UBS: Permintaan emas dari China akan terus berlanjut

Laporan terbaru dari tim logam mulia UBS menunjukkan bahwa UBS baru-baru ini melakukan percakapan mendalam dengan beberapa pelaku pasar di Tiongkok, dan kesimpulannya adalah: permintaan emas dari Tiongkok kemungkinan besar akan terus berlanjut.

Dipengaruhi oleh risiko dampak lanjutan konflik Timur Tengah, memburuknya prospek makro global, serta ekspektasi melemahnya dolar AS yang saling berlapis, suasana hati responden secara keseluruhan cenderung hati-hati; namun hampir semuanya memiliki ekspektasi kenaikan untuk tren emas jangka menengah hingga panjang. Pihak bank menyatakan bahwa, “Sebagian besar, bahkan seluruh percakapan yang kami lakukan, menunjukkan kecenderungan naik untuk tren harga emas dalam jangka panjang.”

Kekhawatiran makro menjadi katalis permintaan emas

Laporan menunjukkan bahwa pelaku pasar Tiongkok sangat waspada terhadap dampak situasi Timur Tengah, dan keseluruhan suasana hati sangat pesimistis.

Responden umumnya percaya bahwa guncangan negatif prospek makro global telah sebagian besar sudah dicerna; bahkan jika muncul jendela pelonggaran antara AS dan Iran, penilaian ini dalam jangka pendek tetap sulit untuk diubah secara fundamental.

Mayoritas responden bersikap hati-hati terhadap prospek AS, dengan fokus pada risiko stagflasi dan ekspektasi pelemahan dolar AS. Sementara itu, mereka meragukan penetapan harga kenaikan suku bunga secara cepat oleh bank sentral global, dan lebih cenderung menyoroti dampak nyata terhadap pertumbuhan ekonomi dari harga energi yang tinggi dan ketidakpastian geopolitik.

Adapun kekhawatiran berlapis terhadap pertumbuhan, inflasi, dan geopolitik di atas, itulah logika dasar yang mendasari pasar Tiongkok yang terus bersikap bullish terhadap emas.

Kebutuhan yang bersifat institusional dipercepat

Perubahan di sisi permintaan tidak hanya berasal dari sentimen; faktor-faktor struktural juga mendorong dana institusional untuk masuk.

UBS menguraikan tiga jalur pendorong utama:

Pertama, penyesuaian aturan pajak. Aturan baru yang diterapkan tahun lalu terus membebaskan emas investasi dari pajak, sekaligus meningkatkan biaya pajak untuk emas perhiasan.

Menurut laporan dari Shanghai Securities News (SSE), sebelumnya Kementerian Keuangan dan Administrasi Perpajakan bersama-sama menerbitkan pengumuman terkait kebijakan pajak mengenai emas. Aturan terkait mulai berlaku sejak 1 November 2025, dan berlaku hingga 31 Desember 2027. Kebijakan baru menetapkan bahwa emas standar yang diperdagangkan melalui Shanghai Gold Exchange dan Shanghai Futures Exchange terus dibebaskan dari PPN.

Kedua, ekspansi rencana akumulasi oleh bank. Bank-bank sedang mempromosikan rencana akumulasi emas secara besar-besaran melalui platform elektronik, cakupannya terus diperluas, dan ambang partisipasi di lini ritel semakin diturunkan.

Ketiga, percepatan uji coba oleh perusahaan asuransi. Ini adalah informasi tambahan yang paling layak mendapat perhatian dalam laporan. Saat ini, dari perusahaan asuransi yang ikut dalam uji coba dan diizinkan menginvestasikan hingga 1% dari skala manajemen aset (AUM) pada emas, sekitar setengahnya telah mulai penataan aktif.

Aktivitas perdagangan perusahaan asuransi ini akan tercermin pada volume transaksi di Shanghai Gold Exchange (SGE), “karena ini adalah produk yang diizinkan untuk mereka perdagangkan.” Data mengonfirmasi penilaian tersebut—volume transaksi SGE dalam beberapa minggu terakhir telah menunjukkan kenaikan yang jelas.

UBS berpendapat bahwa penataan perusahaan asuransi saat ini masih berada pada tahap awal, “masih ada jarak yang cukup jauh sebelum penempatan sepenuhnya.”

Perusahaan asuransi menengah dengan preferensi risiko yang lebih tinggi dan beberapa institusi diperkirakan akan menjadi partisipan yang paling aktif dalam waktu dekat. Sedangkan bagi perusahaan asuransi yang sejauh ini masih relatif menunggu dan melihat, ada dua hambatan utama: kurangnya pengetahuan profesional dan emas tidak menghasilkan imbal hasil.

Dalam jangka panjang, risiko kenaikan berasal dari dua arah: pertama, memperluas uji coba ke lebih banyak industri atau segmen lain; kedua, meningkatkan batas atas proporsi AUM untuk emas yang dapat diinvestasikan. Begitu kebijakan di atas diterapkan, akan membuka ruang yang lebih besar bagi permintaan emas.

Volatilitas jangka pendek tidak menggoyahkan keyakinan jangka menengah hingga panjang

Perlu dicatat bahwa penurunan tajam harga emas pada akhir Februari dan pelemahan berkelanjutan pada bulan Maret memunculkan kekhawatiran tertentu di pasar Tiongkok.

UBS menyatakan, “Hampir setiap kali percakapan yang kami lakukan di Tiongkok mencakup berbagai alasan mengapa harga emas berada di bawah tekanan.” Pelaku pasar jelas sedang meninjau ulang asumsi dasar dan prospek jangka panjang, “emosi tegang terlihat jelas.”

Masalah intinya adalah: pada level harga saat ini, apakah sudah menjadi waktu masuk yang menarik, atau masih ada ruang untuk menunggu dengan sabar?

Meskipun demikian, UBS mempertahankan penilaian yang membangun untuk prospek keseluruhan kuartal dua, terutama dengan syarat bahwa harga emas stabil dan premi di dalam negeri tetap terjaga. Dari sisi penawaran, saat ini juga tidak terlihat adanya hambatan yang jelas; pengadaan kuota impor dan perolehan izin relatif berjalan lancar.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan target investasi khusus pengguna tertentu, kondisi keuangan, atau kebutuhan. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap opini, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifiknya. Dengan melakukan investasi berdasarkan hal tersebut, tanggung jawab ditanggung sendiri.