10 institusi utama melihat pasar ke depan: Konflik eksternal belum menggoyahkan fondasi pasar saham A jangka menengah dan panjang yang sedang mengalami tren naik perlahan, pasar menunggu waktu untuk membeli di bawah, peluang penempatan posisi di sisi kiri telah menunjukkan tanda-tanda awal

Berinvestasi saham, lihat riset analis Golden Qilin—berwibawa, profesional, tepat waktu, menyeluruh—membantu Anda menggali peluang tema berpotensi!

Minggu lalu pada tiga indeks utama, Indeks Shanghai turun 0,86%, Indeks Komponen Shenzhen turun 2,96%, Indeks ChiNext turun 4,44%; ke depan akan berkembang bagaimana? Lihat apa yang dikatakan institusi.

CITIC Jianchuan—Pemikiran Strategi Mingguan Zhou Si: Pasar menunggu waktu untuk mulai memburu titik dasar

Situasi Iran terus meningkat dan menjadi semakin kompleks serta berubah-ubah. Pasar berfluktuasi berulang kali di sekitar sinyal negosiasi; sementara itu, tindakan militer AS dan Israel beralih dari serangan dari udara ke persiapan operasi di darat. Dalam 2-3 minggu ke depan, situasi kemungkinan masih menjadi periode berisiko tinggi di mana keadaan bisa memburuk secara cepat. Pasar menunggu waktu untuk memburu titik dasar, dan sikap menahan dana dalam jangka pendek cukup kuat. Di sisi lain, faktor fundamental internal layak untuk mendapat perhatian kembali; sejumlah data secara bersama-sama mendukung tren perbaikan ekonomi. Seiring data ekonomi bulan Maret yang akan segera dirilis dan tibanya musim laporan keuangan, fokus pasar akan beralih secara bertahap ke verifikasi substansial kualitas pemulihan ekonomi dan perbaikan laba perusahaan. Dengan menyusuri tiga petunjuk, tata kelola secara sabar untuk peluang tata kelola bertumpu pada: jalur keamanan energi dan inflasi, aset pertumbuhan yang pasti (deterministik), manfaat kebijakan dan arah siklus musim ramai. Industri yang menjadi fokus: produksi minyak dan gas, batubara, kimia batubara, peralatan listrik, utilitas publik, kimia, rantai industri AI, obat inovatif, rantai industri infrastruktur, konsumsi jasa, dan lain-lain.

Shenwan Hongyuan—Ringkasan & Prospek Strategi Satu Pekan: Di bawah konflik AS-Iran, skenario makro akan segera saling mendekat

Setelah titik terendah menengah muncul, pasar akan kembali ke jalur “tren kenaikan dua tahap”. “Periode konsolidasi/istirahat di antara kenaikan dua tahap” masih akan berlanjut untuk beberapa waktu, dengan inti menunggu sinyal fundamental yang positif terkumpul, sementara laba dan waktu mencerna valuasi. Dengan kemajuan lompatan pada tren industri, konsensus struktur pasar kembali terkumpul; dengan efek menghasilkan uang yang terakumulasi mendorong siklus positif dana tambahan. Untuk tahun 2026-2027, masih ada “tren kenaikan tahap kedua” (mungkin mulai pada Q4 2026). Ini adalah skenario di mana fundamental dan likuiditas beresonansi—membuka ruang kenaikan secara menyeluruh.

Efek Oriental: Gangguan geopolitik menguat—fokus pada jalur keamanan

Pekan ini situasi Timur Tengah memanas. Harga minyak internasional kembali naik, sementara imbal hasil obligasi AS secara umum bergerak datar. Saat ini pasar memiliki dua arah transaksi utama: pertama, mematok eskalasi intensitas perang jangka pendek; kedua, mematok kenaikan pusat harga minyak jangka menengah serta likuiditas yang cenderung ketat. Namun secara keseluruhan, lingkungan global—likuiditas yang cenderung ketat, risk appetite menurun, dan penilaian risiko meningkat—tidak berubah. Di pasar ekuitas domestik, kita tidak perlu terlalu optimistis maupun terlalu khawatir; ke depan, yang lebih penting adalah memfokuskan diri pada jalur keamanan agar melangkah stabil langkah demi langkah.

