Pengamatan Data Makro Futures Donghai: PMI Manufaktur Maret Melonjak Lebih dari Perkiraan, Tingkat Kesejahteraan Ekonomi Mengalami Pemulihan

Analis: Mingdao Yu

Nomor izin kerja: F03092124

Nomor izin konsultasi investasi: Z0018827

Telepon: 021-68758786

Email: mingdy@qh168.com.cn

Pokok-pokok utama：

• Poin-poin data：

PMI Manufaktur resmi China bulan Maret adalah 50.4%, ekspektasi 50.1%, nilai sebelumnya 49%; PMI Non-Manufaktur resmi China bulan Maret adalah 50.1%, ekspektasi 49.9%, nilai sebelumnya 49.5%. PMI gabungan 50.5%, nilai sebelumnya 49.5%。

• Pokok-pokok utama：

Pada bulan Maret, dipengaruhi oleh faktor pemulihan produksi setelah libur dan mulai bekerja kembali, indeks manajer pembelian sektor manufaktur (PMI) adalah 50.4%, naik 1.4 poin persentase dibanding bulan sebelumnya; indeks aktivitas bisnis non-manufaktur adalah 50.1%, naik 0.6 poin persentase dibanding bulan sebelumnya; indeks keluaran PMI gabungan adalah 50.1%, naik 1 poin persentase dibanding bulan sebelumnya. Tiga indeks utama semuanya naik hingga berada di atas garis batas ekspansi-kontraksi, sehingga tingkat kondisi ekonomi China kembali pulih. Saat ini, dalam hal investasi domestik, penjualan properti membaik, sumber dana perusahaan real estat juga membaik, namun kebijakan pada sisi investasi masih terbatas, sehingga investasi properti masih cenderung lemah; investasi infrastruktur membaik karena pemulihan kerja setelah libur, dan instrumen keuangan kebijakan secara bertahap mulai diterapkan, sehingga kondisi tersedianya dana untuk infrastruktur membaik, serta konstruksi proyek infrastruktur dipercepat. Investasi di sektor manufaktur menunjukkan pemulihan. Karena permintaan domestik maupun luar negeri meningkat, dorongan perusahaan manufaktur untuk restocking jangka pendek menjadi lebih kuat, sehingga keseluruhan berada pada tahap restocking yang proaktif. Dari sisi konsumsi, laju pertumbuhan mengalami pemulihan, dan peran pendorong terhadap ekonomi masih kuat. Dari sisi ekspor, karena permintaan eksternal membaik, ekspor secara keseluruhan tetap kuat, dan peran pendorong ekspor terhadap ekonomi masih kuat. Secara keseluruhan, dari sisi permintaan, permintaan eksternal dalam jangka pendek sedikit dipercepat, permintaan domestik membaik dan kembali pulih, sehingga permintaan secara total kembali pulih. Dari sisi produksi, karena permintaan eksternal membaik, pertumbuhan produksi industri terus berada pada level yang relatif tinggi. Dari sisi harga, saat ini permintaan domestik dan luar negeri secara keseluruhan membaik, serta kebijakan “anti-involusi” dalam negeri terus didalami, dan sisi biaya mendukung harga barang yang berbasis permintaan domestik hingga batas tertentu; permintaan luar negeri secara keseluruhan membaik, tetapi karena situasi Timur Tengah melemahkan ekspektasi pemangkasan suku bunga The Fed, dan gangguan pada sisi pasokan akibat konflik geopolitik, dalam jangka pendek harga barang yang berbasis permintaan luar negeri berfluktuasi cenderung menguat, dengan diferensiasi yang jelas: energi dan kimia lebih kuat, sementara logam non-ferrous serta logam mulia berfluktuasi dan mengalami penyesuaian.

• Faktor risiko: eskalasi persaingan/musuh antara AS dan China, kebijakan stimulus domestik tidak sesuai ekspektasi, pengetatan likuiditas di luar ekspektasi.

1． PMI manufaktur China bulan Maret pulih secara signifikan, lebih tinggi dari ekspektasi pasar

l3 bulan Maret, indeks manajer pembelian sektor manufaktur (PMI) adalah 50.4%, ekspektasi 50.1%, nilai sebelumnya 49%, naik 1.4 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, lebih tinggi dari ekspektasi pasar. Namun, pemulihan tingkat keriangan manufaktur berada sedikit di bawah level musiman 50.6%. Dari klasifikasi perusahaan, PMI perusahaan besar adalah 51.6%, naik 0.1 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, dengan tingkat keriangan cenderung stabil dan meningkat; PMI perusahaan menengah dan kecil masing-masing adalah 49.0% dan 49.3%, naik 1.5 poin persentase dan 4.5 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, dengan perbaikan keriangan yang jelas. Dari sisi industri utama, PMI manufaktur berteknologi tinggi adalah 52.1%, naik 0.6 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, telah terus berada di atas titik kritis selama 14 bulan berturut-turut, sehingga prospek perkembangan industri tetap baik; PMI industri peralatan manufaktur dan industri barang konsumsi masing-masing 51.5% dan 50.8%, naik 1.7 poin persentase dan 2.0 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, dan keduanya naik hingga berada di zona ekspansi; PMI industri berintensitas konsumsi energi tinggi adalah 48.9%, naik 1.1 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, dengan keriangan yang sedikit membaik. Indeks ekspektasi aktivitas produksi dan operasi adalah 53.4%, naik 0.2 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, menunjukkan keyakinan perusahaan manufaktur terhadap perkembangan pasar dalam waktu dekat meningkat. Dari sisi industri, indeks ekspektasi aktivitas produksi dan operasi pada industri seperti peralatan khusus, otomotif, kereta api, kapal laut, penerbangan dan peralatan kedirgantaraan berada pada kisaran keriangan yang tinggi di atas 56.0%, sehingga perusahaan terkait lebih optimistis terhadap perkembangan industri di masa depan.

