Pengumuman penting! UBS jarang terdengar seoptimistis ini: pasar Tiongkok mungkin telah mengalami penyesuaian berlebihan, dan valuasi saham AI berkualitas tinggi kini membuka jendela peluang untuk entry/investasi

Tanya AI · Bagaimana komersialisasi industri AI Tiongkok mendorong pemulihan valuasi?

Pada 31 Maret, kantor direktur investasi (CIO) Wealth Management UBS merilis pandangan institusi. Saat ini, penyesuaian di pasar Tiongkok mungkin telah menunjukkan gejala yang berlebihan; bagi investor, terdapat kesempatan untuk menambah kepemilikan saham AI Tiongkok yang berkualitas dengan valuasi yang lebih rendah.

Dalam pandangannya, UBS menyoroti bahwa saat ini price-to-earnings (P/E) forward 12 bulan untuk industri internet Tiongkok sekitar 13 kali, dan telah turun ke level terendah sebelum peluncuran DeepSeek. Level valuasi ini sangat tidak sejalan dengan intensitas investasi industri AI Tiongkok dalam setahun terakhir serta efektivitas komersialisasi dan konversi menjadi pendapatan. Faktanya, setelah lebih dari satu tahun mendalami penyiapan, industri AI Tiongkok telah beralih dari sekadar perbincangan/pengejaran konsep menuju tahap komersialisasi yang berskala. Kontribusi bisnis AI perusahaan-perusahaan terdepan terus makin terlihat. Sebagai contoh, Alibaba: pada kuartal ketiga FY2026, pendapatan produk terkait AI-nya terus mencatat pertumbuhan YoY tiga digit untuk kesepuluh kuartal berturut-turut. Pendapatan komersialisasi eksternal bisnis AI Alibaba Cloud sudah menembus 1 triliun yuan, Ping Tou Ge (Pingtouge) memproduksi secara massal chip GPU yang dirancang sendiri, membentuk strategi full-stack “chip + cloud + model + aplikasi”. Namun pertumbuhan kinerja yang benar-benar nyata ini belum tercermin sepenuhnya dalam valuasi rendah saat ini.

Ekspektasi yang kuat di sisi laba lebih lanjut mendukung penilaian UBS bahwa penyesuaian “terlalu berlebihan”. UBS Wealth Management memperkirakan bahwa pada 2026, laju pertumbuhan laba per saham (EPS) indeks MSCI China sekitar 13%; di antaranya, laju pertumbuhan laba untuk sektor teknologi berpotensi mencapai 20% hingga 25%. Prakiraan ini sejalan dengan konsensus dari institusi-institusi arus utama lainnya: Goldman Sachs sebelumnya memperkirakan indeks MSCI China akan naik 20% pada 2026; pertumbuhan laba akan dipercepat dari 4% pada 2025 menjadi 14%. Perkembangan AI menjadi salah satu faktor pendukung inti; JPMorgan juga menyatakan bahwa seiring peningkatan pendapatan yang didorong oleh aplikasi AI dan penghematan biaya, terdapat risiko peningkatan ke atas atas ekspektasi laba indeks MSCI China, terutama karena sektor-sektor ber-bobot besar seperti internet memiliki ruang besar untuk penyesuaian ke atas atas ekspektasi laba. Ekspektasi pertumbuhan laba yang jelas ini berkontras tajam dengan valuasi rendah yang ada saat ini, yang berarti terdapat ruang pemulihan valuasi yang signifikan untuk sektor tersebut.

