Kaisi Di Biao Hong Kong Stock Exchange Menyasar Peluang Peningkatan Digitalisasi Otomotif Pasar Sekunder

平台 开思周四（2 April）向香港交易所提交上市申请。中金公司担任独家公司保荐人。运营及财务表现方面，公司经营状况持续向好。2025年实现交易规模（GMV）约人民币7.6B元，总收入约人民币930M元，同比增长25.3%，展现出稳健的业务拓展能力；整体毛利率始终维持在行业较高水平。2025年达28.3%，反映出公司高效的成本管控能力与优质的产品服务结构，为长期可持续发展筑牢基础。

随着中国汽车保有量持续扩大、新能源车渗透率提升，以及车主对透明维修、正品零部件及高效率服务的要求不断上升，汽车后市场正由传统、分散的流通模式，逐步走向以数据、标准及平台协同为核心的新阶段。开思的切入点，正是这一轮产业升级中的数智基础设施建设。

后市场规模庞大 但长期存在碎片化痛点

招股书显示，2025年中国汽车后市场总规模约为人民币16k亿元，预计2030年将增长至约人民币22k亿元，2025至2030年复合增长率约为7.4%。

与前装市场相比，汽车后市场具备链条长、参与方多、SKU庞杂及需求高度分散等特征。从OEM与汽配制造商、汽配经销商，到汽车服务门店及终端车主，整个流通链路环节繁多，长期存在信息不对称、调货效率低、层层加价，以及服务质量参差等问题。尤其在多品牌、多车型并存的环境下，维修场景往往呈现典型的长尾特征，令传统供应链难以用标准化方式高效承接。

这亦意味着，汽车后市场虽然体量庞大，但过去一直缺乏能够真正打通上下游的数智化平台。谁能把分散需求聚合、把商品与服务标准化，谁就有机会在这条赛道建立更深的基础设施能力。

新能源与智能化扩大需求 行业升级空间打开

从行业趋势看，新能 源车与智能汽车的渗透率不断提高，正为后市场带来新的结构性机会。一方面，新 再能 源车在维修、保养及零部件服务上，对数智化协同及专业识别能力提出更高要求；另一方面，汽车正由单纯交通工具，逐步演变为智能化终端与移动生活空间，围绕维修、保养、升级、改装及用车体验衍生出的需求也更为多元。

更重要的是，当汽车产品日益智能化，车后服务亦不再只是“修车”本身，而是涵盖故障判断、配件识别、履约追踪、服务认证、质保管理及车主触达等细节流程。这意味着，后市场未来竞争的关键，不只是 谁卖更多零部件，而是 谁能以更高效率组织供应链、更透明地管理服务流程，以及更准确地连接车主需求。

政策导向明确 数智化、标准化成为主线

政策层面亦为行业提供支撑。2026年政府工作报告及“十五五”规划纲要明确提出，深入推进数字中国建设，持续加大对中小企业数智化转型支持，推动重点行业人工智能商业化规模化应用；同时围绕汽车产业数字化转型、汽车后市场规范化发展与供应链数智化升级，支持构建标准化、可追溯的产业服务体系。开思的业务方向与汽车维修技术信息公开、零部件流通溯源、维修档案管理、保险事故透明维修，以及共建行业标准与信用体系等政策方向高度契合。公司亦提到，其相关布局涉及零部件数据标准、配件流通追溯网络。

在市场监管趋严、车主对售后透明度要求提升的背景下，汽车后市场正由过去偏重交易撮合，逐步转向兼顾质量保障、售后追踪及信用体系建设的新阶段，为整个行业明确了数智化、标准化及可追溯化的升级方向。

核心在于搭建数智化基建

开思的战略推进，亦与管理层长期积累的产业运营与技术背景有关。公司创始人、董事长兼首席执行官江永兴先生，主要负责监督集团整体战略规划、业务运营及管理，统筹公司发展方向及核心业务落地。江先生于创立开思前，曾在华为任职多年，在技术研发、市场营销、商业运营等领域具备丰富经验。对开思而言，江先生兼具技术、产品与产业运营视角的管理背景，亦为其推动汽车后市场数智化平台建设提供了支撑。