Gambar 1 PMI manufaktur China: musiman

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Gambar 2 PMI perusahaan manufaktur skala besar-menengah-kecil

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Gambar 3 PMI perusahaan manufaktur pada industri penting

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Gambar 4 PMI manufaktur China: ekspektasi aktivitas produksi dan operasi

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

2． Kenaikan yang jelas pada kedua sisi permintaan-produksi

Dari sisi permintaan, indeks pesanan baru adalah 51.6%, naik 3.0 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, menunjukkan tingkat keriangan permintaan pasar sektor manufaktur membaik secara nyata. Dari sisi produksi, indeks produksi adalah 51.4%, naik 1.8 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, yang menunjukkan aktivitas produksi manufaktur dipercepat. Dari sisi perdagangan luar negeri, indeks pesanan ekspor baru adalah 49.1%, naik 4.1% dibanding bulan sebelumnya, lebih rendah dari musiman 49.4%, menandakan permintaan eksternal membaik secara signifikan; indeks impor adalah 49.8%, naik 4.2% dibanding bulan sebelumnya, terutama karena permintaan setelah libur kembali melonjak secara besar. Dalam situasi ketika permintaan manufaktur membaik dan produksi ikut pulih pada saat yang sama, aktivitas pengadaan perusahaan dipercepat, sehingga indeks volume pembelian naik menjadi 50.9%.

Gambar 5 PMI manufaktur China: produksi

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Gambar 6 PMI manufaktur China: pesanan baru

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Gambar 7 PMI manufaktur China: pesanan ekspor baru

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Gambar 8 PMI manufaktur China: pesanan yang masih dalam tangan

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

3． Indeks harga naik signifikan dan persediaan secara keseluruhan juga naik

Indeks harga naik secara signifikan. Indeks harga beli bahan baku utama dan indeks harga pabrik masing-masing adalah 63.9% dan 55.4%, masing-masing naik 9.1% dan 4.8% dibanding bulan sebelumnya. Harga pasar manufaktur masih berada pada level yang tinggi dalam jangka pendek dan terus naik. Terutama dipengaruhi oleh situasi Timur Tengah baru-baru ini, faktor seperti kenaikan tajam harga komoditas berjangka/major commodities seperti energi dan kimia di hulu menyebabkan harga beli bahan baku naik tajam; harga pabrik ikut naik tajam karena biaya bahan baku di hulu meningkat. Saat ini produksi industri, karena permintaan luar negeri yang kuat, terus mempertahankan level yang tinggi, dan kebutuhan investasi infrastruktur serta real estat membaik, namun kebijakan “anti-involusi” dalam negeri yang terus diperdalam menimbulkan ekspektasi ketatnya pasokan serta “pembebanan” pada sisi biaya; dengan demikian, barang-barang besar yang berbasis permintaan domestik masih mendapat dukungan tertentu secara keseluruhan; permintaan komoditas global terus pulih, dan dalam jangka pendek gangguan pada sisi pasokan akibat faktor geopolitik semakin meningkat, sehingga pusat harga dalam jangka pendek terus naik; saat ini inflasi impor komoditas internasional secara keseluruhan kembali melonjak secara signifikan.

Persediaan barang jadi dan persediaan bahan baku keduanya naik. Indeks persediaan barang jadi naik 0.9 poin persentase menjadi 46.7%, sedangkan indeks persediaan bahan baku naik 0.2 poin persentase dibanding bulan sebelumnya menjadi 47.7%. Dari sisi persediaan bahan baku, sejak bulan Maret, karena produksi industri terus mempertahankan tingkat pertumbuhan yang tinggi akibat permintaan eksternal yang kuat, tingkat utilisasi pabrik perusahaan industri secara keseluruhan meningkat, sehingga perusahaan melakukan restocking bahan baku secara proaktif dalam jangka pendek. Dari sisi persediaan barang jadi, karena membaiknya permintaan domestik dan kuatnya permintaan dari luar negeri, perusahaan manufaktur melakukan restocking secara proaktif.

