Buko Co. IPO "Dua Keanehan": Menyembunyikan kapasitas produksi tanpa alasan yang jelas, transaksi terkait yang aneh

《电鳗快报》Artikel oleh Yin Qiu Tong

Pada 14 Oktober, Komisi Sekuritas Tionghoa (CSRC) mengumumkan bahwa mereka menyetujui pendaftaran penawaran umum perdana (IPO) saham pertama kali di Bursa Efek papan Keuangan Inovasi (科创板) oleh Shanghai Buke Automation Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Buke Shares). Namun, menurut hasil penelusuran 《电鳗快报》, IPO Buke Shares menghadirkan “dua keanehan”: pertama, mereka secara tidak beralasan menyembunyikan kapasitas produksi; kedua, mereka mengaitkan transaksi yang sangat janggal.

Menanggapi tuduhan terkait, 《电鳗快报》 mengirimkan surat permintaan klarifikasi kepada Buke Shares, tetapi hingga kini belum ada tanggapan. Apa sebenarnya yang disembunyikan Buke Shares?

Menyembunyikan 20% kapasitas produksi pada produk utama

Menurut keterbukaan prospektus, untuk IPO ini, Buke Shares berencana menerbitkan tidak lebih dari 21 juta saham, yang mewakili 25% dari total saham setelah penerbitan. Dana yang akan dihimpun sebesar 271 juta yuan, yang masing-masing akan digunakan untuk proyek peningkatan dan改造 pusat produksi, pembangunan pusat layanan pemasaran manufaktur cerdas, proyek riset dan pengembangan teknologi otomatisasi terpadu, serta penambahan modal kerja. Di antaranya, “proyek peningkatan dan改造 pusat produksi” akan dilaksanakan oleh anak usaha Shenzhen Buke.

Diketahui, produk utama Buke Shares meliputi Human Machine Interface (HMI), sistem servo, inverter frekuensi variabel tegangan rendah, programmable logic controller (PLC). Pada tahun 2019, kapasitas produksi referensi untuk produk-produk tersebut masing-masing adalah 250k unit, 120k unit, 24k unit, dan 22k unit. Prospektus menyebutkan bahwa dasar perhitungan kapasitas produksi referensi terutama adalah output yang dapat diproduksi berdasarkan waktu kerja standar untuk masing-masing jenis produk yang dapat diproduksi oleh tenaga kerja produksi langsung dalam waktu kerja standar.

Namun, berdasarkan formulir laporan analisis dampak lingkungan untuk “proyek peningkatan dan改造 pusat produksi” (disusun pada Desember 2019), diketahui bahwa sebelum proyek tersebut dilaksanakan, kapasitas desain inverter frekuensi variabel tegangan rendah milik Shenzhen Buke sudah mencapai 30k unit. Dengan demikian, total kapasitas produksi inverter frekuensi variabel tegangan rendah milik Buke Shares dan anak perusahaannya sedikitnya 30k unit, sementara kapasitas produksi referensi yang diungkap dalam prospektus hanya 80% darinya. Jika dihitung dengan kapasitas 30k unit, maka tingkat pemanfaatan kapasitas inverter frekuensi variabel tegangan rendah pada tahun 2019 akan turun menjadi 83,50%.

Selain itu, setelah “proyek peningkatan dan改造 pusat produksi” selesai, kapasitas HMI, inverter frekuensi variabel tegangan rendah, dan programmable logic controller (PLC) masing-masing akan meningkat sebesar 223.3k unit, 17.6k unit, dan 95.9k unit—yakni masing-masing 89,32%, 73,33%, dan 435,91% dari kapasitas produksi yang sudah ada sebagaimana diungkap dalam prospektus. Perlu diperhatikan khususnya bagaimana kapasitas tambah untuk programmable logic controller akan diserap.

