Pendapatan minyak Saudi Arabia bulan Maret tidak menurun malah meningkat: Kebuntuan Hormuz, Riyadh sebagai "anak tunggal"!

Caixin Global 7 April (Redaktur: Xiaoxiang) Analisis terbaru dari kalangan industri menemukan bahwa pemblokiran Selat Hormuz dan kenaikan harga minyak global yang menyertainya, secara “tidak intuitif” justru memberikan keuntungan yang tidak terduga bagi Arab Saudi, produsen minyak terbesar di Timur Tengah, meskipun negara-negara yang tidak memiliki rute transportasi alternatif tetap mengalami kerugian puluhan miliar dolar AS.

Setelah serangan udara AS dan Israel terhadap Iran pada akhir Februari yang menyebabkan eskalasi konflik, Iran pada dasarnya telah memblokir Selat Hormuz—sekitar seperlima dari pengangkutan minyak dan gas alam cair global sebelumnya melewati wilayah ini. Meski pihak Iran kemudian menyatakan bahwa mereka akan mengizinkan kapal yang tidak terkait dengan AS atau Israel untuk melintasi, sehingga masih ada sebagian kapal tanker yang dapat melewati jalur perairan sempit tersebut, pasar energi tetap mengalami gejolak yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Pada bulan Maret, harga minyak mentah Brent global naik sebesar 60%, mencetak rekor kenaikan bulanan.

Dan yang menariknya, meskipun banyak wilayah di dunia menghadapi lonjakan inflasi dan kerugian ekonomi akibat kenaikan harga energi, tingkat dampaknya bagi negara-negara produsen minyak di Timur Tengah sebenarnya bergantung pada posisi geografisnya.

Meskipun Iran mengendalikan Selat Hormuz, Arab Saudi, Oman, dan Uni Emirat Arab dapat mengalihkan sebagian minyak melalui pipa dan pelabuhan yang melewati selat tersebut. Sebaliknya, karena Irak, Kuwait, dan Qatar tidak memiliki rute alternatif menuju pasar internasional, ekspor minyak mereka mengalami stagnasi.

Salah satu fakta yang tak terbantahkan adalah bahwa, seiring konflik antara AS, Israel, dan Iran yang menyebabkan Selat Hormuz secara efektif diblokir, volume ekspor minyak mentah dan kondensat sebagian besar negara Teluk memang mengalami penurunan. Perkiraan para pelaku industri terhadap data ekspor bulan Maret menunjukkan bahwa pendapatan ekspor nominal minyak dari Irak dan Kuwait, secara year-on-year, sama-sama anjlok sekitar tiga perempat.

Namun, data di sisi lain menunjukkan bahwa pendapatan ekspor minyak Iran naik 37% secara year-on-year, Oman naik 26%, dan pendapatan minyak Arab Saudi naik 4,3%.

Di antara itu, “tidak turun malah naik” pendapatan ekspor minyak Arab Saudi jelas paling menarik perhatian—perkiraan industri menunjukkan bahwa, di negara-negara yang menghadapi pembatasan ekspor melalui Selat Hormuz (di sini mengecualikan Iran yang benar-benar menguasai selat dan Oman dengan pelabuhan-pelabuhan utama yang berada di luar selat), secara teori hanya Arab Saudi yang berhasil mencatat kenaikan pendapatan pada bulan Maret, karena kenaikan harga minyak menutup penurunan volume ekspor yang relatif lebih kecil, bahkan justru mendorong lonjakan pendapatan.

Perkiraan ini menggunakan data volume ekspor yang disediakan oleh perusahaan pelacakan kapal Kpler, dan bila tersedia menggabungkannya dengan data JODI; kemudian dikalikan dengan harga rata-rata minyak mentah Brent, serta dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu. Untuk menyederhanakan perhitungan, di sini digunakan harga minyak mentah Brent sebagai acuan, meskipun banyak minyak mentah sebenarnya diberi harga dengan mengacu pada jenis minyak acuan Timur Tengah lainnya, dan harga transaksi minyak acuan Timur Tengah tersebut saat ini memiliki premi yang signifikan dibanding Brent.

Arab Saudi “pipa Timur-Barat” benar-benar berjasa besar

Bagi Arab Saudi, pertumbuhan pendapatan ekspor minyak berarti royalti dan penerimaan pajak dari raksasa minyak nasional Saudi Aramco akan meningkat, sementara sebagian besar saham perusahaan tersebut dimiliki oleh pemerintah dan dana kekayaan negara.

