Pendapatan tahunan 4,47 miliar yuan, laba meningkat 52%, Tantangan pertumbuhan setelah 11k toko Shanghainese Aunt belum terpecahkan

Tanya AI · Apakah pertumbuhan berkelanjutan dengan model waralaba yang bergantung pada dan investasi pemasaran yang tinggi?

Pada 24 Maret, A姨 di Shanghai secara resmi merilis laporan keuangan 2025. Pendapatan dan laba bersih sama-sama mengalami pertumbuhan, jumlah gerai juga berhasil melewati ambang batas 11k gerai. Namun, di balik kinerja yang terlihat gemilang itu, kekhawatiran terhadap pertumbuhan sudah mulai tampak.

Pada tahun 2025, pendapatan perusahaan mencapai 11k yuan, dibandingkan 4.47B yuan pada 2024, dengan pertumbuhan year-on-year sebesar 36%; laba bersih 500 juta yuan, melonjak 52,4% year-on-year. Laju pertumbuhan laba lebih tinggi 16,4 poin persentase dibanding laju pertumbuhan pendapatan. Ekspansi gerai juga tetap dengan tempo cepat. Hingga akhir 2025, total jumlah gerai mencapai 11.449 gerai, bertambah bersih 2.273 gerai dibanding 9.176 gerai pada akhir 2024. Pasar luar negeri juga sudah menuntaskan penempatan 45 gerai; langkah ekspansi skala belum melambat.

Namun jika menghitung pendapatan berdasarkan jumlah gerai, logika inti dari pertumbuhan kinerja akan terlihat. Pada 2024, 9.176 gerai A姨 di Shanghai menyumbang pendapatan 3.29B yuan, dengan pendapatan tahunan per gerai sebesar 358 ribu yuan. Pada 2025, walaupun total pendapatan meningkat, sebagian besar lebih dari dua ribu gerai baru yang ditambah pada tahun tersebut belum beroperasi penuh sepanjang tahun. Jika diestimasi dengan jumlah gerai rata-rata sepanjang tahun, pendapatan tahunan per gerai kira-kira berada di kisaran 330 ribu–350 ribu yuan, yang pada dasarnya setara dengan level 2024. Ini berarti bahwa kecepatan ekspansi gerai justru berjalan lebih cepat daripada pertumbuhan pendapatan.

Dari sudut pandang model operasional dan besarnya belanja biaya, karakter perkembangan A姨 di Shanghai juga sangat jelas. Dari lebih dari 11k gerai, gerai direct hanya 26, sedangkan porsi gerai waralaba mencapai 99,8%. Perusahaan berhasil melakukan ekspansi cepat melalui model waralaba. Dari sisi biaya, pengeluaran penjualan dan pemasaran sepanjang tahun sebesar 500 juta yuan, yang setara dengan 11,2% dari pendapatan; namun belanja R&D hanya 53,35 juta yuan, kira-kira satu per sepuluh dari biaya pemasaran. Kecenderungan belanja yang lebih “berat pada pemasaran, ringan pada R&D” sangat terasa. Jika diperpanjang rentang waktunya, dari 2023 hingga 2025, pendapatan A姨 di Shanghai naik dari 3,02 miliar yuan menjadi 3.29B yuan, dan jumlah gerai dari 7.789 menjadi 11.449. Perusahaan terus memperbesar skala setiap tahun, tetapi pendapatan per gerai tidak pernah benar-benar mengalami terobosan. Pola yang mengandalkan pembukaan gerai untuk mendorong kinerja keseluruhan tidak pernah berubah.

Dalam laporan keuangannya, A姨 di Shanghai secara tegas menyatakan bahwa ke depan perusahaan akan terus membuka gerai, mengoptimalkan rantai pasokan, dan memperluas pasar luar negeri. Namun setelah perusahaan memiliki 11k lebih gerai, apakah perusahaan dapat menemukan sumber pendorong pertumbuhan baru, semuanya harus menunggu data laporan keuangan tahun depan untuk mendapatkan jawabannya.