Menghabiskan 124 juta untuk merekrut ilmuwan! Pendapatan bisnis robot humanoid Ubtech meningkat 22 kali lipat namun masih merugi

（Sumber: First Wind Cone）

Pada 2 April, perusahaan terkemuka robot humanoid di dalam negeri, UBTECH, merilis pengumuman rekrutmen besar-besaran, mengumumkan paket kompensasi sebesar 124 juta yuan renminbi, untuk merekrut secara global Chief Scientist untuk kecerdasan yang berwujud (embodied intelligence).

“Gaji surga” tersebut selaras dengan kinerja mengesankan yang baru saja diumumkannya: pada 2025, UBTECH meraih pendapatan sebesar 2B yuan, meningkat 53,3%. Pada 2025, volume pengiriman robot humanoid kecerdasan yang berwujud skala penuh mencapai 1.079 unit, menjadi satu-satunya perusahaan di dunia yang mencapai lebih dari 1.000 unit pengiriman untuk kategori ini dalam setahun; pendapatan bisnis terkait mencapai 821 juta yuan, melonjak 2.203,7% year-on-year, dan langsung menjadi sumber pendapatan terbesar pertamanya.

Namun, meskipun pendapatan UBTECH tetap tumbuh dengan kecepatan tinggi, kebuntuan profitabilitasnya belum membaik. Pada 2025, rugi bersih perusahaan mencapai 790 juta yuan, akumulasi rugi dalam empat tahun terakhir melebihi 4,2 miliar yuan; meski tingkat kerugiannya menyempit dibanding tahun sebelumnya, masih ada kesenjangan yang besar dari titik impas. Selain itu, para pesaing di belakangnya yang dipelopori oleh Unitree Technology sedang mengejar tanpa henti dengan margin kotor yang tinggi dan pengiriman skala besar.

Bagaimana mengatasi masalah kerugian yang berkelanjutan, intensitas persaingan yang meningkat, ketidakseimbangan struktur bisnis, dan lain-lain, wartawan menghubungi UBTECH; hingga saat naskah ini dirilis, belum menerima tanggapan dari UBTECH.

Robot humanoid yang harganya rata-rata 760 ribu laris manis

Rekrutmen bergaji tinggi UBTECH, bukan tanpa dasar, melainkan dibangun di atas kinerja yang melampaui ekspektasi pada 2025—pendapatan 2 miliar yuan, naik 53% year-on-year. Di antaranya, robot humanoid kecerdasan yang berwujud skala penuh yang paling inti milik UBTECH—robot dengan tinggi lebih dari 160 cm—dapat disebut sebagai “poin ledakan” bisnis; pengiriman sepanjang tahun mencapai 1.079 unit, pendapatan 820 juta yuan, dan margin kotor 448 juta yuan. Berdasarkan estimasi, harga jual rata-rata robot humanoid kecerdasan yang berwujud skala penuh sekitar 760 ribu yuan per unit. Menurut keterbukaan perusahaan, volume pengiriman dan pendapatan untuk bisnis ini sudah berada di peringkat pertama secara global.

Begitu kinerja diumumkan, pada 1 April UBTECH melonjak tajam 17,1%, dan pada 2 April melanjutkan kenaikan kecil 2,1%. Dibanding harga penutupan sebelum publikasi laporan tahunan, akumulasi kenaikan dalam dua hari perdagangan mencapai hampir 19,6%, yang membuat valuasi pasar meningkat menjadi 760k HKD, bertambah lebih dari 8,2 miliar HKD dibanding sebelum laporan tahunan.

Dari sudut pandang lingkungan industri secara keseluruhan, pertumbuhan UBTECH sejalan dengan tren ledakan pasar robot humanoid global. Berdasarkan laporan terbaru IDC, pada 2025, volume pengiriman robot humanoid global mendekati 18k unit, meningkat 508% year-on-year; ukuran pasar sekitar 440 juta dolar AS, terutama digunakan untuk aplikasi seperti hiburan dan pementasan (文娱商演), riset dan pendidikan, pengumpulan data, dan lain-lain.

Sebagai pionir industri, UBTECH berkat keunggulan being early mover, menempati posisi penting di pasar global. Pada 2025, perusahaan meraih hampir 1,4 miliar yuan pesanan secara kumulatif; di antaranya, pada bulan September meraih kontrak tunggal senilai 250 juta yuan, dan pada bulan November memenangkan proyek senilai 264 juta yuan untuk Fangchenggang, Guangxi. Dua kali ini memperbarui rekor pesanan tunggal terbesar robot humanoid di dunia, sehingga semakin mengukuhkan keunggulan penerapan skenario.

Jika menelusuri kembali riwayat perkembangannya, UBTECH didirikan pada 2012, dan telah lebih dari satu dekade mendalami bidang robot layanan cerdas. Secara bertahap perusahaan meluncurkan produk seperti robot kecil Alpha, robot humanoid seri Walker, dan lain-lain; bisnis intinya mencakup robot pintar tingkat perusahaan dan tingkat konsumen serta solusi. Pada akhir 2023, perusahaan masuk ke Bursa Efek Hong Kong, menjadi “saham pertama robot humanoid”, sekaligus mewadahi harapan industri terhadap penerapan komersial robot humanoid.