China Galaxy Securities: Kunci “tombak” dan “perisai” pasar masih ada pada minyak mentah

Dari sisi lingkungan eksternal, konflik militer terkait AS-Iran terus meningkat; prospek gencatan senjata dan perundingan masih belum jelas. Trump menetapkan batas waktu terakhir 6 April, dan intensitas serta cakupan respons Iran meningkat.

Selama ketidakpastian konflik masih tinggi dan arah pergerakan masih belum jelas, pasar ekuitas global diperkirakan tetap berada dalam lingkungan volatilitas tinggi; A-Saham kemungkinan menunjukkan karakteristik rotasi konsolidatif (berputar). Perubahan dalam pergerakan harga minyak mentah tetap menjadi variabel kunci yang memengaruhi struktur pasar dalam waktu dekat. Jika harga minyak naik mendorong ekspektasi inflasi global, dan penundaan ekspektasi penurunan suku bunga memperketat likuiditas global di margin, maka logika transaksi pada sektor substitusi energi serta peran penopang sektor defensif akan semakin menguat. Pada saat yang sama, sebagian akan menekan kinerja sektor agresif seperti pertumbuhan teknologi. Namun jika ke depan ekspektasi mereda konflik membuat harga minyak berfluktuasi dan kemudian turun, dan ekspektasi pelonggaran kembali naik, hal tersebut akan menguntungkan pemulihan skenario untuk saham pertumbuhan. Dari sisi lingkungan internal, logika inti bahwa dukungan kebijakan, dana masuk ke pasar, dan valuasi ulang aset Tiongkok tidak berubah; konflik eksternal tidak menggoyahkan fondasi “slow bull market” (bull jangka panjang) A-Saham. Selain itu, pada April, kinerja perusahaan yang terdaftar memasuki periode pengungkapan terpusat; petunjuk tren pasar akan beralih secara bertahap ke verifikasi fundamental. Sektor dengan kepastian kinerja tinggi dan perbaikan berkelanjutan pada tingkat aktivitas/kondisi permintaan akan menjadi arah utama yang difokuskan dana.

Peluang alokasi: Perhatikan yang pertama: pergerakan konflik AS-Iran mendorong menguatnya energi dan permintaan substitutif—perhatikan batubara, kimia batubara, energi baru, pelabuhan pelayaran dan pelabuhan, minyak dan gas, dan lain-lain; serta perhatikan ruang pemulihan valuasi pada sektor logam non-ferrous (non-besi). Perhatikan yang kedua: aset defensif unggul secara bertahap—perhatikan keuangan (bank), utilitas publik, transportasi, dan lain-lain. Perhatikan yang ketiga: logika teknologi inovasi, dapat dikendalikan secara mandiri, dan kepastian tren industri—perhatikan peralatan listrik, penyimpanan energi, penyimpanan (storage), semikonduktor, komputasi (compute), peralatan komunikasi, dan lain-lain. Untuk sektor konsumsi, fokus pada pertanian, peternakan, dan perikanan, minuman makanan, peralatan rumah tangga, dan arah lain. Untuk jangka menengah-panjang, kita tetap memandang baik adanya dua jalur utama: dorongan industri pada sektor teknologi dan petunjuk kenaikan harga pada sektor siklus.

