Penelitian: Volume transaksi tahunan stablecoin sebesar 35 triliun, berapa yang benar-benar merupakan pembayaran nyata?

作者：Stablecoin Insider / McKinsey×Artemis

编译：深潮 TechFlow

**深潮导读：**Laporan gabungan McKinsey dan Artemis melakukan sesuatu yang jarang dilakukan di industri ini: memecah data volume transaksi stablecoin untuk dilihat lebih rinci. Kesimpulannya: dari total sekitar $35 triliun transaksi on-chain per tahun, hanya sekitar $390 miliar (sekitar 1%) yang benar-benar merupakan tindakan pembayaran yang sesungguhnya, dan 58%-nya lagi adalah operasi keuangan antarbadan (B2B), dengan pertumbuhan tahunan 733%. Penggunaan stablecoin di sisi konsumen hampir dapat diabaikan, dan ini bukan kebetulan—artikel tersebut merangkum lima alasan struktural yang menjelaskan mengapa kesenjangan antara institusi dan individu bukan semata-mata selisih sementara.

Seluruh teks sebagai berikut:

Industri stablecoin memiliki masalah pada level judul.

Di satu sisi, data on-chain mentah menunjukkan bahwa setiap tahun puluhan hingga ratusan triliun dolar mengalir di blockchain; angka ini memicu perbandingan yang tak ada habisnya dengan Visa dan Mastercard, serta prediksi bahwa SWIFT akan segera digantikan.

Di sisi lain, sebuah laporan tonggak yang dirilis oleh perusahaan McKinsey bersama Artemis Analytics pada Februari 2026 membelah semuanya—dan mengajukan pertanyaan yang lebih langsung: dari sekian banyak itu, berapa yang benar-benar pembayaran?

Jawabannya kira-kira 1%.

Dari total volume transaksi stablecoin tahunan sekitar $35 triliun, hanya sekitar $390 miliar yang mewakili pembayaran nyata dari pengguna akhir, misalnya pembayaran faktur pemasok, remitansi lintas negara, pembayaran gaji, dan konsumsi dengan kartu. Selebihnya adalah aktivitas perdagangan, pemindahan dana internal, tindakan arbitrase, dan siklus kontrak pintar otomatisasi.

Laporan menyimpulkan bahwa angka judul yang dibesar-besarkan harusnya menjadi “titik awal analisis, bukan indikator proksi untuk mengukur adopsi pembayaran”.

Namun di dalam baseline nyata sebesar $390 miliar tersebut, ada sebuah kisah yang patut ditelusuri lebih jauh—dan kisah itu hampir sepenuhnya berpusat pada keuangan perusahaan, bukan dompet konsumen.

Dominasi B2B: apa sebenarnya yang ditunjukkan oleh data

Berdasarkan analisis McKinsey/Artemis (mengacu pada data aktivitas Desember 2025), transaksi antarbadan (B2B) menyumbang $226 miliar dari seluruh volume pembayaran stablecoin yang benar-benar nyata, atau sekitar 58%.

Angka ini mewakili pertumbuhan tahun ke tahun sebesar 733%, yang terutama didorong oleh pembayaran rantai pasok, penyelesaian pemasok lintas negara, dan pengelolaan likuiditas keuangan. Asia memimpin dari sisi aktivitas geografis, tetapi adopsi di Amerika Latin dan Eropa juga semakin cepat.

Bagian lain dari pembayaran nyata tersebar pada pembayaran gaji dan remitansi ($90 miliar), penyelesaian pasar modal ($8 miliar), dan konsumsi terkait kartu ($4,5 miliar).

Menurut data McKinsey, nominal belanja kartu yang terkait dengan stablecoin tumbuh secara mengesankan sebesar 673% year-on-year, tetapi dari sisi nilai absolut, itu tetap hanya porsi kecil dari arus B2B.

Sebagai perbandingan: total $390 miliar ini hanya sekitar 0,02% dari total volume pembayaran global tahunan lebih dari $20 triliun yang diperkirakan McKinsey. Secara spesifik, arus stablecoin B2B hanya sekitar 0,01% dari pasar pembayaran B2B global senilai $350k.

Angka-angka ini besar dalam konteks stablecoin, tetapi dalam latar sistem keuangan global tetap sangat kecil.

Data tingkat perputaran bulanan memberi gambaran yang lebih intuitif tentang momentum yang ada. Berdasarkan data yang dikutip BVNK dari laporan McKinsey/Artemis, pada Januari 2024, volume pembayaran stablecoin per bulan hanya $5 miliar; pada awal 2026, angka ini sudah melampaui $30 miliar—enam kali lipat dalam kurang dari dua tahun, dengan percepatan paling tajam muncul pada paruh kedua tahun 2025.

Secara perhitungan tahunan, tingkat perputaran kini telah melampaui $390 miliar.