就业务模式而言，开思并非传统意义上的单一汽配电商，而是围绕汽车后市场建立一套可延展的数智化基础设施。招股书显示，公司目前已形成“1个数智化底座、2个产业标准、3个平台产品”的服务网络，并构建“F2B2b2C”业务模式的全链路生态。具体而言，平台产品包括面向供给端的汽配集采平台“开思严选”、面向汽车服务门店的一站式交易平台“开思汽配”，以及面向终端服务场景的门店数智化认证体系“开思甄选”，同时延伸出智慧门店管理系统、物流、广告及其他数智化增值服务。

截至2025年12月31日，开思平台已接入10家OEM、75家汽配制造商、超12,000家汽配经销商及超375,000家汽车服务门店，SKU总量超48M 个。凭借高效的供应链整合能力与广泛的渠道覆盖，公司持续推动汽车后市场数智化升级。

这一模式的关键，在于公司不是只做某一个交易节点，而是把商品、服务、履约及数据能力同时嵌入产业链之中。

对上游汽配制造商而言，开思平台可协助其更高效地触达终端市场，同时依托平台沉淀的真实交易数据，精准预测汽配需求的数量、频率与地域分布，指导制造商更精准规划生产、提高交付能力、缩短新品改进周期。

对经销商而言，开思平台为其搭建了多元的采购渠道，覆盖原厂件、品牌件及工厂件等多类型产品，并通过智慧搜索工具实现快速、精准的汽配匹配，同时保障货款及时回收，优化资金周转效率。此外，通过AI销售代理，开思分析销售与库存数据，协助经销商科学规划采购计划，有效提升整体运营效率与库存周转率。

对汽车服务门店而言，开思平台不仅提供高品质汽配产品与完善的质保服务，更通过AI采购代理、AI维修大师等工具，帮助门店提升维修效率、降低技术门槛。同时，依托数智化运营工具，门店可实现用户获取、留存与管理的标准化升级，全面提升经营效率与用户体验。

对车主而言，开思平台提供正品零部件保障，确保维修流程全程透明，并搭建可信赖的服务体系，让车主用车体验更安心、更便捷。

标准化、数智化、AI能力

若从产品竞争力来看，开思的优势不仅是把货卖出去，而是把后市场中最难标准化、最难追踪的部分数智化。

首先，是商品与服务标准化能力。当前后市场存在真假难辨、货实不符、服务参差等问题。公司持续推进商品与服务两套产业标准，目的在于把零部件品质、适配性、质保承诺及服务能力从模糊表述，转化为可识别、可验证的标准化信息，提高关键基础能力。

其次，是供应链协同与履约能力。公司材料提到，其已与多家零部件工厂展开数智化协同，通过需求预测模型、ERP及仓配体系联动，提升交付效率与供应链周转能力。这意味着平台的价值不只是前端撮合，更在于把分散、低频、长尾的需求转化为可管理的供给计划。

第三，是AI与数据沉淀能力。在后市场这一高度垂直的专业场景中，VIN、工单、维修案例、配件匹配及故障处理等数据具有很高门槛。材料显示，开思正将相关数据资产与AI工具结合，延伸至智能配件交易、工单识别、维修方案辅助等场景。这也令平台具备由交易平台向行业智能工具延展的可能。

从交易平台走向产业网络 市场看点在于平台化深度

值得留意的是，开思自成立以来，已获得包括红杉、顺为、源码资本、复星、华业天成、H Capital及大湾区共同家园等多家投资机构支持，以及产业资本博世的青睐与数轮投资。

对资本市场而言，开思的投资价值不单是汽车后市场这条赛道本身，更在于公司能否证明自己具备平台化、网络化与基建化能力。换言之，市场关注的未必只是单一业务规模，而是其是否能在产业链中建立更高黏性的角色：既能连接上游品牌与工厂，实现供应链的精准对接，也能触达下游汽服门店与车主，形成全链路的产业协同生态。

在中国汽车产业由制造优势走向服务与数据优势的过程中，汽车后市场的数智化升级已成为下一个值得关注的方向。对开思而言，若能将其搭建的数智化系统，打造为可规模化复制的成熟体系，未来在汽车后市场的价值定位或将不止于一家平台公司，而更接近一个行业级的数智基建参与者。

立足国内已验证的成功实践，开思正加速推进海外拓展布局，凭借自身先进的供应链实力与数智化专业能力，构建覆盖广泛、响应迅速的全球售后服务网络，为全球汽车后市场升级提供支持。

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