Pencatatan ulang saham trust era baru kali kelima, harga turun lebih dari lima puluh persen dibanding awal, lisensi trust menghadapi penurunan minat

Perusahaan trust ini kembali memasang untuk dijual ekuitas 100% kepemilikan. Pada 2 April, reporter dari Beijing Business Daily memperhatikan bahwa Bursa Hak Milik dan Properti Beijing baru-baru ini meluncurkan proyek transfer ekuitas 100% dari Perusahaan Trust Xinshidai (selanjutnya disebut “Xinshidai Trust”). Harga yang dipasang adalah 1.19B yuan, sebelumnya 1.48B yuan.

Perlu dicatat, ini adalah kelima kalinya Xinshidai Trust mengalihkan seluruh ekuitasnya, dan dibandingkan dengan harga penawaran pertama kali yang dipasang pada Agustus 2022 sebesar 2.31B yuan, harga transaksi sudah turun lebih dari 50%. Bukan hanya Xinshidai Trust; seiring percepatan transformasi industri secara keseluruhan, dalam praktiknya transfer ekuitas perusahaan trust yang berkali-kali dipasang dan sering mendapat potongan harga secara bertahap menjadi hal yang lumrah di kalangan industri. Seorang analis mengatakan bahwa saat ini kinerja industri trust sedang tertekan, logika profit berubah secara drastis, dan ke depannya transfer izin trust akan menunjukkan tren “nilai kembali ke posisi semula”.

Ekuitas 100% Xinshidai Trust dinilai 1.19B yuan

Ekuitas 100% Xinshidai Trust kembali dialihkan dengan diskon besar. Berdasarkan situs resmi Bursa Hak Milik dan Properti Beijing, 6 miliar saham Xinshidai Trust sedang dipasarkan, totalnya mencakup ekuitas 100% perusahaan, dengan harga dasar yang dipasang sebesar 1.19B yuan. Tanggal pengungkapan dalam pengalihan kali ini adalah dari 30 Maret hingga 27 April.

Informasi penawaran menunjukkan bahwa pihak yang mengalihkan ekuitas 100% Xinshidai Trust adalah 4 pemegang saham perusahaan tersebut, yaitu Beijing Xinshidai Yujing (Beijing) Investment Co., Ltd., Shanghai Ren Guang Industrial Development Co., Ltd., Weifang Kewei Investment Co., Ltd., dan Baotou Shunding Trading Co., Ltd., dengan proporsi kepemilikan masing-masing 58,54%, 24,39%, 14,63%, dan 2,44%.

Berdasarkan rangkuman dari situs resmi Xinshidai Trust serta informasi seperti Tianyancha, Xinshidai Trust secara resmi didirikan pada 1987 setelah disetujui oleh Bank Rakyat Tiongkok. Pendahulunya adalah Baotou Trust Investment Co., Ltd. Pada Desember 2003, setelah mendapat persetujuan dari otoritas regulator untuk pendaftaran ulang, perusahaan tersebut berganti nama menjadi Xinshidai Trust Investment Co., Ltd.; kemudian pada Juni 2009 berganti nama lagi menjadi Xinshidai Trust Co., Ltd. Pada Agustus 2016, modal terdaftar Xinshidai Trust ditingkatkan menjadi 6 miliar yuan, yang sesuai dengan 6 miliar saham yang dialihkan pada kali ini.

Bagi Xinshidai Trust, kalangan industri tidak asing. Berdasarkan informasi putusan pengadilan, pada saat perubahan nama yang kedua, MingTian Holding dan pengendali sebenarnya Xiao Jianhua melakukan kontrol aktual terhadap Xinshidai Trust melalui cara seperti menyebar kepemilikan saham, mengendalikan berlapis, dan kepemilikan terselubung (nominee), sehingga perusahaan tersebut menjadi lembaga keuangan di bawah “kelompok MingTian”. Setelah risiko “kelompok MingTian” terekspos, Xinshidai Trust juga masuk dalam lingkup penanganan.

Informasi penawaran kali ini mengungkap informasi terkait Xinshidai Trust. Pada 17 Juli 2020, Komisi Regulasi Perbankan dan Asuransi China yang sebelumnya memutuskan untuk menerapkan pengambilalihan secara hukum terhadap Xinshidai Trust. Masa pengambilalihan dimulai dari 17 Juli 2020 hingga 16 Juli 2021, lalu diperpanjang secara hukum selama satu tahun hingga 16 Juli 2022. Sejak dimulainya pengambilalihan, rapat pemegang saham, dewan direksi, dan dewan pengawas dari institusi yang diambil alih berhenti menjalankan tugasnya, dan seluruh fungsi terkait ditanggung oleh tim pengambil alih.

Reporter Beijing Business Daily mencatat bahwa pada 8 Mei 2020, Xinshidai Trust terakhir kali menerbitkan pengumuman pembentukan produk trust. Jumlah dana amanat yang dihimpun adalah 17,8 juta yuan. Setelah itu tidak ada penerbitan produk baru. Pada Juni 2022, Xinshidai Trust mengumumkan skema penanganan pokok untuk investor perorangan; hingga masa kontrak berakhir pada 28 Juni 2022, investor dengan proporsi jumlah 99,5% telah menyelesaikan penandatanganan.

