Polymarket aturan berubah, bagaimana para airdrop harus merespons?

Autor: Chloe， ChainCatcher

Setelah Polymarket mengumumkan pembaruan resmi pada 23 Maret atas “Peraturan Integritas Pasar”, aturan tersebut diterapkan secara bersamaan untuk platform DeFi- nya serta bursa AS yang berada di bawah pengawasan CFTC. Aturan baru secara tegas melarang tiga jenis perilaku insider trading dan memperkuat kerangka penindakan terhadap cara-cara manipulasi pasar. Penyesuaian kebijakan ini tidak muncul begitu saja, melainkan merupakan hasil dari serangkaian kontroversi dan tekanan opini publik; sekaligus menjadi langkah penyelamatan kepatuhan Polymarket sebelum guncangan regulasi keuangan arus utama AS menerpa.

Namun, dampak aturan baru tidak hanya mengancam para pelaku insider yang benar-benar bermain di balik layar—apakah ini juga lebih langsung mengancam kepentingan jutaan pengguna “rake” yang mencari cuan dengan cepat? Atau justru mereka yang benar-benar menyediakan likuiditas, para arbitrager profesional?

Sejarah tekanan di balik peningkatan aturan: dari kudeta Venezuela hingga perang Iran

Telusuri kembali tekanan opini publik dan pengawasan yang ditanggung Polymarket dalam beberapa bulan terakhir. Pada awal Januari 2026, seorang pengguna anonim di Polymarket menginvestasikan 32.537 dolar AS, dengan taruhan bahwa “Maduro akan lengser sebelum 31 Januari”. Setelah Trump mengumumkan pada pukul 4:21 dini hari di Truth Social bahwa Maduro ditangkap, pengguna tersebut langsung memperoleh pengembalian setinggi 436k dolar AS, dengan ROI lebih dari 13 kali.

Dari hasil investigasi, akun tersebut baru dibuat pada Desember 2025; seluruh target taruhan secara tepat mengarah pada situasi politik Venezuela, dan waktu bertaruhnya juga berada beberapa jam sebelum peristiwa meledak. Menanggapi hal itu, Dennis Kelleher, co-founder Better Markets, menegaskan bahwa transaksi ini memiliki semua ciri insider trading: akun baru, dana dalam jumlah besar, prediksi waktu yang akurat, dan semuanya terjadi di pasar yang tidak diawasi serta minim transparansi.

Tidak hanya itu, pada periode yang hampir sama, muncul pula transaksi mencurigakan di Polymarket yang menargetkan “waktu ketika AS akan menyerang Iran”. Sebagian akun mengambil posisi dengan tepat menjelang aksi pengeboman militer AS, lalu meraih keuntungan hingga ratusan ribu dolar.

Perlu dicatat bahwa CEO Polymarket, Shayne Coplan, pernah mengatakan sesuatu yang menarik perhatian dalam sebuah wawancara dengan CBS News: “Menjadi sebuah keuntungan ketika pihak dalam memiliki keunggulan di pasar.

” Namun kenyataannya, pada Maret 2026, senator Adam Schiff dan John Curtis mengajukan legislasi lintas partai, dengan rencana melarang kontrak trading di prediction market yang “serupa dengan permainan olahraga atau kasino”. Pada bulan yang sama, Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mengeluarkan panduan yang meminta platform prediction market mengambil langkah-langkah konkret untuk mencegah insider trading, serta mendorong bursa agar saat merancang kontrak event secara proaktif berkoordinasi dengan badan pengawas guna mengidentifikasi risiko “manipulasi atau distorsi harga”.

Perburuan pengawasan sudah terbentuk; peningkatan kebijakan Polymarket merupakan respons proaktif terhadap perburuan tersebut.

Bedah aturan baru: tiga larangan dan kerangka pemantauan berlapis

Pada 23 Maret 2026, Polymarket secara resmi merilis pembaruan Market Integrity Rules, yang menetapkan tiga garis merah secara jelas: pertama, transaksi yang didasarkan pada pencurian informasi rahasia; kedua, transaksi yang didasarkan pada sumber informasi ilegal; ketiga, transaksi yang melibatkan pihak yang memiliki pengaruh terhadap hasil.

