5 Pemenang dan Pecundang dari Kuartal Pertama yang Sulit bagi Para Investor

Apa yang terjadi pada kuartal pertama? Jika menengok kembali satu dekade terakhir, Indeks Pasar AS Morningstar turun pada kuartal pertama tahun 2025, 2022, 2020, dan 2018. Tahun lalu tepat pada periode ini, saya merangkum sebuah kuartal yang “luar biasa” (doozy)—di mana pasar saham AS masuk ke wilayah koreksi. DeepSeek AI, ketarifan, dan kekhawatiran stagflasi semuanya berkontribusi pada suasana “risk-off” di awal 2025.

Nah, saya bilang kuartal pertama tahun 2026 adalah satu lagi “doozy.” “Software Selloff” (atau “SaaSPocolypse”), kepanikan di kredit swasta, perang di Timur Tengah, dan, ya, gejolak ketarifan yang lebih banyak lagi telah membuat pasar bergolak. Imbal hasil Treasury naik karena kekhawatiran inflasi. Angka keseluruhan untuk pasar saham dan obligasi yang lebih luas mungkin tidak bagus, tetapi tidak sampai bencana.

Rentang indeks Morningstar menunjukkan kantong-kantong kekuatan dan kelemahan. Berikut dua yang kalah dan tiga yang menang dari awal 2026.

Lebih dari Dan

Kalah Nomor Satu Q1: Saham Perangkat Lunak

Warren Buffett terkenal menghindari teknologi. Bukan hanya email dan smartphone sudah lama berada di luar “lingkaran kompetensi” pribadinya, tetapi ia juga sebagian besar melihat sektor tersebut terlalu bergerak cepat dan sulit diprediksi untuk berinvestasi.

“Bergerak cepat” dan “sulit diprediksi” tampaknya pas untuk menggambarkan sektor teknologi saat ini. Kecerdasan buatan telah menjadi tema pasar dominan selama tiga tahun terakhir, mendorong para penerima manfaat seperti Nvidia NVDA ke valuasi yang dulu tak terpikirkan. Namun kuartal pertama 2026 justru tentang potensi disruptif AI. Skenario kiamat tentang model bisnis yang terancam dan pekerjaan menjadi usang telah membuat sejumlah besar saham turun tajam.

Industri Infrastruktur Perangkat Lunak dan Aplikasi Perangkat Lunak sangat terpukul. Microsoft MSFT dan Oracle ORCL adalah pilar untuk kelompok yang pertama, sementara Salesforce CRM dan ServiceNow NOW termasuk yang kedua. Semuanya telah dihantam.

		Saham Perangkat Lunak Anjlok karena Kekhawatiran Disrupsi AI
	



		Total Return % Kumulatif

Sumber: Morningstar Direct. Data per 26 Maret 2026. Total return dalam USD untuk ekuitas AS dan indeks industri. Unduh CSV.

Apakah penurunan ini dibenarkan, atau apakah ia menciptakan peluang beli? Menurut Morningstar Equity Research, AI bukan disrupter universal untuk semua keunggulan kompetitif, dan dalam beberapa kasus, penarikan harga saham sudah berlebihan. Eric Compton, direktur riset untuk teknologi, merangkum pandangan timnya dalam wawancara ini.

		5 Saham Teknologi Utama Ini Bisa Bertahan dari Risiko AI

		Dan, mengapa beberapa saham perangkat lunak belum tumbang.
	





			18m
		 Mar 19, 2026

Tonton

Kalah Nomor Dua Q1: Investor Pasar Swasta

Pasar utang swasta menunjukkan tanda-tanda tekanan. Menurut riset kredit Morningstar DBRS, gagal bayar di kalangan peminjam middle-market yang mengalami kesulitan telah meningkat selama setahun terakhir. Kepanikan AI hanya memperparah masalah. Tanpa transparansi mengenai kepemilikan perangkat lunak di dana swasta dan harganya, sebagian investor bergegas mencari jalan keluar—sebatas yang mereka bisa.

Berbeda dengan dana swasta tradisional, dana semi-liquid yang dapat diakses secara lebih luas memungkinkan penarikan dana yang bersifat periodik. Kendaraan yang dijalankan oleh Blue Owl, Blackstone, dan lainnya telah kewalahan oleh permintaan penebusan. Pengalaman ini memberikan kisah peringatan bagi strategi yang berada di perpotongan pasar publik dan swasta.