Efek Everbright: Volatilitas tidak mengubah ketangguhan—menunggu sinyal katalis

Ada tiga titik belok potensial di pasar. Walaupun domestik tak bisa menghindari dampak dari volatilitas harga minyak dan turunnya risk appetite jangka pendek, di satu sisi, tingkat ketahanan energi domestik relatif tinggi sehingga memiliki kemampuan tertentu untuk menahan kenaikan harga energi dari luar secara berkelanjutan. Di sisi lain, dari beberapa gelombang volatilitas luar negeri sebelumnya, ekspor domestik biasanya diuntungkan ketika ketidakpastian eksternal meningkat—mungkin berkat stabilitas rantai pasokan domestik. Oleh karena itu, dalam pandangan menengah, kami menilai aset Tiongkok memiliki stabilitas intrinsik, dan berpotensi menarik arus dana masuk yang berkelanjutan. Menjelang April, titik belok potensial pasar mungkin berasal dari tiga arah berikut: 1）kinerja perusahaan terdaftar melampaui ekspektasi. Pada April, laporan tahunan 2025 dan laporan kuartal pertama 2026 dari perusahaan terdaftar akan dirilis bertahap. Dari kondisi saat ini, kinerja total perusahaan terdaftar kemungkinan membaik sedikit; secara struktur, kategori perusahaan teknologi sains (科创) dan perusahaan siklik memiliki sorotan yang jelas. Perbaikan fundamental yang melampaui ekspektasi diharapkan dapat menopang kenaikan pasar. 2）dana jangka menengah-panjang masuk. Saat ini kebijakan masih terus mendukung masuknya dana jangka menengah-panjang; penurunan sebelumnya berpotensi memicu kembali masuknya dana jangka menengah-panjang, sehingga mendukung pembentukan dasar pasar dan pemulihan. 3）faktor risiko eksternal mereda. Meredanya faktor risiko sebelumnya adalah salah satu pendorong potensial untuk tindakan ke atas yang paling langsung bagi pasar, namun keterprediksiannya relatif lebih buruk.

Secara struktur, kami menyarankan untuk fokus pada: arah yang mengalami penurunan berlebihan (oversold) sebelumnya, arah yang diuntungkan oleh kenaikan harga komoditas, serta industri yang kemungkinan kinerjanya melampaui ekspektasi. Sejak meledaknya konflik AS-Iran, perbedaan kinerja antar industri sangat besar. Penyesuaian dua jenis industri paling jelas: satu adalah arah pertumbuhan yang berada di level tinggi sebelumnya; yang lainnya adalah komoditas sumber daya yang produknya secara signifikan terpengaruh oleh harga.

Jika nanti pasar berbalik, dua jenis industri tersebut berpotensi menunjukkan kinerja yang lebih baik. Pada saat yang sama, kami menyarankan untuk fokus pada industri yang berpotensi diuntungkan oleh kenaikan harga komoditas, termasuk komoditas sumber daya, konsumsi kebutuhan pokok (necessary consumption), hard tech, dan arah yang terkait investasi pemerintah.

Selain itu, industri dengan pertumbuhan tinggi pada laporan tahunan dan laporan kuartal pertama layak menjadi fokus; kemungkinan utamanya terkonsentrasi pada industri terkait komoditas sumber daya dan teknologi.

Efek CICC Huajin: Geopolitik belum jelas, harga minyak masih mengganggu—tetap tenang, menunggu waktu serangan balik

Memandang ke depan, dengan mempertimbangkan kompleksitas dinamika geopolitik Timur Tengah, serta eskalasi konflik yang secara substansi terjadi seperti “spiral peningkatan”, kami memperkirakan pasar modal global tetap berada di bawah tekanan; sementara A-Saham, dalam kondisi yang tidak bisa “mengurus diri sendiri” (tidak terlepas dari dampak), kemungkinan akan terus menampilkan keadaan konsolidasi volatil. Di antaranya, Indeks Shanghai sebelumnya jatuh dengan kecepatan yang cukup cepat; sehingga di atas 4000 poin terbentuk “area transaksi yang padat”. Akibatnya, area 4000 hingga 4040 menjadi bagian atas dari rentang volatilitas. Melalui pergerakan dalam waktu dekat, kita bisa melihat dengan jelas bahwa sejak April tahun lalu, “bull market 3 gelombang” kuantil 0,382 pada level 3800 poin bulat, telah menjadi penopang yang sangat kuat saat ini (yakni batas bawah rentang volatilitas). Kami memperkirakan dalam jangka pendek, Indeks Shanghai akan bergerak dengan pola “volatilitas dalam rentang, memburu titik dasar kedua, dukungan pada bawah rentang, tekanan pada atas rentang”. “Kaki kanan” (right leg) dari penjejakan dasar kedua berpotensi terbentuk secara bertahap pada pertengahan hingga akhir April, dan berpeluang membentuk rebound pada level mingguan. Jika memperpanjang siklus, kelanjutan pola “slow bull sistemik” bergantung pada apakah setelahnya masih mampu bertahan pada puncak “bull 1” tahun 2024, serta apakah saat menembus ambang 4000 poin, bisa “kembali dengan kuat” ke rentang volatilitas sebelumnya.

