Baru saja menyelami kembali saga Do Kwon, dan jujur saja, cerita kekayaan bersihnya sangat mencengangkan. Pria ini dari awal bernilai lebih dari $3 miliar saat puncak Terra hingga... yah, katakan saja matematikanya tidak cocok. Pengusaha Korea Selatan, lulusan Stanford CS, pernah bekerja di Apple dan Microsoft sebelum terjun ke dunia crypto. Terlihat solid di atas kertas, kan?

Pada 2018 dia mendirikan Terraform Labs dan mengumpulkan dana lebih dari $50 juta dari investor ventura besar dan dana crypto. Pada 2020, mereka meluncurkan TerraUSD (UST), stablecoin algoritmik yang seharusnya tetap terikat dolar, didukung oleh token LUNA. Teorinya elegan. Pelaksanaannya? Tidak begitu.

Di sinilah cerita menjadi menarik. Sementara orang mengira adopsi UST nyata, Terraform pada dasarnya menjalankan transaksi palsu melalui Chai untuk meningkatkan angka. Kwon secara harfiah menyarankan mereka membuat transaksi yang "terlihat nyata" tetapi sebenarnya tidak. Pria ini bermain permainan sendiri sepanjang waktu, dan orang percaya karena metriknya terlihat bagus.

Sebelum semuanya runtuh, Kwon sangat percaya diri hingga dia mengambil taruhan $1 juta bahwa Luna tidak akan jatuh. Dia bahkan menawarkan taruhan bahwa UST tidak akan kehilangan peg-nya. Tingkat kepercayaan diri seperti itu biasanya tidak bertahan lama di dunia crypto.

Lalu apa yang sebenarnya menyebabkan keruntuhan? Pada Mei 2022, Anchor Protocol mulai memotong suku bunga pada deposit UST. Orang mulai menarik dana mereka. Mekanisme pembakaran dan pencetakan yang seharusnya menjaga UST tetap stabil? Lambat, bermasalah secara teknis, dan bursa mulai memblokir penarikan. Setiap LUNA yang dicetak untuk menstabilkan UST mengencerkan pasokan token, yang membuat harga semakin jatuh.

Saat UST kehilangan peg-nya, mekanisme otomatis di Curve terus memperbesar diskon, yang berarti tekanan arbitrase semakin besar. Dalam beberapa hari, semuanya runtuh. $45 miliar nilai hilang. Luna ambruk. UST ambruk. Dan cerita kekayaan Do Kwon menjadi pelajaran tentang kejatuhan terbesar dalam dunia crypto.

Seluruh kejadian ini adalah pelajaran tentang bagaimana skema yang canggih bisa tampak sah sampai akhirnya tidak bisa lagi. Sangat layak dipelajari jika Anda ingin memahami apa yang salah pada 2022.