Iklan sudah dikenal luas, produk inti tidak laku, kinerja Jin Saozi “mandek”

（Sumber: First Wind/第一风口）

“Melindungi suara Anda, gunakan Jinsangzi (金嗓子)”, slogan iklan yang sangat terkenal ini dulu membuat Grup Jinsangzi Holdings Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Jinsangzi”) meroket dan menjadi populer di seluruh negeri.

Namun, laporan keuangan tahunan terbaru yang diungkapkannya untuk 2025 menunjukkan bahwa merek nasional tersebut sedang mengalami kinerja yang “tumpul”: pendapatan sepanjang tahun sebesar 943 juta yuan, turun 20,4% year-on-year, dan laba bersih juga menyusut lebih dari dua puluh persen. Pada saat yang sama, perusahaan diam-diam menyesuaikan arah penggunaan dana penghimpunan, memindahkan sekitar 38 juta dolar Hong Kong dari basis bahan baku obat tradisional Tiongkok ke produksi makanan. Ketika suara iklan yang sudah familiar mulai menjauh, mampukah ia meraih kembali “Jinsangzi” melalui transformasi?

Penurunan penjualan produk inti

Pendapatan dan laba bersih turun dua-duanya

Pada 27 Maret, Jinsangzi merilis kinerja untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember 2025; grup memperoleh pendapatan 943 juta yuan, turun 20,4% year-on-year; laba yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan induk sebesar 251 juta yuan, turun 21,16% year-on-year; laba per saham 33,98 sen, dengan rencana membagikan dividen final sebesar 0,34 dolar Hong Kong per saham.

Secara lebih rinci, pendapatan grup berkurang sekitar RMB 242 juta atau 20,4% dibandingkan tahun yang berakhir 2024 menjadi sekitar RMB 943 juta; laba kotor berkurang sekitar RMB 177 juta atau 19,8% dibandingkan tahun yang berakhir pada 31 Desember 2024 menjadi sekitar RMB 717 juta; laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi berkurang sekitar RMB 112 juta atau 22,9% dibandingkan tahun yang berakhir pada 31 Desember 2024 menjadi sekitar RMB 377 juta. Laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang ekuitas berkurang sekitar RMB 67 juta atau 21,2% dibandingkan tahun yang berakhir pada 31 Desember 2024 menjadi sekitar RMB 251 juta.

Kinerja ini pada dasarnya selaras dengan peringatan laba yang dirilis perusahaan pada 11 Maret. Saat itu, perusahaan memperkirakan pendapatan usaha dan laba akan turun 20%–25% year-on-year; data aktual berada di batas bawah kisaran peringatan, yang menunjukkan bahwa kondisi operasional semester kedua sempat menguat dibanding semester pertama. Di laporan tahunannya, Jinsangzi mengaitkan penurunan kinerja dengan “penyesuaian strategi pemasaran produk grup”, yang membuat para pelanggan pedagang/distributor mengurangi pembelian sepanjang tahun 2025, sehingga nilai penjualan pada periode pelaporan mengalami penurunan.

Diketahui, Jinsangzi berfokus pada industri farmasi dan kesehatan makanan, dengan produk utama seperti tablet tenggorokan Jinsangzi, pil tenggorokan Jinsangzi tanpa gula, permen kesehatan Jinsangzi, kapsul Jinsanqih (金银三七) , tablet daun ginkgo, butiran luohan guo yuzhu, dan lainnya—lebih dari enam puluh jenis obat—serta lebih dari sepuluh jenis makanan tradisional seperti anggur Yuanchun dari Laotusi (老土司), permen kacang nougat, mooncake, dan sebagainya.