Untuk alokasi, berdasarkan penilaian “eskalasi geopolitik meningkatkan volatilitas global, A-Saham volatil dan memburu titik dasar kedua”, kami menyarankan: dalam jangka pendek, tetap berhati-hati dan hadapi pasar saham sebagai konsolidasi dalam rentang. Ketika indeks saham mendekati “batas atas” rentang volatilitas baru, lepas ambisi, lakukan “jual ambil untung” secara wajar. Ketika indeks bergerak ke “batas bawah” rentang volatilitas baru, hadapi rasa takut, lakukan “buy on the dip” secara wajar. Jika setelah pertengahan April situasi Timur Tengah menjadi lebih jelas, dan struktur dasar jangka menengah A-Saham sudah terbentuk, maka pada saat itu kita bisa secara aktif menambah porsi dan memperluas elastisitas.

Efek China Merchants: Prospek reformasi pajak konsumsi—bagaimana memahami kenaikan rasio pungutan laba modal negara?

Pada bagian kebijakan domestik pekan ini, saran kami untuk fokus pada reformasi sistem fiskal dan perpajakan. Pertama adalah pajak konsumsi (消费税). Kami telah memetakan arah reformasi potensial pajak konsumsi. Dari peluang investasi, disarankan untuk fokus pada arah seperti pembebasan pajak (免税) dan double carbon (双碳). Kedua adalah implementasi kenaikan rasio pungutan laba modal negara. Kami berpendapat bahwa di bawah latar belakang kenaikan rasio pungutan laba masing-masing grup, mereka mungkin memiliki kebutuhan untuk meningkatkan rasio pembagian dividen dari perusahaan yang terdaftar atau entitas non-terdaftar di bawahnya. Disarankan agar ke depan fokus pada tren terkait high dividend yield perusahaan BUMN (央企).

专题 kebijakan domestik satu: Prospek reformasi pajak konsumsi. Baru-baru ini diskusi pasar tentang reformasi pajak konsumsi semakin meningkat.

Dari riset kami, bila dibandingkan dengan berbagai pengaturan reformasi sistem fiskal dan perpajakan dalam laporan anggaran beberapa tahun terakhir, tuntutan terhadap reformasi pajak konsumsi tahun ini memang tinggi, kemungkinan terutama masuk melalui tiga aspek: perluasan cakupan, penyesuaian tarif pajak, dan pemindahan tahap pemungutan. Dengan menggabungkan pandangan berbagai ahli, kami merangkum tiga jalur reformasi ini beserta kategori barang konsumsi yang berpotensi terdampak. Mengenai dampaknya terhadap pasar berikutnya, kami berpandangan bahwa dalam konteks rapat kerja ekonomi pusat yang menekankan konsistensi orientasi kebijakan makro dan manajemen ekspektasi, promosi reformasi pajak konsumsi tetap akan mempertimbangkan dampaknya terhadap ekspektasi pasar semaksimal mungkin, serta menghindari kesalahan penyusunan (合成谬误).

