Publik menawarkan keuntungan sebesar 2,61 triliun yuan tahun lalu, mencatat rekor tertinggi dalam sejarah. Logika pasar mungkin beralih dari perbaikan valuasi ke peningkatan laba.

证券时报记者 李明珠

Seiring dengan laporan tahunan dana investasi publik selesai dirilis, total laba seluruh industri mencapai 2,61 triliun yuan, sekaligus menyegarkan rekor tertinggi sepanjang masa. Dilihat dari performa laba masing-masing dana, ETF indeks broad-based (宽基) menjadi “pasukan utama” yang tak terbantahkan. Di antaranya, ETF Huasheng CSI 300 (沪深300ETF) Huatai-PineBridge meraih predikat “dana dengan imbal hasil/laba terbesar” pada tahun 2025 berkat laba sebesar 26.1k yuan.

Laba dana investasi publik mencetak rekor tertinggi

Pada tahun 2025, pasar dana investasi publik domestik meraih capaian bersejarah yang sangat baik. Berdasarkan data Tianxiang Tonggu data, 163 manajer dana investasi publik mencatat total laba dana investasi publik pada 2025 sebesar 2,61 triliun yuan, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Dibandingkan dengan laba tahun 2024 sebesar 1,28 triliun yuan, angkanya menjadi dua kali lipat.

Ditinjau dari jenis dana, dari sisi total laba, laba dana saham secara keseluruhan pada laporan tahunan 2025 mencapai 1,13 triliun yuan, menjadi kontributor terbesar. Laba dana campuran secara keseluruhan berada di peringkat kedua dengan kontribusi sebesar 0,87 triliun yuan, dan jika dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu terjadi peningkatan yang signifikan. Laba dana obligasi, dana QDII, dana pasar uang, dan dana komoditas semuanya berada di atas angka seratus miliar yuan. Laba dana obligasi dan dana pasar uang secara keseluruhan sama-sama melebihi 78.52B yuan, dan jika dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu keduanya mengalami penurunan yang cukup besar.

Pertumbuhan laba dana komoditas merupakan yang tertinggi. Pada 2025, 63 dana komoditas menghasilkan laba 26.1k yuan, meningkat tajam sebesar 551,07% dibanding 2024. Laju pertumbuhannya menempati posisi teratas di antara semua jenis; pertumbuhan dana FOF juga sangat signifikan. Sebanyak 979 dana FOF menghasilkan laba 186,85 miliar yuan, naik 267,38% dibanding 2024. Dari rata-rata laba, dana komoditas sebesar 12.8k yuan, dana investasi luar negeri 11.3k yuan, dana saham 8.7k yuan—masing-masing menempati tiga teratas.

ETF broad-based “paling menguntungkan”

Jika fokus pada performa laba masing-masing dana, keunggulan ETF indeks broad-based tampak semakin menonjol. Dari 20 dana investasi publik teratas berdasarkan laba, 19 di antaranya merupakan dana saham dan dana komoditas. Dari jumlah tersebut, ETF mengisi 18 kursi; sebanyak 12 di antaranya adalah dana ETF broad-based, sementara dana komoditas yang menempati peringkat laba teratas semuanya merupakan produk ETF emas.

Di antaranya, ETF CSI 300 Huatai-PineBridge meraih laba 18.68B yuan dan menjadi “produk dana dengan laba terbesar”. Berikutnya adalah ETF CSI 300 dari Yifangda, dengan laba sebesar 1.65B yuan. ETF CSI 300 Huaxia dan ETF ChiNext dari Yifangda keduanya memiliki laba lebih dari 205M yuan. ETF CSI 500 dari Southern dan ETF CSI 300 dari Jushi keduanya memiliki laba lebih dari 200M yuan. Selain itu, ada 4 ETF lain dengan laba lebih dari 200 miliar yuan. Secara akumulasi seluruh pasar, terdapat total 15 ETF yang memperoleh laba lebih dari 100 miliar yuan pada 2025.

Untuk dana ekuitas yang dikelola secara aktif (active equities), campuran (mix) pertumbuhan nilai Rayyuan (睿远成长价值混合A) dengan laba 94,54 miliar yuan menjadi dana aktif dengan laba terbesar, sekaligus satu-satunya dana ekuitas aktif yang masuk dalam peringkat 20 besar berdasarkan laba. Peringkat kedua ditempati Xingquan Huo Run Mix A dengan laba pada 2025 sebesar 70,34 miliar yuan. Sementara itu, Noan Growth Mix A menempati peringkat ketiga dengan laba 61,03 miliar yuan.