Pendiri UBTECH, Zhou Jian, meski tidak berasal dari jalur pendidikan formal khusus, telah memimpin perusahaan untuk mencapai terobosan dalam komponen perangkat keras seperti servo motor, aktuator (舵机), serta manufaktur unit lengkap (integrated system). Namun, di bidang inti perangkat lunak seperti penerapan large model, algoritma kecerdasan yang berwujud, kontrol gerak, dan persepsi (perception), hambatan teknis masih perlu diatasi. Untuk mengokohkan keunggulan, UBTECH kali ini mengadakan rekrutmen besar-besaran dengan nilai tinggi untuk “Chief Scientist Kecerdasan yang Berwujud”; yang dituju adalah “titik kritis” paling inti dalam industri robot—algoritma dasar dan arsitektur lapisan bawah.

Tertahan tekanan pada keuangan dan kualitas aset

Meski laju pertumbuhan pendapatan sangat cepat, kesulitan profit UBTECH tidak membaik; kerugian yang berkelanjutan tetap menjadi masalah utama yang mendesak untuk dipecahkan. Pada 2025, perusahaan mengalami rugi bersih sebesar 790 juta yuan (sekitar 789 juta yuan). Dalam empat tahun terakhir, akumulasi rugi melampaui 4,2 miliar yuan. Meski tingkat kerugian menyempit dibanding tahun sebelumnya, masih ada kesenjangan yang besar dari titik impas, sehingga menonjolkan situasi canggung “pertumbuhan tinggi tetapi tidak menghasilkan laba”.

Akar masalah utamanya adalah pengeluaran biaya yang tetap tinggi, yang secara serius menggerus margin kotor. Pada 2025, biaya riset dan pengembangan UBTECH mencapai 507 juta yuan, sedangkan biaya penjualan sebesar 471 juta yuan; total kedua jenis biaya tersebut hampir mencapai 50% dari total pendapatan. Meski bisnis robot humanoid memiliki margin kotor setinggi 54,6% dan menyumbang margin kotor sekitar 448 juta yuan sepanjang tahun, tingginya belanja riset dan pengembangan serta biaya promosi pasar membuat margin kotor yang tinggi sulit bertransformasi menjadi laba nyata; efek skala belum benar-benar terlihat. Sementara itu, perusahaan masih berada pada tahap investasi berkelanjutan; per akhir 2025, kas dan setara kas di pembukuan mencapai 4,92 miliar yuan, memberikan dukungan dana tertentu untuk perkembangan selanjutnya, tetapi kondisi yang masih bergantung pada pembiayaan eksternal dalam jangka panjang belum berubah secara mendasar.

Yang lebih patut diwaspadai adalah adanya kekhawatiran terhadap kualitas aset. Hingga akhir 2025, piutang usaha UBTECH mencapai 760k yuan, naik 40%, dan sudah mendekati skala pendapatan setahun; di antaranya, penyisihan piutang tak tertagih (bad debt provision) mencapai 539 juta yuan, dengan rasio penyisihan mendekati 29%. Penyebab utamanya adalah keterlambatan pembayaran kembali dari pelanggan yang terkait pemerintah. Pihak yang berkecimpung di industri menilai bahwa bila ke depannya kondisi pembayaran kembali dari pelanggan pemerintah semakin memburuk, hal itu akan langsung menggerus laba perusahaan, meningkatkan tekanan profitabilitas, serta membawa tantangan yang lebih besar bagi arus kas perusahaan.

Selain itu, pesanan berjumlah besar UBTECH juga memiliki keterbatasan tertentu. Dari hampir 1,4 miliar yuan pesanan yang berhasil diraih, mayoritas merupakan proyek pemerintah daerah. Tujuan utama pengadaan robot pada proyek-proyek tersebut adalah mengumpulkan data skenario nyata untuk iterasi pelatihan teknologi, bukan untuk menggantikan pekerjaan produksi aktual manusia. Ini berarti bahwa jenis pesanan ini sulit membentuk model laba skala yang berkelanjutan; sehingga tidak dapat menyelesaikan masalah laba perusahaan secara mendasar.

Posisi pemimpin menghadapi berbagai guncangan

Struktur bisnis UBTECH memiliki kekurangan yang jelas: terlalu bergantung pada bidang robot humanoid skala penuh dengan pertumbuhan tinggi namun kesulitan untuk diskalakan, sehingga kemampuan menghadapi risiko relatif lemah. Dari struktur pendapatan pada 2025, selain bisnis robot humanoid, produk robot cerdas dan solusi seperti untuk pendidikan dan logistik menghasilkan pendapatan 629 juta yuan, atau 31,4%; perangkat keras pintar menghasilkan pendapatan 499 juta yuan, atau 24,9%; sedangkan produk dan solusi robot humanoid non-kecerdasan yang berwujud (non-embodied) mencapai penjualan 12.7k unit sepanjang tahun, dengan pendapatan hanya 47,96 juta yuan, atau 2,4%.

