Ulasan laporan tahunan Wanxiang Qianchao 2025

Sumber: Catatan Penelitian Yiliu

Pernyataan: Artikel ini hanya untuk diskusi dan penelitian, tidak merupakan nasihat investasi apa pun. Pasar saham memiliki risiko, keputusan perlu pemikiran independen, bangun sistem logika dan sistem pengendalian risiko Anda sendiri, hindari mengikuti begitu saja orang lain.

Wanxiang Qianchao hari ini juga merilis laporan tahunan 2025. Mari kita lihat apa yang dikatakan laporan keuangan ini; pertama-tama, hal yang sama, menggunakan python untuk mem-parsing PDF menjadi file txt, lalu menggunakan deer-flow serta skill ulasan laporan tahunan yang terpasang (namun menjadikan laporan tahunan sebagai satu-satunya bahan, karena gaya bahasanya agak terlalu resmi), terakhir dilakukan pengecekan manual terhadap data dan pembuatan grafik, lalu menyesuaikan formatnya.

I. Ringkasan Keuangan: Pertumbuhan pendapatan yang stabil, kualitas profitabilitas meningkat

Pada 2025, Wanxiang Qianchao meraih pendapatan usaha sebesar 13.39B yuan, naik 4,06% YoY; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 1.04B yuan, naik 8,89% YoY; laba bersih yang disesuaikan (setelah pengurangan item tertentu) yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 917 juta yuan, turun 1,72% YoY.

Jika dilihat per kuartal, pada kuartal keempat pendapatan usaha sebesar 2.99B yuan, turun 14,32% YoY; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 262 juta yuan, naik 11,87% YoY, menunjukkan peningkatan kemampuan menghasilkan laba di akhir tahun.

Kemampuan menghasilkan laba perusahaan tetap stabil; total margin laba kotor sebesar 17,75%, turun 0,13 poin persentase dibanding periode yang sama tahun lalu. Di antaranya, bisnis komponen otomotif memiliki margin laba kotor sebesar 19,75%, turun 0,76 poin persentase dibanding periode yang sama tahun lalu; bisnis pembelian-penjualan bijih krom (铬铁购销) memiliki margin laba kotor sebesar 5,84%, naik 0,63 poin persentase YoY, sehingga efek pengendalian biaya terlihat.

Pengendalian biaya periode tergolong wajar: biaya penjualan 153 juta yuan, turun 0,98% YoY; biaya manajemen 454 juta yuan, turun 5,54% YoY; biaya R&D 559 juta yuan, naik 7,47% YoY, dengan porsi terhadap pendapatan usaha sebesar 4,17%, naik 0,13 poin persentase dibanding tahun sebelumnya, menunjukkan perusahaan terus berinvestasi pada R&D. Biaya keuangan 56 juta yuan, naik 32,39% YoY, terutama karena peningkatan pinjaman bank dan berkurangnya keuntungan selisih kurs apresiasi renminbi. Arus kas bersih dari aktivitas operasi 1.59B yuan, naik 21,41% YoY; kondisi arus kas baik, memberikan dasar yang kokoh bagi pengembangan berkelanjutan perusahaan.

Return on equity (ROE) yang mengukur profitabilitas atas ekuitas menunjukkan performa stabil: ROE rata-rata tertimbang sebesar 11,73%, naik 1,08 poin persentase YoY, terutama berkat pertumbuhan laba bersih. Laba per saham dasar (EPS) sebesar 0,31 yuan, naik 6,90% YoY. Total aset perusahaan 23.05B yuan, naik 3,36% YoY; ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk sebesar 8.73B yuan, turun 4,63% YoY, terutama karena perubahan nilai wajar atas investasi pada instrumen ekuitas lainnya. Rasio liabilitas terhadap aset sebesar 61,23%, naik 1,83 poin persentase dibanding tahun lalu; struktur liabilitas didominasi pinjaman jangka pendek dan utang usaha. Pinjaman jangka pendek 4.2B yuan, naik 11,64% YoY, untuk memenuhi kebutuhan modal kerja operasional perusahaan.

II. Struktur Bisnis: Bisnis utama komponen otomotif menonjol, margin laba kotor naik stabil

Kegiatan usaha perusahaan terutama terbagi menjadi dua segmen: komponen otomotif dan pembelian-penjualan bijih krom (铬铁购销). Pada 2025, bisnis komponen otomotif meraih pendapatan usaha sebesar 11.38B yuan, naik 8,49% YoY, menyumbang 84,99% dari pendapatan usaha, menjadi sumber pendapatan inti perusahaan.

