Dunia belum pernah mengalami krisis minyak dengan utang setinggi ini! Ekonom: Amerika Serikat sangat rentan

Seorang ekonom terkenal, Ruchir Sharma, ketua internasional di bawah divisi strategi investasi global perusahaan manajemen modal Rockefeller (Rockefeller Capital Management), menulis pada akhir pekan lalu bahwa hasil dari perang AS-Iran masih belum jelas, tetapi guncangan minyak yang ditimbulkannya telah mengungkap satu jenis kerapuhan baru dalam perekonomian global: dunia sebelumnya belum pernah terseret ke dalam krisis dalam kondisi memikul utang yang begitu berat, yang membuat AS—meskipun merupakan produsen minyak terbesar di dunia—tetap tampak sangat rentan.

Dalam sebuah artikel opini yang diterbitkan pada hari Minggu, ia memperingatkan bahwa keterbatasan ruang fiskal ini membuat pemerintah-pemerintah yang berutang menumpuk hampir tidak berdaya untuk menghadapi guncangan energi yang dipicu oleh kebijakan perang Trump terhadap Iran.

Sharma menyebutkan bahwa krisis minyak pertama setelah Perang Dunia II terjadi pada dekade 1970-an, tepat bertepatan dengan awal dari sebuah era baru: defisit fiskal pemerintah negara-negara berubah dari “sesekali muncul” menjadi “berlangsung terus-menerus”. Namun pada saat itu, defisit tipikal AS dan negara-negara besar lainnya sekitar 2% dari PDB. Kini, rata-rata defisit sudah meningkat lebih dari dua kali, dan tingkat utang pemerintah rata-rata Kelompok Tujuh (G7) telah naik dari 20% PDB menjadi lebih dari 100%.

Tahun lalu, total utang global bertambah dengan kecepatan tercepat sejak pandemi Covid-19, mencapai rekor 348 triliun miliar dolar AS, atau lebih dari tiga kali PDB global.

Sharma mengatakan bahwa, mengingat seperlima minyak dan gas alam cair global saat ini terperangkap di Teluk Persia, pemerintah-pemerintah berbagai negara kini berlomba-lomba meluncurkan kebijakan pengendalian harga, program distribusi terbatas, dan langkah subsidi. Tetapi banyak pemerintah kekurangan sumber daya fiskal, sementara para investor obligasi sudah siap untuk menghukum setiap upaya pengeluaran berlebih.

“Ekspektasi inflasi jangka panjang tetap stabil, tetapi kekhawatiran pasar bahwa guncangan minyak Iran akan menyebabkan pengeluaran semakin meningkat, ditambah defisit dan utang yang berkembang cepat, inilah yang mendorong kenaikan premi tenor obligasi,” tulis Sharma.

**Guncangan ini sudah terlihat di AS: **Permintaan yang lemah dalam penawaran surat utang pemerintah AS (US Treasury) baru-baru ini memaksa imbal hasil melampaui perkiraan, yang menegaskan kekhawatiran investor tentang dampak perang Iran terhadap defisit dan utang.

Sementara itu, bank-bank sentral di berbagai negara juga terjebak dalam kesulitan yang sama saat mereka berupaya menurunkan inflasi—Federal Reserve telah gagal selama lima tahun berturut-turut untuk menurunkan tingkat inflasi AS ke level target 2%, yang memengaruhi prospek perlambatan ekonomi yang diakibatkan oleh guncangan minyak untuk dapat diimbangi melalui pemotongan suku bunga.

“Negara paling rentan adalah negara-negara dengan utang pemerintah dan defisit tertinggi, dan yang bank sentralnya tidak berhasil mencapai target inflasi: di antara negara-negara maju, yang paling menonjol adalah AS dan Inggris; sementara di negara-negara pasar berkembang, risiko terbesar dipimpin oleh Brasil, Mesir, dan Indonesia,” kata Sharma.

Ia menambahkan bahwa meskipun AS adalah produsen minyak terbesar di dunia, karena defisit anggaran tahunannya yang mendekati 6% tahun lalu—tertinggi di antara negara-negara maju—AS juga tidak bisa kebal dari dampak perang jangka panjang.

Pada akhir pekan lalu, pemerintahan Trump telah merencanakan untuk menaikkan belanja pertahanan tahunan secara drastis sebesar 50% menjadi 1,5 triliun dolar AS, yang dapat membuat prospek utang AS semakin berat, karena pembayaran bunga untuk semua pinjamannya telah melampaui 1 triliun dolar AS per tahun. Sharma memperkirakan bahwa, ditambah dengan langkah pemotongan pajak baru-baru ini, defisit fiskal tahun ini bisa mencapai 7% dari PDB.

Trump pernah mengatakan bahwa ia memperkirakan perang Iran akan berlangsung empat sampai enam minggu. Namun kini, perang tersebut telah memasuki minggu ke-6, dan nyaris tidak ada tanda bahwa konflik akan segera berakhir.

Faktanya, berbagai tanda menunjukkan bahwa situasi akan meningkat lebih jauh, dan perang AS-Iran akan berlangsung lebih lama—ribuan tentara AS sedang menuju ke wilayah tersebut; kapal induk ke-3 sedang dalam perjalanan; Pentagon sedang memindahkan hampir seluruh stok rudal jelajah siluman JASSM-ER ke Timur Tengah.

Semua ini akan menelan biaya yang tidak sedikit. Menurut laporan, setelah Angkatan Bersenjata AS menghabiskan sebagian besar amunisi paling mahal, dan serangan Iran merusak atau menghancurkan pesawat, sistem radar, serta pangkalan milik AS, Kementerian Pertahanan AS sedang mencari dana perang sebesar 200 miliar dolar AS dari Kongres.

Joseph Brusuelas, ekonom utama RSM, dalam sebuah laporan akhir bulan lalu, menyoroti bahwa: “Pendanaan untuk perang akan menambah utang AS, sehingga memicu penjualan besar-besaran di pasar obligasi karena investor memerlukan kompensasi tambahan untuk menutup potensi kerugian. Suku bunga hipotek 30 tahun dan suku bunga jangka panjang lainnya pada tingkat tertentu bergantung pada kinerja imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun sebagai acuan.”

Sharma menyimpulkan bahwa setiap kenaikan harga minyak yang berkelanjutan berpotensi menjadi berlipat ganda, karena instrumen kebijakan yang digunakan pemerintah-pemerintah untuk mengimbangi guncangan sudah hampir habis. Kerentanan baru ini tidak hanya akan membuat perekonomian global terekspos pada dampak perang Iran, tetapi juga pada setiap guncangan di masa depan yang dapat diprediksi.

(Sumber: Caixin Global)