Dukungan yang terus diperkuat di sisi kebijakan juga menjadi fondasi kokoh bagi pengembangan industri AI Tiongkok, sekaligus menjadi dukungan penting yang membuat UBS memandang positif saham AI berkualitas. Sejak 2026, kebijakan terkait AI telah banyak diluncurkan: dari perancangan tingkat puncak hingga implementasi yang spesifik, terbentuk sistem dukungan yang lengkap. Sidang Dua Majelis Nasional (National Two Sessions) menegaskan akan memperdalam “kecerdasan buatan +”, mendorong penyebaran skala besar agen (intelligent agents), memperkuat pembangunan infrastruktur AI, memperbaiki elemen data dan ekosistem open-source, serta mendorong penerapan komersial AI di industri-industri prioritas seperti manufaktur dan medis. Pada bulan Maret, Dewan Negara dan kementerian/lembaga terkait semakin rapat mengeluarkan kebijakan: mempercepat pembangunan jaringan komputasi terintegrasi nasional (national unified integrated computing power network), mendorong penerapan AI yang berorientasi skenario (scenario-based), menetapkan kerangka regulasi AI, meningkatkan intensitas pelatihan talenta AI, serta menjamin perkembangan industri AI secara menyeluruh. Dukungan kebijakan yang berkelanjutan dan pragmatis ini tidak hanya mempercepat penerapan teknologi AI, tetapi juga menurunkan ketidakpastian dalam pengembangan industri, sehingga menyediakan jaminan yang kuat bagi pertumbuhan jangka panjang perusahaan AI berkualitas.

Pergerakan di sisi dana juga secara tidak langsung menguatkan bahwa penyesuaian pasar mungkin berlebihan. Berdasarkan data, sejak bulan Maret, investor asing melakukan akumulasi (net buy) berlawanan arah selama masa penyesuaian pasar, dengan fokus pada lintasan inti seperti AI computing power dan semikonduktor. Saham-saham terkait AI seperti Miao Jing Xu Chuang (Zhongji Xuchuang), Xin Yi Sheng (Xin Yisheng), dan Industrial 富联 (Industrial 富联 / Foxconn Industrial?), menjadi objek pembelian utama dana melalui Northbound. Sebagai “smart money” yang sangat peka terhadap pasar, aksi investor asing yang melakukan penempatan pada harga rendah juga selaras dengan pandangan UBS “menambah kepemilikan saham AI berkualitas”.

UBS kemudian menganalisis lebih lanjut bahwa penyesuaian pasar saat ini lebih banyak dipicu oleh gangguan jangka pendek dari sisi sentimen, bukan oleh kemunduran mendasar (fundamental) yang nyata. Seiring sentimen pasar yang berangsur pulih, ditambah dengan komersialisasi AI yang terus maju, intensitas dukungan kebijakan yang tidak berkurang, serta ekspektasi pertumbuhan laba yang secara stabil terwujud, laba, valuasi, dan posisi (weight/kepemilikan) untuk sektor AI dan teknologi diharapkan akan berangsur meningkat, membentuk siklus baik “perbaikan laba—pemulihan valuasi—arus dana kembali”.

Perlu ditegaskan: UBS menekankan “menambah kepemilikan saham AI berkualitas”. Arah utamanya adalah perusahaan terdepan yang memiliki hambatan teknologi inti, kemampuan komersialisasi yang menonjol, dan arus kas yang stabil—bukan penempatan buta untuk seluruh sektor AI. Saat ini, masih ada ketidakpastian tertentu di pasar; diferensiasi di dalam sektor akan terus makin parah. Perusahaan yang tidak memiliki teknologi inti dan hanya mengandalkan penggemblengan konsep sulit untuk menikmati dividen pemulihan valuasi.

Secara keseluruhan, pandangan UBS memberikan sudut pandang referensi yang jelas bagi pasar yang sedang bingung saat ini: penyesuaian jangka pendek di pasar Tiongkok justru menyediakan jendela bagi investor untuk melakukan penempatan pada aset AI Tiongkok yang berkualitas dengan harga yang wajar. Seiring pendalaman industri AI yang berlanjut, dukungan kebijakan yang terus ditingkatkan, serta ekspektasi laba yang secara bertahap terealisasi, saham AI Tiongkok yang berkualitas dan sedang undervalued diharapkan berangsur kembali ke nilai wajarnya, menjadi salah satu pendorong utama pemulihan pasar di masa depan.