Pengamatan Keuangan: Banyaknya Guncangan yang Bertumpuk, Amerika Terjebak dalam "Perang Konsumsi Total"

【Koresponden khusus Harian Global Times untuk AS, Ren Zhong (Ren Zhong); reporter Harian Global Times, Li Xunding; koresponden khusus Harian Global Times, Ren Zhong】Pesan redaksi: “Biaya tambahan bahan bakar membentur bisnis kecil di AS, dan kini berkembang menjadi ‘Tarif 2.0’.” Surat kabar AS, The Wall Street Journal, pada tanggal 3 melaporkan hal tersebut dengan judul tersebut. Jika tarif tinggi tahun lalu masih berupa “serangan terarah” terhadap rantai perdagangan tertentu, maka seiring dengan lonjakan harga minyak yang meledak akibat pemblokiran Selat Hormuz, “perang habis-habisan” yang mencakup batas kelangsungan hidup para pelaku usaha kecil dan mikro-menengah di seluruh AS kembali digulirkan. Dampak semacam ini tidak lagi terbatas pada dokumen deklarasi bea cukai tertentu, melainkan melalui lonjakan harga energi secara langsung mengunci setiap jengkal ujung rantai pasok, dan sedang menekan secara struktural perusahaan dan konsumen di seluruh bidang ekonomi AS. Di tengah tumpukan resonansi berbagai faktor negatif, apakah ketahanan bawaan ekonomi AS sudah menyentuh titik kritis? Pada saat ruang alat kebijakan sama-sama terbatas, bagaimana pula Federal Reserve menyeimbangkan risiko inflasi dan perlambatan? Ketika pilar konsumsi yang menopang hampir 70% ekonomi mulai terlihat letih, apakah dorongan pertumbuhan ekonomi menghadapi risiko melambat hingga macet?

Pada 31 Maret, pejalan kaki melintas di sebuah SPBU di Queens, New York. (Visual China)

Usaha kecil dan menengah menghadapi “serangan kedua”

Seiring harga minyak mentah internasional menembus ambang 110 dolar AS per barel, ribuan bahkan puluhan ribu usaha kecil dan mikro di AS mendapati diri mereka sudah dilempar ke “pusat guncangan” inflasi energi yang dipicu oleh geopolitik. Ketika perusahaan kurir seperti Federal Express dan United Parcel Service meneruskan harga solar yang terus naik kepada pelanggan, biaya transportasi penjual online juga ikut meningkat. Bagi usaha kecil yang sebelumnya sudah terpaksa bertahan di bawah tekanan tarif, ini jelas menjadi “serangan kedua” yang kian menambah parah keadaan.

Dalam setahun terakhir, pendiri merek pakaian pria Ash&Erie, Steven Mazur, terus berupaya menyerap sekitar 500.000 dolar AS biaya tambahan tarif, mencoba mempertahankan harga jual dengan mengorbankan margin laba; kini, usaha kecil ini kembali menghadapi hantaman biaya tambahan yang tidak terduga: konflik di Timur Tengah menyebabkan harga bahan bakar melonjak, sementara ongkos logistik naik tajam—sehingga ruang kelangsungan hidup yang sejak awal sempit perusahaan itu kembali terjepit.

Sejak konflik AS-Iran meletus, harga bensin di AS terus melambung. Menurut data dari U.S. Energy Information Administration, per 30 Maret harga solar di jalan raya telah naik menjadi 5,40 dolar AS per galon, naik 39% dibanding awal bulan Maret, dengan kenaikan year-on-year mencapai 50%. Dalam konteks ini, Federal Express dan United Parcel Service telah mendorong biaya tambahan bahan bakar hingga 26% hingga 27% dari total ongkos kirim; sementara itu, raksasa e-commerce Amazon sebelumnya juga mengumumkan bahwa mulai 17 April akan mengenakan biaya tambahan 3,5% untuk biaya pengiriman.

Tekanan berantai yang dipicu oleh fluktuasi energi ini dengan cepat menyebar lewat jaringan logistik ke seluruh usaha kecil dan menengah di AS. Berbeda dengan pengecer besar yang mampu mengunci tarif lebih rendah berkat volume barang yang besar, bahkan dapat mengimbangi risiko, pelaku usaha kecil yang tidak memiliki kekuatan tawar hanya bisa pasrah menanggung biaya kenaikan ongkos kirim.

