Wawancara dengan Dilshod Jumaniyazov: Keuangan Sesuai Syariah Lebih dari Sekadar Etika

Dilshod Jumaniyazov adalah co-founder dan CEO Musaffa

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan buletin FinTech Weekly

Dibaca oleh para eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna, dan lainnya

Jika ada satu hal yang dipaksa untuk dipertimbangkan kembali oleh dunia keuangan dalam beberapa tahun terakhir, itu adalah fondasi dari apa yang membuat sebuah investasi benar-benar berkelanjutan—bukan hanya dalam hal lingkungan atau tata kelola, tetapi juga dalam ketahanan etis dan struktural. Kebutuhan yang terus tumbuh terhadap keuangan yang bertanggung jawab telah bergerak jauh melampaui sekadar tren sesaat, bergeser menuju pemikiran ulang mendasar tentang bagaimana pasar beroperasi. Dan meskipun strategi yang berfokus pada ESG telah mendominasi banyak pembahasan, ada kerangka lain, yang sering terlewat dalam lingkup keuangan yang lebih luas, yang sejak lama mengusung prinsip-prinsip transparansi, berbagi risiko, dan keadilan: pembiayaan yang sesuai syariah.

Keuangan Islam, meskipun sering dikaitkan dengan pasar regional tertentu atau konteks keagamaan, menawarkan sebuah alternatif yang menyentuh beberapa perhatian paling mendesak dalam investasi modern. Dengan melarang pengambilan risiko yang berlebihan, transaksi spekulatif, dan pendapatan berbasis bunga, ia menawarkan sistem yang secara alami memprioritaskan stabilitas—kualitas yang terbukti sangat berharga pada masa ketidakpastian ekonomi.

Pada saat sistem keuangan tradisional menghadapi pengawasan yang semakin ketat, khususnya di tengah meningkatnya skeptisisme terhadap greenwashing dalam investasi ESG, pendekatan Shariah-compliant yang terstruktur dan berlandaskan etika memunculkan pertanyaan yang menarik: mungkinkah ia memegang kunci wawasan bagi evolusi yang lebih luas dari keuangan yang etis?

Bacaan yang direkomendasikan:

Panduan Lengkap Keuangan yang Sesuai Syariah: Prinsip, Pertumbuhan, dan Inovasi

Di luar mekanisme keuangan Islam—penghindaran struktur utang konvensional, munculnya Sukuk (obligasi Islam), atau proses penyaringan yang teliti yang membentuk portofolio investasi—ada diskusi filosofis yang lebih dalam yang sedang berlangsung.

Apakah keuangan yang etis ditakdirkan untuk tetap menjadi ceruk, atau bisakah prinsip-prinsip seperti keadilan dan keberlanjutan mendefinisikan ulang pasar arus utama? Dan saat permintaan investasi yang bertanggung jawab secara sosial terus tumbuh secara global, peran apa yang dapat dimainkan institusi keuangan dalam membuat keuangan yang sesuai syariah lebih mudah diakses di luar batas tradisionalnya?

Untuk mengeksplorasi tema-tema ini, kami berbincang dengan Dilshod Jumaniyazov, seorang ahli yang tidak hanya memahami detail keuangan Islam, tetapi juga perubahan yang lebih besar yang membentuk ulang strategi investasi global. Dengan wawasan langsung tentang bagaimana keuangan yang sesuai syariah berkembang sebagai respons terhadap perubahan regulasi, ekspektasi investor, dan teknologi keuangan yang muncul, percakapan kami melampaui hal-hal teknis untuk membahas gambaran besar: seperti apa sesungguhnya masa depan investasi yang etis?

Bergabunglah dengan kami saat kami membahas pertanyaan-pertanyaan mendesak ini dan mengungkap bagaimana prinsip-prinsip keuangan Islam mungkin menjadi cetak biru bagi sistem keuangan yang lebih berkelanjutan dan lebih setara.

R: Bisakah Anda menjelaskan prinsip-prinsip utama yang membedakan investasi yang sesuai syariah dari investasi konvensional, dan bagaimana prinsip-prinsip tersebut diterjemahkan menjadi keputusan portofolio praktis?

D: Investasi yang sesuai syariah mengikuti prinsip-prinsip keuangan Islam, memastikan praktik keuangan yang etis, transparan, dan berbagi risiko sekaligus melarang riba (bunga), gharar (ketidakpastian berlebihan), dan industri haram (dilarang) seperti alkohol, perjudian, dan perbankan konvensional.

