3 bulan saham, emas, dan obligasi semuanya turun, produk strategi makro bintang kolektif mengalami penarikan kembali

证券时报记者 沈宁

Dalam beberapa tahun terakhir, produk strategi makro dari lembaga private placement telah menarik banyak dana karena kinerja yang relatif stabil. Skala pengelolaan terus berkembang dengan cepat. Namun, sejak bulan Maret, harga berbagai kelas aset global mengalami fluktuasi yang hebat, bahkan sempat terjadi penurunan yang cukup besar, sehingga nilai bersih produk strategi makro secara keseluruhan mengalami koreksi (drawdown). Tidak sedikit produk bintang juga tidak luput, sehingga menarik perhatian luas dari pasar.

Dalam produk strategi makro, strategi All Weather milik Bridgewater menempati posisi sebagai tolok ukur di industri. Menurut keterangan reporter Securities Times dari kanal penjualan, produk makro di bawah Bridgewater China baru-baru ini mengalami koreksi tertentu, sementara imbal hasil sepanjang tahun mengalami penyempitan.

Pihak yang berhubungan dengan kanal tersebut mengatakan bahwa sejak bulan Maret, lingkungan makro global menjadi kompleks dan berubah-ubah. Pada tahap awal, pasar terdorong oleh gangguan dari sisi penawaran yang memicu kejutan inflasi; harga komoditas global meningkat, sehingga pasar saham dan obligasi mengalami tekanan secara keseluruhan. Setelah itu, sentimen menghindari risiko meningkat, memicu resonansi aset; di bawah situasi peristiwa geopolitik yang terus berkembang, ditambah dampak aksi jual massal berbagai aset akibat penutupan posisi terkonsentrasi sebelumnya (seperti logam mulia), semua jenis aset mengalami penjualan luas. Dalam konteks ini, korelasi antar aset berdampak besar, sehingga efek diversifikasi investasi mengalami pelemahan sementara. Strategi terkait tidak dapat dihindari mengalami volatilitas dan drawdown. Dari perspektif jangka panjang, portofolio multi-aset yang seimbang dan terdiversifikasi, dibandingkan dengan satu aset saja, pemulihannya cenderung lebih cepat, dan efek akumulasi kekayaan jangka panjang juga lebih menonjol.

Selain produk milik Bridgewater, sejumlah produk strategi makro dari private placement bintang juga mengalami koreksi tahap tertentu pada nilai bersih belakangan ini. “Dalam putaran koreksi ini, kami memang melihat beberapa produk strategi makro mengalami drawdown lebih dari 10%. Namun, volatilitas seperti itu sebenarnya sesuai dengan karakteristik risiko dan imbal hasil yang dimiliki produk tersebut. Tetapi, jika diperpanjang siklusnya, itu tidak ada yang terlalu spesial.” Pihak kanal tersebut mengatakan.

Seorang pejabat terkait dari Qianxiang Asset mengatakan kepada reporter Securities Times bahwa baru-baru ini, dampak koreksi serentak pada tiga kelas aset—saham, emas, dan obligasi—membuat strategi All Weather serta produk strategi makro mengalami koreksi tertentu. Produk kuantitatif All Weather di bawah Qianxiang juga mengalami penurunan kecil belakangan ini. Strategi All Weather tradisional terutama memegang aset long; dalam kondisi pasar ketika berbagai kelas aset jatuh secara bersamaan, strategi tersebut akan menghadapi ujian yang berat.

Pejabat tersebut juga mengatakan bahwa perlu diperhatikan: strategi All Weather tidak berarti selalu untung dan tidak pernah rugi. Walaupun korelasi antara berbagai kelas aset dan strategi terkait relatif rendah, korelasi tersebut tidak sepenuhnya negatif; tetap memungkinkan terjadinya penurunan bersama akibat resonansi. Namun, dari jangka panjang, volatilitas dan kinerja periodiknya jauh lebih unggul dibanding satu aset dan satu strategi saja, sehingga value for money lebih tinggi. Seiring pasar secara bertahap kembali ke kondisi normal, profit strategi All Weather juga akan pulih secara bertahap.

Kalangan praktisi menjelaskan bahwa strategi makro di dunia secara garis besar dibagi menjadi tiga jenis: makro kuantitatif, makro subjektif (diskresioner), dan makro sistematis. Saat ini, sebagian strategi makro di dalam negeri lebih banyak berupa makro subjektif; makro kuantitatif dibatasi oleh instrumen investasi dan data di dalam negeri, sehingga keunggulan komparatifnya tidak terlalu menonjol. Sementara itu, makro subjektif sangat bergantung pada pengalaman penilaian dari personel riset dan investasi. Makro sistematis menekankan penggabungan data dan logika; melalui anggaran risiko yang ilmiah dan alokasi aset, strategi ini menghadapi lingkungan makro yang kompleks dan berubah-ubah. Secara esensial, produk makro memakai logika penilaian dari atas ke bawah untuk memperkirakan pergerakan kelas aset, dengan tujuan memperoleh imbal hasil jangka panjang dari kelas aset dalam berbagai lingkungan makro. Bias Sharpe jangka panjang dari produk seperti ini umumnya cenderung rendah, tetapi kapasitas strateginya relatif besar.

Produk strategi makro sangat diminati pasar terutama karena kinerjanya relatif stabil. Data dari situs Private Placement Pai Pai Wang menunjukkan bahwa per 20 Maret 2026, terdapat 469 produk strategi makro yang memiliki catatan kinerja. Rata-rata imbal hasil sejak awal tahun adalah 3,13%. Di antaranya, 343 produk menghasilkan imbal hasil positif, dengan proporsi 73,13%. Pada tahun 2025, terdapat 378 produk strategi makro yang memiliki catatan kinerja, dengan rata-rata imbal hasil 25,96%. Di antaranya, 350 produk menghasilkan imbal hasil positif, dengan proporsi 92,59%.

Seorang pejabat pengelola pasar dari dana private placement beraset ratusan miliar di Shanghai menganalisis: dari sisi lingkungan eksternal, situasi geopolitik internasional terus bergejolak. Pasar A-Saham secara keseluruhan telah bangkit kembali dari penilaian yang rendah. Kesulitan investasi pada satu aset saja menjadi jauh lebih besar. Di saat yang sama, proporsi investor institusional domestik terus meningkat; langkah investor jangka panjang seperti dana pensiun dan dana asuransi untuk masuk pasar semakin cepat. Pasar manajemen kekayaan semakin matang, dan konsep alokasi aset investor individu juga secara bertahap berubah. Produk strategi makro, melalui alokasi yang terdiversifikasi dan manajemen risiko yang lebih terencana secara ilmiah, dapat pada tingkat tertentu menyebar risiko dan meratakan fluktuasi portofolio. Hal ini selaras dengan kebutuhan pasar saat ini untuk mengoptimalkan struktur portofolio investasi serta menyebarkan risiko pasar yang bersifat tunggal. Selain itu, performa cemerlang beberapa produk makro tahun lalu juga semakin menarik perhatian lebih banyak investor.

(Penyunting: Wen Jing)

Kata kunci：

                                                            Dana