Data laporan keuangan Xinshidai Trust berhenti pada tahun 2019. Berdasarkan laporan tahunan perusahaan tersebut tahun 2019, selama periode pelaporan, pendapatan operasional Xinshidai Trust adalah 420 juta yuan, turun 41,18% secara tahunan; laba bersih 150 juta yuan, turun 59,94% secara tahunan. Pada akhir periode pelaporan, total aset Xinshidai Trust adalah 9.36B yuan, total liabilitas 742 juta yuan, dan ukuran aset kelolaan 322,4 miliar yuan.

Transfer izin trust secara keseluruhan mengalami penurunan minat

Selama masa pengambilalihan, pada September 2021 Xinshidai Trust mengumumkan dimulainya restrukturisasi ekuitas berbasis mekanisme pasar, dan menyatakan bahwa pihaknya akan memulihkan operasi normal secepatnya. Setelah itu, pada Juli 2022, setelah mengganti ketua dewan dan perwakilan hukum menjadi Cai Chengwei, perusahaan ini memulai jalur transfer yang penuh liku-liku selama hampir empat tahun.

Pada Agustus 2022, ekuitas 100% Xinshidai Trust untuk pertama kalinya dipasang untuk dialihkan. Saat itu harga transaksi adalah 2.31B yuan. Setelah itu, pada Mei 2024, Desember 2025, dan Februari 2026, Xinshidai Trust masing-masing kali memajang untuk tiga putaran lagi; dua putaran pertama memiliki harga transaksi 1.85B yuan, dan putaran terakhir harga penawarannya 1.48B yuan, kira-kira 80% dari harga putaran sebelumnya.

Namun, hanya sekitar sepuluh hari setelah kegagalan penawaran putaran keempat, Xinshidai Trust memulai prosedur untuk putaran kelima. Harga transaksi adalah 1.19B yuan, yang merupakan 80% dari harga penawaran terakhir 1.48B yuan. Dibandingkan dengan harga awal 2.31B yuan, dalam waktu kurang dari empat tahun, penurunan harga izin trust ini melebihi 50%.

Peneliti di Yuyi Financial Trust Research Institute, Yu Zhi, berpendapat bahwa penawaran harga ekuitas Xinshidai Trust yang sangat didiskon dan tetap tidak laku terutama disebabkan oleh dua hal: pertama, masalah yang melekat pada perusahaan trust itu sendiri, ketidakpastian penanganan risiko masih relatif tinggi, dan investasi untuk pemulihan operasi di masa depan mungkin akan besar; sehingga pasar tidak melihat pemulihan sebagai hal yang optimistis, yang pada dasarnya sesuai dengan kondisi normal. Kedua, pengaruh siklus industri; di bawah berbagai tekanan seperti pengetatan regulasi, pembersihan risiko, dan transformasi bisnis, saat ini industri trust mengalami tekanan pada kinerja, logika profit berubah secara drastis. Nilai ekuitas perusahaan trust juga sangat dipengaruhi oleh ketidakjelasan prospek industri, sehingga minat investasi pasar relatif rendah secara keseluruhan.

Seorang peneliti tamu di China Financial Think Tank, Yu Fenghui, menyatakan bahwa penurunan harga Xinshidai Trust yang signifikan mencerminkan kondisi operasinya yang tidak baik atau adanya paparan risiko besar, sehingga penilaian investor terhadap nilainya juga menjadi lebih rendah. Terutama jika mempertimbangkan struktur tata kelola perusahaan setelah pengambilalihan, kecukupan modal, dan potensi masalah risiko, calon pembeli juga memiliki kekhawatiran tentang tingkat kesulitan dan biaya untuk melakukan integrasi setelah mengambil alih.

Faktanya, dalam beberapa tahun terakhir pasar pengalihan ekuitas trust secara menyeluruh menjadi semakin dingin. Momen “satu izin susah didapat” benar-benar berakhir. Xinshidai Trust yang telah melalui lima kali penawaran, harga transaksi yang turun drastis namun tetap sulit menemukan pembeli, bukanlah kasus tunggal di industri. Sebelumnya, beberapa lembaga seperti West Trust, Huaxin Trust, Tianjin Trust, dan Zhongyuan Trust juga mengalami banyak kali penawaran dan penurunan harga yang signifikan.

Saat ini, ekuitas 0,826% dari Zhongtie Trust masih menjalani penawaran putaran kedua di Beijing Property Rights Exchange, dengan harga dasar turun dari 101 juta yuan menjadi 90,50 juta yuan. Putaran penawaran ini berlangsung 4 bulan, berakhir pada 3 April, namun tetap tidak menemukan pembeli baru.