Oleh karena itu, dalam hal ritme promosi, kemungkinan akan dilakukan dalam beberapa kali langkah: mulai dari kategori yang dampaknya relatif terkendali dan memiliki eksternalitas negatif yang lebih kecil. Misalnya, pada perluasan cakupan pemungutan, prioritas diberikan pada memperluas ke produk kulit mewah, pakaian, dan lain-lain, yang secara tidak langsung menguntungkan pembebasan pajak. Misalnya, pada penyesuaian tarif pajak, prioritas diberikan untuk memperluas pemungutan terhadap bagian tarif pajak untuk barang konsumsi yang berbahaya bagi lingkungan, yang secara tidak langsung menguntungkan konsep terkait double carbon seperti pembangkit listrik energi baru dan lingkungan. Adapun penerapan langkah seperti pajak gula (糖税), mungkin masih akan dikombinasikan dengan manajemen ekspektasi dan didorong pada waktu yang tepat.

专题 kebijakan domestik dua: Kenaikan rasio pungutan laba modal negara. Baru-baru ini, Kementerian Keuangan mengungkapkan anggaran keuangan pusat tahun 2026. Di antaranya, “Penjelasan tentang Anggaran Operasi Modal Pusat 2026” untuk pertama kalinya mengungkap rasio pungutan laba setelah pajak perusahaan milik negara yang seluruhnya dimiliki (non-keuangan). Data terkait mengalami perubahan besar dibandingkan pengungkapan sebelumnya; rasio laba yang disetor ke fiskal terlihat meningkat secara signifikan. Ini adalah penyesuaian pertama sejak setelah tahun 2014. Dari perubahan spesifiknya, rasio setoran untuk berbagai tingkat meningkat sebesar 10%-15%. Kami berpendapat bahwa ke depan, sebaiknya fokus pada tren terkait high dividend yield BUMN. Di bawah latar belakang kenaikan rasio pungutan laba masing-masing grup, mereka kemungkinan memiliki permintaan untuk meningkatkan rasio pembagian dividen dari perusahaan yang terdaftar atau entitas non-terdaftar di bawahnya. Kami merangkum kondisi pembagian dividen dari grup perusahaan BUMN sentral di bawah SASAC (国资委) dan perusahaan BUMN terdaftar yang terkait, serta membandingkannya dengan rasio setelah peningkatan rasio pungutan laba. Ditemukan bahwa sekitar 45 perusahaan BUMN terdaftar memiliki rasio dividen 2024 yang pada tingkat tertentu lebih rendah daripada rasio yang seharusnya disetor berdasarkan peningkatan rasio pungutan laba grup mereka saat ini. Dari sisi industri, BUMN tersebut terutama berasal dari grup dalam industri seperti listrik, transportasi, dan pertahanan/kemiliteran.

Efek Huajin: Sudahkah dasar terlihat dalam jangka pendek?

Dalam jangka pendek, terus lakukan alokasi dengan membeli pada penurunan untuk perusahaan teknologi berprestasi (kinerja unggul) dan sebagian industri siklik. (1) Pada fase konsolidasi setelah dasar, teknologi berprestasi dan industri siklik mungkin relatif unggul. Pertama, meninjau kembali sejarah: pada periode konsolidasi di dasar, industri yang menerima dukungan kebijakan, tren industri yang mengarah ke atas, serta peringkat kenaikan pertumbuhan laba yang lebih tinggi cenderung relatif unggul. Kedua, dari kondisi saat ini: dalam jangka pendek, industri elektronik, komunikasi, logam non-ferrous, peralatan listrik, dan lain-lain mungkin relatif unggul. (2) Pertumbuhan laba kuartal pertama bisa lebih tinggi pada industri transportasi, logam non-ferrous, elektronik, komputer, pertahanan/kemiliteran, dan lain-lain. Pertama, baja, komputer, media, pertahanan/kemiliteran, dan lain-lain—proyeksi konsensus Wind untuk pertumbuhan laba kuartal pertama relatif tinggi. Kedua, industri transportasi, logam non-ferrous, TMT, utilitas publik—pertumbuhan laba kumulatif tahun 2026 Januari-Februari dari perusahaan industri dapat lebih tinggi secara year-on-year. Ketiga, properti, batubara, pertahanan/kemiliteran—pertumbuhan laba kuartal pertama tahun ini bisa diuntungkan oleh basis rendah. Keempat, industri hulu seperti minyak dan petrokimia, logam non-ferrous, kimia—kondisi/aktivitas pada kuartal pertama kemungkinan meningkat; sementara industri menengah seperti elektronik, komunikasi—kondisi pada kuartal pertama bisa membaik. (3) Dalam jangka pendek, sarankan terus melakukan alokasi pada penurunan: pertama, komunikasi (AI hardwarе), elektronik (semikonduktor, AI hardware), listrik & energi baru (AI power, penyimpanan energi), obat inovatif, logam non-ferrous, kimia, pertahanan/kemiliteran (aerospace komersial) dan lain-lain; kedua, industri nilai yang undervalued seperti batubara, listrik, bank.

