tahun hingga 2021 terus-menerus menciptakan laba, dengan skala laba berturut-turut 5.03B yuan, 1.53M yuan, dan 5,734 miliar yuan. Pada 2022 dan 2023, ketika volatilitas pasar meningkat, FOF mengalami kerugian berturut-turut, dengan skala kerugian masing-masing lebih dari 16 miliar yuan dan 8 miliar yuan. Setelah 2024, tren pasar kembali hidup; FOF membukukan laba sepanjang tahun 5,026 miliar yuan, dan pada 2025 laba naik menjadi lebih dari 18 miliar yuan atas dasar tersebut, menjadi rekor tertinggi sejak 9 tahun perkembangan.

Jika ditinjau kembali, selama 9 tahun terakhir, laba FOF terus meningkat, dan skala floating profit per produk turut naik. Pada 2017, skala laba maksimum per satu FOF (dengan pemisahan unit kepemilikan yang berbeda dihitung secara terpisah) belum mencapai 20 juta yuan. Pada 2019, skala laba per produk mulai menembus 100 juta yuan, mencapai 269 juta yuan. Memasuki 2020, skala laba per satu FOF sudah mendekati 1 miliar yuan. Namun hingga akhir 2025, skala laba per satu FOF belum menembus 1 miliar yuan.

Ciri diversifikasi makin menonjol

Aset dasar FOF publik didominasi oleh reksa dana publik. Perubahan skala laba selama 9 tahun terakhir sangat terkait dengan kondisi pasar dasar, dana ekuitas aktif, dan aset lain. Selain itu, perubahan skala laba FOF juga terkait dengan perluasan produk FOF dan inovasi bentuk produk. Hingga saat ini, bentuk produk FOF telah mencakup tipe seperti FOF pensiun; aset dasar juga telah diperluas dari dana ekuitas aktif awalnya menjadi REITs reksa dana publik, sehingga ciri diversifikasi makin menonjol.

Berdasarkan statistik Wind, dari data laporan tahunan 2025, termasuk hingga 10 saham teratas yang dimiliki, pada akhir tahun lalu terdapat lebih dari 3500 dana di seluruh pasar yang dimasukkan dalam holding FOF publik. Sepanjang tahun, yang tetap paling disukai FOF adalah dana indeks pasif. Di antaranya, ETF Emas Huian memperoleh holding lebih dari 200 unit FOF, dengan jumlah unit kepemilikan di atas 224 juta dan nilai kepemilikan lebih dari 2 miliar yuan. Selain itu, terdapat 4 ETF lain yang jumlah holding FOF-nya juga lebih dari 100 unit, yaitu: ETF Jangka Menengah PJP dari Haitong (海富通中证短融ETF), ETF Obligasi Pemerintah 30 Tahun dari Pengyang (鹏扬中债30年期国债ETF), ETF Teknologi Hingga dari Huaxia (华夏恒生科技ETF), dan ETF Tema Keuangan Non-Bank dari GF untuk jalur saham Hong Kong (广发中证港股通非银行金融主题ETF).

Dibandingkan dengan laporan semester 2025, dari 5 ETF di atas, 4 di antaranya mendapatkan penambahan (加仓) dari FOF. Penambahan FOF untuk ETF Teknologi Hing hingga dan untuk ETF Tema Keuangan Non-Bank di jalur saham Hong Kong masing-masing melebihi 400 juta unit dan 100 juta unit. Namun, ETF Emas Huian justru mengalami pengurangan (减仓) sebesar 1,5269 juta unit pada paruh kedua tahun lalu. Selain itu, pada paruh kedua tahun lalu juga ada FOF yang melakukan penambahan pada ETF berbasis futures: ETF Futures Kedelai-Pakan (华夏饲料豆粕期货ETF) ditambah lebih dari 17 juta unit; dan ETF Futures Logam Dasar (大成有色金属期货ETF) bahkan ditambah lebih dari 170 juta unit.

Dari sisi holding peringkat dari 11 hingga 20, FOF tetap mengutamakan ETF. Bahkan terdapat ETF bertema ekuitas, seperti ETF Chip Papan Inovasi Sains & Teknologi Shanghai (嘉实上证科创板芯片ETF) dan ETF Investasi Sekuritas Hong Kong dari Indeks CSI (易方达中证香港证券投资主题ETF). Selain itu, ekuitas aktif yang sejak awal paling diminati juga berada pada daftar 20 besar holding FOF, seperti Fulin Wealth Growth yang stabil (富国稳健增长) dan Kualitas Lestari dari Jingshun Changcheng (景顺长城品质长青).

