Q1 Pasar Saham: Turun, tetapi Banyak Sektor yang Menguat

Poin-Poin Utama

• Pasar saham yang luas turun pada kuartal pertama, tetapi penurunan keseluruhan itu menutupi kenaikan di sektor-sektor tertentu.
• Kerugian dipimpin oleh saham teknologi dan layanan komunikasi, dengan indeks-indeks keseluruhan turun, karena bobotnya yang besar di pasar.
• Investor berputar ke saham yang tertinggal dalam beberapa tahun terakhir, terutama saham value, saham berkapitalisasi kecil (small-caps), dan saham pembayar dividen.

Pasar saham mungkin memulai tahun dengan mencatat kerugian, tetapi jauh dari lautan merah. Alasannya: Investor mengalihkan dana ke sudut-sudut yang sebelumnya tidak disukai, bahkan ketika mereka menjual para pemenang besar sebelumnya. Akibatnya, di tengah ketidakpastian perang Iran dan kekhawatiran tentang dampak kecerdasan buatan terhadap berbagai industri, saham di sektor bahan dasar, industri, dan konsumen defensif menutup kuartal pertama dengan kenaikan. Terutama sekali, saham energi melakukan reli besar di balik lonjakan harga minyak.

Banyak saham pertumbuhan berukuran raksasa yang selama ini melaju di tengah boombing AI mengalami kerugian pada kuartal tersebut. Itu termasuk nama-nama terbesar di pasar: Microsoft MSFT, turun 23,3%, dan Nvidia NVDA, turun 6,5%. Para raksasa teknologi ini, yang membawa bobot besar dalam indeks-indeks pasar, menjadi kunci dalam mendorong pasar saham keseluruhan turun 4,2%, sebagaimana diukur oleh Morningstar US Market Index.

Sementara itu, saham value mengungguli saham pertumbuhan. Selain itu, saham perusahaan kecil berkinerja lebih baik daripada saham untuk perusahaan yang lebih besar, dan saham pembayar dividen mengungguli. Pergeseran ini didorong oleh kombinasi kekhawatiran fundamental—AI menekan pendapatan dan model bisnis, lonjakan harga minyak yang dipicu oleh perang—serta valuasi yang melebar pada saham-saham yang sebelumnya memimpin reli, menurut Dominic Pappalardo, chief multi-asset strategist untuk Morningstar Wealth.

“Saya percaya masih ada ruang untuk bergerak seiring perubahan yang telah kita lihat [tahun ini],” kata Pappalardo. “Beberapa kesenjangan valuasi … cukup lebar. Semakin lebar kesenjangannya, semakin jauh perputaran itu bisa berjalan.” Sementara itu, “jika konflik di Timur Tengah berlanjut, dispersi pasar akan terus meningkat, karena sektor-sektor seperti energi dan teknologi kemungkinan bergerak ke arah yang berlawanan.”

Rotasi Besar Sektor Saham Q1

Imbal hasil sektor saham adalah salah satu tanda yang paling terlihat bahwa investor berputar keluar dari pemenang pasar sebelumnya menuju saham yang tertinggal. Sejak musim semi 2023, para pemenang besar di pasar berada di sektor teknologi dan layanan komunikasi, berkat angin tailwind dari boom AI. Pada akhir 2025, saham layanan komunikasi—yang mencakup Alphabet GOOG/GOOGL—naik rata-rata 42,4% per tahun, sementara saham teknologi naik 38% per tahun. Sementara itu, bahan dasar naik 9,2% per tahun, sedangkan saham energi naik 4,5% per tahun.

Kuartal pertama terlihat sangat berbeda. Saham energi memimpin pasar dengan kenaikan 38,1% di balik lonjakan harga minyak. Tetapi di balik pergerakan itu ada rotasi yang lebih luas menuju sektor-sektor lain yang sebelumnya tertinggal. Bahan dasar berada di peringkat kedua, naik 10,5%, dipimpin oleh kenaikan 16,7% pada saham perusahaan gas industri Linde LIN dan reli 80,1% pada perusahaan kimia Dow DOW. Di belakang mereka ada imbal hasil 7,7% pada saham utilitas, yang sifat defensifnya membantu mereka membangun kenaikan yang sempat dicatat selama boom saham AI, berkat meningkatnya kebutuhan daya untuk pusat data.

Sementara itu, saham teknologi justru ditekan oleh penurunan di Microsoft, Nvidia, dan penurunan 6,7% untuk Apple AAPL. Saham layanan komunikasi, yang turun 8,1%, mengalami penurunan kuartal pertama terbesar mereka sejak kuartal ketiga 2022. Meta Platforms META turun 13,3%, misalnya.

Kinerja Unggul Value atas Growth

Selama bertahun-tahun, saham value tertinggal oleh kenaikan saham growth. Kali terakhir value mengungguli growth untuk setahun kalender penuh adalah selama pasar beruang 2022. Sekarang, untuk kuartal kedua berturut-turut, saham value telah mengungguli growth.

Kinerja unggul ini dipimpin oleh kenaikan besar pada saham energi, seperti imbal hasil 43,5% pada Exxon Mobil XOM dan imbal hasil 39,6% pada Chevron CVX. “Penilaian energi dan value turun ketika memasuki 2026 relatif terhadap growth dan teknologi setelah beberapa tahun kinerja yang relatif kalah, yang telah memungkinkan reli bergerak lebih cepat dan berjalan lebih jauh,” jelas Pappalardo.

Kelesuan Large Cap Q1

Di dalam Morningstar Style Box, tren kuartal pertama lainnya adalah daya lentur saham small- dan mid-cap dibanding saham perusahaan besar. Ini pun mencerminkan perubahan lanskap. Selama kuartal tersebut, Morningstar US Large Cap Index turun 6,1%, menjadi penurunannya terbesar sejak kuartal kedua 2022, ketika indeks itu turun 17,13%. Saham large-cap mengalami awal tahun terburuknya untuk periode apa pun sejak 2020.

“Nama-nama teknologi yang mengalami tekanan hingga saat ini tahun ini ada di segmen large cap, dan itu menarik segmen tersebut ke bawah dibandingkan small cap,” kata Pappalardo. Pada saat yang sama, “small caps telah tertinggal dari large caps dalam beberapa tahun terakhir, jadi valuasi mereka yang lebih rendah membuat segmen itu siap untuk mengungguli.”

Namun, ada bukti bahwa pembangunan infrastruktur AI yang terus berlanjut terjadi di antara saham mid-cap. Kenaikan 1,2% pada Morningstar US Mid Cap Index didorong oleh lonjakan 168% pada saham SanDisk SNDK dan reli 55,6% pada Corning GLW.

Strategi Saham Dividen Mendominasi

Kinerja unggul pada nama-nama energi dan utilitas, serta saham value secara umum, juga berarti ini adalah kuartal yang baik untuk strategi dividen dibanding keseluruhan pasar. Ini terutama kuat pada Morningstar Dividend Leaders Index, yang memegang 100 saham dengan imbal hasil tertinggi dari Morningstar Dividend Composite Index. Dividend Leaders Index naik 15,1% pada tiga bulan pertama 2026, menjadi kuartal terbaiknya sejak tiga bulan terakhir 2022, ketika indeks itu naik 15,3%. Exxon dan Chevron merupakan kontributor besar di sini, begitu juga Verizon VZ, yang meroket 25,6%.