Dalam aspek manipulasi pasar, aturan tersebut juga secara tegas melarang tindakan seperti spoofing (penawaran palsu), wash trading (transaksi cuci/刷量), fictitious transaction (transaksi fiktif), dan lainnya. Menanggapi larangan semacam ini, dalam wawancara ChainCatcher, ChainXiheshe menyatakan bahwa batas antara “wash trading” dan transaksi normal terletak pada apakah terdapat nilai yang benar-benar dihasilkan serta apakah ada biaya transaksi yang ditanggung. “Saling dorong volume” dilakukan oleh kelompok orang yang sama dari sisi kiri ke kanan, murni untuk data; sedangkan arbitrase normal atau market making dilakukan dengan menempatkan limit order di harga yang berbeda serta menanggung risiko posisi. Setiap transaksi berhadapan langsung dengan pengguna pasar yang benar-benar ada, sehingga dapat dipertanggungjawabkan saat diaudit.

Dari sisi arsitektur eksekusi, Polymarket menerapkan desain “pemantauan berlapis”. Di sisi platform DeFi, semua transaksi dicatat di blockchain Polygon; siapa pun bisa memeriksanya secara publik. Platform bekerja sama dengan lembaga profesional teknologi pemantauan kelas dunia untuk deteksi anomali on-chain; jika ditemukan perilaku mencurigakan, tindakan sanksi yang dapat diambil mencakup pemblokiran alamat dompet dan merujuk pengguna ke aparat penegak hukum.

Di pihak Polymarket US (bursa yang diawasi CFTC), pemantauan dibagi menjadi tiga lapisan: mitra teknologi pemantauan eksternal, meja pemantauan real-time, serta perjanjian layanan pengawasan yang ditandatangani dengan National Futures Association (NFA) AS. Pihak terakhir dapat langsung membuka penyelidikan dan memberi sanksi kepada pelanggar; bentuk sanksinya mencakup penghentian izin, penutupan akun, denda dalam bentuk uang, atau rujukan ke lembaga pengawas.

Kepentingan pengguna “rake” dan kesulitan studio terkait?

Langkah ini menghantam “pelaku insider” secara telak, tetapi bagi komunitas pengguna “rake” dan studio terkait, mungkin akan muncul percikan yang berbeda. Menghadapi aturan baru, respons para pemain besar di pasar menarik perhatian. Menurut ChainXiheshe dalam wawancara dengan ChainCatcher, dengan volume transaksi historis Polymarket yang telah melampaui 200 juta dolar AS, aturan baru adalah sesuatu yang sudah diperkirakan—bahkan sudah lama diharapkan. Mereka meyakini bahwa ini bukan semata-mata penindakan, melainkan tanda bahwa pasar tengah menuju kematangan. Sejak platform mulai mengenakan biaya layanan, tim profesional sudah memprediksi bahwa ke depan biaya akan dikenakan ke seluruh pasar dan pengawasan akan diperkuat.

Bagi pengguna “airdrop rusher” yang biasa melakukan刷量, sebelumnya mereka bergantung pada tindakan “wash sale” yang menciptakan catatan on-chain dalam jumlah besar serta saling menukarkan dengan akun ganda pada satu pasar yang sama; kini mereka justru menabrak “ujung tombak” aturan baru. Bahkan sebagian pemain berevolusi menjadi matriks yang mengendalikan 100 dompet, atau melakukan lindung nilai antara Polymarket dan Kalshi, tetapi peningkatan sistem pemantauan membuat risiko tindakan seperti itu berlipat ganda.

ChainXiheshe berpendapat bahwa strategi berkualitas tinggi sesungguhnya bukan “rake”, melainkan arbitrase yang benar-benar nyata. Arbitrase sendiri adalah proses menemukan deviasi harga dan memperbaiki ketidakefisienan pasar—itulah perilaku sehat yang dibutuhkan oleh prediction market. Dengan operasi abu-abu yang didesak keluar, pasar akan menjadi lebih bersih, dan keuntungan para arbitrager profesional justru bisa jadi lebih tinggi.

Kontradiksi likuiditas: pengguna刷量 itu parasit atau infrastruktur?