Transaksi terkait selama tujuh tahun berturut-turut

Menurut pengamatan 《电鳗快报》, pada Desember 2014, pemegang saham lama Buke Shares Huang Hualin, Ma Xuetong, dan Zhu Hongfeng masing-masing menandatangani perjanjian transfer saham dengan Chi Jiawu, mentransfer masing-masing saham yang mereka miliki sebanyak 941.1k lembar, 510.2k lembar, dan 299.5k lembar kepada Chi Jiawu lalu keluar sebagai pemegang saham Buke Shares. Pada saat itu, komite penelaah untuk pemeriksaan efek di papan Growth Enterprise Market (创业板) menilai bahwa Buke Shares tidak mampu menjelaskan secara memadai dan mengungkapkan kewajaran keselarasan tindakan pengadaan atau penjualan yang terus-menerus dilakukan pada periode laporan dengan perusahaan yang berasal dari pemegang saham sebelumnya serta karyawan sebelumnya, dan juga kewajaran harga transaksi.

Adapun dalam surat balasan Buke Shares pada realitasnya, Ma Xuetong adalah pemegang saham pada saat pendirian Buke Limited, pendahulu Buke Shares, pada tahun 2008. Huang Hualin dan Zhu Hongfeng adalah pemegang saham yang secara tidak langsung mengendalikan Buke Shares, yaitu pemegang saham Shenzhen Bujin yang masuk pada tahun 2006. Pada tahun 2011, Buke Limited mulai merencanakan reformasi saham dan urusan pencatatan. Untuk mengoptimalkan struktur ekuitas Buke Limited, memberikan insentif kepada karyawan, serta menghimpun dana yang dibutuhkan untuk pengembangan perusahaan, para pemegang saham manusia alami di dalam negeri yang memegang saham secara tidak langsung ikut berpartisipasi dalam penyetoran modal tambahan baru, sehingga mereka dapat secara langsung memiliki saham perusahaan. Oleh karena itu, pada tahun 2011, Huang Hualin dan Zhu Hongfeng menjadi pemegang saham langsung Buke Shares.

Pada tahun 2010, Ma Xuetong, Huang Hualin, dan Zhu Hongfeng masing-masing keluar dari Buke Limited dan Shenzhen Buke satu per satu, lalu memulai usaha mandiri. Berdasarkan konfirmasi hasil wawancara dengan Ma Xuetong, Zhu Hongfeng, dan Huang Hualin, pada Desember 2014, ketiga pihak tersebut mentransfer seluruh saham perusahaan yang mereka miliki secara langsung kepada Chi Jiawu. Ma Xuetong dan Zhu Hongfeng merencanakan pendirian Shanghai Fan Yi Information Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shanghai Fan Yi”) pada Maret 2010, dengan pemegang saham adalah pasangan dari Ma Xuetong dan Zhu Hongfeng. Huang Hualin menambah modal dan masuk sebagai pemegang saham Shanghai Fan Yi pada Juli 2010 (lalu keluar pada Oktober 2010). Pada tahun 2011, Huang Hualin mendirikan Shenzhen Shengtaiqi Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shengtaiqi”).

Perlu dicatat bahwa selama tujuh tahun terakhir, Buke Shares senantiasa memiliki transaksi terkait dengan Shanghai Fan Yi.

Dari tahun 2013 hingga 2019, nilai penjualan Buke Shares kepada Shanghai Fan Yi masing-masing adalah 347.3k yuan, 623.5k yuan, 444.2k yuan, 75.7k yuan, 204.5k yuan, 47.3k yuan, dan 20.1k yuan; nilai pembelian Buke Shares dari Shanghai Fan Yi masing-masing adalah 328k yuan, 499.9k yuan, 934k yuan, 180.2k yuan, 682k yuan, 934k yuan, dan 367.8k yuan, yang masing-masing merupakan 0,47%, 0,59%, 1,24%, 0,18%, 0,40%, 0,50%, dan 0,19% dari total nilai pembelian pada periode tersebut.

Dari tahun 2017 hingga 2019, nilai penjualan Buke Shares kepada Shengtaiqi masing-masing totalnya adalah 471k yuan, 167.1k yuan, dan 22.5k yuan, yang masing-masing merupakan 0,15%, 0,05%, dan 0,01% dari total nilai penjualan pada periode tersebut.

《电鳗快报》

(Penyunting: Ji Liya HN003)

Laporkan