Yu Fenghui mengatakan bahwa nilai izin trust umumnya bergantung pada banyak faktor, seperti kualitas aset perusahaan, ruang lingkup bisnis, posisi di pasar, serta kondisi lingkungan industri secara keseluruhan. Penyebab turunnya minat terhadap penawaran izin terutama mencakup pengetatan regulasi industri, peningkatan risiko wanprestasi produk trust di tengah perlambatan pertumbuhan ekonomi, dan intensifikasi persaingan pasar.

Transfer izin trust akan menunjukkan tren nilai kembali

Di balik sulitnya transfer izin trust, ada akselerasi transformasi industri trust, sekaligus mencerminkan berakhirnya babak “bonus izin trust” bagi industri trust.

Seiring berkembangnya bertahap sistem regulasi trust “1+N”, industri memasuki tahap baru berupa percepatan pembersihan risiko dan diferensiasi struktur yang lebih dalam. Setelah implementasi regulasi manajemen aset baru dan “tiga klasifikasi baru”, pembiayaan dan bisnis jalur (channel) dalam industri trust ditekan secara menyeluruh. Era ketika institusi hanya mengandalkan arbitrase izin dan “menghasilkan uang sambil berbaring” pun berakhir; institusi yang terlibat juga menghadapi persaingan bisnis baru yang lebih intens.

Pada saat yang sama, pengetatan regulasi industri membuat lembaga pasar lebih berhati-hati saat menata rencana kepemilikan izin trust. Pada 1 Januari 2026, peraturan yang direvisi dan diterbitkan, “Peraturan tentang Pengelolaan Perusahaan Trust”, resmi mulai berlaku. Di dalamnya secara tegas mengatur penguatan audit penembusan pemegang saham (shareholder penetration) dan melarang investasi menggunakan dana yang bukan dana milik sendiri, serta membatasi transaksi terkait secara ketat; sambil menekankan tanggung jawab penanganan risiko pemegang saham. Ini berarti berinvestasi pada perusahaan trust bukan lagi spekulasi jangka pendek, melainkan bisnis keuangan yang membutuhkan investasi jangka panjang, menanggung risiko, dan menerima pengawasan ketat.

Dalam beberapa tahun terakhir, di bawah panduan regulator, institusi trust berisiko tinggi seperti Xinshidai Trust secara berurutan menyelesaikan penanganan risiko. Dari prospek tren berikutnya, ada juga sebagian institusi yang masuk ke proses kebangkrutan dan restrukturisasi. Ada praktisi industri trust yang mengatakan bahwa untuk institusi yang aktivitas operasinya mandek seperti Xinshidai Trust, ke depannya kemungkinan akan menghadapi penanganan dengan harga yang lebih rendah. Jika transfer ekuitas terus tidak menemukan penerima, tidak menutup kemungkinan terjadinya likuidasi kebangkrutan di kemudian hari, yang secara resmi menyatakan perusahaan tersebut tersingkir.

Terkait alasan sulitnya transfer ekuitas perusahaan dan langkah penanganan setelahnya, reporter Beijing Business Daily melakukan wawancara dengan pihak Xinshidai Trust. Hingga saat artikel ini diterbitkan, belum diterima balasan dari perusahaan tersebut.

Yu Zhi juga menyatakan bahwa ke depan nilai ekuitas perusahaan trust mungkin terkait dengan faktor-faktor seperti kualitas operasional dan kemampuan transformasi. Ekuitas perusahaan trust yang operasinya stabil mungkin mendapat minat dari sebagian investor, tetapi meskipun ekuitas institusi berisiko tinggi didiskon, kemungkinan besar tetap sulit ditemukan investor yang sesuai.

Menurut analis di Jinle Function, Liao Heikai, ke depan transfer izin trust akan menunjukkan tren nilai kembali. Untuk institusi berisiko tinggi, kemungkinan izin akan diambil alih dan dilibatkan dalam restrukturisasi oleh “tim nasional” yang dikoordinasikan regulator pada masa depan, bukan melalui transaksi penetapan harga pasar yang tidak biasa. Perusahaan trust harus fokus pada pembangunan kemampuan inti, mempercepat penanganan risiko, dan meningkatkan pembangunan kepatuhan, sehingga dapat mewujudkan transformasi bisnis berbasis layanan.

“Seiring kebijakan regulasi semakin diterapkan dan penyesuaian diri pasar berlangsung, daya tarik izin trust mungkin akan mengalami perubahan,” ujar Yu Fenghui, “Lembaga yang terlibat harus memperkuat manajemen risiko, mengoptimalkan struktur bisnis, meningkatkan kualitas layanan, serta kemampuan inovasi untuk menyesuaikan dengan persyaratan regulasi baru dan kebutuhan pasar.”

Pada saat yang sama, Yu Fenghui juga menyatakan bahwa perusahaan trust harus secara aktif mencari mitra kerja sama strategis dan meningkatkan daya saing melalui cara seperti merger dan restrukturisasi. Bagi perusahaan yang berencana membeli izin trust, perlu menilai dengan saksama kondisi aktual perusahaan target, untuk memastikan rasionalitas dan keamanan keputusan investasi.

Reporter Beijing Business Daily Liáo Meng