Melewati batas merah, kesulitan pertumbuhan dari Weiwei Corporation

近日, 维维股份发布公告称, 收到江苏证监局与上海证券交易所两份监管文件, 均因2022年至2024年部分粮油贸易业务收入确认方法不当, 导致连续三年定期报告营收与成本披露不准确。上海证券交易所对维维股份及公司三名高管予以监管警示。分析人士指出, 此次信披违规, 反映出维维股份财务内控对业务实质判断的失准, 在外部竞争与内部结构性问题叠加下, 维维股份陷入增长困境。

Pelanggaran pengungkapan informasi

Pada 3 April 2026, dokumen 《Keputusan mengenai Langkah-Langkah Pengawasan Administratif》 (selanjutnya disebut 《Keputusan》) yang dikeluarkan oleh Biro Regulasi Efek Komisi Pengawas Sekuritas Provinsi Jiangsu kepada VIVI Holdings menunjukkan bahwa, pada 2022 hingga 2024, VIVI Holdings menggunakan metode total (gross method) dan metode net (net method) yang tidak tepat untuk pengakuan pendapatan untuk sebagian bisnis perdagangan minyak dan biji-bijian, tidak sesuai dengan Pasal 34 dari 《Standar Akuntansi Perusahaan Nomor 14—Pendapatan》, sehingga menyebabkan penyajian pendapatan usaha dan biaya usaha perusahaan pada laporan triwulan pertama, semester pertama, dan triwulan ketiga tahun 2022, 2023, dan 2024 tidak akurat.

Setelah itu, VIVI Holdings merilis 《Pengumuman mengenai Koreksi Kesalahan Akuntansi Periode Sebelumnya》 yang menyatakan bahwa penyesuaian yang relevan akan menurunkan pendapatan usaha dan biaya usaha pada kuartal pertama 2022 sekitar 1,17 miliar yuan, menaikkan pendapatan usaha dan biaya usaha pada semester pertama 2022 sekitar 117M yuan, serta menurunkan pendapatan usaha dan biaya usaha pada kuartal ketiga 2022 sekitar 31.36M yuan; menurunkan pendapatan usaha dan biaya usaha pada kuartal pertama 2023 sekitar 105.6M yuan, menurunkan pendapatan usaha dan biaya usaha pada semester pertama 2023 sekitar 247 juta yuan, serta menurunkan pendapatan usaha dan biaya usaha pada kuartal ketiga 2023 sekitar 448 juta yuan; menurunkan pendapatan usaha dan biaya usaha pada kuartal pertama 2024 sekitar 129M yuan, menurunkan pendapatan usaha dan biaya usaha pada semester pertama 2024 sekitar 126M yuan, serta menaikkan pendapatan usaha dan biaya usaha pada kuartal ketiga 2024 sekitar 71.91M yuan.

Berdasarkan ketentuan Pasal 34 dari 《Standar Akuntansi Perusahaan Nomor 14—Pendapatan》 yang diterbitkan oleh Kementerian Keuangan Republik Rakyat Tiongkok, “Perusahaan harus menentukan apakah pihaknya bertindak sebagai principal atau agen dalam suatu transaksi dengan menilai apakah ia memiliki pengendalian atas barang tersebut sebelum mengalihkan barang kepada pelanggan. Jika perusahaan dapat mengendalikan barang sebelum mengalihkan kepada pelanggan, perusahaan adalah principal dan harus mengakui pendapatan berdasarkan jumlah imbalan total yang telah diterima atau yang akan diterima; jika tidak, perusahaan adalah agen dan harus mengakui pendapatan berdasarkan nilai komisi atau biaya administrasi yang diperkirakan berhak diterima oleh perusahaan, dengan nilai tersebut diakui sebagai jumlah imbalan bersih setelah mengurangkan harga yang harus dibayarkan kepada pihak lain terkait dari jumlah imbalan total yang telah diterima atau yang akan diterima, atau dengan menetapkan berdasarkan jumlah komisi atau proporsi komisi yang ditetapkan sebelumnya”.