Bisnis pembelian-penjualan bijih krom (铬铁购销) meraih pendapatan usaha sebesar 1.87B yuan, turun 13,20% YoY, menyumbang 13,97% dari pendapatan usaha, terutama karena pengaruh fluktuasi harga pasar. Dalam bisnis komponen otomotif, produk seperti as transmisi (传动轴), unit hub (轮毂单元), as penggerak kecepatan konstan (等速驱动轴) dan sebagainya mempertahankan pertumbuhan yang stabil. Penjualan unit as penggerak kecepatan konstan naik 12,58% YoY; penjualan unit bearing hub (轮毂轴承单元) naik 14,33% YoY, menunjukkan permintaan pasar untuk produk perusahaan tetap stabil.

Dari sisi wilayah, pasar domestik menghasilkan pendapatan usaha sebesar 11.77B yuan, naik 2,18% YoY, menyumbang 87,90% dari pendapatan usaha; pasar luar negeri menghasilkan pendapatan usaha sebesar 1.48B yuan, turun 8,33% YoY, menyumbang 11,06% dari pendapatan usaha. Penurunan pendapatan luar negeri terutama disebabkan fluktuasi nilai tukar dan permintaan pasar luar negeri yang melemah. Perusahaan secara aktif memperluas pasar luar negeri; saat ini pelanggan luar negeri terutama mencakup perusahaan otomotif ternama internasional seperti Ford dan General Motors. Namun, pada 2025 bisnis luar negeri mengalami penurunan karena siklus industri otomotif global. Ke depan, perusahaan akan terus memperkuat perluasan pasar luar negeri untuk meningkatkan daya saing internasional produknya.

Dari sisi margin laba kotor, bisnis komponen otomotif memiliki margin laba kotor sebesar 19,75%, turun 0,76 poin persentase dibanding periode yang sama tahun lalu. Hal ini terutama karena kenaikan harga bahan baku dan penyesuaian struktur produk. Untuk bisnis pembelian-penjualan bijih krom (铬铁购销), margin laba kotor sebesar 5,84%, naik 0,63 poin persentase YoY, terutama karena pengendalian biaya yang efektif.

Perusahaan menjaga stabilitas margin laba kotor melalui optimasi manajemen rantai pasok, mendorong penggantian berbasis produksi dalam negeri (国产化替代) untuk menurunkan biaya pembelian bahan baku, sekaligus memperkuat riset dan pengembangan produk untuk meningkatkan proporsi produk bernilai tambah tinggi. Ke depan, perusahaan akan terus fokus pada bisnis utama komponen otomotif, memperkuat riset dan produksi produk pendukung untuk kendaraan listrik baru, serta meningkatkan pangsa pasar di bidang kendaraan listrik baru.

III. Kondisi R&D: Investasi berkelanjutan untuk inovasi, percepatan konversi hasil

Pada 2025, perusahaan menginvestasikan biaya R&D sebesar 559 juta yuan, naik 7,47% YoY; porsi terhadap pendapatan usaha sebesar 4,17%, naik 0,13 poin persentase dibanding tahun sebelumnya, menunjukkan perhatian berkelanjutan perusahaan terhadap R&D. Jumlah personel R&D 878 orang, naik 2,57% YoY; personel R&D menempati 10,00% dari total karyawan perusahaan, naik 0,22 poin persentase YoY. Perusahaan terus memperkuat pembangunan tim R&D, menarik talenta R&D tingkat tinggi, dan meningkatkan kapabilitas R&D.

Dari sisi proyek R&D, sepanjang tahun perusahaan melaksanakan lebih dari seratus proyek teknologi berorientasi inovasi dan kewirausahaan, termasuk beberapa proyek yang meraih terobosan penting seperti bantalan gelinding kerucut berkecepatan tinggi untuk kendaraan listrik baru dan unit sudut master rem elektronik “zero drag” dengan derajat kebebasan tinggi, dan sebagainya. Di antaranya, bantalan gelinding kerucut berkecepatan tinggi untuk kendaraan listrik baru berhasil mengatasi tantangan kunci seperti pengaturan tegangan sisa tekan (residual compressive stress) dan pengendalian kerusakan akibat benturan/gesekan serta peningkatan tingkat kebersihan; proyek tersebut memperoleh pengakuan “Produk Industri Unggulan” dari Provinsi Zhejiang. Untuk unit sudut master rem elektronik “zero drag” dengan derajat kebebasan tinggi, yang menciptakan sistem kemudi batang enam (six-rod / six-bar link) beserta metode pemasangannya sebagai yang pertama, mewujudkan lonjakan ganda ringan dan performa tinggi untuk komponen kunci pada sasis; secara keseluruhan teknologi berada pada tingkat canggih internasional, dan memperoleh sertifikasi “Proyek Perangkat Utama Pertama (First-of-a-kind)” dari Provinsi Zhejiang.