Berbeda dengan investasi konvensional, yang mengizinkan utang berbasis bunga dan spekulasi, investasi yang sesuai syariah berbasis aset, berorientasi profit, dan bertanggung jawab secara sosial.

Alih-alih obligasi berbasis bunga, Sukuk (obligasi Islam) menyediakan alternatif pendapatan tetap yang sesuai syariah, menghasilkan imbal hasil melalui pembagian profit dan aset berwujud, bukan bunga. Portofolio yang sesuai syariah menghindari derivatif, short-selling, dan leverage berlebihan, dengan memprioritaskan keadilan, stabilitas, dan nilai ekonomi nyata.

Untuk memastikan kepatuhan, investasi menjalani penyaringan Syariah yang ketat, menilai rasio keuangan, tingkat utang, dan sumber pendapatan. Proses ini mengarahkan modal kepada perusahaan berutang rendah dan beretika di sektor-sektor seperti teknologi, layanan kesehatan, energi terbarukan, dan real estat. Pendapatan apa pun yang tidak sesuai harus disucikan melalui pemberian amal.

Salah satu keuntungan utama investasi yang sesuai syariah adalah paparannya yang lebih rendah terhadap utang berbunga, yang meningkatkan ketahanannya selama penurunan kinerja pasar.

Karena perusahaan yang sesuai syariah beroperasi dengan leverage yang lebih rendah, mereka kurang rentan terhadap kenaikan suku bunga dan ketidakstabilan finansial. Keunggulan struktural ini sering memungkinkan portofolio investasi yang sesuai syariah mengungguli portofolio konvensional di pasar yang volatil, karena kepemilikannya berfokus pada model bisnis yang stabil secara finansial, berbasis aset, dan berbagi risiko.

Pendekatan yang disiplin ini menumbuhkan portofolio yang terdiversifikasi dan berorientasi dampak, menyeimbangkan pertumbuhan finansial dengan tanggung jawab etis. Dengan integrasi ESG yang kuat dan adopsi global yang semakin meningkat, investasi yang sesuai syariah menghadirkan alternatif yang tangguh, berkelanjutan, dan bertanggung jawab secara sosial terhadap keuangan konvensional, yang menarik bagi investor berbasis keyakinan maupun investor etis di seluruh dunia.

R: Apa saja beberapa kesalahpahaman yang umum dimiliki orang tentang investasi yang sesuai syariah, dan bagaimana kesalahpahaman itu dapat diatasi agar bidang ini menjadi lebih mudah diakses?

D: Kesalahpahaman yang umum adalah bahwa investasi yang sesuai syariah menawarkan opsi yang terbatas dan imbal hasil yang lebih rendah. Kenyataannya, investasi yang sesuai syariah mencakup beragam sektor seperti teknologi, layanan kesehatan, dan energi terbarukan, yang sering menunjukkan kinerja yang kompetitif.

Mitos lainnya adalah bahwa investasi yang sesuai syariah hanya untuk umat Muslim, tetapi prinsip-prinsip tata kelola etis, berbagi risiko, dan pengecualian industri yang merugikan sejalan dengan ESG dan investasi yang bertanggung jawab secara sosial, sehingga menarik audiens yang lebih luas.

Sebagian orang percaya bahwa kepatuhan syariah membuat investasi menjadi rumit, tetapi inovasi fintech, alat penyaringan berbasis AI untuk kepatuhan syariah, dan platform digital telah membuatnya lebih mudah diakses dan transparan. Yang lain menganggap investasi yang sesuai syariah kurang likuid, padahal pertumbuhan Sukuk, ETF yang sesuai syariah, dan reksa dana syariah meningkatkan fleksibilitas.

Memperluas produk investasi yang sesuai syariah, mendidik investor, dan menstandarkan kepatuhan syariah secara global akan mempercepat adopsi. Saat investasi yang etis dan berorientasi dampak mendapatkan momentum, keuangan Islam menjadi alternatif arus utama yang memberikan kinerja finansial yang kuat sekaligus tanggung jawab moral.

R: Dengan meningkatnya investasi ESG (Environmental, Social, Governance), bagaimana investasi yang sesuai syariah selaras dengan atau berbeda dari prinsip-prinsip investasi yang etis?