Perlu disebutkan bahwa dalam holding lengkap yang diungkapkan pada laporan tahunan 2025, holding FOF terhadap REITs reksa dana publik ditampilkan secara utuh. Hingga akhir 2025, terdapat 38 REITs reksa dana publik yang memperoleh holding FOF, dengan total unit kepemilikan lebih dari 95 juta. Di antaranya, yang paling disukai FOF adalah CICC Prologis Storage Logistics REIT, dengan jumlah FOF yang memegang sebanyak 17 unit. Produk seperti Cangzhou Aviation (中航首钢生物质REIT), Huaxia Beijing Affordable Housing REIT (华夏北京保障房REIT), dan CICC Anhui Jiao Kong REIT (中金安徽交控REIT) memiliki jumlah holding FOF masing-masing juga di atas 10 unit.

Kuartal dua cenderung lebih hati-hati terhadap aset emas

Pada saat laporan tahunan FOF dirilis, pasar sudah memasuki kuartal dua, dengan jarak waktu hingga 3 bulan di antara keduanya. Dari prediksi terbaru para personel riset & investasi FOF, fokus investasi mereka di kuartal dua juga mengarah ke garis besar utama yang berbeda secara signifikan dari akhir 2025. Paling jelas, aset emas yang pada 2025 sangat diminati, pada saat kuartal dua 2026, prediksi FOF sudah menjadi lebih hati-hati.

Zhang Yun, kepala divisi investasi FOF di Dana Everbright-Prudential, mengatakan bahwa baru-baru ini terjadi perubahan pada pasar emas; penyesuaian ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve akan berdampak negatif pada harga emas. Namun, pasar pada kuartal pertama mengalami penjualan besar secara berulang kali, yang menunjukkan kepadatan kepemilikan aset yang tinggi, adanya masalah pada aspek likuiditas, dan sifat lindung nilai (避险) yang sebelumnya mulai tidak efektif. Emas saat ini berada pada tahap pemulihan yang lambat; setelah penjualan besar, struktur kepingan aset (筹码) telah terbersihkan sebagian, tetapi karakteristik risiko dan imbal hasil seperti volatilitas serta Sharpe masih benar-benar berbeda dari dua tahun sebelumnya. Dibutuhkan waktu dan faktor katalis tertentu agar kembali masuk ke jalur kenaikan (upward channel).

Zhang Yun menambahkan bahwa pada 2026, kontrol risiko menjadi lebih penting, terutama risiko ekor gemuk (fat tail) akibat: kenaikan bertahap imbal hasil dolar dan surat utang AS, peningkatan ekspektasi pengetatan likuiditas, dan penurunan akibat tumbukan beberapa aset sekaligus. Termasuk emas dan saham AS—aset yang sebelumnya menunjukkan Sharpe yang tinggi, kemungkinan sulit mempertahankan level masa lalu pada tahun ini. Saat ini perhatian terhadap aset seperti kedelai pakan (豆粕) tidak terlalu tinggi; aset kategori produk pertanian dengan struktur kepingan yang lebih baik (000061) layak mendapat perhatian.

Tim investasi MiYing (盈米东方金匠) menyatakan bahwa dalam praktik operasional, penyesuaian terhadap aset emas lebih berupa penyesuaian taktis, bukan perubahan struktural pada kerangka alokasi keseluruhan. Hal ini terutama didasarkan pada kenaikan yang sudah besar sebelumnya, serta ekspektasi tim terhadap peningkatan volatilitas harga emas di masa depan. Bersamaan dengan itu, tim menambah alokasi pada strategi imbal hasil absolut, misalnya strategi CTA dan produk FOF multi-strategi. Strategi semacam ini memiliki kemampuan adaptasi yang lebih kuat di berbagai kondisi pasar, serta dapat memberikan performa imbal hasil yang lebih stabil pada tahap yang ketidakpastiannya lebih tinggi.

“Jika dilihat dari sudut pandang alokasi aset beragam, peringkat emas menurut tim masih tergolong tinggi, tetapi kemungkinan untuk mencetak rekor baru dalam jangka pendek tidak besar. Ke depan, tim akan terus memantau tingkat kepadatan perdagangan emas dan besarnya penarikan harga (price retracement) untuk menilai timing pembelian. Saat ini volatilitas tersirat emas masih berada pada posisi yang relatif tinggi; nilai-tambah berinvestasi pada emas dalam periode berikutnya cenderung menurun. Untuk jangka pendek, risiko penurunan kemungkinan lebih tinggi daripada risiko kenaikan.” kata He Zhe, direktur investasi FOF di HSBC JinXin.

(Editor: Li Yue ）

     【Penafian】Artikel ini hanya mewakili pandangan penulis sendiri dan tidak ada kaitannya dengan Hexun. Situs Hexun menjaga netralitas terhadap pernyataan, pandangan, dan penilaian yang disebutkan dalam artikel ini, serta tidak memberikan jaminan eksplisit maupun implisit apa pun terkait akurasi, keandalan, atau kelengkapan informasi yang terkandung di dalamnya. Harap pembaca hanya menjadikan ini sebagai referensi dan menanggung seluruh tanggung jawabnya sendiri. Email: news_center@staff.hexun.com

Laporkan