Dalam hal konversi hasil R&D, perusahaan mewujudkan produksi massal dan mendorong ke pasar untuk beberapa produk baru, menghasilkan titik pertumbuhan pendapatan baru. Misalnya, poros penggerak kecepatan konstan yang lebih ringan dan tahan aus seperti MS11: sambil menurunkan bobot, juga secara efektif mengurangi bunyi “suara awal saat kendaraan mulai jalan” (起步异响). Secara keseluruhan, tingkat teknologinya berada di level terdepan di dalam negeri dan maju secara internasional, memperoleh pengakuan “Produk Industri Unggulan” dari Provinsi Zhejiang, dan saat ini telah diaplikasikan pada banyak model kendaraan. Perusahaan secara aktif mendorong kerja sama produksi-kampus-riset (产学研), membangun hubungan kerja sama dengan perguruan tinggi seperti Tsinghua University dan Zhejiang University, memperkuat riset serta penerapan teknologi mutakhir, dan meningkatkan kemampuan inovasi teknologi perusahaan.

IV. Kompetensi Inti: Keunggulan merek ganda dan keunggulan teknis, manufaktur cerdas memberdayakan

Keunggulan teknis merupakan salah satu kompetensi inti perusahaan. Perusahaan memiliki pusat teknologi perusahaan tingkat nasional, pos penelitian pascadoktoral tingkat nasional, serta laboratorium yang diakui oleh CNAS. Hingga saat ini, perusahaan telah meraih lebih dari 3500 paten berizin, di antaranya 690 paten penemuan. Pada 2025, perusahaan menambah 317 paten berizin, termasuk 183 paten penemuan. Perusahaan memimpin dan ikut menyusun standar internasional, standar nasional, serta standar industri secara kumulatif sebanyak 91 item. Pada 2025, perusahaan menyusun 9 standar nasional dan 1 standar industri, sehingga secara kuat mengarahkan perkembangan industri.

Keunggulan merek menonjol: merek “Qianchao” milik perusahaan diakui sebagai merek terkenal (驰名商标). Produk joint universal perusahaan meraih penghargaan “China World Famous Brand” dan penghargaan dari “China Industrial Award” (表彰奖). Perusahaan adalah pemimpin di bidang komponen otomotif, dengan skala global untuk joint universal yang berada di posisi terdepan; di dalam negeri, skala as transmisi berada di jajaran teratas; pangsa pasar unit hub di pasar domestik sebesar 26%; pangsa skala merek independen untuk as penggerak kecepatan konstan berada di posisi terdepan; serta pangsa pasar untuk segmen pendukung di pasar domestik sebesar 17%. Produk digunakan secara luas pada kendaraan otomotif, mesin konstruksi, dan bidang lain. Pelanggan mencakup perusahaan otomotif terkemuka di dalam negeri seperti BYD, SAIC Group, Chery Automobile, serta perusahaan otomotif internasional seperti Ford dan General Motors.

Manufaktur cerdas dan manufaktur hijau menjadi daya saing baru perusahaan. Perusahaan membangun model produksi ramping (lean) baru yang mengusung “hub digital-kecerdasan (数智中枢) + fleksibilitas hijau (绿色柔性) + kolaborasi seluruh rantai (全链协同)”, dengan integrasi mendalam teknologi mutakhir seperti industri internet 5G, digital twin, dan keputusan cerdas berbasis AI untuk membangun pabrik cerdas yang meningkatkan efisiensi produksi dan kualitas produk. Pada 2025, Wanxiang Jinggong dinilai sebagai “Smart Factory level luar biasa”; perusahaan seperti Shishou Qianchao Smart Manufacturing dan Jinggong Jiangsu dinilai sebagai “Smart Factory level maju”. Dalam aspek manufaktur hijau, perusahaan menerapkan strategi energi hijau, melakukan pembelian listrik hijau dalam skala besar, memperdalam pemanfaatan sumber daya secara efisien, mendorong penurunan emisi melalui ekonomi sirkular (循环经济降碳), menurunkan konsumsi energi dan emisi dalam proses produksi, serta meningkatkan kemampuan pembangunan berkelanjutan perusahaan.

V. Imbal Hasil kepada Pemegang Saham: Kebijakan dividen stabil, struktur pemegang saham dioptimalkan

Kebijakan dividen perusahaan stabil. Rencana pembagian laba 2025 menetapkan dividen tunai sebesar 2,00 yuan per 10 saham (termasuk pajak). Dengan total saham perusahaan 3.32B lembar, total dividen sebesar 663 juta yuan. Yield dividen sekitar (dengan asumsi harga saham 8 yuan) 2,5%, dibanding dividen tahun sebelumnya sebesar 1,80 yuan per 10 saham, proporsi pembagian dividen meningkat. Ini menunjukkan perusahaan memperbesar intensitas imbal hasil kepada pemegang saham. Sejak perusahaan go public, secara konsisten menerapkan pembagian dividen tunai; total kumulatif dividen melebihi 5 miliar yuan, yang mencerminkan tanggung jawab tinggi perusahaan kepada pemegang saham dan kemampuan profitabilitas yang baik.