Sebagai contoh, pada kiriman e-commerce seberat 2 pon, dari rata-rata ongkos kirim 9,5 dolar AS, biaya tambahan bahan bakar sudah mencapai sekitar 2 dolar AS, naik sekitar 40 sen dolar AS dibanding sebulan sebelumnya. Bagi merek sepatu pria Amberjack yang mengirim sekitar 15.000 paket per bulan, perubahan tunggal ini berarti tambahan pengeluaran bulanan hingga ribuan dolar AS.

Mazur mengatakan kepada The Wall Street Journal: “Biaya tambahan bahan bakar ini benar-benar seperti ‘Tarif 2.0’; sama-sama sulit diprediksi, tetapi cukup untuk menggerus laba perusahaan.” Pemilik usaha kecil seperti Mazur menyatakan bahwa persoalan tarif sendiri sudah merupakan tantangan besar, dan kini kondisi menjadi makin parah. “Banyak orang saat ini masih kesulitan menghadapi tarif tinggi yang mulai dikenakan oleh pemerintah AS tahun lalu; dan sekarang, mereka harus berupaya menyerap biaya tambahan bahan bakar yang lebih tinggi, sekaligus berusaha menghindari kenaikan harga yang besar kepada pelanggan.”

Direktur Utama Amberjack, Peters, menyatakan bahwa tahun lalu, untuk mengimbangi biaya tarif, merek tersebut sempat menaikkan harga sebagian produknya sebesar 5 hingga 7 dolar AS, tetapi berujung pada penolakan keras dari pelanggan. “Pelanggan kami sangat sensitif terhadap harga,” kata Peters, “jadi sekarang kami agak terjebak di antara dua pilihan yang sulit.”

The Washington Post mengutip sebuah survei yang dikeluarkan oleh Asosiasi Nasional Usaha Kecil dan Menengah (National Small Business Association) yang menunjukkan bahwa saat ini, di seluruh wilayah AS, usaha kecil dan menengah banyak yang menyatakan bahwa setelah menghadapi serangkaian guncangan seperti pandemi, inflasi tinggi, kenaikan suku bunga, kekhawatiran resesi, dampak sisa konflik Rusia-Ukraina, serta kebijakan tarif, mereka sedang menghadapi gelombang ketidakpastian baru—kondisi pengelolaan bisnis sangat berat, dan lebih dari separuh pemilik usaha kecil menilai kondisi ekonomi saat ini lebih buruk daripada setahun lalu.

Majalah Global Trade AS menyebutkan bahwa di AS, usaha kecil dan mikro menyumbang hampir setengah dari lapangan kerja, menjadi mesin inti pertumbuhan lapangan kerja di seluruh negeri. Namun, ketidakpastian yang dipaksa oleh lonjakan harga minyak mendorong banyak usaha kecil menunda peluncuran proyek baru, menghentikan perekrutan karyawan baru, dan mengurangi investasi untuk pertumbuhan bisnis. “Mengingat pentingnya usaha kecil bagi ekonomi AS, ‘sentimen kemunduran’ semacam ini kemungkinan besar akan berdampak negatif yang jelas terhadap tingkat pengangguran dan pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) secara keseluruhan.”

Kenaikan harga minyak sama saja dengan “pajak terselubung”

Konsumen AS juga menanggung biaya konflik Timur Tengah. Data dari American Automobile Association menunjukkan bahwa minggu lalu, harga eceran bensin nasional AS telah menembus 4 dolar AS per galon.

Namun, lonjakan harga minyak hanya merupakan keping pertama dari domino yang tumbang. Dakken Vandervord, Kepala Investasi (Chief Investment Officer) di perusahaan manajemen kekayaan AS, MetLife, mengatakan bahwa kenaikan harga energi bagi konsumen tidak ubahnya “pajak terselubung”: ketika biaya energi diteruskan, harga tiket pesawat, bahan makanan, biaya transportasi, dan barang jadi juga ikut naik.

Tekanan ini sudah terlihat di sektor makanan. Pada akhir Februari sebelum konflik Timur Tengah meletus, akibat ketidakpastian yang ditimbulkan oleh kebijakan tarif, harga rata-rata bahan makanan di AS sudah naik sekitar 4%. Setelah konflik meletus, faktor inti yang mendorong kenaikan harga makanan—transportasi, pupuk, dan biaya asuransi pengiriman—jelas mengalami lonjakan. Kementerian Pertanian AS baru-baru ini memperkirakan bahwa harga makanan mungkin akan segera naik sekitar 3,6%. Ini jelas menjadi pukulan tambahan bagi jutaan orang di AS yang selama bertahun-tahun sudah menanggung kenaikan harga bahan makanan.

