景顺长城刘彦春 terbaru laporan tahunan kembali mengalami kerugian besar! Kerugian selama tiga tahun lebih dari 30 milyar, biaya pengelolaan tetap dikenakan sebesar 230M

Sumber: Mos Kuan Shi

Pada 27 Maret 2026, manajer dana di bawah manajemen Manajemen Dana Jinchang Yiwen Chun dari Invesco Great Wall Funds merilis laporan tahunan tahun 2025 untuk dana yang ia kelola. Dana yang ia kelola terus mengalami kerugian besar, sehingga memicu ketidakpuasan kuat dari para investor.

《Mos Kuan Shi》 mencatat bahwa skala dana yang dikelola Liu Yichunchun menyusut dari puncaknya pada 2021 sebesar 31.48B yuan menjadi 10B yuan, penurunan sekitar 73%; produk-produk di bawahnya mengalami total kerugian lebih dari 230M yuan dalam tiga tahun terakhir. Nilai aset bersih unit untuk Invesco Great Wall Emerging Growth Hybrid A, yang skalanya terbesar, nyaris terpangkas setengah. Dalam tiga tahun terakhir, total kerugiannya lebih dari 100 miliar yuan.

Portofolio yang sangat terkonsentrasi dan tingkat perputaran yang sangat rendah: dari 10 saham teratas yang ditahan pada 2025, 8 di antaranya turun, berbanding terbalik dengan Indeks Komposit Shanghai yang naik 18%. Meski kinerjanya buruk, dana ini tetap memungut biaya manajemen berdasarkan tarif tahunan 1,2%; pada 2025, dikumpulkan 116.3B yuan, dan dituduh sebagai “menghasilkan pendapatan tanpa berbuat apa-apa”.

Selain itu, Invesco Great Wall dalam jangka panjang bergantung pada model “penciptaan bintang”. Bisnis ekuitas menyusut seiring penurunan kinerja Liu Yichunchun. Skala dana campuran turun lebih dari 31.48B yuan dibanding puncaknya pada 2021. Produk baru seperti Invesco Great Wall Growth Preferred Hybrid yang didirikan hingga saat ini memiliki imbal hasil sebesar -7,37%.

Pada 27 Maret, manajer dana terkenal Invesco Great Wall Liu Yichunchun menerbitkan laporan tahunan 2025 untuk dana yang ia kelola; dana yang ia kelola kembali merugi parah, sehingga memicu ketidakpuasan kuat dari para investor,

Ada pemegang dana yang berkomentar di bawah dana tersebut: “Dibeli karena nama manajernya, langsung turun 50%, saya tidak melihat harapan apa pun!”

Ada juga pemegang dana yang memprotes: “Sejak didirikan sudah 19 tahun, tahun-tahun rugi mencapai 11 tahun. Dengan wajah seperti apa masih menarik biaya manajemen yang tinggi.”

Liu Yichunchun, lahir pada 1976, sarjana dari Universitas Tsinghua, magister dari Universitas Peking. Memiliki 23 tahun pengalaman dalam industri sekuritas, dan lebih dari 16 tahun pengalaman mengelola dana. Pernah bekerja di Han Tang Securities, Hong Kong CITIC Investment Research Co., Ltd., dan Bosera Funds. Pada Januari 2015 bergabung dengan Invesco Great Wall Funds. Saat ini menjabat sebagai asisten manajer umum sekaligus direktur divisi riset.

Liu Yichunchun terkenal dengan gaya yang khas: “posisi berisiko tinggi, konsentrasi tinggi, tingkat perputaran rendah, dan kepemilikan jangka panjang atas pemimpin konsumsi”. Ia juga merupakan representasi figur dari investasi nilai “beraliran akademik”. Puncak kariernya muncul pada kuartal kedua 2021. Berkat posisi terbesar pada saham-saham konsumsi seperti saham minuman beralkohol, di bawah dorongan dividen dari sektor konsumsi, skala pengelolaannya sempat menembus 80B yuan, menjadikannya salah satu dari sedikit manajer dana “top seribu miliar” dalam sejarah reksa dana publik.

Namun, sejak paruh kedua 2021, gelembung aset inti pecah. Sektor konsumsi memasuki periode penyesuaian yang berkelanjutan, tetapi gaya posisi Liu Yichunchun hampir tidak mengalami penyesuaian apa pun. Hingga akhir Maret 2026, dana yang ia kelola berjumlah total 11, dengan total skala manajemen hanya tersisa 15.93B yuan. Dibanding periode puncaknya, menyusut lebih dari 21.9B yuan, dengan tingkat penyusutan mencapai sekitar 73%.

Saat ini, 11 dana yang dikelola Liu Yichunchun semuanya merupakan dana hibrida berbasis saham. Jalur produknya sangat terkonsentrasi pada sektor konsumsi. Di antaranya, Invesco Great Wall Emerging Growth Hybrid (gabungan skala A/C sekitar 15.88B yuan) adalah produk dengan skala manajemen terbesar dan paling representatif, sekaligus merupakan “daerah paling parah” di mana kerugian investor paling terkonsentrasi.

Per 2026 Maret, dari 11 dana yang dikelola Liu Yichunchun, terdapat 7 yang imbal hasil selama masa berlakunya bernilai negatif.

Perlu dicatat bahwa strategi investasi dari dana-dana yang dikelola Liu Yichunchun sangat tumpang tindih, dan 10 saham teratas yang ditahan sangat mirip.

