Skala hedge fund kuantitatif kuartal pertama mencapai pertumbuhan "lonjakan tingkat"

Tanya AI · Pertumbuhan pesat skala private fund kuantitatif, kekuatan dana apa di baliknya?

Setiap harian reporter: Li Na    Editor setiap harian: Ye Feng

Pada kuartal I tahun 2026, industri private fund kuantitatif menampilkan lompatan yang keras: empat perusahaan, Fangfang Quant, Nine Kun Investment, Ming Yun Investment, dan Yan Fu Investment, masuk ke rentang 80 miliar hingga 90 miliar yuan; ambang batas 100 miliar yuan kini sudah tidak jauh lagi; lebih lagi, beberapa institusi seperti Dana Mingshi, Qianxiang Investment, dan Longqi Technology bahkan melompat berurutan dua hingga tiga tingkat sekaligus, “pergantian jenjang” di jajaran menjadi sangat agresif.

Dana eksternal membanjir dengan gila-gilaan. Tiga kekuatan—pembelian ulang dari klien lama, dorongan dari kanal, dan alokasi institusional—berpadu, sehingga skala private fund kuantitatif dengan cepat melonjak.

Di saat yang sama, logika persaingan industri sudah berubah: tidak cukup hanya mengandalkan imbal hasil lebih (excess return), kemampuan layanan kini menjadi titik adu baru.

“Raksasa” bernilai 100 miliar yuan akan datang?

Seberapa cepat manajer private fund kuantitatif memperluas skala?

Dari peta AUM (asset under management/total aset kelolaan) yang dirilis “Investasi Kuantitatif dan Machine Learning”, pada kuartal I 2026 manajer private fund kuantitatif dalam negeri menunjukkan peningkatan likuiditas yang signifikan antar berbagai jenjang, sementara “ambang batas” di kubu teratas terus meningkat.

Pada jenjang tertinggi, sudah ada empat perusahaan—Fangfang Quant, Nine Kun Investment, Ming Yun Investment, dan Yan Fu Investment—yang masing-masing sejajar di rentang 80 miliar hingga 90 miliar yuan, tinggal selangkah lagi untuk menjadi “raksasa” bernilai 100 miliar yuan. Keempat perusahaan ini pada akhir 2025 masih berada di rentang 70 miliar hingga 80 miliar yuan. Rentang 60 miliar hingga 70 miliar yuan kedatangan anggota baru, Chengqi Fund; rentang 50 miliar hingga 60 miliar yuan bertambah Blackwing Asset dan Wanyan Asset; rentang 40 miliar hingga 50 miliar yuan masuk Maoyuan Quant dan Tianyan Capital; dan rentang 30 miliar hingga 40 miliar yuan bergabung dengan Yinhua Lun Asset.

Jenjang skala menengah juga naik secara menyeluruh: rentang 20 miliar hingga 30 miliar yuan menambah investasi Mengxi, Nian Kong Nian Jue, Turing Fund, Zhengding Private Fund, dan Zhuoshi Fund; rentang 15 miliar hingga 20 miliar yuan menambah Beiyang Quant, Jingge Qiangrui, Niuda Investment, dan Weimiao Boyi.

Sementara itu, 8 manajer—seperti Ban Yang Private Fund, Hongxi Fund, Kui Private Fund, Luoshu Investment, Mingxi Capital, Shenyi Investment, Totes Investment, dan Youmeili Investment—memecahkan batas 10 miliar yuan dan masuk ke kelompok 10 miliar hingga 15 miliar yuan. Hanrong Investment, Huishi Asset, Bosheng Investment, dan Shengfeng Fund kemudian masuk ke kelompok 5 miliar hingga 10 miliar yuan.

Yang paling menarik adalah fenomena “lompatan tingkat berantai” pada sebagian manajer: mereka tidak naik bertahap sesuai urutan, melainkan melompati dua bahkan tiga rentang skala dalam satu kuartal. Pada akhir 2025, ketika skala manajemen masih berada di rentang 20 miliar hingga 30 miliar yuan, Dana Mingshi melompat tiga tingkat sekaligus dan langsung masuk ke kelompok 50 miliar hingga 60 miliar yuan, menjadi kasus dengan rentang lompatan paling besar pada kuartal I. Qianxiang Investment dan Zhengying Asset melompat dua tingkat masuk ke rentang 20 miliar hingga 30 miliar yuan; Pingfang Investment melompat dua tingkat masuk ke rentang 30 miliar hingga 40 miliar yuan; dan Longqi Technology melompat dua tingkat masuk ke rentang 50 miliar hingga 60 miliar yuan.