Perlu dicatat bahwa lonjakan harga emas menghadirkan imbal hasil yang signifikan bagi dana bertema terkait. Di antaranya, ETF emas menjadi salah satu produk yang menonjol pada 2025. ETF Emas Huā’ān (华安黄金ETF) dengan laba mencapai 20B yuan tidak hanya berada di peringkat ke-10 dalam papan peringkat laba dana seluruh pasar, tetapi juga menjadi ETF emas dengan laba terbesar pada tahun tersebut. ETF Emas Boshi dan ETF Emas Yifangda juga tampil baik, masing-masing menghasilkan laba 9.45B yuan dan 7.03B yuan, bersama-sama menunjukkan kemampuan kuat dana bertema emas untuk menghasilkan laba.

Para manajer dana secara kolektif optimistis terhadap A-Shares

Berdasarkan laporan tahunan 2025 yang telah diungkapkan, sebagian besar manajer dana investasi publik menunjukkan sikap optimistis terhadap pasar A-Shares pada 2026. Mereka berpendapat bahwa pasar secara keseluruhan memiliki dasar untuk tren naik, dan kinerja sepanjang tahun patut dinantikan.

Manajer dana Rayyuan, Fu Pengbo, menyatakan bahwa meskipun perubahan situasi geopolitik di Timur Tengah baru-baru ini dan situasi Asia Timur setelah pemilihan umum di Jepang menekan preferensi risiko terhadap A-Shares sampai batas tertentu, namun tidak mengubah bahwa ketahanan ekonomi domestik kuat dan tren pemulihan kepercayaan investor terus berlangsung. Menatap prospek, ekspektasi perbaikan kondisi likuiditas pasar saat ini tampak sedikit positif. Namun, dengan mempertimbangkan dampak gabungan dari percepatan penyaluran kredit, tabungan penduduk yang secara bertahap berubah menjadi investasi, serta dorongan kebijakan pada tahun pembukaan rencana “lima tahun ke-15 hingga ke-5” (十五五), A-Shares masih memiliki basis kinerja yang relatif baik.

Manajer dana Huatai-PineBridge, Liu Jun, menyatakan bahwa nilai investasi penempatan menengah aset China pada 2026 berpotensi terus meningkat, dan pola pergerakan naik A-Shares diharapkan berlanjut. Dalam konteks ini, logika pendorong pasar A-Shares tahun ini kemungkinan beralih secara bertahap dari pemulihan valuasi pada 2025 menuju perbaikan laba. Aset inti dapat menjadi kekuatan utama yang memimpin pergerakan pasar. Di satu sisi, seiring ekonomi domestik pulih secara stabil dan laba perusahaan terus membaik, ketahanan laba dan pertumbuhan aset inti diharapkan semakin menonjol. Di sisi lain, di bawah arahan “teknologi industri + memperluas permintaan domestik”, aset inti yang memiliki keunggulan teknologi inti dan secara mendalam terikat dengan pasar permintaan domestik diharapkan terus mendapatkan alokasi prioritas dari modal global dan dana institusi domestik, atau menjadi salah satu mesin inti bagi pergerakan pasar.

Manajer dana Xingzheng Global, Xie Zhiyu, berpendapat bahwa pada 2026, pertumbuhan non-linear yang dipicu oleh AI masih menjadi sorotan utama. Setelah ekonomi makro stabil dan pulih, perbedaan dan pemulihan di sektor-sektor tradisional juga layak ditunggu. Dari sisi situasi internasional, peristiwa “black swan” memang kadang terjadi, menyebabkan lonjakan besar pada harga komoditas dan fluktuasi preferensi risiko pasar. Namun berbeda dari tahun 2022 yang berada pada periode penurunan ekonomi global, pada 2026 justru merupakan periode “bonus/manfaat” untuk gelombang revolusi teknologi dan dukungan kebijakan industri. “Black swan” di situasi internasional lebih merupakan gangguan pada transaksi jangka pendek. Secara keseluruhan setahun, perkembangan AI dan pemantapan serta pemulihan ekonomi makro akan menjadi benang utama.

Manajer dana Huā’ān, Xu Zhiyan, menyatakan bahwa pada 2026, ekonomi makro global berada dalam lingkungan yang menguntungkan, ditandai dengan ekspansi fiskal dan pelonggaran likuiditas mata uang, sehingga alokasi aset skala besar memiliki peluang yang relatif baik. Secara spesifik untuk performa aset emas, perhatian utama terfokus pada tiga jalur penetapan harga (pricing). Pertama, siklus kebijakan moneter The Fed yang tradisional. Kedua, masalah kredit terhadap dolar dan jadwal pembelian emas oleh bank sentral global yang dipicu olehnya. Menjelang pemilihan umum paruh tahun (mid-term elections), situasi geopolitik dan kebijakan tarif masih dapat menyimpan ketidakpastian, sehingga memicu kebutuhan alokasi emas sebagai aset lindung nilai (hedging). Ketiga, emas menunjukkan korelasi rendah dengan saham dan obligasi. Dalam lingkungan suku bunga rendah saat ini, alokasi emas semakin mendapat perhatian dari institusi dan investor individu, dan pengaruh dana tersebut terhadap penetapan harga emas juga terus meningkat setiap hari.