Hingga akhir 2025, 10 saham teratas yang ditahan Invesco Great Wall Emerging Growth yang dikelola Liu Yichunchun berturut-turut adalah: China Tourism Investment Duty Free (China中免), Kweichow Moutai, Haid Group, Mindray Medical, Shanxi Fenjiu, Midea Group, Jacobson (WuXi) AppTec (药明康德), Morning Star (晨光股份), Luzhou Laojiao, dan Gujing Gongjiu.

Dibanding posisi saham pada akhir 2024, satu-satunya perubahan adalah Wuliangye dikeluarkan, dan Jacobson (WuXi) AppTec menggantikan. Artinya, dalam jangka waktu satu tahun penuh, Liu Yichunchun hanya melakukan satu penyesuaian di batas komposisinya; tingkat perputarannya yang sangat rendah sungguh mengejutkan.

Sepanjang tahun 2025, dari 10 saham ini, 8 di antaranya mencatat penurunan; hanya China Tourism Investment Duty Free dan Midea Group yang mampu mempertahankan imbal hasil positif secara tipis. Saham dengan penurunan lebih besar antara lain Mindray Medical, Jacobson (WuXi) AppTec, Gujing Gongjiu, dll.; sebagian saham minuman beralkohol dan saham farmasi mengalami penurunan lebih dari 15%.

Kinerja ini sangat kontras dengan pergerakan pasar secara umum: pada paruh atas tahun 2025, Indeks Komposit Shanghai naik lebih dari 18%, sedangkan portofolio dengan porsi terbesar yang dikelola Liu Yichunchun justru secara keseluruhan menghasilkan imbal hasil negatif. Ini menunjukkan bahwa arah kepemilikannya sangat tidak selaras dengan gaya pasar pada tahun tersebut.

Di antara 11 dana, dana dengan penurunan terbesar adalah Invesco Great Wall Excellent Growth Hybrid C, penurunannya mencapai 30,75%. Selain itu, dana dengan skala terbesar yaitu Invesco Great Wall Emerging Growth Hybrid A, dengan penurunan kumulatif selama 3 tahun terakhir sebesar -34,52%. Dana ini pada akhir 2024 masih memiliki skala 219 miliar yuan, tetapi hingga Maret 2026, skala dana tersebut telah menyusut menjadi 10B yuan. Penurunan sebesar 27,5%.

Selain itu, selama tiga tahun terakhir, produk Invesco Great Wall Emerging Growth yang merupakan yang berukuran terbesar, total kerugian kumulatifnya dalam tiga tahun terakhir melebihi 100 miliar yuan. Jika dilihat per tahun, kerugian pada 2023 sebesar 72 miliar yuan adalah yang paling parah; pada 2024 rugi 27 miliar yuan; dan pada 2025 terus merugi hampir 4 miliar yuan.

Selain itu, nilai aset bersih per unit dari Invesco Great Wall Emerging Growth turun dari sekitar 3,28 yuan pada puncak tahun 2021 hingga 1,66 yuan. Dalam 5 tahun, nyaris terpangkas setengah. Menurut statistik yang tidak lengkap, sejak awal 2021 hingga saat ini, produk dana yang dikelola Liu Yichunchun setidaknya mengalami kerugian lebih dari 400M yuan.

Dalam kondisi kinerja yang terus merugi, biaya manajemen tetap dipungut tanpa ampun. Invesco Great Wall Emerging Growth memungut biaya manajemen dengan tarif tahunan 1,2%; pada 2025, biaya tersebut dibayarkan sebesar 2,3 miliar yuan.

Model “memungut biaya manajemen tanpa bekerja” ini, di tengah latar belakang kinerja yang jauh tertinggal dari tolok ukur, memicu ketidakpuasan kuat dari para investor.

Invesco Great Wall Funds pernah menjadi standar tolok “ekuitas sebagai pilar” di industri reksa dana publik. Jalur pengembangan intinya adalah “model penciptaan bintang” yang jelas dan telah teruji pasar: mulai dari Wang Penghui pada tahap awal, lalu Yu Guang, Yang Ruiwen, hingga Liu Yichunchun yang paling berpengaruh sebagai “top figure”. Perusahaan senantiasa menarik arus dana berukuran puluhan miliar hingga hingga ratusan miliar dengan mengandalkan figur inti, label yang tegas, dan gaya investasi yang ekstrem.

Dalam pasar banteng aset inti pada 2019 hingga 2021, skala pengelolaan Liu Yichunchun menembus 30B yuan pada kuartal pertama 2021. Dengan demikian, Invesco Great Wall berhasil menyelesaikan transformasi dari “dorongan riset-investasi (research & investment)” menjadi “dorongan arus (traffic/liquidity)”.

Namun, ketika kinerja Liu Yichunchun mengalami penurunan tajam, bisnis berbasis ekuitas Invesco Great Wall menghadapi tantangan serius. Skala dana campuran turun dari 230M yuan pada akhir kuartal keempat 2021 menjadi 131.74B yuan pada Maret 2026, dengan tren penyusutan yang terlihat jelas.

Saat ini, Invesco Great Wall terpaksa harus bergantung pada produk pendapatan tetap dengan tarif manajemen yang lebih rendah untuk menopang skala keseluruhan, guna mengimbangi meredupnya bisnis ekuitas.

Sejak 2026, performa produk yang baru diterbitkan oleh Invesco Great Wall juga tidak memuaskan. Misalnya, sejak peluncuran hingga saat ini, Invesco Great Wall Growth Preferred Hybrid mengalami penurunan nilai aset bersih unit sekitar 6%, dengan imbal hasil -7,37%.

Penulis | Mos Jie