Tidak diragukan lagi, kemajuan cepat para manajer ini menunjukkan bahwa kecepatan konsentrasi dana ke ujung kepala (quant kuantitatif teratas) sedang dipercepat, dan “pergantian jenjang” internal menjadi semakin sengit.

Dana apa yang mengalir masuk ke kuantitatif?

Lonjakan cepat skala pada kuartal I private fund kuantitatif tidak hanya bergantung pada kenaikan nilai aset bersih (NAV). Banyak pihak dari private fund kuantitatif yang diwawancarai serta penanggung jawab layanan kustodian sekuritas menyatakan bahwa arus masuk bersih dana eksternal yang berkelanjutan adalah pendorong inti ekspansi kali ini, sementara struktur dana juga memperlihatkan karakter musiman yang jelas dan tren institusionalisasi.

Sebelumnya, berdasarkan statistik dari Private Fund PaiPaiWang, per 28 Februari 2026, total 722 institusi private fund di seluruh pasar telah mengajukan备案 (terdaftar) sejumlah 1.366 produk private fund sekuritas, naik 151,57% dibanding 543 pada Februari 2025; dibanding 680 pada Januari 2026, jumlah ini bertambah dengan kenaikan month-to-month 100,88%, sehingga pertumbuhan year-on-year dan month-to-month keduanya sama-sama berlipat ganda.

“Setiap kuartal I setiap tahun, terutama setelah Festival Musim Semi, adalah waktu yang baik untuk ekspansi skala private fund kuantitatif.” Seorang penanggung jawab pasar private fund kuantitatif kepada reporter menyatakan, “Pada kuartal II dan III arus dana relatif datar, sementara pada kuartal IV pelanggan biasanya melakukan penarikan dana (redeem). Namun pada kuartal I, setelah pelanggan menerima bonus akhir tahun, keinginan untuk menambah pembelian biasanya paling kuat. Ditambah lagi, kinerja keseluruhan kami tahun lalu cukup bagus, tingkat kepercayaan pelanggan relatif tinggi, jadi pembelian ulang terjadi cepat.”

Seorang pihak terkait private fund kuantitatif bernilai lebih dari ratusan miliar yuan menyatakan: “Kami terutama melakukan penjualan langsung, jadi lebih banyak pembelian dari pelanggan lama; selain itu ada juga uang dari institusi, terutama kerja sama di sisi FOF (fund of funds) yang ada di manajemen aset sekuritas, yang juga cukup banyak.”

Seorang pihak kustodian sekuritas kepada reporter menyatakan: “Kami mengamati bahwa dana eksternal yang mendorong ekspansi cepat skala private fund kuantitatif terutama berasal dari tiga arah: uang dari nasabah bernilai tinggi serta dana yang berpindah dari ekuitas subjektif (terutama dari pergeseran ekuitas subjektif); dana kekayaan yang diimpor secara massal dari sisi kanal; serta dana dari institusi untuk alokasi (allocation) dan FOF, MOM (manajer dana untuk manajer/manajemen manajer dana).”

Menurut pengamatan pihak kustodian tersebut, beberapa tahun ini banyak nasabah secara bertahap memindahkan uang dari private fund subjektif, public equity aktif, dan akun trading saham pribadi ke ranah private fund kuantitatif. Alasannya sangat realistis: rasa penurunan (drawdown) relatif lebih bisa dikendalikan; strategi lebih “dapat dijelaskan” dengan pendekatan disiplin dan sistematis; dan bagi sebagian nasabah, hal ini lebih mudah diterima dibanding “pergeseran gaya” manajer dana subjektif.

Seorang pihak kustodian private fund sekuritas menengah menganalisis mengatakan: “Dulu, uang di manajemen kekayaan bank, kepercayaan/trust, dan fixed income+; hanya mengambil sebagian kecil untuk dialokasikan ke kuantitatif, bukan memindahkan seluruh portofolio. Lebih banyak seperti ini: akun nasabah sebelumnya 100% aset yang relatif stabil, sekarang mengambil 5%~20% untuk peningkatan imbal hasil (enhanced return). Uang model ini per transaksi tidak terlalu besar, tapi basisnya besar, sehingga jika terakumulasi jumlahnya cukup mengesankan.”

Selain itu, sebagaimana yang disebutkan oleh banyak pihak dari private fund kuantitatif, bantuan dari kanal penjualan/deal-to-channel juga tidak boleh diabaikan dalam beberapa tahun terakhir.