D: Investasi yang sesuai syariah dan investasi ESG (Environmental, Social, Governance) memiliki fondasi etika yang kuat, menekankan tanggung jawab sosial, keberlanjutan, dan transparansi. Kedua pendekatan memprioritaskan praktik bisnis yang adil, pengelolaan lingkungan yang bertanggung jawab, dan tata kelola yang etis, memastikan investasi berkontribusi positif bagi masyarakat.

Namun, terdapat perbedaan utama. Sementara investasi ESG memungkinkan seleksi terbaik dalam industri, investasi yang sesuai syariah secara tegas mengecualikan sektor seperti alkohol, perjudian, keuangan konvensional, dan bisnis terkait babi, apa pun kinerja ESG-nya. Selain itu, keuangan Islam melarang riba (bunga), ketidakpastian berlebihan (gharar), dan perdagangan spekulatif, sedangkan ESG tidak memberlakukan batasan seperti itu.

Meskipun ada perbedaan tersebut, meningkatnya tumpang tindih antara investasi yang sesuai syariah dan ESG telah memicu munculnya dana Islamic ESG dan green Sukuk, yang menawarkan peluang bagi investor yang etis agar selaras dengan prinsip syariah sekaligus tujuan keberlanjutan. Seiring permintaan untuk investasi yang bertanggung jawab meningkat, keuangan Islam bukan hanya alternatif tetapi menjadi pilar penting dalam lanskap investasi etis yang terus berkembang.

R: Sukuk mengalami pertumbuhan yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Apa faktor-faktor yang mendorong pertumbuhan ini, dan bagaimana Anda memperkirakan peran sukuk akan berkembang dalam ekosistem keuangan global?

D: Berbeda dengan obligasi konvensional, Sukuk berbasis aset dan disusun agar sesuai dengan prinsip-prinsip keuangan Islam, memastikan berbagi risiko dan nilai ekonomi nyata.

Faktor utama yang mendorong ekspansi ini termasuk penerbitan pemerintah yang kuat untuk infrastruktur, meningkatnya partisipasi korporasi, dan naiknya green dan sustainability-linked Sukuk yang selaras dengan tren global ESG dan investasi berbasis dampak. Selain itu, ketika volatilitas suku bunga memengaruhi pasar konvensional,** investor beralih ke Sukuk untuk imbal hasil yang stabil, etis, dan berbasis aset**.

Ke depan, Sukuk diposisikan untuk menjadi instrumen keuangan arus utama, mendapatkan daya tarik di pasar Islam dan non-Islam. Meningkatnya standarisasi regulasi yang sesuai syariah, platform Sukuk yang didorong oleh fintech, dan meningkatnya kesadaran investor global diharapkan dapat lebih meningkatkan likuiditas dan aksesibilitas.

Seiring dengan meningkatnya investasi yang etis dan berkelanjutan, Sukuk akan** muncul sebagai jembatan transformatif antara keuangan Islam dan pasar modal global**, menawarkan alternatif investasi yang tangguh dan berdampak.

R: Sektor atau industri apa yang Anda yakini memiliki potensi pertumbuhan terbesar untuk investasi yang sesuai syariah, dan mengapa?

D: Beberapa industri menawarkan potensi pertumbuhan yang kuat untuk investasi yang sesuai syariah, didorong oleh kebutuhan yang beretika, kemajuan teknologi, dan meningkatnya adopsi global keuangan Islam. Sektor utama meliputi:

2.  Teknologi & Fintech – Munculnya perbankan digital Islam, penyaringan syariah yang digerakkan AI, dan smart contract berbasis blockchain sedang mengubah investasi yang sesuai syariah, membuatnya lebih mudah diakses dan transparan. Permintaan terhadap solusi fintech yang sesuai syariah terus bertumbuh, terutama di pasar yang sedang berkembang.
4.  Kesehatan & Farmasi – Sifat yang etis dan bertanggung jawab secara sosial dari investasi yang sesuai syariah sangat selaras dengan sektor kesehatan yang sedang berkembang pesat, termasuk bioteknologi, farmasi Halal, dan teknologi medis. Dengan meningkatnya kebutuhan layanan kesehatan global, sektor ini menghadirkan peluang investasi yang berkelanjutan dan berdampak.
 6.  Energi Terbarukan & Keberlanjutan – Fokus yang semakin meningkat pada ESG dan investasi berkelanjutan telah membuat energi terbarukan, infrastruktur hijau, dan pengelolaan limbah menjadi menarik bagi investor yang sesuai syariah. Penerbitan green Sukuk yang terus bertambah mendukung investasi yang sesuai syariah pada proyek-proyek yang berfokus pada iklim.
8.  Properti Real Estate & Infrastruktur – Dana real estat yang sesuai syariah dan proyek infrastruktur berbasis Sukuk terus menarik investor institusional maupun ritel. Permintaan terhadap investasi properti Halal meningkat, terutama di real estat komersial, logistik, dan perumahan yang terjangkau.
10.  Barang Konsumen Halal & Industri Makanan – Pasar makanan dan gaya hidup Halal global berkembang dengan cepat, didorong oleh meningkatnya belanja konsumen Muslim dan meningkatnya minat non-Muslim pada konsumsi yang etis. Investasi pada makanan bersertifikat Halal, kosmetik, dan fesyen menawarkan potensi pertumbuhan yang signifikan.

