Steve Kamin: Dolar AS akan tetap dominan meskipun ada ancaman kebijakan ekonomi, gagasan tentang hak istimewa yang berlebihan terlalu dinilai berlebihan, dan tindakan geopolitik menantang statusnya sebagai tempat perlindungan yang aman | Macro Musings

Poin-poin penting

• Dolar AS diperkirakan akan mempertahankan dominasinya untuk masa mendatang yang dapat diperkirakan, meskipun ada kekhawatiran yang meningkat terhadap kebijakan-kebijakan ekonomi.
• Kebijakan AS saat ini, termasuk tarif dan hambatan imigrasi, dipandang sebagai ancaman terhadap posisi global dolar.
• Kekuatan ekonomi AS dan sistem keuangannya mendukung berlanjutnya dominasi dolar.
• Dominasi dolar bukanlah tujuan akhir, melainkan hasil dari institusi-institusi Amerika yang kuat.
• “hak istimewa yang berlebihan” yang dipersepsikan dari dolar AS dinilai terlalu dibesar-besarkan mengingat dinamika keuangan global.
• Aksi-aksi geopolitik baru-baru ini sedikit menurunkan dominasi dolar.
• Penggunaan sanksi yang berlebihan dapat melemahkan pengaruh global dolar.
• Perilaku dolar pada hari pasca-pelepasannya menunjukkan potensi pergeseran dari statusnya sebagai mata uang safe haven.
• Hubungan dolar dengan volatilitas pasar telah berubah, yang mengindikasikan pergeseran menuju mata uang yang berisiko (risk-on).
• Meskipun ada ketidakpastian politik, status safe haven dolar tetap tangguh.
• Peran dolar dalam perdagangan dan keuangan global didukung oleh kedalaman pasar modal AS.
• Sanksi keuangan, meskipun efektif, berisiko menurunkan nilai dolar jika digunakan secara berlebihan.
• Sensitivitas dolar terhadap volatilitas pasar telah bergeser, sehingga memengaruhi status safe haven tradisionalnya.

Perkenalan tamu

Steve Kamin adalah senior fellow di American Enterprise Institute. Ia sebelumnya menjadi direktur Division of International Finance di Federal Reserve Board, tempat ia memaparkan prakiraan ekonomi global staf kepada Federal Open Market Committee dan mewakili The Fed dalam kelompok internasional seperti G7, G20, dan Bank for International Settlements.

Kekhawatiran atas kebijakan ekonomi AS

• Dolar kemungkinan akan tetap dominan selama bertahun-tahun, tetapi ada kekhawatiran yang meningkat tentang kelangsungannya karena kebijakan ekonomi yang buruk.

  — Steve Kamin

• Kebijakan ekonomi AS saat ini melemahkan posisi dolar.

  — Steve Kamin

• Tarif dan hambatan imigrasi diidentifikasi sebagai ancaman signifikan terhadap posisi global dolar.

• Utang fiskal yang meningkat dan berkurangnya dukungan untuk penelitian dan pengembangan merupakan kekhawatiran tambahan.

• Kami memberi label pada sejumlah kebijakan yang sedang diikuti saat ini yang kemungkinan akan merusak posisi dolar.

  — Steve Kamin

• Daftar kebijakan ekonomi yang merugikan terus bertambah, sehingga memunculkan alarm tentang masa depan dolar.

• Memahami kebijakan-kebijakan ini sangat penting untuk menilai dampaknya terhadap dominasi dolar.

• Masa depan dolar kini kurang pasti dibanding dua tahun lalu karena kebijakan-kebijakan ini.

Kekuatan berkelanjutan dolar AS

• Dominasi dolar kecil kemungkinan untuk menghilang dalam waktu dekat karena kekuatan ekonomi AS dan sistem keuangannya.

  — Steve Kamin

• Besarnya ekonomi AS dan kedalaman pasar modalnya adalah faktor kunci dalam dominasi dolar.

• Bank-bank AS memainkan peran penting dalam membiayai perdagangan dan keuangan global, sehingga memperkuat dominasi dolar.

• Kami tentu tidak melihat dominasi dolar akan lenyap dalam waktu dekat.

  — Steve Kamin

• Dominasi dolar adalah sifat dari institusi-institusi yang mendukung kemakmuran Amerika.