Harga minyak di AS terakhir kali menyentuh ambang 4 dolar AS terjadi pada 2022. Saat itu, konflik Rusia-Ukraina mendorong pasar energi menuju tepi krisis, sementara inflasi terus meningkat. Analisis The Wall Street Journal menunjukkan bahwa, berbeda dengan 2022, saat ini konsumen AS sudah menghabiskan “buffer tabungan” sebelumnya, dan pertumbuhan upah juga mulai melambat.

Profesor ekonomi di Pomona College, Fernando Lozano, menyatakan bahwa akibat lemahnya ekonomi yang ditimbulkan oleh tarif impor, penghentian layanan pemerintah, serta biaya kesehatan yang terus meningkat, kesabaran konsumen “telah sangat terkuras,” dan nyaris tidak ada toleransi terhadap biaya-biaya baru yang dikenakan. Analisis terbaru dari Oxford Economics memprediksi bahwa pada 2026, pertumbuhan konsumsi tahunan AS akan menjadi yang paling lambat sejak 2013 (tidak termasuk dampak pandemi).

Selain itu, berbeda dengan guncangan terhadap sistem ekonomi sebelumnya (seperti Krisis Besar atau pandemi), Vandervord mengatakan bahwa “alat yang dapat digunakan pemerintah untuk mengurangi dampak terhadap perusahaan dan konsumen akan semakin terbatas.” Langkah-langkah stimulus fiskal yang semula ditujukan untuk mendorong pertumbuhan musim semi ini dan menciptakan lapangan kerja, kini terjebak dalam pertarungan tarik-menarik yang sulit melawan harga minyak. Ekonom di Federal Reserve Bank of St. Louis memperkirakan bahwa jika harga minyak terus dipertahankan pada level saat ini, kenaikan harga bahan bakar selama bulan lalu akan menghapus manfaat (dividen) dari kebijakan pemotongan pajak yang diterapkan pemerintah—sekitar 10% hingga 50%—setiap kuartal. Ini berarti setiap 1 dolar AS yang mengalir ke tangki BBM akan berpasangan dengan hilangnya 1 dolar AS dari sektor ritel, restoran, dan layanan—sektor-sektor yang menampung sebagian besar porsi lapangan kerja di AS.

Sementara itu, berbagai ketidakpastian yang dibawa perang juga membuat Federal Reserve berada dalam posisi dilematis. Pekan lalu, OECD menaikkan prediksinya untuk tingkat inflasi AS tahun 2026 dari 3% menjadi 4,2%, secara signifikan lebih tinggi daripada prediksi Federal Reserve sebesar 2,7%, karena lonjakan harga minyak sedang memengaruhi ekonomi.

Dali̇p Singh, Kepala Ekonom Global di raksasa keuangan PGIM, menganalisis bahwa eskalasi situasi di Timur Tengah terus membatasi ruang kebijakan Federal Reserve; dalam menghadapi risiko inflasi yang dipicu oleh gangguan rantai pasok, Federal Reserve akan semakin sulit mengimbangi tekanan perlambatan ekonomi melalui penurunan suku bunga.

**Ekonom: **Menurunkan proyeksi pertumbuhan PDB AS

Konflik yang semakin memanas meningkatkan kekhawatiran terhadap inflasi. Data dari University of Michigan menunjukkan bahwa pada bulan Maret, kepercayaan konsumen AS turun tajam 6% menjadi 53,3, menyentuh titik terendah dalam tiga bulan. Pada saat yang sama, survei dari lembaga seperti Omnisend, JDPower, dan YouGov juga menunjukkan bahwa masyarakat AS sedang mengurangi pengeluaran untuk barang-barang non-esensial.