Dari struktur produk, tablet tenggorokan Jinsangzi (OTC)—yang menjadi penopang pendapatan—menghasilkan pendapatan 873 juta yuan, turun 20,3% year-on-year, dan menyumbang lebih dari 92% dari total pendapatan; seri pil tenggorokan Jinsangzi menghasilkan 65,3 juta yuan, dengan penurunan sebesar 24,7% year-on-year, sehingga kemerosotannya lebih tajam. Penurunan penjualan dua produk andalan tersebut secara langsung menyeret kinerja keseluruhan.

Di tengah penurunan pendapatan, Jinsangzi juga secara bersamaan menekan pengeluaran. Pada 2025, biaya penjualan dan distribusi grup sekitar 314 juta yuan, turun 11,9% dibanding tahun sebelumnya, terutama karena berkurangnya biaya promosi dan iklan. Karena penurunan biaya lebih kecil daripada penurunan pendapatan, rasio biaya penjualan naik dari 30,0% pada 2024 menjadi 33,2%.

Penggunaan dana penghimpunan dana kembali berubah

Fokus proyek bergeser ke sisi makanan?

Selain penyusutan di tingkat operasional, langkah-langkah perusahaan dalam manajemen modal juga menarik perhatian. Laporan tahunan mengungkapkan bahwa pada 28 Maret 2025, rapat dewan memutuskan lebih lanjut untuk mengubah penggunaan dana bersih dari hasil penawaran umum perdana (IPO) yang belum digunakan. Dana sekitar 38M dolar Hong Kong yang semula direncanakan untuk membangun proyek basis pengolahan obat herbal telah dialokasikan ulang untuk membangun pabrik produksi makanan dan pusat penelitian dan pengembangan makanan.

Ini merupakan kedua kalinya perusahaan menyesuaikan penggunaan sebagian dana bersih IPO yang belum digunakan sejak 2022. Berdasarkan prospektus, semula dana penghimpunan digunakan untuk mengubah kantor pusat menjadi pabrik produksi makanan serta pusat R&D; lalu disesuaikan menjadi pembangunan pabrik produksi makanan serta pusat R&D yang baru. Kali ini, dana basis obat herbal dipindahkan ke proyek yang sama, yang berarti pada level strategi perusahaan terus mengarah ke sisi makanan, sementara rencana semula untuk pengolahan bahan baku obat tradisional Tiongkok di hulu ditunda.

Hingga akhir 2025, proyek pabrik produksi makanan dan pusat R&D ini telah menyelesaikan konstruksi bangunan di atas tanah, dan memasuki tahap dekorasi/perapihan interior. Perusahaan memperkirakan bahwa seluruh dana IPO yang belum digunakan akan selesai dipakai sebelum 2028. Untuk apakah ini berarti prioritas perusahaan dalam menggarap bisnis utama obat turun, dan beralih bertaruh pada transformasi yang “berbasis makanan”, reporter menghubungi Jinsangzi untuk konfirmasi; hingga berita ini diterbitkan belum ada balasan.

Data industri menunjukkan bahwa pada 2024, nilai penjualan obat paten tenggorokan/obat herbal kompleks dari tiga terminal besar dan enam pasar utama di Tiongkok mencapai 7,4 miliar yuan, naik 7,49% year-on-year. Di antaranya, tablet memiliki porsi terbesar yaitu 41,65%, disusul sedian bubuk/granul dan pil masing-masing sebesar 20,42% dan 17,72%. Di terminal toko obat ritel, meski Guangxi Jinsangzi terus memimpin dengan pangsa pasar 16,95%, penjualan Jintan—Ren Tang Qingyan Drop Pill (清咽滴丸) milik Tianjin Ren Tang, serta Jintai Group—Xuanmai Ganju Granule (玄麦甘桔颗粒), masing-masing mencatat kenaikan nilai penjualan year-on-year hingga 85,87% dan 72,27%. Pesaing yang semakin kencang mengejar, sedang membentuk ulang struktur pasar.

Editor/First Wind Finance Editor Tian Liang

Berlimpah informasi, interpretasi yang tepat, hadir di aplikasi Sina Finance APP