“Pembayaran stablecoin yang nyata jauh lebih rendah daripada perkiraan umum, dan ini tidak mengurangi potensi jangka panjang stablecoin sebagai jalur pembayaran—ini hanya membangun baseline yang lebih jelas untuk menilai posisi pasar saat ini.” — McKinsey/Artemis Analytics, Februari 2026

Mengapa ada kesenjangan: lima kekuatan struktural yang mengecualikan ritel

Pergeseran antara lonjakan adopsi B2B yang cepat dan penggunaan konsumen yang nyaris tidak berarti bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari ketidakseimbangan struktural yang secara sistemik menguntungkan use case perusahaan ketimbang use case ritel.

Berikut lima kekuatan utama yang mendorong kesenjangan institusi:

1）Efisiensi keuangan mengalahkan kenyamanan konsumen

Para CFO perusahaan digerakkan oleh masalah yang spesifik dan dapat diukur: rantai perantara dari agen perantara SWIFT yang memerlukan satu hingga lima hari kerja untuk settlement, jendela pertukaran mata uang yang mengikat modal kerja, serta biaya perantara yang ditumpuk pada setiap tahap transaksi.

Stablecoin sekaligus menyelesaikan ketiga masalah tersebut. Untuk sebuah perusahaan yang membayar pemasok di lima belas negara, “buku ekonominya” jelas terlihat; sedangkan bagi konsumen yang membeli kopi, tidak. Insentif untuk berpindah di sisi perusahaan jauh lebih besar jumlahnya dibandingkan pengguna individu.

2）Pemrograman tidak punya nilai setara di sisi ritel

Kebangkitan B2B, sebagian, adalah kisah tentang pembayaran yang dapat diprogram. Kontrak pintar memungkinkan logika bersyarat—pemicu faktur, konfirmasi pengiriman, pelepasan escrow—yang dapat mengotomatisasi seluruh proses accounts payable secara berskala.

Hal ini secara alami cocok untuk operasi keuangan perusahaan, karena proses pembayaran bernilai tinggi, terstruktur, dan berulang memperoleh manfaat besar dari otomatisasi. Pembayaran ritel di skala apa pun tidak memiliki skenario pemicu serupa.

Konsumen membeli bahan makanan tidak membutuhkan kondisi yang dapat diprogram; yang mereka butuhkan adalah sesuatu yang dapat digunakan seperti kartu. Kompleksitas kognitif pembayaran asli blockchain tetap menjadi penghalang di sisi ritel, dan pemrograman tidak banyak membantu untuk mengatasinya.

3）Arsitektur regulasi condong ke institusi

Setelah Undang-Undang 《GENIUS》, operator institusi telah menyesuaikan arsitektur kepatuhan seperti anti pencucian uang/anti pendanaan terorisme, aturan perjalanan (travel rules), persyaratan lisensi, dan seterusnya, serta membangun infrastruktur hukum yang memungkinkan operasi dengan percaya diri.

Tim keuangan perusahaan memiliki fungsi kepatuhan khusus yang mampu menyerap friksi saat masuk; konsumen pribadi tidak. Akibatnya, di sebagian besar yurisdiksi, jalur pengisian stablecoin bagi pengguna ritel tetap rumit secara operasional, sementara kesenjangan penerimaan di pihak merchant terus ada di seluruh dunia.

Setiap pembayaran B2B tanpa friksi yang terjadi hari ini adalah titik data yang digunakan institusi untuk membenarkan investasi lanjutan; sedangkan ekosistem konsumen masih menunggu sebuah pintu masuk kepatuhan dan pengalaman pengguna yang lancar, yang belum muncul secara luas.

4）Keunggulan loop tertutup

Pembayaran stablecoin B2B berhasil justru karena ia merupakan loop tertutup: perusahaan mengirim ke perusahaan, kedua pihak memiliki dompet, keduanya memiliki infrastruktur kepatuhan, dan keduanya tidak memerlukan jaringan merchant universal.

Pembayaran konsumen menghadapi masalah klasik “telur dan ayam”: sebelum konsumen memiliki kebutuhan, merchant tidak akan berinvestasi untuk membangun infrastruktur penerimaan stablecoin; dan sebelum stablecoin dapat dikonsumsi secara luas, konsumen juga tidak akan mengaktifkan dompet.

Dunia institusi menghindari masalah ini sepenuhnya dengan beroperasi dalam lingkungan bilateral atau aliansi, tanpa kebutuhan akan jaringan merchant terbuka apa pun.

5）Insentif institusi mengarah ke hulu

CFO yang memegang stablecoin bisa memperoleh imbal hasil, mengurangi eksposur nilai tukar, serta memperbaiki pengelolaan likuiditas—keuntungan-keuntungan ini terakumulasi di internal, dan membagikannya ke hilir akan menambah kompleksitas atau kerapuhan kompetitif.

Untuk mendorong penggunaan stablecoin sampai ke pemasok dari pemasok, karyawan, atau konsumen akhir, diperlukan pembangunan jaringan yang membuat pihak-pihak hilir tersebut ikut diuntungkan; dan ini belum tentu menjadi keuntungan tim keuangan pihak penginisiasi.