《Keputusan》 menunjukkan bahwa tindakan VIVI Holdings di atas melanggar ketentuan Pasal 1 ayat 1 dari 《Peraturan tentang Pengelolaan Pengungkapan Informasi Perusahaan Terdaftar》 (Perintah Komisi Pengawas Sekuritas Tiongkok Nomor 182, selanjutnya disebut 《Peraturan Pengungkapan》) dan juga melanggar ketentuan tersebut. Ketua Dewan, Ren Dong, manajer umum, Zhao Huiping, dan direktur keuangan, Zhao Changlei, tidak mampu menjalankan tugas dengan penuh kehati-hatian sesuai dengan kewajibannya, melanggar ketentuan Pasal 4 dari 《Peraturan Pengungkapan》, sehingga memikul tanggung jawab utama atas pelanggaran perusahaan tersebut. Selain itu, berdasarkan ketentuan Pasal 52 dari 《Peraturan Pengungkapan》, Biro Regulasi Efek Komisi Pengawas Sekuritas Provinsi Jiangsu memutuskan untuk menerapkan langkah-langkah pengawasan administratif berupa perintah untuk melakukan perbaikan kepada VIVI Holdings, langkah-langkah pengawasan administratif berupa penerbitan surat peringatan kepada Ren Dong, Zhao Huiping, dan Zhao Changlei, serta pencatatan ke dalam arsip integritas pasar efek dan pasar berjangka.

Pada hari yang sama, Bursa Efek Shanghai mengeluarkan 《Keputusan mengenai Pemberian Peringatan Pengawasan terhadap VIVI Food and Beverage Co., Ltd. dan Pihak-Pihak yang Berkaitan》. “Laporan berkala perusahaan tercatat merupakan dasar penting bagi investor dalam mengambil keputusan investasi; perusahaan harus, sesuai ketentuan yang relevan, menerapkan perlakuan akuntansi yang wajar atas kegiatan produksi dan operasi selama periode pelaporan, serta memastikan pengungkapan informasi terkait laporan berkala dilakukan dengan benar, akurat, dan lengkap.” demikian dinyatakan oleh Bursa Efek Shanghai.

VIVI Holdings menyatakan bahwa, “Koreksi kesalahan akuntansi periode sebelumnya dan penyesuaian retrospektif ini tidak berdampak pada kondisi keuangan dan hasil operasi perusahaan, seperti total aset, total liabilitas, ekuitas bersih, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan terdaftar, serta arus kas bersih dari aktivitas operasi.”

Terkait masalah terkait pelanggaran pengungkapan informasi, reporter dari Beijing Business Daily mengirimkan surat permintaan wawancara kepada VIVI Holdings melalui email, namun email tersebut ditolak dan ditampilkan “konten email ditolak”.

Seorang ahli pemetaan strategi yang terkenal, pendiri konsultasi pemetaan merek dari Fujian Huace, Zhan Junhao, saat diwawancarai reporter dari Beijing Business Daily menyatakan, “Perbedaan inti antara metode total dan metode net terletak pada apakah perusahaan memperoleh pengendalian atas barang dan menanggung risiko. Pengakuan pendapatan yang tidak tepat oleh VIVI Holdings yang mengakibatkan penyajian pendapatan dan biaya tidak akurat mencerminkan ketidakakuratan dalam kontrol internal keuangan terhadap penilaian substansi bisnis; khususnya terdapat kelalaian serius dalam peninjauan kontrak perdagangan minyak dan biji-bijian, pelaksanaan standar pengakuan pendapatan, dan pengawasan audit.”

Bukan pertama kali

Ini bukan pertama kalinya VIVI Holdings menerima surat peringatan karena masalah pengungkapan informasi.

