Bagaimana pergerakan saham A setelah libur? Pasar tidak pesimis, tunggu sinyal serangan selanjutnya

在节假日期间，正是重新梳理投资逻辑的好时机。

根据多家证券研究所的最新策略观点来看，尽管目前投资者观望情绪浓厚，但从资金面来看并未出现悲观信号，居民资金入市大势不改。预计在地缘冲突的“靴子”落地之前，市场仍将延续震荡趋势，耐心等待反攻号角的吹响，或许才是当下更稳妥的对策。

资金加仓意愿并未减弱

今年3月，美以伊冲突牵动全球资本市场，A股出现2025年所谓“对等关税”以来最大调整幅度。但在指数运行波动加大、市场成交持续缩量的背景下，兴业证券(601377)首席策略张启尧却强调，并未观察到A股资金面出现负反馈的现象。部分绝对收益资金在前期或有小幅减仓，但调整之后加仓意愿更强。

他指出，本轮市场上涨以来，资金入市呈现险资、ETF、私募、两融、固收+等各类资金共振入市的特点，在增量资金多元化叠加国家队托底预期下，资金面韧性更强，这也是3月以来A股相对全球其他市场更优的重要支撑之一。

其中，固收+、年金、险资均属于泛绝对收益目标资金，权益中枢都在15%左右。在前期市场波动加大、年内收益面临转负压力下，部分资金为保收益或有小幅减仓。而保险与年金的新增运作资金持续高增，在权益资产上的配置需求旺盛，逢低增配建仓或是更被偏好的选择。

东吴证券首席策略分析师陈刚同样提到，目前各项微观资金并未明显流出。一方面，融资资金并未因风险大幅出逃；截至4月3日，融资余额为25.8k亿元，相较3月初高点仅下滑76.08B元，而融资担保比例仍明显高于2025年上半年水平。另一方面，股票型ETF的总净值虽然大幅缩水，但主要来自于市值的回落；截至4月3日，ETF总份额为21k亿份，相较3月初高点仅下滑11.94B份。

他认为，当前是投资者更多持观望态度导致成交量缩量；若风险有所缓和，则居民或将加速入市。截至4月3日，A股成交量为16.7k亿元，并未低于2025年12月的低点，亦显著高于2025年上半年水平。与此同时，3月新增开户数为4.6M户，仅次于2024年10月和2026年1月。居民入市热情高涨，并未受地缘风险导致的市场调整而受到打压。

预计震荡延续，建议等待

“保持定力，静待反攻。”浙商证券(601878)策略首席廖静池分析指出，考虑到中东地缘动荡的复杂性，以及冲突实质上的“螺旋式升级”，预计全球资本市场依旧承压，A股或继续呈现震荡整理状态。预计短期上证指数会按照“区间震荡、二次找底，下沿支撑，上沿压力”的方式运行，二次探底的“右脚”或在4月中下旬逐步成型，并有望形成周线级反弹。

基于“地缘升级带来全球波动，A股震荡二次找底”的判断，配置上他建议短期内保持谨慎，以区间震荡来对待大盘。当股指临近新波动区间的“上沿”时，则放弃贪念、适度“高抛”；当股指运行到新波动区间的“下沿”时，克服恐惧、适度“低吸”。若4月中旬以后中东局势更加明朗，而A股中线底部结构成型，则届时可以积极增配、扩张弹性。

招商证券金融工程研究团队给出的最新配置建议，同样是“等待”。整体来看，在地缘风险未完全出清前，市场维持震荡市的概率更大；且考虑到高油价对全球经济增长的影响，A股盈利料将承压。不过当前国内经济数据并不差，信贷等领先指标有回暖趋势，且估值回调后再度释放估值上行空间，A股韧性较强。

从风格层面看，无论后市演绎偏乐观行情，还是演绎“中期需求下行且CPI-PPI剪刀差被动收窄”的偏谨慎行情，从历史统计上来看，短期内都不建议超配诸如成长风格等的进攻性品种，建议仍以防御属性较强的如价值风格为配置主体、降低波动；待风险进一步出清后再转向进攻并不迟。

（责任编辑：张岩 ）

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