Selain itu, di balik gelombang regulasi ini ada kontradiksi yang tidak bisa dihindari Polymarket: likuiditas Polymarket tidak terbentuk secara alami. Berdasarkan data on-chain, 80% pengguna di platform hanya melakukan taruhan dengan nominal per sekali taruhan yang kurang dari 500 dolar AS. Dalam satu bulan terakhir, nilai rata-rata per sekali taruhan hanya sekitar 100 dolar AS. Karena itu, yang benar-benar menopang kedalaman pasar adalah segelintir trader besar dan penyedia likuiditas.

Yang menarik untuk dikaji adalah, apakah di antara para “petani airdrop”, kelompok yang menerapkan “strategi legal” (misalnya menyediakan likuiditas dua arah, arbitrase lintas platform) secara objektif berperan seperti market maker informal?

Mereka memperkecil spread bid-ask dan meningkatkan daya tampung pasar, sehingga pengguna biasa bisa membangun posisi (build) dengan harga yang lebih wajar. Di sisi lain, dari logika bisnis, setelah Polymarket kembali ke pasar AS, mereka sangat membutuhkan data transaksi dan kedalaman pasar dalam skala besar yang nyata untuk membuktikan efektivitas pasarnya kepada CFTC (Commodity Futures Trading Commission). Hal ini sangat penting untuk memperoleh izin regulasi lebih lanjut.

Jika aturan baru terlalu agresif hingga membuat kelompok pengguna “rake” ini kabur, dalam jangka pendek hampir pasti terjadi kekeringan likuiditas, terutama di pasar ceruk ekor panjang, di mana para petani ini kerap menjadi satu-satunya sumber lawan transaksi.

Menanggapi hal itu, ChainXiheshe menyatakan bahwa platform harus mengakui kontribusi pengguna yang menyediakan likuiditas yang benar-benar nyata. Contohnya dengan sistem multi-akun: jika setiap hari mereka menyumbang jutaan dolar volume transaksi, dan seluruhnya berupa maker limit order, maka itu persis yang didorong oleh mekanisme platform. Khususnya pada event dengan volatilitas rendah dan likuiditas buruk, order yang ditempatkan ini membuat order book memiliki kedalaman, sehingga pengguna biasa bisa melakukan transaksi. Perilaku ini pada dasarnya adalah menukar modal dan waktu untuk menerima komisi (rebate), sekaligus melayani pasar.

Di bawah kodifikasi kepatuhan regulasi, apakah studio terkait juga perlu bertransformasi secara strategi?

Secara umum dapat dikatakan bahwa proses Polymarket menuju kepatuhan regulasi bukanlah fluktuasi sesaat di pasar, melainkan sinyal perubahan strategi platform.

Mulai dari akuisisi bursa berlisensi QCX hingga penandatanganan perjanjian dengan NFA, semua itu menunjukkan bahwa prediction market sedang bergerak mendekati regulasi keuangan tradisional. Dalam jalur yang sangat transparan dan diatur ini, ruang hidup bagi “刷量 berkualitas rendah” tradisional hanya akan makin menyempit. ChainXiheshe berpandangan bahwa aturan baru justru menguntungkan tim profesional; ke depan mereka akan mengambil tiga langkah: pertama, meningkatkan penyediaan likuiditas guna meraih lebih banyak maker rebate; kedua, secara aktif membahas skema market making yang lebih mendalam dengan platform; ketiga, terus mengoptimalkan strategi dengan tetap mematuhi kerangka kepatuhan agar pendapatan meningkat.

Secara keseluruhan, bagi studio-studio yang memandang Polymarket sebagai sumber keuntungan inti, inilah titik penting untuk memindahkan fokus strategi dari “kuantitas” ke “kualitas”. Alih-alih mengendalikan 100 dompet untuk melakukan刷量 dengan kualitas rendah melalui transaksi serupa, menanggung risiko dikenali secara presisi oleh sistem pemantauan lalu diblokir secara kolektif, lebih baik meninggalkan matriks multi-dompet dan beralih mengelola sejumlah akun dengan kualitas tinggi. Melalui trading mendalam berbasis riset pasar yang nyata, atau fokus pada penyediaan likuiditas dalam batas norma platform, selain bisa menghindari risiko pemblokiran secara efektif, juga memungkinkan pembagian airdrop token yang lebih menguntungkan pada akhirnya—karena kontribusi nilai yang benar-benar nyata.