Seorang manajer kekayaan senior dari sebuah sekuritas di Shanghai menyatakan: “Seiring bertumbuhnya skala private fund kuantitatif beberapa tahun ini, salah satu alasan yang sangat kunci adalah kanal mulai bersedia menjual, bahkan juga lebih mudah untuk menjual. Kanal ini bukan hanya sekuritas, tapi juga meliputi private banking, ekosistem nasabah bernilai tinggi bank, serta kanal penjualan pihak ketiga. Selain dukungan kinerja yang menonjol, model, faktor (faktor), manajemen risiko, dan diversifikasi semuanya menjadi poin tambah saat pelanggan memilih. Kapasitasnya juga lebih mampu menampung dana dibanding beberapa strategi subjektif kecil tapi bagus (small yet excellent).”

Ada pihak yang mengingatkan bahwa bukan hanya pertumbuhan skala absolut yang penting, tetapi juga besarnya kenaikan. Jika kenaikan skala sebuah manajer tidak besar—misalnya hanya sekitar 10%—dampaknya terhadap strategi relatif terbatas, dan perusahaan biasanya bisa menghadapi dengan tenang. Namun jika kenaikan skala terjadi terlalu cepat dalam waktu singkat, maka perlu memantau secara ketat tren perubahan excess return setelahnya. Walaupun basis perusahaan ini relatif kecil dan tambahan absolut tidak terlalu besar, arus masuk dana yang terlalu cepat akan menguji cadangan teknis, cadangan talenta, kemampuan pengelolaan strategi, serta daya dukung keseluruhan sistem riset-investasi. Jika kemampuan manajemen tidak mampu mengikuti langkah ekspansi skala, maka excess return berpotensi mengalami penurunan yang jelas.

Dimensi kompetisi sedang melebar

Dalam beberapa tahun terakhir, fokus persaingan private fund kuantitatif hampir seluruhnya terkonsentrasi pada perbandingan excess return: siapa yang excess return-nya lebih tinggi, siapa yang drawdown-nya lebih kecil—maka dialah yang mendapatkan kecenderungan dana. Namun seiring skala industri berkembang cepat dan tingkat homogenisasi strategi meningkat, private fund kuantitatif semakin menaruh perhatian pada “atribut layanan” seperti likuiditas produk dan komunikasi edukasi investasi (投教) serta transparansi.

Sebagai contoh, pada 30 Maret 2026, Pansong Asset, sebuah institusi private fund kuantitatif bernilai lebih dari 100 miliar yuan, merilis pengumuman: jadwal penjadwalan penebusan (赎回) untuk produk-produk long-short hedging dan leverage untuk peningkatan indeks (杠杆指增) yang semula T-5 hari perdagangan diubah menjadi T-2 hari perdagangan. Periode penjadwalan dipersingkat secara signifikan sebanyak 3 hari perdagangan, dan likuiditas meningkat secara jelas. Untuk produk peningkatan indeks (index enhancement), untuk dana kecil pun, kontrak penebusan dapat diselesaikan pada hari yang sama sebelum pukul 14:30, dengan konfirmasi NAV.

Pihak terkait Pansong Asset kepada setiap harian reporter menyatakan: “Penyesuaian ini bukan tiba-tiba; kami terus mengoptimalkan proses investasi. Saat ini, optimizer kami sudah mampu merencanakan masalah penebusan dengan lebih presisi, sehingga dalam periode penjadwalan T-2, tetap bisa dilakukan tanpa memengaruhi pengelolaan leverage produk dan operasional keseluruhan; logika operasinya tetap konsisten dengan yang sebelumnya. Dengan cara ini, kami bisa memberi pengalaman likuiditas yang lebih baik bagi klien.”

Selain optimalisasi likuiditas, edukasi investasi dan komunikasi yang lebih transparan juga menjadi arah penting bagi private fund kuantitatif untuk menguatkan layanan. Seiring produk kuantitatif menjadi semakin kompleks, edukasi investasi dan komunikasi transparan telah menjadi bagian kunci untuk menjaga kepercayaan pelanggan. Sebagian manajer saat terjadi volatilitas pasar secara proaktif menggunakan cara seperti komunikasi strategi dan penjelasan laporan berkala, untuk membantu pelanggan memahami mekanisme operasional strategi kuantitatif serta karakter risiko, bukan hanya berbicara soal kinerja.

Seorang pihak dari private fund kuantitatif di Beijing berpendapat bahwa dimensi kompetisi private fund kuantitatif sedang melebar. Excess return tetap menjadi fondasi, tetapi seiring ukuran dana pelanggan terus bertambah, kesulitan untuk memperoleh excess return juga meningkat. Siapa yang bisa menyediakan likuiditas yang lebih baik, komunikasi yang lebih transparan, dan pengalaman memegang produk (holding) yang lebih lancar, maka dialah yang akan memenangkan lebih banyak kepercayaan dari dana jangka panjang pada tahap berikutnya.

Daily Economic News