#GateSquareAprilPostingChallenge

#Gate广场四月发帖挑战

Yield obligasi pemerintah Jepang terus memecahkan rekor! -- Apakah ini akan memicu gempa di pasar keuangan global

6 April, yield obligasi pemerintah Jepang jangka 10 tahun menyentuh 2.432% di siang hari, level tertinggi sejak Juli 1997. Dengan kata lain—harga obligasi pasar dua dekade lalu kini muncul kembali di Tokyo tahun 2026.

Apa arti kenaikan yield

Kenaikan yield berarti biaya pinjaman pemerintah Jepang menjadi lebih mahal. Dari sekitar nol hingga mencapai 2.4%, angka absolutnya tidak besar, tetapi skala obligasi pemerintah Jepang adalah hal lain—hingga akhir 2025, totalnya melebihi 1342 triliun yen, rasio utang pemerintah terhadap PDB mencapai 263%, satu-satunya di antara ekonomi utama dunia. Setiap kenaikan satu poin persentase bunga, beban fiskal akan semakin berat.
Apa yang dilakukan Bank of Japan

Ada fakta yang perlu diluruskan: Bank of Japan bukanlah "menghentikan kenaikan suku bunga selama beberapa tahun terakhir", melainkan secara resmi mengakhiri era suku bunga negatif baru sejak Maret 2024. Proses kenaikan suku bunga adalah sebagai berikut: keluar dari suku bunga negatif pada Maret 2024, naik menjadi 0.25% pada Juli 2024, naik menjadi 0.5% pada Januari 2025, dan naik menjadi 0.75% pada Desember 2025—hanya dalam waktu lebih dari satu tahun, tetapi reaksi pasar obligasi sudah mendorong yield kembali ke level tertinggi hampir tiga puluh tahun.

Alasan kenaikan suku bunga adalah untuk menekan inflasi. Tapi masalah Jepang adalah, menggunakan kenaikan suku bunga untuk mengendalikan harga barang sama seperti menggunakan timbangan berat badan untuk menurunkan berat badan—alatnya tidak salah, tetapi masalah struktural di baliknya tidak berubah. Dengan utang sebesar ini, kenaikan biaya bunga hanya akan membuat fiskal semakin tertekan.

Apa dampaknya

Pertama, bank. Sistem perbankan Jepang memegang banyak obligasi pemerintah, kenaikan yield berarti nilai buku aset ini menyusut, kerugian buku ini pernah terjadi saat kebangkrutan Silicon Valley Bank tahun 2023, dan sekarang konteksnya bergeser ke Jepang.

Kedua, fiskal. Anggaran pembayaran utang Jepang untuk tahun fiskal 2026 sudah mencatat rekor sejarah, dan jika suku bunga terus naik, pemerintah harus menghemat di tempat lain atau menaikkan pajak—dua jalan ini sama-sama sulit.

Lalu, yen. Kenaikan yield obligasi pemerintah Jepang secara teori harus mendukung apresiasi yen. Tapi kenyataannya, yen terhadap dolar masih berkisar di sekitar 160, dan arbitrase (meminjam yen dengan suku bunga rendah untuk membeli aset lain) belum sepenuhnya melonggar—ini berarti, jika yen menguat cepat, bisa memicu pelepasan posisi besar-besaran, yang kemudian mempengaruhi pasar keuangan global. Adegan ini sudah pernah dipraktekkan sekali pada Agustus 2024.

Satu hal yang patut disebutkan, yield obligasi Jepang dan AS hampir bergerak seiring naik. Dua pasar obligasi utama dunia ini naik bersamaan, bukan kebetulan, melainkan sinyal bahwa biaya modal global secara sistematis meningkat.

Lingkungan suku bunga rendah selama lebih dari satu dekade terakhir adalah asumsi implisit dalam penetapan harga banyak aset—nilai properti, rasio valuasi saham, biaya pendanaan perusahaan—semuanya dibangun di atas asumsi tersebut. Sekarang, asumsi itu mulai goyah.

Dampak nyata terhadap posisi kepemilikan

Jika memegang aset terkait Jepang, terutama J-REIT (reksa dana properti), perlu melakukan penilaian ulang. Aset semacam ini dibangun di atas dasar suku bunga rendah, dan sekarang dasar itu bergeser. Sementara itu, perusahaan yang memegang aset dalam yen, atau perusahaan ekspor, mungkin akan diuntungkan oleh revaluasi mata uang, tetapi ritmenya sulit diprediksi.

Situasi Presiden Bank of Japan Ueda Haruhiko, yang mengatakan "situasi sulit" adalah hal yang meremehkan—di satu sisi ada inflasi yang membara, di sisi lain ada ketidakberlanjutan utang yang goyah, dan saat ini dia memilih yang pertama. Apakah taruhan ini benar atau tidak, mungkin baru akan diketahui beberapa tahun ke depan.

Petunjuk Operasi

Pertama, di dunia kripto, rapat kebijakan Bank of Japan yang akan diadakan akhir April akan menentukan apakah Bank of Japan akan menaikkan suku bunga, ini adalah salah satu peristiwa paling berpengaruh di pasar keuangan dunia selain Federal Reserve yang menurunkan suku bunga. Jika kenaikan terjadi, likuiditas global akan semakin mengerut, dana akan mengalir ke pasar yen dan obligasi Jepang, sementara Bitcoin dan emas kemungkinan akan turun.

Kedua, di pasar valuta asing, sejak pertengahan Februari, yen menguat terus, dan saat ini sedang berkonsolidasi di level tinggi. Jika kenaikan suku bunga terjadi akhir April, yen berpotensi menembus level resistance jangka panjang dan menguat, sehingga para trader bisa mulai menempatkan posisi long yen di TradFi di Gate.