Harga saham para investor pasar swasta yang diperdagangkan secara publik bertindak sebagai barometer tren ini. Indeks Morningstar PitchBook Developed Markets Listed Private Equity, yang mencakup perusahaan seperti Blackstone BX, KKR KKR, dan Partners Group PGHN, telah mengungguli padanan pasar ekuitas luasnya dalam beberapa tahun terakhir, seiring melacak ledakan investasi pasar swasta. Tahun ini, indeks tersebut turun tajam. Kerugiannya telah menyeret seluruh sektor layanan keuangan.

		Harga Saham Pelaku Pasar Swasta yang Diperdagangkan Publik Sangat Tertinggal di 2026
	



		Total Return % Kumulatif

Sumber: Morningstar Direct. Data per 26 Maret 2026. Total return dalam USD untuk indeks. Unduh CSV.

Akankah pertumbuhan pasar swasta melambat? Anda sudah mendengar kami membahas kenaikan private equity dan private debt sebagai salah satu tren investasi kunci dalam beberapa tahun terakhir. Perubahan dalam pembentukan modal telah melihat beberapa $16 triliun dalam pendirian dana modal swasta, membeli perusahaan, dan menyalurkan pinjaman secara langsung. Sebagian besar uang itu terkunci. Tetapi masalah lebih lanjut bisa datang, terutama dari sisi utang. Morningstar DBRS mengatakan penurunan peringkat kredit untuk private credit telah mengungguli peningkatan peringkat dengan lebih dari tiga banding satu pada awal 2026. Prospeknya untuk sisa tahun 2026 adalah negatif.

Lebih Banyak dari Morningstar tentang Pasar Swasta

3 Alasan untuk Memperhatikan Pasar Swasta Bahkan Jika Anda Tidak Berinvestasi di Dalamnya

Pada Private Credit, Investor Tidak Dibayar Cukup untuk Risiko Penurunan Peringkat dan Gagal Bayar

Squeeze Likuiditas Private Credit Menempatkan Pemberi Pinjaman pada Situasi Sulit

Waktunya mengubah arah. Tidak semuanya suram dan penuh malapetaka bagi investor pada kuartal pertama. Mari kita bahas beberapa investasi yang melonjak.

Pemenang Nomor Satu Q1: Saham Dividen

Saya baru-baru ini menulis tentang HALO, sebuah singkatan Wall Street baru yang seru, yaitu Heavy Assets, Low Obsolescence—yakni jenis perusahaan yang tidak bisa didisrupsi oleh AI. Sisi balik dari penurunan perangkat lunak yang disebutkan sebelumnya adalah popularitas bisnis yang memiliki infrastruktur fisik. Anda tidak bisa mengganti jaringan listrik dengan bot AI. Minyak masih menggerakkan ekonomi global (pun intended).

HALO telah mengangkat bagian pasar saham yang membayar dividen. Baik Morningstar US High Dividend Yield Index maupun Morningstar US Dividend Growth Index berada di depan pasar luas tahun ini. Keduanya tertinggal selama ledakan AI tahun 2023-25 dan di beberapa tahun sebelumnya saat antusiasme terhadap teknologi tinggi.

		Saham Dividen Mengungguli pada 2026
	



		Total Return % Kumulatif

Sumber: Morningstar Direct. Data per 26 Maret 2026. Total return dalam USD. Unduh CSV.

Sebelum terlalu bersemangat, investor pendapatan ekuitas harus mengingat bahwa kami telah melihat beberapa periode kepemimpinan saham dividen yang memudar dalam waktu dekat. Saham pembayar dividen juga mengungguli sementara pada awal 2025. Apa pun yang terjadi dalam waktu dekat, saham pembayar dividen bernilai sebagai sumber pendapatan dan volatilitas yang lebih rendah berarti keterlibatan pasar ekuitas jangka panjang.

Lebih Banyak dari Dan tentang Saham Dividen

Bagaimana Investor Berbasis Pendapatan Dapat Menghindari Jerat Dividen pada 2026

Saham Dividen Mendapat Dorongan dari Perdagangan HALO. Bisakah Itu Bertahan?