Dari sisi struktur pemegang saham, Wanxiang Group Co., Ltd. adalah pemegang saham pengendali perusahaan, memegang 2.11B saham perusahaan atau 63,75% dari total saham; struktur kepemilikan stabil.

Perusahaan melaksanakan program insentif berbasis ekuitas. Pada 2024, pada periode pelaksanaan pertama dari rencana opsi saham, objek insentif termasuk manajemen perusahaan, personel R&D, personel produksi, dan personel penjualan; total 374 orang melaksanakan 11.57M saham. Harga pelaksanaan 4,06 yuan per saham. Implementasi rencana insentif ekuitas ini membantu menggerakkan antusiasme dan kreativitas karyawan, serta meningkatkan kohesi dan daya saing perusahaan. Ke depan, perusahaan akan terus mengoptimalkan mekanisme imbal hasil kepada pemegang saham. Berdasarkan kondisi profitabilitas perusahaan dan kebutuhan pengembangan, perusahaan akan menetapkan kebijakan dividen yang wajar; sekaligus memperkuat manajemen hubungan investor, meningkatkan citra pasar perusahaan, dan tingkat valuasi perusahaan.

VI. Peringatan Risiko: Fluktuasi siklus industri, tekanan kompetisi biaya

Industri otomotif memiliki sifat siklus yang jelas. Siklus industri otomotif global sangat terkait dengan siklus ekonomi. Umumnya terdapat satu siklus setiap sekitar 10 tahun. Saat ini industri otomotif global berada pada fase pemulihan, namun tetap menghadapi banyak ketidakpastian, seperti perlambatan pertumbuhan ekonomi, gesekan perdagangan, dan faktor lain yang dapat memengaruhi permintaan pasar otomotif, sehingga berdampak negatif pada pendapatan usaha dan kemampuan profitabilitas perusahaan. Bisnis komponen otomotif perusahaan sangat terkait dengan perkembangan industri otomotif; fluktuasi industri otomotif akan secara langsung memengaruhi perkembangan bisnis perusahaan.

Risiko fluktuasi harga bahan baku adalah salah satu risiko utama yang dihadapi perusahaan. Bahan baku utama yang dibutuhkan dalam proses produksi mencakup baja, tembaga, aluminium, dan sebagainya. Harga bahan baku sangat dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti kondisi makroekonomi dan keseimbangan penawaran-permintaan di pasar, sehingga fluktuasinya relatif besar. Jika harga bahan baku naik, hal itu akan menambah biaya produksi perusahaan dan memengaruhi kemampuan profitabilitasnya. Meski perusahaan telah menurunkan biaya melalui optimasi manajemen rantai pasok dan implementasi penggantian berbasis produksi dalam negeri, fluktuasi harga bahan baku yang besar tetap dapat berdampak negatif pada laba perusahaan.

Risiko persaingan pasar yang semakin ketat: industri komponen otomotif sangat kompetitif, dengan banyak pesaing di dalam negeri; raksasa internasional juga melakukan penataan di pasar China. Perusahaan menghadapi tekanan ganda dari pesaing domestik dan internasional.

Selain itu, seiring berkembangnya kendaraan listrik baru secara cepat, iterasi teknologi di industri komponen otomotif semakin dipercepat. Jika perusahaan tidak dapat mengikuti tren perkembangan teknologi secara tepat waktu, terus-menerus berinovasi produk dan teknologi, maka dapat menyebabkan daya saing pasar produk perusahaan menurun dan pangsa pasar direbut oleh pesaing.

Di samping itu, risiko nilai tukar, risiko geopolitik, dan sebagainya juga dapat berdampak negatif pada bisnis luar negeri perusahaan. Perusahaan perlu memperkuat manajemen risiko untuk menurunkan dampak risiko.

Catatan: Artikel ini dibuat oleh deerflow 2.0, menggunakan skill buatan sendiri untuk ulasan laporan berkala; bahan berasal dari laporan tahunan Wanxiang Qianchao tahun 2025 (tanpa bahan lain, dilarang melakukan pencarian web). Proses dibantu oleh python+AI, hanya untuk referensi.

Pernyataan Khusus: Konten di atas hanya merepresentasikan pandangan atau posisi penulis sendiri, tidak merepresentasikan pandangan atau posisi Sina Finance Headline. Jika Anda perlu menghubungi Sina Finance Headline terkait konten karya ini, hak cipta, atau masalah lain, harap menghubungi dalam waktu 30 hari sejak konten dipublikasikan.

Informasi melimpah, interpretasi yang akurat—tersedia di aplikasi Sina Finance