Gambar 9 PMI manufaktur China: harga pabrik dan harga beli bahan baku utama

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Gambar 10 PMI manufaktur China: persediaan bahan baku dan barang jadi

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

4． Keriangan non-manufaktur meningkat

Pada bulan Maret, indeks aktivitas bisnis non-manufaktur adalah 50.1%, naik 0.6 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, lebih rendah dari musiman 52.1%, sehingga keriangan non-manufaktur membaik. Dari sisi industri, indeks aktivitas bisnis sektor jasa adalah 50.2%, naik 0.5 poin persentase dibanding bulan sebelumnya. Di antaranya, indeks aktivitas bisnis pada industri seperti transportasi kereta api, penyiaran telekomunikasi dan layanan transmisi satelit, layanan keuangan moneter, asuransi, dan sejenisnya semuanya berada pada kisaran keriangan yang tinggi di atas 55.0%, sehingga volume bisnis bertumbuh dengan cepat; setelah Imlek, industri yang berkaitan dengan perjalanan dan konsumsi masyarakat seperti ritel, akomodasi, serta restoran memiliki indeks aktivitas bisnis berada di bawah titik kritis, sehingga aktivitas pasar sedikit melemah. Seiring proyek konstruksi di berbagai wilayah yang secara bertahap pulih setelah libur, indeks aktivitas bisnis sektor konstruksi adalah 49.3%, naik 1.1 poin persentase dibanding bulan sebelumnya. Dari sisi ekspektasi pasar, indeks ekspektasi aktivitas bisnis sektor jasa adalah 54.8%, terus berada pada level operasi yang relatif tinggi, menunjukkan perusahaan jasa tetap optimistis terhadap perkembangan pasar dalam waktu dekat; indeks ekspektasi aktivitas bisnis sektor konstruksi adalah 50.5%, lebih tinggi dari titik kritis, menunjukkan perusahaan konstruksi tetap yakin terhadap perkembangan industri di masa depan.

Gambar 11 PMI non-manufaktur China: aktivitas bisnis

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Gambar 12 PMI non-manufaktur China: konstruksi

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Gambar 13 PMI non-manufaktur China: jasa

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Gambar 14 PMI non-manufaktur China: ekspektasi aktivitas bisnis

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

5． Indeks keluaran PMI gabungan naik secara signifikan

Pada bulan Maret, indeks keluaran PMI gabungan adalah 50.5%, naik 1.0 poin persentase dibanding bulan sebelumnya, yang menunjukkan secara umum kondisi keriangan produksi dan operasi perusahaan China membaik. Komponen indeks keluaran PMI gabungan, indeks produksi manufaktur dan indeks aktivitas bisnis non-manufaktur masing-masing 51.4% dan 50.1%. Hal ini mencerminkan bahwa aktivitas produksi dan operasi perusahaan China dipercepat, tingkat keriangan ekonomi China meningkat, dan keduanya naik hingga berada di atas garis batas ekspansi-kontraksi.

Gambar 15 PMI gabungan China: indeks keluaran

Sumber data: Divisi Riset Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Pernyataan penting

Laporan ini diselesaikan oleh tim Divisi Riset Donghai Futures Co., Ltd., dan seluruh informasi dalam laporan ini bersumber dari materi yang dapat diakses secara publik. Donghai Futures berupaya agar isi laporan bersifat objektif dan adil, namun tidak memberikan jaminan apa pun atas akurasi dan kelengkapan informasi tersebut, serta tidak menjamin bahwa informasi dan saran yang terkandung di dalamnya tidak akan mengalami perubahan apa pun. Seluruh konten seperti pandangan, kesimpulan, dan saran dalam laporan ini hanya disediakan untuk referensi pelanggan, dan tidak membentuk saran investasi bagi pelanggan, serta tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus dari masing-masing pelanggan; pelanggan tidak boleh sekadar mengandalkan laporan ini untuk menggantikan penilaian independen pribadi. Dalam situasi apa pun, perusahaan ini tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang mungkin timbul bagi siapa pun karena penggunaan informasi apa pun dalam laporan ini; trader harus menanggung risikonya sendiri. Hak cipta laporan ini hanya dimiliki oleh Divisi Riset Donghai Futures Co., Ltd.; tanpa izin tertulis, tidak ada institusi atau individu yang boleh menerbitkan ulang, menyalin, atau mempublikasikannya dalam bentuk apa pun; jika mengutip, menyalin ulang, atau menerbitkan, harus mencantumkan sumbernya yaitu Divisi Riset Donghai Futures Co., Ltd.

Divisi Riset Donghai Futures Co., Ltd.

Alamat: Lantai 10, Gedung Oriental Chunzi, No. 505, Jl. Eshan, Pudong New Area, Shanghai

Kontak: Jia Lijun

Telepon: 021-68756925

Situs web：www.qh168.com.cn

E-MAIL：Jialj@qh168.com.cn

 Pembukaan akun futures di platform kerja sama Sina, aman dan cepat, dijamin

Infomasi besar, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi keuangan Sina

Penanggung jawab: Zhu Henan