Rencana restrukturisasi "Guojun + Haitong" telah disepakati, broker besar bernilai triliunan yuan seperti "Kapal Induk" akan segera muncul

备受关注的券商业万亿级“航母”渐行渐近。

10月9日，国泰君安、海通证券同步发布合并重组相关预案及复牌公告，两家公司股票拟于10月10日复牌，较预计时间提前了8个交易日。

据最新公告，本次合并采取国泰君安换股吸收合并海通证券的方式，海通证券与国泰君安的换股比例为1：0.62，A股与H股拟采用相同换股比例，即1股海通证券A股/H股股票可以换得0.62股国泰君安A股/股股票。

合并完成后，海通证券将终止上市并注销法人资格。合并后公司将采用新的公司名称。

随着两大头部券商合并重组顺利推进，资本市场亦闻风而动。10月10日，国泰君安、海通证券A股复牌双双涨停。截至当日收盘，国泰君安报16.17元，海通证券报9.65元。

重组方案出炉，将采用新公司名

根据国泰君安、海通证券发布的合并交易预案，本次交易采取国泰君安换股吸收合并海通证券的方式，即国泰君安向海通证券全体A股换股股东发行国泰君安A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行国泰君安H股股票。

合并完成后，海通证券将终止上市并注销法人资格。国泰君安因本次换股吸收合并所发行的A股股票将申请在上交所主板上市流通、H股股票将申请在香港联交所主板上市流通。合并后公司将采用新的公司名称。

在定价方面，本次换股吸收合并以市场价格换股，A股与H股拟采用相同换股比例。两家公司A股换股价格按照定价基准日前60个交易日的A股股票交易均价经除权除息调整后确定，并由此确定A股及H股换股比例。

根据公告，国泰君安A股换股价格为13.83元/股，海通证券换股价格为8.57元/股，海通证券与国泰君安的换股比例为1:0.62。以此换股比例计算，国泰君安的H股换股价格为7.73港元/股，海通证券的H股换股价格为4.79港元/股。

此外，在本次换股吸收合并基础上，国泰君安拟向控股股东上海国有资产经营有限公司发行不超过10B元A股股票募集配套资金。控股股东以每股净资产定向增持国泰君安股份，高于停牌前股价，并承诺5年内不减持。

国泰君安与海通证券同属上海国资旗下金融机构。截至2024年6月末，国泰君安总资产规模达到898.06B元，在境内共设有37家证券分公司、345家证券营业部、25家期货分公司。海通证券总资产规模达721.42B元，在境内共设有29家证券分公司、311家证券营业部、11家期货分公司、34家期货营业部。两家公司合并后，存续公司的总资产、净资产将分别为1.62T元、331.1B元，均位列行业第一。

对于本次交易的影响，国泰君安表示，存续公司的主营业务将保持不变，在资本实力、客户基础、服务能力和运营管理等多方面显著增强核心竞争力。

值得一提的是，“国泰君安”由原国泰证券和原君安证券合并而成，此番国泰君安与海通证券强强联合，合并后公司将如何命名备受市场关注。

天眼查显示，国泰君安在9月8日申请注册了超过20个商标，名称包括“国泰海通”“海通国泰”“国泰君安海通”“海通国泰君安”“海通君安”“君安海通”“海通国君”等，目前商标状态均为“等待实质审查”。

Efek percontohan semakin tampak, kemungkinan mempercepat proses merger dan akuisisi perusahaan sekuritas

Sejak awal tahun ini, berbagai kebijakan yang mendukung merger dan restrukturisasi telah diluncurkan secara intensif, terutama sejak “国九条” dikeluarkan, Komisi Sekuritas Tiongkok telah mengambil berbagai langkah untuk membangkitkan vitalitas pasar merger dan restrukturisasi, sehingga aktivitas merger dan restrukturisasi perusahaan publik meningkat secara bertahap.

Di saat yang sama, otoritas pengawas secara tegas menyatakan dukungan agar sekuritas papan atas memperkuat diri melalui merger dan restrukturisasi. Pada 24 September, Komisi Sekuritas Tiongkok menerbitkan “关于深化上市公司并购重组市场改革的意见”, di mana disebutkan bahwa, “mendukung perusahaan sekuritas publik meningkatkan daya saing inti melalui merger dan restrukturisasi, serta mempercepat pembangunan bank investasi kelas satu”.

Seiring kebijakan “angin hangat” terus bertiup, dan setelah penyerapaan resmi Guotai Junan terhadap Haitong Securities dimulai, ekspektasi pasar terhadap konsolidasi dan merger di sektor sekuritas terus memanas. Kasus-kasus merger dan restrukturisasi dari industri pun terus bermunculan, termasuk “国联+民生”、“国信+万和”、“西部+国融”、“浙商+国都”、“华创+太平洋”、“平安+方正”等. Di satu sisi, ada sekuritas berukuran menengah-kecil yang bergandengan untuk menghadapi tekanan; di sisi lain, ada sekuritas papan atas yang melakukan konsolidasi “kuat dengan kuat” bersama para pemimpin.

Guojin Securities menyebutkan bahwa merger antara Guotai Junan dan Haitong Securities mencapai terobosan pada dua dimensi, yaitu di antara sekuritas papan atas dan di antara sekuritas publik. Dibandingkan, tingkat kesulitan merger lebih tinggi. Namun, dalam pengaturan terkait perbedaan valuasi A/H, rasio pertukaran saham, dan hal-hal lainnya, diperkirakan dapat menjadi contoh bagi industri serta mempercepat proses merger dan akuisisi di sektor tersebut, khususnya untuk merger di antara sekuritas publik papan atas lainnya.

Everbright Securities menganalisis bahwa merger rencana Guotai Junan untuk menyerap Haitong Securities juga merupakan merger antar sekuritas yang berasal dari aset negara setempat. Ke depan, setelah dua perusahaan bergabung, akan terwujud sinergi “kuat dengan kuat”. Kekuatan komprehensif perusahaan baru berpotensi naik ke posisi terdepan sebagai pemimpin industri sekuritas, serta membangun sekuritas “kelas induk kapal induk” dalam sektor sekuritas. Dengan latar belakang panduan kebijakan regulasi untuk “membina bank investasi dan lembaga investasi kelas satu” serta meningkatnya diferensiasi laba industri, merger dan integrasi sektor sekuritas berpeluang memasuki fase percepatan.

Perlu dicatat bahwa, di bawah dorongan kabar baik kebijakan dan sentimen pasar, dalam waktu dekat pasar saham A mengalami gelombang kenaikan yang menarik perhatian. Saham perusahaan sekuritas, dengan julukan “pemandu bendera pasar banteng”, menunjukkan kinerja yang menonjol.

Data Wind menunjukkan, indeks sekuritas (886054.WI) dalam satu bulan terakhir mengalami kenaikan 39%. Sejak 10 September hingga saat ini, kenaikan kumulatif beberapa sekuritas seperti Tianfeng Securities, CITIC Securities, Guohai Securities, Guoxin Securities, dan CMB Securities semuanya telah melebihi 40%.