Satu kalimat menjelaskan: Umpan balik negatif permintaan terus berkembang, tema di sisi penawaran sulit berkembang

栏目热点

            Saham pilihan
Pusat data
Pusat kuotasi
Aliran dana
Perdagangan simulasi
        

        Klien

Wang Ruwen, analis senior pasar pakan protein dari Zhaochuang Information

【Tindakan pembuka】 Pada bulan Maret, pasar bungkil kedelai (豆粕) dipengaruhi oleh berbagai pendorong makro eksternal serta fundamental domestik dan internasional, sehingga fluktuasi harga cukup sering. Memasuki bulan April, pengaruh eksternal berkurang secara signifikan; pasar secara bertahap kembali ke fundamental. Meskipun dari sisi penawaran terdapat ekspektasi ketat (pengencangan persediaan), umpan balik negatif dari sisi permintaan terhadap harga terus berkembang. Oleh karena itu, Zhaochuang Information memperkirakan bahwa pada bulan April harga spot bungkil kedelai akan turun.

Operasional perusahaan turun, tetapi pasokan pasar tetap longgar

Akibat pengaruh ganda penundaan pengapalan dari Brasil dan kebijakan karantina bea cukai, ditambah adanya sebagian kekurangan dalam pembelian bahan baku oleh beberapa perusahaan, sejak akhir Maret hingga awal, perusahaan produksi di berbagai wilayah domestik merencanakan penghentian (stop) dengan tingkat yang berbeda-beda. Berdasarkan statistik data dari Zhaochuang Information, pada Maret 2026 volume penggilingan kedelai (compression) adalah 8,04 juta ton, dan baik secara month-on-month maupun year-on-year semuanya menunjukkan tren kenaikan, serta berada di atas rata-rata harga pada periode yang sama dalam 4 tahun terakhir. Berdasarkan rencana on-off produksi perusahaan, penghentian pada bulan April terpusat di wilayah Tiongkok Utara, Shandong, dan wilayah timur laut. Sepanjang bulan menunjukkan pola “rendah di awal, tinggi di akhir”, diperkirakan volume penggilingan akan turun secara month-on-month menjadi 7 juta ton, namun tetap lebih tinggi daripada level pada periode yang sama dalam 4 tahun terakhir. Selain itu, per minggu tanggal 27 Maret, stok perusahaan produksi adalah 646.6k ton, lebih tinggi daripada rata-rata periode yang sama tahun lalu dan rata-rata lima tahun. Oleh karena itu, dengan latar belakang stok produk jadi yang terlalu tinggi, meskipun terjadi penurunan pasokan secara bertahap di beberapa wilayah, secara keseluruhan pasokan pasar tetap longgar, sehingga sulit memberikan dukungan efektif bagi harga bungkil kedelai. Pada paruh pertengahan hingga akhir April, seiring kedelai Brasil secara bertahap tiba di pelabuhan, pabrik minyak akan memulihkan operasi (recovery), tekanan dari sisi pasokan akan dilepaskan, sehingga titik fokus harga akan semakin bergeser ke bawah.

Kerugian peternakan hilir makin memburuk, permintaan bungkil kedelai terbatasi

Selain tekanan dari sisi penawaran terhadap harga, umpan balik negatif dari sisi permintaan juga terus meningkat. Pada bulan Maret, garis utama harga babi hidup domestik bergerak turun, dan bahkan mencatat level terendah baru. Berdasarkan statistik data dari Zhaochuang Information, pada tanggal 2 April nilai profit peternakan swasembada dan pembesaran mandiri (self-bred, self-raised) adalah -332,74 yuan/ekor, sedangkan profit pembesaran anak babi (piglet finishing) adalah -236,92 yuan/ekor. Tekanan biaya di sisi peternakan jelas meningkat, yang menyebabkan suasana hati perusahaan pakan di hilir terhadap pembelian bahan baku menjadi lemah, sehingga semangat pembelian kurang baik. Selain itu, penyaluran berulang gandum dari cadangan negara (国储小麦) terus dilakukan, tingkat transaksi pasar tinggi; proporsi substitusi gandum terhadap jagung meningkat secara signifikan, yang secara tidak langsung mengurangi kebutuhan penggunaan bungkil kedelai, sehingga makin menekan permintaan bungkil kedelai. Perusahaan pakan secara umum menurunkan persentase penambahan bungkil kedelai. Saat ini, niat peternakan untuk menurunkan bobot sebelum afkir (mengurangi berat saat keluar kandang) tidak berkurang; kapasitas produksi babi hidup bulan April masih berada pada tahap pelepasan. Volume teoritis babi hidup yang akan dipanen/di-afkir mungkin terus meningkat. Namun banyak wilayah pada bulan Maret mengalami efek penurunan bobot yang tidak ideal; pada paruh awal bulan April masih ada kemungkinan percepatan pengeluaran babi. Hal ini menjadi sentimen negatif bagi penggunaan kebutuhan (just-needed) bungkil kedelai.

Berdasarkan pemantauan data Zhaochuang Information, 2–3 bulan volume total transaksi bungkil kedelai oleh perusahaan produksi adalah 3.66M ton, lebih rendah daripada level periode yang sama pada tahun-tahun sebelumnya. Ritme penjualan spot perusahaan umumnya tidak cepat; sebagai contoh pasar Tiongkok Timur (华东), pada bulan April progres penjualan perusahaan kurang dari 40%. Sebagian perusahaan juga menghadapi tekanan persediaan yang lebih besar, yang turut mencerminkan kondisi lemah pada sisi permintaan bungkil kedelai.

Harga spot bungkil kedelai bulan April memiliki ruang untuk turun

Dari sisi sentimen pasar, saat ini seluruh rantai industri umumnya bersikap pesimis (bearish). Para pedagang terus mengurangi posisi (mengurangi holding), untuk menghindari risiko penurunan harga; perusahaan pakan mempertahankan persediaan aman sekitar 20 hari, dan menerapkan strategi “beli saat dibutuhkan, gunakan saat dibutuhkan” (随采随用). Volume pembelian kontrak basis (basis contract) untuk bulan-bulan jauh (far-month) terbatas, yang selanjutnya memperkuat suasana hati pasar yang pesimis. Secara keseluruhan, pada bulan April gangguan eksternal di pasar bungkil kedelai jelas mereda; pasar kembali dipandu oleh fundamental. Zhaochuang Information memperkirakan bahwa dalam bulan tersebut harga spot kemungkinan menunjukkan tren pelemahan bertahap, dengan referensi kisaran 3160-3050 yuan/ton. Ekspektasi pengencangan bertahap di sisi pasokan sulit untuk mengimbangi umpan balik negatif berkelanjutan dari sisi permintaan. Ditambah dampak sentimen kehati-hatian dan bearish di pasar, secara umum pasar mencapai kesepakatan bahwa harga spot bungkil kedelai akan turun. Ke depan, perlu memberi perhatian utama pada titik-titik risiko seperti kedatangan kedelai ke pelabuhan (到港) dan ritme clearance (通关), perubahan profit di sisi peternakan, situasi internasional, serta perbedaan harga produk substitusi. Faktor-faktor ini dapat menyebabkan fluktuasi harga secara bertahap, tetapi tidak akan mengubah tren penurunan secara keseluruhan. Bagi perusahaan dalam rantai industri, disarankan untuk mengendalikan persediaan secara wajar dan menghindari risiko penurunan harga.

 Akun pembukaan perdagangan berjangka platform besar kerja sama Sina—aman, cepat, terjamin
![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7ce94de910-a75136f41c-8b7abd-badf29)

Arus informasi dalam jumlah besar dan interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Li Tiemin