Pemenang Nomor Dua Q1: Komoditas

Perang Iran telah menyebabkan lonjakan harga energi. Morningstar Global Upstream Natural Resources Index, yang melacak saham perusahaan yang pendapatannya sangat terlever untuk harga komoditas, mencerminkan bukan hanya harga minyak yang lebih tinggi tetapi juga ledakan yang lebih luas. Saham perusahaan terkait pertanian seperti Corteva CTVA dan Nutrien NTR juga melonjak.

		Saham Sumber Daya Alam Mencerminkan Kenaikan Harga Komoditas
	



		Total Return % Kumulatif

Sumber: Morningstar Direct. Data per 26 Maret 2026. Total return dalam USD. Unduh CSV.

Ini mengingatkan pada 2022, ketika komoditas juga mendiversifikasi saham dan obligasi. Empat tahun lalu, inflasi yang sangat tinggi secara generasional dan respons kebijakan moneter yang keras membuat dua kelas aset utama itu kacau balau. Pada tahun itu, seperti di tahun ini, geopolitik mendorong harga minyak naik. Bagi investor yang sanggup menanggung volatilitasnya, komoditas dapat berkontribusi pada portofolio yang terdiversifikasi.

Pemenang Nomor Tiga Q1: Diversifikasi Ekuitas

Saya telah menyebutkan bahwa komoditas adalah diversifier yang baik tahun ini. Obligasi kurang begitu. Saya juga telah menyebutkan bahwa terjadi rotasi dari saham pertumbuhan teknologi tinggi ke perdagangan HALO yang kaya dividen, yang mengelompok pada sisi nilai pasar.

Yang belum saya bahas adalah kenyataan bahwa saham internasional dan small cap AS telah mengalahkan pasar ekuitas AS yang luas sejauh ini pada 2026. Tidak ada kelas aset yang benar-benar “memadamkan lampu.” Namun kuartal pertama telah memberi imbal hasil bagi portofolio ekuitas yang terdiversifikasi berdasarkan kapitalisasi pasar dan geografis, meskipun dolar AS menguat. Bersikap ringan dari saham teknologi justru menjadi keuntungan bagi kedua kelas aset itu pada 2026.

		Saham Internasional dan Small Cap Mengalahkan Pasar Ekuitas AS yang Lebih Luas pada Awal 2026
	



		Total Return % Kumulatif

Sumber: Morningstar Direct. Data per 26 Maret 2026. Total return dalam USD. Unduh CSV.

Sebagai pengingat, 15 tahun terakhir ditandai oleh kepemimpinan saham large-cap-growth AS. Akibatnya, banyak investor AS mengabaikan paparan global, small cap, dan value. Secara historis, kelas aset tersebut mengalami siklus periode unggul—dekade pertama 2000-an memberikan satu contoh. Saham internasional juga mencatat tahun yang kuat pada 2025. Hanya waktu yang akan menjawab apakah kita telah beralih ke periode yang berkelanjutan di mana diversifikasi ekuitas membuahkan hasil.

Panduan Morningstar untuk Diversifikasi Portofolio

Adapun Sisa 2026 …

Jika 2025 ada cerminnya, 2026 bisa menjadi lebih buruk sebelum akhirnya membaik bagi saham AS. Siapa yang bisa melupakan penurunan setelah pengumuman tarif di awal April tahun lalu? Pasar saham AS yang luas turun lebih dari 10% hanya dalam dua hari.

Namun kuartal pertama tahun 2025 tidak menandakan tahun yang akan terus turun. Justru sebaliknya. Indeks Pasar AS Morningstar memantul dengan kuat pada pertengahan 2025 dan menutup tahun dengan kenaikan sekitar 17%, berkat antusiasme terhadap AI (dan mungkin TACO Trade). Investor yang bertahan dari volatilitas pada awal 2025 diberi imbal hasil hingga akhir tahun.

Bagaimana dengan kuartal pertama yang bergejolak lainnya? Nah, awal 2020 membawa “Pandemic Panic,” diikuti pemulihan yang kuat belakangan di tahun itu. Baik 2018 maupun 2022 adalah tahun-tahun yang turun secara keseluruhan, dengan rasa sakit yang dimulai pada kuartal pertama.

Apakah Anda punya prediksi tentang bagaimana sisa 2026 akan berjalan? Email saya di dan.lefkovitz@morningstar.com. Itu tidak harus berupa angka; arah saja sudah cukup, begitu juga pemenang dan pecundang per kelas aset. Saya akan melacak panggilan Anda.