R: Tantangan apa yang dihadapi investor dan institusi keuangan ketika membuat atau mengelola dana yang sesuai syariah, khususnya dalam hal kepatuhan regulasi dan persepsi pasar?

D: Interpretasi syariah di berbagai yurisdiksi menciptakan ketidakkonsistenan, sehingga manajer dana harus menavigasi banyak kerangka kepatuhan, yang meningkatkan kompleksitas operasional.

Selain itu, investasi harus menjalani penyaringan yang ketat untuk memastikan kepatuhan terhadap riba (bunga), gharar (ketidakpastian), dan industri haram. Audit berkelanjutan dan persetujuan dewan syariah menambah biaya pengelolaan dana. Pengecualian instrumen berbasis bunga dan aset yang sangat leveraged mengurangi pilihan investasi, sehingga memengaruhi diversifikasi portofolio dan manajemen likuiditas.

Banyak investor, termasuk Muslim, kurang memahami dana yang sesuai syariah, sering mengasumsikan bahwa dana tersebut berkinerja buruk atau tidak mudah diakses, sehingga membatasi adopsi massal.

Kepatuhan terhadap tata kelola syariah, penyaringan etis, dan pemurnian pendapatan yang tidak sesuai meningkatkan biaya administrasi dana dibandingkan dana konvensional.

Untuk mengatasi tantangan-tantangan ini, standarisasi regulasi global, pemanfaatan fintech untuk kepatuhan yang terotomatisasi, perluasan pilihan investasi yang sesuai syariah, dan peningkatan edukasi investor akan meningkatkan skalabilitas dan penerimaan arus utama terhadap dana yang sesuai syariah.

R: Bagaimana kemajuan dalam teknologi keuangan, seperti blockchain, memengaruhi praktik investasi yang sesuai syariah dan aksesibilitas keuangan Islam?

D: Mereka sedang mentransformasi praktik investasi yang sesuai syariah dan memperluas aksesibilitas keuangan Islam dalam beberapa cara utama:

2.  Transparansi & Kepatuhan yang Ditingkatkan – Ledger blockchain yang tidak dapat diubah memastikan transparansi yang lebih besar dalam transaksi, yang penting untuk kepatuhan syariah. Ini memungkinkan pelacakan investasi secara real-time, mengurangi risiko aktivitas yang tidak sesuai dan memastikan kepatuhan pada prinsip-prinsip keuangan Islam.
4.  Smart Contracts untuk Kepatuhan Syariah – Smart contract berbasis blockchain mengotomatisasi transaksi yang sesuai syariah, memastikan perjanjian pembagian profit, penerbitan Sukuk, dan transfer aset yang sesuai syariah dieksekusi tanpa bunga (riba) atau ketidakpastian berlebihan (gharar). Ini mengurangi kebutuhan perantara, membuat transaksi lebih cepat, lebih murah, dan lebih aman.
6.  Perbankan Digital Islam & Pertumbuhan Fintech – Alat penyaringan syariah berbasis AI dan platform fintech berbasis blockchain membuat investasi yang sesuai syariah lebih mudah diakses bagi investor ritel dan institusional di seluruh dunia. Platform digital memungkinkan pengguna menyaring saham, berinvestasi pada dana yang sesuai syariah, dan mengakses penawaran Sukuk secara real time.
8.  Tokenisasi Aset yang Sesuai Syariah – Blockchain memungkinkan tokenisasi aset riil, seperti Sukuk, real estate, dan komoditas, sehingga memungkinkan kepemilikan pecahan dan likuiditas yang lebih besar dalam keuangan Islam. Hal ini membuka peluang investasi baru bagi investor skala kecil yang sebelumnya menghadapi hambatan masuk yang tinggi.
10.  Ekspansi Keuangan Islam Lintas-Batas – Sifat blockchain yang terdesentralisasi memfasilitasi transaksi yang sesuai syariah lintas-batas dengan efisiensi lebih tinggi dan biaya lebih rendah, membantu memperluas keuangan Islam ke pasar yang mayoritas non-Muslim.

