Pertarungan lengkap dua raksasa tambang lithium China (2025)｜Eksklusif

问AI · 分化如何影响锂矿“双雄”的行业格局？

一轮新的锂矿周期大幕似乎正在缓缓开启。

根据中国“锂矿双雄”天齐锂业(002466.SZ)与赣锋锂业(002460.SZ)财报披露，2025年均实现扭亏为盈，归母净利润分别为463M元和1.61B元，分别同比增长105.85%、177.77%。

Namun, jika membedah lagi pendapatan, arus kas, dan data operasional inti lainnya, akan terlihat bahwa situasinya tetap tidak terlalu optimistis. Misalnya, pendapatan usaha Tianqi Lithium Industry pada 2025 turun 20.80% year-on-year; dari tren per kuartal, pendapatannya sudah terus menurun selama 10 kuartal. Margin laba kotor produk litium pada 2025 juga turun 6.62 poin persentase menjadi 25.59%, yang merupakan nilai terendah dalam empat tahun terakhir.

Pendapatan industri litium Ganfeng Lithium pada 2025 memang tumbuh, tetapi kenaikannya hanya 7.16%; skala pendapatannya pun hanya sebesar 37.23% dari puncaknya (tahun 2022).

Selain itu, menurut statistik Institut Penelitian 24 Industry (TTIR), pada 2025 kemampuan menghasilkan dana (arus kas bersih dari aktivitas operasi) Tianqi Lithium dan Ganfeng Lithium masing-masing turun 46.69% dan 42.94% year-on-year; sedangkan pendapatan luar negerinya masing-masing turun 25.07% dan 64.32% year-on-year.

Semuanya adalah permainan industri dan kekuatan siklus.

Dari sudut pandang keseimbangan penawaran-permintaan global, terdapat perbedaan dalam definisi statistik jumlah permintaan litium karbonat domestik maupun luar negeri untuk 2025 di antara berbagai lembaga; hasil prediksinya mungkin tidak sama, namun bila diamati dari pertumbuhan year-on-year, gambaran besarnya sudah cukup jelas. Pada 2025, produksi sumber daya litium global naik lebih dari 20% year-on-year, sementara permintaan naik lebih tinggi sekitar lebih dari 30%; ini menunjukkan bahwa tekanan kelebihan pasokan sudah secara signifikan mereda.

Menjelang 2026, sisi penawaran akan memasuki puncak terakhir dari penempatan kapasitas secara terkonsentrasi pada putaran ini. Proyek-proyek di Tiongkok dan Afrika masih menjadi kekuatan utama untuk penambahan produksi; sementara sebagian tambang di Australia mungkin kembali beroperasi ketika harga litium membaik. Seiring membaiknya kondisi ekspor sumber daya litium Afrika, volume impor juga berpotensi kembali meningkat. Dari sisi permintaan, pertumbuhan akan tetap berlangsung tetapi akan terjadi diferensiasi struktur: pasar tenaga (dynamics) dipengaruhi oleh ritme kebijakan domestik dan internasional, sehingga laju pertumbuhan diperkirakan melambat, namun kemajuan teknologi dan bidang-bidang spesifik tetap memberikan dukungan; pasar penyimpanan energi, berdasarkan pertumbuhan yang melampaui ekspektasi pada 2025, dengan dorongan berkelanjutan dari pesanan domestik dan internasional, berpotensi menjadi mesin penggerak pertumbuhan utama bagi sisi permintaan.

Berikut ini adalah gambar keseimbangan penawaran-permintaan sumber daya global dari Antaike; pihaknya memperkirakan pada 2026 pola fundamental litium adalah penawaran-permintaan sama-sama kuat (double strong), dengan kelebihan sekitar 80k ton sepanjang tahun; jumlah kelebihannya menyempit, sementara pada tahun 2027 secara resmi beralih ke kondisi kekurangan.

