Ketakutan AI, fluktuasi tarif mendorong harga pinjaman beragun AS yang dimanfaatkan (leveraged loan) ke level terendah sejak April 2025

Marina Lukatsky, Kenny Tang

Jumat, 27 Februari 2026 pukul 3:10 AM GMT+9 4 min read

Pasar pinjaman beragun (leveraged loan) AS memasuki minggu terakhir dari Februari yang sudah sangat tidak stabil di bawah tekanan yang diperbarui, karena penjualan saham yang tajam—dipicu oleh kekhawatiran baru terkait kebijakan perdagangan dan bayang-bayang kecerdasan buatan yang mengganggu segmen perangkat lunak—semakin meredupkan sentimen risiko.

Pada 25 Feb., harga pinjaman sekunder turun lagi 17 basis poin, mendorong penawaran rata-rata tertimbang dari Morningstar LSTA US Leveraged Loan Index turun ke 94.71, level terendahnya sejak April 2025. Sejak awal bulan, penawaran rata-rata turun 103 bps, membawa penurunan harga YTD menjadi 192 bps.

Volatilitas terkait kebijakan di pasar kredit kemungkinan akan berlanjut. Setelah putusan Mahkamah Agung mengenai tarif, Gedung Putih mengatakan pihaknya tengah mengeksplorasi mekanisme alternatif, termasuk kerangka tarif global yang diusulkan sebesar 15%, dan dapat menempuh jalur tambahan untuk mempertahankan pembatasan perdagangan. Pendekatan alternatif tersebut akan bergantung pada Pasal 122 dari Trade Act 1974, yang mengizinkan penerapan tarif hingga 15% untuk periode 150 hari; perpanjangan apa pun setelah tenggat waktu tersebut memerlukan persetujuan Kongres.

Selain itu, ratusan miliar dolar tarif yang sudah dikumpulkan dan kemudian dinyatakan ilegal oleh putusan Mahkamah Agung perlu dikembalikan, dan bagaimana hal itu akan dilakukan belum ditentukan. Meski pengembalian seperti itu akan meningkatkan likuiditas bagi perusahaan yang sensitif terhadap tarif, kemungkinan pengembalian dalam waktu dekat masih belum pasti. Ada juga beberapa gugatan yang sudah ada sebelum putusan, oleh perusahaan-perusahaan seperti Costco dan Revlon, yang bergantung pada putusan Mahkamah Agung terbaru untuk memulihkan laba yang hilang dari tarif yang dinyatakan ilegal tersebut. FedEx adalah salah satu perusahaan besar pertama yang menggugat beberapa hari setelah putusan.

Badan Bea Cukai dan Perlindungan Perbatasan AS mengumumkan bahwa mereka akan menghentikan pengumpulan tarif pada akhir hari pada 23 Feb., yang langsung memunculkan pertanyaan: apakah perusahaan-perusahaan yang terdampak tarif akan menurunkan harga, atau apakah harga akan tetap sama meskipun tarif dihapus (setidaknya sampai lev i berikutnya)? Bagaimanapun juga, konsumen akhir telah membayar harga dari tarif-tarif ini selama setahun terakhir dan kecil kemungkinan akan melihat pengembalian dana. Perusahaan-perusahaan AS yang beroperasi di industri yang sensitif terhadap tarif dan digerakkan oleh perdagangan global kemungkinan akan merasakan dampak paling besar, meskipun pergeseran perdagangan global ke kompetitor non-AS mungkin sudah memengaruhi perusahaan-perusahaan tersebut. Banyak negara telah mengalihkan perdagangan dari AS.

Dampak pada pasar kredit
Dalam seri Tariff Impact tiga bagian kami yang sebelumnya diterbitkan (Q2 2025), LCD mengidentifikasi industri yang sensitif terhadap tarif di pasar pinjaman yang luas disindikasikan (broadly syndicated loan), kredit privat, dan obligasi imbal hasil tinggi, serta sektor yang berpotensi diuntungkan dari putusan tarif terbaru. Namun demikian, ketidakpastian yang terus berlanjut seputar kebijakan tarif AS membebani ekosistem transaksi yang lebih luas yang menjadi landasan bagi M&A, penerbitan pinjaman primer, penjadwalan ulang (refinancings), dan keluarnya sponsor. Lapisan risiko tambahan ini memperparah gangguan yang sudah dipicu oleh aksi jual di sektor perangkat lunak, yang telah mendorong imbal hasil di pasar pinjaman yang luas disindikasikan masuk ke wilayah negatif.

Cerita Berlanjut  

Kelemahan di perangkat lunak dan sentimen risiko yang lebih luas sudah secara signifikan membatasi aktivitas penerbitan penawaran baru (new-issue) BSL pada bulan Februari. Di AS, LCD mencatat hanya $7.9 miliar penerbitan pinjaman institusional baru melalui 22 Feb., dengan mengecualikan refinancing dan amandemen penetapan ulang harga (repricing). Dengan menyesuaikan untuk perlambatan musiman yang umum pada Agustus dan Desember, Februari berada pada laju untuk menjadi bulan dengan aktivitas paling lambat kedua sejak Juni 2023—hanya terlampaui oleh kontraksi yang dipicu Liberation Day pada April 2025 ($6.2 miliar). Selain itu, lima transaksi ditarik dari pasar dalam 30 hari terakhir, termasuk tiga transaksi dari sektor teknologi. Sementara itu, imbal hasil untuk penawaran baru telah melebar sekitar 25 bps sejak awal bulan, berdasarkan kelompok transaksi yang terbatas yang berhasil diluncurkan.

Selain itu, hingga Alliance Ground International (AGI) meluncurkan pinjaman berjangka B senilai $890 juta pada 23 Feb. untuk mendukung akuisisi Lone Star Funds, pasar pinjaman yang luas disindikasikan telah berlangsung kira-kira satu bulan tanpa pembiayaan LBO—sebuah jeda yang menonjol untuk penerbitan yang didukung sponsor. Volatilitas lanjutan dalam kebijakan perdagangan AS kemungkinan akan memperdalam ketidakpastian bisnis, yang berpotensi membebani penempatan private equity dan jalur pipa M&A yang lebih luas, sambil menambah tekanan tambahan bagi penerbit yang sudah menghadapi risiko refinancing dalam waktu dekat.

Artikel ini awalnya muncul di PitchBook News

Ketentuan dan Kebijakan Privasi

Dasbor Privasi

Info Lebih Lanjut