Pada 25 Maret 2023, Biro Regulasi Efek Komisi Pengawas Sekuritas Provinsi Jiangsu mengeluarkan keputusan untuk mengambil langkah perintah perbaikan terhadap VIVI Holdings dengan alasan “Pada Juli 2022, VIVI Holdings bersama XuZhou XinSheng Investment Holding Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut ‘XinSheng Group’), dan State Link Tongbao Capital Investment Co., Ltd. (selanjutnya disebut ‘State Link Investment’) berinvestasi bersama untuk mendirikan dana investasi industri Xuzhou Weiwei Shengtong New Consumption Investment Fund (kemitraan terbatas). Pada 30 Agustus 2022, dana tersebut menyelesaikan pendaftaran di Asosiasi Industri Dana Investasi Sekuritas Tiongkok, namun VIVI Holdings tidak mengungkapkan perkembangan penting tersebut pada saat pendaftaran dan pencatatan dana tersebut sesuai dengan ketentuan Pasal 41 dari 《Pedoman Pengawasan Mandiri Perusahaan Terdaftar Bursa Efek Shanghai Nomor 5—Transaksi dan Transaksi Terkait》 (Shanghai Securities [2022] No. 6). Tindakan di atas melanggar ketentuan Pasal 3 dan Pasal 25 dari 《Peraturan tentang Pengelolaan Pengungkapan Informasi Perusahaan Terdaftar》 (Perintah Komisi Pengawas Sekuritas Tiongkok No. 182)”.

Pada Juli 2022, Bursa Efek Shanghai juga mengeluarkan keputusan pemberian peringatan pengawasan kepada pemegang saham VIVI Holdings, yaitu VIVI Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “VIVI Group”). Alasan untuk keputusan tersebut adalah bahwa setelah menandatangani 《Perjanjian Pengalihan Saham》 dengan XinSheng Group, VIVI Group tidak memenuhi kewajiban pengungkapan pendahuluan penjualan saham yang berkurang (mengurangi kepemilikan) 15 hari perdagangan sebelum waktunya sesuai ketentuan.

VIVI Holdings adalah grup perusahaan besar lintas wilayah dan lintas industri yang terutama bergerak di “pertanian ekologi, biji-bijian skala besar, dan makanan skala besar”. Pemegang saham pengendali saat ini adalah XinSheng Group dengan kepemilikan 30,91%. Produk utamanya meliputi rangkaian minuman berbahan protein nabati seperti bubuk susu kedelai merek “Weiwei” dan susu kedelai cair, rangkaian produk tepung “Weiwei Liu Chao Song”, rangkaian produk susu “Tianshan Snow”, serta rangkaian teh “Yiqingyuan”, serta platform perdagangan minuman di bawah naungannya, yaitu perusahaan MaJiuFang, yang terutama menjalankan merek sendiri seperti “Han Yuan”, dan merek perwakilan seperti “ShuangGou” serta merek-merek anggur terkenal lainnya. Selama bertahun-tahun, bubuk susu kedelai Weiwei terus mempertahankan posisi terdepan dalam industri; volume produksi dan penjualan selama bertahun-tahun berturut-turut menempati peringkat pertama di industri, dan telah memperoleh gelar “Raja Susu Kedelai” dari Tiongkok.

Analis industri susu tingkat lanjut, Song Liang, menyatakan bahwa, “Tekanan operasi perusahaan belakangan ini relatif cukup besar. Untuk mempertahankan pertumbuhan kinerja, beberapa perusahaan publik mungkin secara finansial ‘menambah’ pendapatan, atau ‘menurunkan’ biaya. Misalnya, mempercepat penyusutan aset tetap akan membuat laba bersih meningkat”.