Tanpa ROI yang jelas yang mendorong ekspansi jaringan ke luar, perusahaan secara rasional memilih untuk mengkonsolidasikan keuntungan internal.

Latar pasar

Data infrastruktur BVNK sendiri memvalidasi dominasi B2B dari sudut pandang operator. Perusahaan ini memproses volume pembayaran stablecoin tahunan sebesar $30 miliar pada 2025, meningkat 2,3 kali lipat; sepertiga dari volume tersebut berasal dari pasar Amerika Serikat.

Daftar kliennya (Worldpay, Deel, Flywire, Rapyd, Thunes) adalah pemain unggulan di bidang infrastruktur lintas negara B2B dan penggajian, bukan aplikasi untuk konsumen.

Seperti yang BVNK sebutkan dalam ulasan akhir tahun 2025:

“Asumsi awal bahwa remitansi dan transfer konsumen akan memimpin pertumbuhan stablecoin tidak menjadi pendorong utama; B2B mengambil alih peran tersebut.”

Kapan sisi ritel akan mengejar—kalau memang bisa

Baseline dari McKinsey/Artemis membuat kondisi yang ada menjadi jelas. Yang tidak dapat dijawabnya adalah apakah kesenjangan institusi akan menyempit, melebar, atau mengeras secara permanen.

Berikut tiga skenario kemungkinan untuk 18 bulan ke depan:

Awal 2026 yang akan datang—kesenjangan makin melebar

Momentum B2B tidak menunjukkan tanda melambat. Tingkat perputaran bulanan di atas $30 miliar akan berlanjut seiring lebih banyak perusahaan menggunakan jalur stablecoin untuk accounts payable lintas negara dan operasi keuangan. Konsumsi kartu stablecoin konsumen meningkat sedikit, tetapi dari sisi nilai absolut tetap tidak seberapa dibandingkan arus B2B. Bahkan jika adopsi ritel berjalan lambat dalam bentuk persentase, kesenjangan dalam nilai dolar absolut akan tetap melebar.

Akhir 2026 hingga 2027—titik balik mulai muncul

Sejumlah katalis dapat mulai menjembatani kesenjangan: stablecoin multi-mata uang yang diterbitkan bank menurunkan friksi pengisian dana ritel; fungsi yang dapat diprogram melalui AI Agent memperluas penugasan pembayaran ke aplikasi konsumen; dan gaji ekonomi gig yang dibayarkan dalam stablecoin menciptakan saldo konsumsi hilir untuk karyawan.

Menteri Keuangan AS Scott Bessent memperkirakan bahwa jumlah pasokan stablecoin pada 2030 bisa mencapai $3 triliun; lintasan ini berarti bahwa pada akhirnya akan muncul efek jaringan konsumen.

Pandangan berlawanan—sisi ritel mungkin tidak akan pernah “mengejar”, dan itu mungkin justru kuncinya

Interpretasi yang paling jujur dari data McKinsey adalah bahwa stablecoin mungkin sedang berevolusi menjadi sesuatu yang disiratkan secara samar dalam laporan: lapisan penyelesaian yang dapat diprogram di internet untuk mesin, departemen keuangan, dan institusi; sedangkan adopsi konsumen adalah manfaat tidak langsung yang tertanam, bukan use case utama.

Jika kerangka ini benar, maka kesenjangan institusi bukanlah kegagalan adopsi, melainkan karakteristik dari arsitektur teknologi itu sendiri. Gaji perusahaan yang dibayarkan dengan stablecoin pada akhirnya mungkin menciptakan belanja konsumsi hilir, tetapi jalurnya dari infrastruktur B2B ke dompet ritel panjang dan berliku, serta bergantung pada terobosan pengalaman pengguna yang belum muncul secara luas.

Baseline yang jujur

Laporan McKinsey/Artemis melakukan sesuatu yang lebih berharga daripada sekadar mencatat pertumbuhan stablecoin: ia membangun baseline yang jujur yang selama ini jelas hilang dalam industri.

Dengan memisahkan kebisingan transaksi, pemindahan internal, dan siklus kontrak pintar otomatis, laporan itu menyingkap pasar pembayaran yang benar-benar tumbuh—volume pembayaran nyata berlipat dua dari 2024 ke 2025—namun secara sangat terkonsentrasi pada sisi institusi dengan cara yang struktural dan bukan kebetulan.

Pertumbuhan B2B sebesar 733% bukan kisah konsumen yang tertunda; ini adalah kisah keuangan yang sedang matang.

Perusahaan yang dibangun di jalur stablecoin hari ini sedang memecahkan masalah operasional nyata—gesekan lintas negara, inefisiensi agen perantara, penundaan modal kerja—dan masalah-masalah ini tidak ada hubungannya dengan apakah konsumen memiliki dompet stablecoin. Apa pun itu, mereka akan terus dibangun.