Laporan tahunan pertama setelah pencatatan di bursa: Pendapatan 2025 lebih dari 700 juta, kerugian lebih dari 4,7 miliar

Tanya AI · Mengapa pendapatan Zhipu melonjak tetapi justru rugi?

China News dan WeChat Beijing (China News) 31 Maret—Pada malam 31, Zhipu, yang dikenal sebagai “perusahaan publik pertama di dunia untuk model skala besar”, merilis pengumuman kinerja tahunannya yang pertama setelah listing. Pada tahun 2025, Zhipu meraih total pendapatan usaha sebesar 724 juta yuan, naik 131,9%; mengalami kerugian dalam tahun berjalan sebesar 4.72B yuan, dan berkembang 59,5% secara year-on-year; kerugian bersih dalam tahun berjalan setelah penyesuaian sebesar 3.18B yuan, berkembang 29,1% secara year-on-year; laba kotor sebesar 297 juta yuan, dengan margin laba kotor 41,0%.

Pada tahun 2025, margin laba kotor Zhipu turun dibandingkan 56,3% pada 2024. Pengumuman menyatakan hal ini terutama karena peningkatan porsi bisnis deployment berbasis cloud dan penurunan bersifat bertahap pada margin laba kotor bisnis deployment secara lokal.

Dari data yang diumumkan dalam laporan keuangan, pada tahun 2025 pertumbuhan pendapatan Zhipu secara year-on-year terutama didorong oleh meningkatnya pendapatan dari platform terbuka dan API, agen cerdas tingkat perusahaan, serta model umum tingkat perusahaan. Pengumuman menunjukkan bahwa pada tahun 2025, pendapatan tiga segmen tersebut masing-masing sebesar 190 juta yuan, 166 juta yuan, dan 366 juta yuan.

Pengumuman menyinggung bahwa setelah peluncuran Zhipu GLM-5, dalam 24 jam pertama berhasil mendapatkan integrasi resmi dari perusahaan-perusahaan besar terkemuka seperti ByteDance, Alibaba, Tencent, dan lainnya. Di antara 10 perusahaan internet teratas di Tiongkok, sudah ada 9 perusahaan yang melakukan integrasi mendalam GLM. Per 2026 Maret, pengguna terdaftar menembus lebih dari 4 juta.

Pengumuman menunjukkan bahwa ekuitas pemegang saham Zhipu turun dari -3.95B yuan pada 2024 menjadi -8.11B yuan pada 2025, terutama karena peningkatan belanja penelitian dan pengembangan yang menyebabkan kerugian bersih melebar. Untuk bagian R&D, pada tahun 2025, belanja R&D Zhipu sebesar 3.18B yuan, naik 44,9% year-on-year. Pengumuman menyatakan hal ini terutama karena meningkatnya biaya karyawan serta meningkatnya biaya layanan komputasi yang dibayarkan kepada penyedia kapasitas komputasi pihak ketiga.

Per 31 Desember 2025, Zhipu memegang kas dan setara kas sebesar 2.26B yuan, turun 10,10 juta yuan dibandingkan 2024.

Pengumuman menunjukkan bahwa dewan direksi Zhipu tidak merekomendasikan pembayaran dividen interim untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember 2025, dan periode yang sama pada 2024 juga tidak ada pembayaran dividen.

“Dalam satu tahun terakhir, kata kunci Zhipu adalah ‘batas atas kecerdasan’. Memasuki 2026, kata kunci kami adalah ‘jumlah token’.” Pada 31, CEO Zhipu Zhang Peng mengatakan pada konferensi media kinerja tahunan 2025.

Zhang Peng menyatakan bahwa paradigma cerdas akan berevolusi dari Vibe Coding yang bersifat ringan (pemrograman atmosfer) menjadi Agentic Engineering tingkat industri (rekayasa agen), lalu berevolusi menjadi insinyur digital yang memiliki kemampuan perencanaan mandiri, persepsi lingkungan, dan kemampuan iterasi diri. Pada akhirnya, hal ini akan mewujudkan eksekusi close-loop Long-horizon Task (tugas jarak jauh) yang melampaui banyak langkah iterasi serta memiliki konsistensi logika, yang selanjutnya akan menghadirkan terobosan dalam batas atas kecerdasan dan pertumbuhan eksponensial dalam pemanggilan Token.

Zhang Peng juga menyebutkan bahwa harga pemanggilan API Zhipu pada kuartal pertama naik 83%. Meski demikian, pasar tetap menunjukkan kondisi kekurangan pasokan, dengan pertumbuhan volume panggilan sebesar 400%. Ini mengonfirmasi bahwa token berkualitas tinggi adalah sumber daya langka saat ini; siapa pun yang menguasai batas atas kecerdasan, dialah yang memegang kendali atas kekuatan penetapan harga yang terkait.

Pada 8 Januari 2026, Zhipu melakukan pencatatan di papan utama Bursa Efek Hong Kong, dengan harga penawaran sebesar HKD 116,20 per saham, dan total dana yang dihimpun sebesar HKD 4.35B.

Berdasarkan informasi di situs resmi, Zhipu didirikan pada 2019, berasal dari transformasi hasil teknologi Laboratorium Rekayasa Pengetahuan (KEG) Departemen Ilmu Komputer Universitas Tsinghua, dan memiliki kemampuan riset dan pengembangan mandiri end-to-end untuk model skala besar, mulai dari algoritme tingkat dasar, kerangka pelatihan pra-latihan, hingga adaptasi perangkat keras buatan dalam negeri.

Pada 31 Maret, Zhipu dibuka pada HKD 720 per saham, ditutup pada HKD 693,5 per saham, turun 5,45%, dengan kapitalisasi pasar sebesar HKD 309,2 miliar.

(untuk petunjuk liputan lainnya, silakan hubungi penulis artikel ini, Xie Jingwen: xiejingwen@chinanews.com.cn)(Aplikasi China News dan WeChat)

**　　(Pandangan dalam artikel ini hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat investasi; investasi memiliki risiko, dan masuk pasar perlu kehati-hatian.)**

Redaktur: Luo Kun Li Zhongyuan