Setelah Arab Saudi menggelontorkan investasi besar untuk mencapai diversifikasi pendapatan dan lepas dari ketergantungan pada minyak, kenaikan harga minyak saat ini sangat menguntungkan bagi negara tersebut, dan kontributor terbesar yang jelas mampu mempertahankan pertumbuhan pendapatan minyak meskipun di bawah kondisi pemblokiran selat, tentu saja tak lain adalah pipa penyalur minyak dari arah timur ke barat milik negara itu.

Pipa penyalur minyak terbesar Arab Saudi adalah pipa Timur-Barat sepanjang 1200 kilometer. Pipa ini dibangun pada masa Perang Iran-Irak di tahun 1980-an, dengan tujuan menghindari Selat Hormuz. Pipa tersebut menghubungkan ladang minyak di bagian timur dengan Pelabuhan Yanbu di sepanjang pantai Laut Merah, dan saat ini beroperasi penuh menggunakan kapasitas pengiriman harian 7 juta barel per hari yang telah diperluas.

Di dalam Arab Saudi, konsumsi domestik biasanya rata-rata sekitar 2 juta barel per hari, sedangkan sisanya sekitar 5 juta barel per hari digunakan untuk ekspor. Data pelayaran menunjukkan bahwa meskipun pada 19 Maret Pelabuhan Yanbu pernah mengalami serangan, pada pekan yang berakhir 23 Maret, volume pemuatan di Pelabuhan Yanbu masih mencapai sekitar kapasitas penuh, yaitu 4,6 juta barel per hari.

Data Kpler dan JODI menunjukkan bahwa total volume ekspor minyak mentah Arab Saudi pada bulan Maret turun 26% secara year-on-year, menjadi 4,39 juta barel per hari. Meski demikian, kenaikan harga minyak membuat nilai ekspor tersebut meningkat sekitar 558 juta dolar AS dibanding setahun sebelumnya.

Perlu dicatat bahwa pemerintah Arab Saudi sebelumnya secara proaktif menaikkan ekspor pada bulan Februari hingga level tertinggi sejak April 2023, untuk berjaga-jaga jika AS menyerang Iran.

Kondisi negara-negara produsen minyak Timur Tengah lainnya: Irak paling parah?

Di negara-negara produsen minyak Timur Tengah lainnya, Uni Emirat Arab, berkat volume harian 1,5 juta hingga 1,8 juta barel per hari serta pipa Habshan-Fujairah yang melewati Selat Hormuz, sampai batas tertentu telah mengurangi dampak pemblokiran selat tersebut. Namun, menurut estimasi, nilai ekspor minyak negara itu pada bulan Maret tetap turun 174 juta dolar AS secara year-on-year. Sebelumnya, Pelabuhan Fujairah mengalami serangkaian serangan, sehingga pekerjaan pemuatan sempat berhenti.

Di antara negara-negara produsen minyak di kawasan Teluk, Irak mencatat penurunan pendapatan minyak terbesar pada bulan Maret—anjlok 76% secara year-on-year menjadi 1,73 miliar dolar AS. Kuwait menyusul dengan penurunan 73%, menjadi 864 juta dolar AS.

Perusahaan Pemasaran Minyak Nasional Irak (SOMO) pada 2 April menyatakan bahwa pendapatan minyak pada bulan Maret sekitar 2 miliar dolar AS, mendekati estimasi di atas dari para pelaku industri.

Namun kabar baiknya adalah bahwa juru bicara militer Iran pada akhir pekan lalu telah menyatakan bahwa “negara saudara Irak” dibebaskan dari pembatasan apa pun yang dikenakan Iran pada Selat Hormuz, dan pembatasan tersebut hanya berlaku bagi “negara-negara musuh”. Jika pengecualian ini benar-benar terealisasi, secara teoritis dapat membebaskan hingga 3 juta barel per hari volume kargo minyak Irak.

Wakil presiden senior peringkat kedaulatan Morningstar DBRS, Adrianne Alvarado, mengatakan bahwa pemerintah negara-negara Teluk memiliki banyak cara untuk memperkuat fiskal—baik dengan menggunakan cadangan fiskal maupun masuk ke pasar keuangan untuk menerbitkan obligasi. Ia menambahkan, “Selain Bahrain, negara-negara Teluk memiliki ruang fiskal yang cukup untuk menghadapi guncangan—tingkat utang pemerintah moderat, lebih rendah dari 45% PDB.”

Namun, dalam jangka panjang, dampaknya masih belum jelas. Sejumlah perusahaan minyak Barat dan tokoh politik pernah melobi untuk meningkatkan investasi pada bahan bakar fosil untuk mencoba mengantisipasi gangguan pasokan, tetapi beberapa analis berpendapat bahwa energi terbarukan justru merupakan jaminan terbaik.