Perlu dicatat bahwa bisnis tradisional yang digarap UBTECH sejak awal seperti robot pendidikan dan robot logistik mengalami pertumbuhan yang kurang bertenaga. Pada 2025, pendapatan terkait robot logistik cerdas turun 14,6% year-on-year; pertumbuhan pendapatan robot pendidikan hanya 13,7%. Hal ini tidak mampu membentuk penopang kinerja yang efektif, sehingga tidak dapat mengimbangi risiko fluktuasi pada bisnis robot humanoid.

Lebih penting lagi, pertumbuhan pesat bisnis robot humanoid dibangun di atas basis yang rendah pada 2024, serta produk memiliki atribut kustomisasi yang kuat. Peningkatan pendapatan ke depan membutuhkan investasi besar tenaga manusia untuk pengembangan diferensiasi, sehingga sulit untuk mewujudkan replikasi skala besar; dalam jangka panjang, kesinambungan pertumbuhan masih dipertanyakan. Struktur yang terlalu bertumpu pada satu bisnis inti membuat UBTECH menghadapi risiko operasional yang lebih besar ketika persaingan industri meningkat dan terjadi fluktuasi permintaan pasar.

Saat ini, lintasan robot humanoid telah masuk tahap “perlombaan global” (global racing). Peta persaingan dalam dan luar negeri makin sengit; posisi pemimpin UBTECH sedang mendapat pukulan dari banyak pihak, dan tekanan kelangsungan hidup terus meningkat.

Di pasar domestik, Unitree Technology menjadi pesaing paling langsung. Kesenjangan kekuatan di antara keduanya terus mengecil. Pada 2025, Unitree Technology menyerahkan laporan kinerja laba yang menarik: pendapatan setahun sebesar 1,7 miliar yuan, laba bersih 288 juta yuan, dan laba bersih non-GAAP (laba bersih setelah penyesuaian, “扣非净利润”) mendekati 600 juta yuan—perusahaan sudah lama meraih laba. Penjualan robot humanoid Unitree sepanjang tahun mencapai 5.500 unit, dengan harga rata-rata sekitar 170 ribu yuan per unit, margin laba kotor mendekati 60%. Setelah perhitungan, nilai penjualan robot humanoid sekitar 921 juta yuan, sedikit melampaui 821 juta yuan UBTECH. Dibandingkan dengan penetapan harga UBTECH sebesar 760 ribu yuan per unit, produk Unitree Technology lebih unggul dalam hal harga, sehingga lebih mudah didorong secara masif.

Selain Unitree Technology, pendatang baru dari dalam negeri juga tumbuh cepat, semakin memperparah situasi persaingan. ZhiYuan Robot (智元机器人) telah mencapai keluarnya produksi massal robot umum kecerdasan yang berwujud dalam skala lebih dari 10.000 unit; Leju Robot (乐聚机器人) juga telah menyelesaikan perencanaan kapasitas untuk 10.000 unit. Sementara itu, UBTECH menargetkan produksi massal 10.000 unit robot humanoid sebelum akhir 2026; dengan demikian, tingkat kelangkaan (keunggulan waktu) tidak lagi ada, dan keunggulan skala pun semakin terdilusi. Pihak industri menyebutkan bahwa harga per unit produk perusahaan seperti Unitree dan ZhiYuan umumnya berada di kisaran 30 ribu–200 ribu yuan, sedangkan penetapan harga UBTECH yang terlalu tinggi membatasi ekspansi skala pasar, menempatkannya dalam posisi kurang menguntungkan dalam persaingan harga.

Di pasar luar negeri, perusahaan seperti Tesla Optimus dan Figure AI berfokus pada skenario industri. Dengan akumulasi teknologi yang kuat, pengaruh merek yang besar, serta kemampuan produksi berskala, mereka terus merebut pangsa pasar global, memberikan tekanan besar pada upaya ekspansi luar negeri UBTECH. Pada saat yang sama, dalam industri secara luas beranggapan bahwa agar robot humanoid memiliki ekonomi yang memungkinkan substitusi pekerjaan manusia dalam skala besar, biaya per unit harus diturunkan hingga di bawah 150 ribu yuan. Namun, saat ini biaya dan harga jual produk UBTECH sama-sama berada pada tingkat tinggi; kemampuan produksi skala masih belum memadai, menjadi salah satu hambatan penting yang membatasi perluasan pasarnya.

Sebagai pionir dalam industri robot humanoid, UBTECH berhasil mencapai terobosan awal dalam komersialisasi pada 2025 berkat insentif kebijakan, tumpukan hambatan teknis yang kuat, serta keunggulan being early mover dalam skenario penerapan. Namun, bagaimana mempertahankan keunggulan dan menembus hambatan dalam perlombaan mengejar pasar (race track), menjadi inti pertanyaan yang mendesak untuk dijawab UBTECH.

(Pandangan dalam artikel ini hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran investasi. Investasi memiliki risiko; masuk pasar perlu kehati-hatian!)

Ditulis/Oleh reporter Wind Cone Finance 王贝贝

Diedit/Oleh editor Wind Cone Finance 刘建