Dibanding negara-negara lain, ekonomi AS lebih bergantung pada belanja konsumen—hampir 2/3 aktivitas ekonomi didorong oleh konsumsi. Dakken Vandervord, Kepala Investasi (Chief Investment Officer) di MetLife, mengatakan bahwa arus dana inilah yang akan menentukan arah ekonomi: “jika konflik berlangsung lebih lama, biasanya konsumen akan memangkas pengeluaran, mengurangi konsumsi untuk kebutuhan non-esensial.” Vandervord menambahkan bahwa ini akan memperlambat pertumbuhan ekonomi, menekan konsumsi, dan dampaknya akan segera terlihat. Komentar majalah Forbes AS menyatakan bahwa, mengingat pengeluaran konsumsi pribadi menyumbang hampir 70% PDB AS, pengurangan belanja yang ditunjukkan konsumen AS pada bulan Maret “tentu merupakan peringatan bagi semua pihak: kecuali konflik dapat berakhir secepat mungkin, arah ekonomi AS tidaklah menggembirakan.”

Para ahli menilai bahwa meskipun, dibanding krisis minyak pada tahun 1970-an, ketergantungan AS terhadap impor minyak telah jauh berkurang, efek penyangga ini hanya dapat mengurangi guncangan, namun tidak dapat sepenuhnya meniadakan dampaknya. Herman Neuwort, presiden IFS Energy & Resources, menyatakan: “Yang sedang kita alami saat ini bukanlah guncangan harga tunggal. Ini adalah hasil dari gangguan pasokan energi terbesar dalam sejarah modern, yang dipadukan dengan fluktuasi struktural selama 6 tahun; hal ini akan menyebabkan semua industri yang terkait dengan bahan bakar—sebenarnya mencakup semua industri—menghadapi tekanan biaya majemuk yang terus berlangsung dan terus memburuk.”

Namun, analisis Harvard Business Review menunjukkan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, pasar berkali-kali meremehkan ketahanan ekonomi AS. Baik inflasi, kenaikan suku bunga, maupun tarif—risiko periodik ini memang menimbulkan ketidakpastian, tetapi tidak memutus ekspansi ekonomi. Analisis juga menambahkan bahwa, memasuki tahun keenam ekspansi pasca-pandemi, ekonomi AS sudah tampak lelah setelah berkali-kali mengalami hambatan. Inti risiko saat ini bukanlah pada guncangan tunggal, melainkan pada resonansi gabungan dari berbagai faktor negatif. Meski ekonomi AS sebelumnya telah mencerna tekanan suku bunga tinggi dan tarif, dan tidak jatuh ke dalam resesi; namun ketika “guncangan yang bisa dicerna tunggal” berubah menjadi “tumpukan guncangan multipel yang tidak bisa dicerna,” risiko ekonomi meningkat secara signifikan. “Jika harga-harga tinggi bertahan lebih lama, maka ia akan mengikis habis fondasi terdalam yang menopang ekonomi AS.”

Dalam konteks ini, beberapa ekonom telah menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi AS untuk tahun ini. Tiffany Wardin, Direktur Utama (Managing Director) Phinance, menyatakan bahwa berdasarkan asumsi konflik dapat mereda dengan cepat, Phinance telah menurunkan proyeksi pertumbuhan AS sebelumnya sebesar 0,3 hingga 0,4 poin persentase. Kepala Ekonom KPMG, Suwengke, pada awal tahun pernah memperkirakan bahwa PDB AS pada 2026 akan tumbuh 2,6%, tetapi kini perkiraannya hanya 1%—dengan syarat Selat Hormuz dapat segera dibuka kembali.

Liu Chunsheng, wakil profesor di School of International Economics and Trade, Central University of Finance and Economics, mengatakan pada 6 dalam wawancara dengan reporter Harian Global Times bahwa prasyarat inti ketahanan ekonomi AS adalah guncangan bisa dicerna satu per satu; sementara tekanan inflasi akibat konflik Timur Tengah yang berpadu dengan faktor negatif jangka panjang sepenuhnya mematahkan fondasi tersebut. Jika konflik dapat dikendalikan dalam jangka pendek, konsumen mungkin masih dapat mengimbangi dengan buffer tabungan; namun jika konflik terus berkembang dan menghangat, konsumsi akan semakin tertekan dan pertumbuhan akan tertahan. Kegagalan konsumsi, tingginya biaya di seluruh rantai industri, serta resonansi berbagai risiko yang saling bertumpuk membuat peluang kegagalan ketahanan ekonomi AS meningkat secara signifikan; jika konflik tidak bisa segera mereda, risiko resesi ekonomi AS mungkin sulit dihindari.