Keterpurukan pertumbuhan

Sebagai pemimpin industri minuman berbahan protein nabati, setelah XinSheng Group mengakuisisi kendali VIVI Holdings pada 2021, perusahaan mengajukan strategi “pertanian ekologi, biji-bijian skala besar, dan makanan skala besar”, dengan upaya melalui “penggerak ganda” (dual wheel drive) untuk mengembangkan pengadaan, pergudangan, pengolahan, perdagangan, dan produksi makanan sehat sambil membuka pasar minuman kedelai cair.

Berdasarkan situs resmi VIVI Holdings, perusahaan telah bekerja sama secara berurutan dengan perusahaan pangan besar di dalam dan luar negeri. Di kawasan produksi utama gandum bermutu tinggi yaitu wilayah Huaihai, kawasan produksi kacang tanah berbiji kecil bermutu tinggi yaitu Yunan, kawasan produksi kedelai non-GMO utama yaitu Heihei Shuangyashan? (Harap perhatikan teks asli), dan kawasan produksi beras bermutu tinggi di JiaMuSi, dibangun kawasan logistik pangan modern, sehingga membentuk sebuah taman industri pangan komprehensif modern yang mengintegrasikan pengumpulan, penyimpanan, pengolahan, dan perdagangan. Pada tahun 2019, Taman Industri Logistik Pangan Weiwei yang berlokasi di Xuzhou disetujui sebagai Taman Logistik Pangan tingkat provinsi Jiangsu.

Terkait masuknya XinSheng Group, VIVI Holdings pernah menyatakan bahwa sejak XinSheng Group masuk, perusahaan telah mengoordinasikan sumber daya unggulnya sendiri, memaksimalkan sinergi dengan pengembangan bisnis perusahaan, dan meningkatkan daya saing inti perusahaan. Melalui kerja sama dengan XinSheng Group dan State Link Investment untuk membentuk dana investasi industri makanan dan minuman serta pertanian modern, dengan bisnis utama VIVI Holdings, rantai industri dari hulu hingga hilir, dan rencana strategi masa depan sebagai inti, fokus investasi diarahkan pada bidang-bidang seperti makanan dan minuman, konsumsi baru (new consumption), pertanian, dan seterusnya.

Perlu dicatat bahwa dalam beberapa tahun terakhir, empat raksasa industri yang bergerak dengan minuman berbasis tumbuhan sebagai bisnis utama—VIVI Holdings, Chengde Lulu, Yangyuan Beverage, dan Huanle Home—kinerja mereka semuanya “tidak menggembirakan”. Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada tahun 2025, Huanle Home mencapai pendapatan sekitar 1,5 miliar yuan, turun 19,11% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sekitar 44,17 juta yuan, turun 70,03% year-on-year. Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, Chengde Lulu mencapai pendapatan sekitar 33.71M yuan, turun 9,42% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sekitar 384 juta yuan, turun 8,47% year-on-year. Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, Yangyuan Beverage mencapai pendapatan sekitar 1.96B yuan, turun 7,64% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sekitar 3.9B yuan, turun 8,95% year-on-year. Bahkan VIVI Holdings mengalami penurunan pendapatan selama lima tahun berturut-turut dari 2020 hingga 2024; pada tiga kuartal pertama tahun 2025, pendapatannya mencapai sekitar 2.39B yuan, turun 11,2% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sekitar 241 juta yuan, turun 1,93%.

Song Liang menyatakan bahwa, “Saat pendapatan perusahaan minuman berbasis tumbuhan menurun, pertama karena saluran menjadi terfragmentasi, konsumen cenderung lebih personal dan sesuai konteks/skenario, sehingga beberapa merek milik sendiri berkembang dengan cepat. Kedua, produk kategori ‘made-to-order’ (dibuat langsung) menggantikan produk standar dari kategori tradisional. Untuk perusahaan produksi tradisional seperti VIVI Holdings, cara meningkatkan pendapatan hanya dengan membuka pasar baru, tetapi saat ini tampaknya kesulitannya sangat besar.”

Kou Wenxie dari Beijing Business Daily