• Dominasi dolar bukanlah tujuan pada dirinya sendiri, melainkan turunan dari institusi ekonomi yang kuat.

• Merupakan sifat dari institusi-institusi inilah yang menopang kemakmuran Amerika.

  — Steve Kamin

• Memahami peran kerangka institusional sangat penting untuk memahami dominasi dolar.

Meninjau ulang gagasan tentang hak istimewa yang berlebihan

• Gagasan bahwa AS memiliki hak istimewa yang berlebihan akibat dominasi dolar dinilai berlebihan.

  — Steve Kamin

• Sanksi keuangan, meskipun diperlukan, dapat mengikis keuntungan-keuntungan yang dipersepsikan dari dominasi dolar.

• Persepsi global tentang hak istimewa keuangan AS sedang ditantang oleh realitas-realitas geopolitik.

• Anda juga bisa berargumen bahwa peningkatan penggunaan sanksi keuangan dari waktu ke waktu akan mengikisnya sedikit.

  — Steve Kamin

• Efektivitas sanksi keuangan adalah pedang bermata dua bagi dolar.

• Implikasi geopolitik dari dominasi dolar itu kompleks dan terus berkembang.

• Status istimewa dolar tidak seaman yang diyakini secara umum.

• Memahami dinamika-dinamika ini sangat penting untuk menavigasi sistem keuangan global.

Aksi-aksi geopolitik dan status dolar

• Dolar telah kehilangan sebagian dominasinya akibat aksi-aksi geopolitik baru-baru ini.

  — Steve Kamin

• Peran tradisional dolar sebagai mata uang yang “lari ke keselamatan” (flight-to-safety) telah ditantang.

• Dolar, yang sebelumnya selalu menjadi mata uang lari ke keselamatan, justru jatuh.

  — Steve Kamin

• Peristiwa-peristiwa baru-baru ini telah menyoroti kerentanan dalam status global dolar.

• Memahami konteks geopolitik sangat penting untuk menilai masa depan dolar.

• Penurunan dominasi dolar didukung oleh peristiwa-peristiwa dan riset tertentu.

• Implikasi strategis dari kebijakan moneter AS signifikan bagi ekonomi global.

• Penggunaan sanksi yang berlebihan dapat mengurangi pengaruh global dolar.

Perubahan perilaku dolar setelah hari pelepasan

• Perilaku dolar pada hari pasca-pelepasannya menunjukkan bahwa ia mungkin sedang kehilangan statusnya sebagai mata uang safe haven.

  — Steve Kamin

• Sensitivitas dolar terhadap VIX telah berubah menjadi negatif, yang mengindikasikan adanya pergeseran perannya.

• Selama beberapa bulan setelah hari pelepasan, sensitivitas itu berubah menjadi negatif.

  — Steve Kamin

• Pergeseran dolar dari safe haven ke mata uang risk-on itu signifikan.

• Memahami pentingnya hari pelepasan sangat penting untuk menganalisis status dolar.

• Dinamika yang berubah dari dolar terkait volatilitas pasar patut diperhatikan.

• Peran dolar dalam ekonomi global mungkin sedang berkembang.

• Pergeseran perilaku ini menyoroti potensi perubahan dalam peran global dolar.

Ketangguhan status safe haven dolar

• Status safe haven dolar tangguh meskipun ada ketidakpastian politik.

  — Steve Kamin

• Respons dolar terhadap VIX tetap positif, yang mengindikasikan perannya yang terus bertahan sebagai aset aman.

• Respons dolar terhadap VIX adalah positif, yang mengindikasikan status mata uang safe haven-nya masih ada di sana.

  — Steve Kamin

• Stabilitas dolar di tengah peristiwa-peristiwa geopolitik patut dicatat.

• Dolar tetap menjadi aset yang dapat diandalkan di tengah ketidakpastian global.

• Memahami hubungan antara dolar dan volatilitas pasar sangat penting.

• Peran dolar sebagai aset safe haven adalah faktor kunci dalam dominasi globalnya.

• Meskipun menghadapi tantangan, status safe haven dolar tetap utuh.

                  **Pengungkapan:** Artikel ini diedit oleh Tim Editorial. Untuk informasi lebih lanjut tentang cara kami membuat dan meninjau konten, lihat Kebijakan Editorial kami.