Dengan mengintegrasikan fintech, blockchain, dan AI, keuangan Islam menjadi lebih transparan, efisien, dan dapat diakses secara global, sehingga mempercepat adopsinya di kalangan investor etis Muslim maupun non-Muslim.

R: Saat keuangan Islam menjadi semakin menonjol di negara-negara yang mayoritas penduduknya bukan Muslim, bagaimana institusi keuangan dapat menyesuaikan layanannya untuk menarik audiens yang lebih luas sambil tetap menjaga kepatuhan terhadap prinsip-prinsip Islam?

D: Mereka dapat menarik audiens yang lebih luas sambil tetap menjaga kepatuhan syariah melalui strategi berikut:

2.  Menekankan Investasi yang Etis dan Berkelanjutan – Prinsip-prinsip keuangan Islam sangat selaras dengan investasi ESG (Environmental, Social, dan Governance), dengan fokus pada tata kelola yang etis, keberlanjutan, dan tanggung jawab sosial. Menyoroti keselarasan ini dapat menarik investor yang bertanggung jawab secara sosial di luar pasar Muslim.
4.  Mengembangkan Produk Keuangan yang Inklusif – Menawarkan perbankan digital yang sesuai syariah, ETF yang sesuai syariah, Sukuk, dan produk tabungan Islam dalam format yang ramah pengguna akan meningkatkan aksesibilitas bagi basis investor yang beragam.
6.  Memanfaatkan Fintech untuk Akses yang Disederhanakan – Alat penyaringan syariah berbasis AI, transaksi berbasis blockchain, dan platform investasi digital dapat membuat keuangan Islam mulus, transparan, dan dapat diakses oleh semua investor.
8.  Mendidik Investor dan Meningkatkan Kesadaran – Institusi keuangan harus menerapkan inisiatif edukasi, workshop, dan program literasi keuangan untuk menjelaskan manfaat dan fondasi etis keuangan Islam.
10.  Menstandarkan Regulasi untuk Kompatibilitas Global – Bekerja sama dengan badan regulator untuk menyelaraskan standar kepatuhan syariah akan meningkatkan kredibilitas dan mempermudah adopsi di pasar non-Muslim.

R: Bagi individu atau bisnis yang mempertimbangkan investasi yang sesuai syariah untuk pertama kali, nasihat apa yang akan Anda berikan untuk membantu mereka memulai dan menavigasi bidang ini secara efektif?

D: Pertama-tama, penting untuk memahami prinsip inti investasi yang sesuai syariah, termasuk larangan riba, gharar, dan maysir.

Agar Anda familiar dengan investasi berbasis aset dan kriteria penyaringan etis, Anda dapat memanfaatkan penyaring saham Halal dan platform keuangan Islam untuk mengidentifikasi saham, dana, dan Sukuk yang sesuai berdasarkan rasio keuangan, sumber pendapatan, dan pedoman industri.

Lalu, mereka hendaknya mempertimbangkan bahwa keuangan Islam tidak terbatas pada saham. Berkonsultasi dengan ulama syariah atau penasihat keuangan Islam tersertifikasi memastikan investasi Anda tetap patuh syariah, transparan, dan selaras dengan prinsip-prinsip Islam.

Selain itu, Anda bisa menggunakan penyaringan syariah berbasis AI, robo-advisors, dan platform investasi yang sesuai syariah untuk menyederhanakan dan mengoptimalkan proses investasi Anda.

Selain itu, jika ada pendapatan yang tidak diperbolehkan (seperti pendapatan bunga dalam jumlah kecil) yang diterima, maka harus dimurnikan melalui donasi amal sesuai pedoman Islam.

Terakhir, mengikuti tren pasar dan pembaruan regulasi akan membantu Anda membuat keputusan keuangan yang lebih tepat.