Strategi Kaiyuan: “turunan kedua” konflik muncul—peluang penempatan dari sisi kiri sudah terlihat!

Menghadapi situasi geopolitik yang sangat tidak pasti dan kondisi pasar saat ini, “volatilitas” dan “kerapuhan” membuat investasi sulit. Kami mengusulkan agar menggunakan kerangka analisis berdasarkan volatilitas; memverifikasi waktu masuk melalui “konvergensi rentang pergerakan (volatility/price range)”—bukan melalui “berakhirnya peristiwa”. Fokus utama adalah OVX dan VIX; keduanya masing-masing merepresentasikan energi yang dihadapi pasar

Untuk langkah ke depan, kami berpandangan: konflik belum selesai, tetapi fase penetapan harga terburuk mungkin sedang berlalu. Dari sisi kiri, kita bisa mulai mencoba tata kelola ofensif, namun tidak perlu terlalu agresif; dan pertumbuhan teknologi tetap merupakan arah yang paling layak diperhatikan.

Gagasan alokasi:

（1）Pertumbuhan masih menjadi jalur utama terkuat putaran ini, tetapi cara investasi harus berubah: ΔG + redistribusi laba. Fokus pada: kapital listrik (peralatan listrik, logam energi), kapital komputasi (storage, semikonduktor, robot, liquid cooling), aplikasi platform (internet Hong Kong saham), obat inovatif;

（2）Kami menekankan bahwa high dividend yield pada tahun 2026 lebih baik daripada tahun 2025; perhatikan high dividend yield dengan mempertimbangkan ΔG: batubara, asuransi, media, petrokimia, transportasi;

（3）“Opsi” setelah potensi titik terbawah harga properti: konsumsi opsional yang didorong stabilnya neraca perusahaan dan pemulihan konsumsi berbasis layanan (properti komersial kelas atas, olahraga luar ruang, wisata, hotel, restoran, dan lain-lain).

Prospek pasar saham kuartal dua dari Guoxin Securities: Tidak gentar oleh awan yang menghalangi pandangan

①Lanjutan bull market musim semi A-Saham pada awal tahun; pada Maret, gangguan geopolitik memicu fase konsolidasi; rotasi sektor semakin cepat, pertumbuhan teknologi, komoditas sumber daya, dan blue chip berbasis nilai masing-masing tampil. ②Koreksi gelombang keempat tidak mengubah suasana bull market sepanjang tahun; lingkungan eksternal mereda + kebijakan stimulasi permintaan domestik diperkuat, setelah konsolidasi jangka pendek A-Saham, berpotensi kembali menjadi “lebih cerah setelah hujan”. ③Struktur pasar berpotensi meluas; tren teknologi AI akan bergeser dari hardware ke aplikasi. Perhatikan pertimbangan keamanan, sumber daya strategis, serta aset bernilai undervalued seperti baijiu dan properti.

		Pernyataan Sina: Berita ini merupakan unggahan ulang dari media mitra Sina. Sina.com menampilkan artikel ini dengan tujuan menyampaikan informasi lebih banyak, dan tidak berarti menyetujui pandangan atau membuktikan deskripsi dalam artikel tersebut. Konten artikel hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat investasi. Investor menindaklanjuti atas pertimbangannya sendiri; risiko ditanggung sendiri.

Arus informasi melimpah, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab redaksi: Guo Xitong