Tiga tahap perdagangan stagflasi, bagaimana pola alokasi bulan April akan berubah

一、交易滞胀的三阶段，4月的配置思路如何变化[淘股吧]

尽管当前市场 FOMO（追涨恐慌）情绪浓厚，但对波动率仍需保持敬畏！中东冲突已造成实质性影响，4月后的配置与春季躁动截然不同。

回顾历史：交易滞胀的三步走

参考70年代石油危机和22年俄乌冲突，规律清晰：

一、阶段一（交易通胀）：铜与油大涨、利率上升但股市下跌不深。

二、阶段二（交易衰退）：增长下修，紧缩压力大导致股市深跌，工业金属转跌。

三、阶段三（新逻辑接棒）：科技创新突围（如当年的PC、前年的AI）引领市场走出阴霾。

本轮差异：

起点较低，深度衰退风险更小，但增长下修来得更早！市场目前对流动性压力和通胀（油价100美元）已定价，但对增长下行仅部分定价。

结构变化：相比2月，这里有三个“变”

即便冲突结束，局势也已改变：

流动性：美元油价强于预期，宽松程度较低，估值提升难。

增长：全球增长存在下修风险，泛周期配置要“收缩圈”。

选股：更看重基本面和现金流！警惕外部敞口带来的物资短缺与供应链风险。

最新配置建议

美股：防御心态

随着远期能源价格企稳，加码黄金、债券及低相关性成长股。

国内资产：三条主线

一、底仓（确定性+共识度高）：能源与电力链。

二、内外需预期差：

内需：增配低筹码、低波动的必需消费品，关注政策受益品种。

外需：规避电子、纺织、家电（涨价能力弱）；寻找中游资本品错杀机会。

三、中期主线（短期压力即机会）：AI链、人民币升值。回调就是吸筹良机！

二、树脂涨价开始，PCB上游材料持续通胀

事件：CCL龙头建滔发函，覆铜板板料及pp半固化片价格统一上调10%，#主要原因是上游树脂、电子玻纤布等核心原材料“价格暴涨且供应紧张”。

此次涨价的本质，是上游原材料成本压力的显性传导。#我们重申看好核心原材料环节（树脂、电子布、铜箔、添加剂）。本轮涨价验证了其基本面的强势。

1️⃣#供给约束是核心驱动力： 涨价的主要原因是“供应紧张”。当前上游化工原料面临全球局势不稳定+环保督察趋严、老旧产能出清、新增产能投放受限等结构性约束，化工大周期刚刚起步。供应弹性不足，其价格高位运行的持续性可能超出市场预期。

2️⃣#产业地位与议价权在产业链重构中提升： 在“基础化工原料→电子级材料（树脂/添加剂）→覆铜板→PCB”的链条中，电子级材料环节技术壁垒高、认证周期长。当前，上游企业正同时享受需求刚性（AI服务器、AI硬件等）与供给受限的双重红利，从而显著增强对中游的议价能力。

3️⃣#覆铜板龙头提价是关键的验证信号： 建滔作为成本控制能力领先的龙头，其提价传递了两个信号：

1）上游涨价压力验证了上游成本推动的真实性与力度。

2）为整个覆铜板行业提供了涨价锚，打开了其他厂商的提价空间。

太阳#我们重申看好上游核心材料环节：

#树脂： 关注具备电子级高端产品产能、产业链一体化优势的龙头企业。#同时关注伴随树脂定制化开发的添加剂。

#铜箔： 看好需求拐点下的锂电铜箔与高壁垒的电子电路铜箔，供需格局最优。

#电子布： 受益于下游技术升级，行业集中度高，议价能力强。

三、0歌链、豆包链、光纤迎来新变化

Google Cloud Next ‘26 将于4月22-24日举行，大会或将发布新一代TPU架构，揭晓内存池化和OCS光路交换机的实际应用情况以及新架构的布局节奏。Google I/O 2026 开发者大会将于5月19-20日举行，大会聚焦于展示最新的 AI 突破以及公司旗下产品更新，涵盖 Gemini、Android 等众多领域。

【谷歌链】相关标的：

（1）【光模块 光芯片】推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技；受益标的：长芯博创等；

（2）【液冷】推荐标的：英维克；

（3）【OCS】受益标的：腾景科技、炬光科技、光库科技；

（4）【服务器电源】推荐标的：欧陆通；

（5）【光器件】受益标的：长飞光纤、太辰光等。

【硅光 CPO链】相关标的：（1）【四重点】推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、天孚通信；（2）【四小龙】受益标的：罗博特科、杰普特、炬光科技、致尚科技；（3）【光芯片】推荐标的：源杰科技；受益标的：长光华芯、永鼎股份、仕佳光子等。

4月2日，豆包大模型日均Token使用量已突破1.2M亿，较三个月前增长一倍，较2024年5月份首次发布时增长超1000倍。据晚点 LatePost 报道，日前全球仅三家公司日均 Token 消耗量超过 1M亿：OpenAI、Google 和字节跳动。

【豆包链】相关标的：（1）【AIDC】推荐标的：光环新网、大位科技、新意网集团、奥飞数据、宝信软件、润泽科技等；受益标的：东阳光、数据港等；（2）【CDN】受益标的：网宿科技等；（3）【网络】推荐标的：盛科通信-U、华工科技、中兴通讯、紫光股份等；受益标的：锐捷网络等。

AI接棒电信需求，全球光纤市场进入量价齐升周期。据英国商品研究所（CRU）数据，预计2027年全球光纤需求将攀升至880M芯公里。价格方面，中国G652.D裸光纤现货价格在2026年3月为83.40元/人每芯公里，自2025年5月以来累计涨幅超400%。欧洲市场同类产品价格亦较1月环比增长136%，同比增长159%。光纤涨价趋势已蔓延至全球范围，预计 2026-2027年供需缺口或将扩大至15%。

【光纤光缆】推荐标的：亨通光电、中天科技；受益标的：长飞光纤光缆、长飞光纤、远东股份、杭电股份、永鼎股份、通鼎互联、特发信息等。