Secara keseluruhan, prospek permintaan litium karbonat pada 2026 terlihat membaik. Jika permintaan penyimpanan energi tetap mempertahankan laju pertumbuhan yang tinggi, hal itu bisa memicu putaran kekurangan baru dan mendorong harga litium naik lebih lanjut. Kami memperkirakan pada 2026 harga tengah (price center) litium berada pada 100000～200000 yuan/ton, dan kami akan menyoroti peluang perdagangan yang timbul dari rebound secara bertahap.

Dalam beberapa tahun terakhir, di tengah tren percepatan persaingan industri dan permainan strategi, kedua pemain “litium” memilih jalur perkembangan yang berbeda. Ganfeng Lithium di mana bisnis baterai litium berani melakukan investasi ratusan miliar untuk masuk ke bidang manufaktur baterai litium; saat ini ia hampir sepenuhnya merealisasikan integrasi rantai industri litium “sumber daya, peleburan, dan baterai”. Tianqi Lithium Industry terus membangun tata letak yang mendalam dan profesional yang berpusat pada sumber daya litium hulu. Saat ini bisnisnya mencakup tahap-tahap kunci dari rantai industri litium, termasuk pengembangan sumber daya tambang litium tipe batuan keras (hard rock), penjualan pemrosesan dan pengolahan spodumen (konsentrat) litium, serta produksi dan penjualan produk kimia litium.

Saat ini, baik dari total kapitalisasi pasar, total skala pendapatan, maupun kemampuan menghasilkan laba, Ganfeng Lithium telah sepenuhnya memimpin dibandingkan Tianqi Lithium Industry: pada 2025, kapitalisasi pasar total, total pendapatan usaha, dan laba bersih skala masing-masing Ganfeng Lithium adalah 463M yuan, 1.61B yuan, dan 80k yuan—yaitu masing-masing 1.72 kali, 2.23 kali, dan 3.48 kali dari Tianqi Lithium Industry pada periode yang sama.

Namun, dari sisi kekuatan modal, efisiensi karyawan, dan remunerasi, Tianqi Lithium Industry masih unggul. Misalnya, dalam aspek modal, pada 2025 rasio aset-liabilitas Tianqi Lithium Industry hanya 28.04%, yang 26.19% lebih rendah daripada Ganfeng Lithium. Hingga akhir tahun, nilai ekuitas dana Tianqi Lithium Industry adalah 33.85 miliar yuan, sedangkan Ganfeng Lithium hanya -79.46 miliar yuan.

Selain itu, menurut statistik Institut Penelitian Industri 24 Chao (TTIR), pendapatan per kapita dan kompensasi per kapita masing-masing Tianqi Lithium Industry adalah 1.61B yuan dan 3.39B yuan, yaitu 2.50 kali dan 3.52 kali Ganfeng Lithium.

Untuk memudahkan pembaca agar dapat memahami dengan lebih objektif dan komprehensif kekuatan kompetitif sejati serta potensi risiko dari “kembar litium”, Institut Penelitian Industri 24 Chao (TTIR) juga membandingkan dan meringkas berbagai indikator inti, seperti penempatan investasi dan imbal hasil, kapasitas produksi dan kemampuan operasional, antara Tianqi Lithium Industry dan Ganfeng Lithium pada 2025, untuk menjadi referensi bagi para pembaca.

Catatan khusus: dalam level komersial, bahkan dalam persaingan industri, hampir tidak ada batasnya. Kejayaan sementara atau kemerosotan sesaat perusahaan tidak cukup untuk menentukan benar-salah atau baik-buruk. Mungkin, ketika kita mengamati sebuah perusahaan dengan siklus yang lebih panjang dan lebih banyak dimensi, kita akan melihat gambaran dan jawaban yang berbeda. Ke depan, kami juga akan terus memantau strategi operasional inti dan perubahan data kunci dari perusahaan-perusahaan pemimpin (leader), dan kami juga mengundang para pembaca untuk berdiskusi, bahkan mengirimkan naskah.