Next adalah Shengyi Technology? Jiantao PCB, tetap menjadi pemimpin dalam industri papan tembaga yang dihargai rendah dan undervalued secara serius

Tanya AI · Bagaimana kebutuhan komputasi AI mendorong kinerja Jilitam Accumulation Layer Board (建滔积层板) agar tumbuh melebihi ekspektasi?

Ini adalah artikel orisinal ke****1300 dari “Bagian Depan Energi Baru”

Laporan tahunan 2025 dari Jilitam Accumulation Layer Board (建滔积层板) sudah keluar. Semua logika yang selama ini kita bangun sudah terbukti!

** 01**

Logika mendapatkan validasi kinerja

Berdasarkan laporan keuangan perusahaan tahun 2026, sepanjang tahun berhasil membukukan pendapatan 20.4B dolar Hong Kong, naik 10,0%; laba kotor 3.99B dolar Hong Kong, naik 21,7%, dengan margin laba kotor 19,6%, naik 1,9 poin persentase year-on-year; laba bersih 2.44B dolar Hong Kong, melonjak 83,6% year-on-year, dengan margin laba bersih 12,0%, naik 4,8 poin persentase year-on-year.

Sebelumnya, saat “Bagian Depan Energi Baru” menyoroti Jilitam Accumulation Layer Board (建滔积层板), salah satu logika utamanya adalah ledakan besar teknologi AI yang memicu kebutuhan daya komputasi, sehingga mendorong kapasitas produksi industri berpindah besar-besaran ke produk berkecepatan tinggi. Akibatnya, pasokan produk biasa tertekan, sementara kebutuhan produk FR-4 biasa relatif bersifat rigid (tidak banyak berubah), sehingga muncul kondisi pasokan tidak mencukupi permintaan. Pada akhirnya, seluruh produk CCL mengalami kenaikan harga, dan sebagai pemimpin industri CCL, Jilitam Accumulation Layer Board (建滔积层板) juga akan diuntungkan dari proses kenaikan harga tersebut.

Pandangan ini telah terverifikasi melalui kinerja kali ini, dan menjadi salah satu alasan penting mengapa kinerja kali ini melampaui ekspektasi.

Sejak tahun 2025, Jilitam Accumulation Layer Board (建滔积层板) total mengeluarkan 5 kali surat kenaikan harga, dengan kenaikan kumulatif sekitar 15% hingga 20%. Setelah masuk ke tahun 2026, mereka juga melakukan dua putaran kenaikan harga lagi, dengan kenaikan kumulatif sekitar 25% hingga 30%. Kenaikan tajam harga bahan baku tembaga di hulu adalah salah satu faktornya, sedangkan ketidakseimbangan pasokan-permintaan (pasokan tidak mencukupi) dalam industri juga menjadi penyebab penting.

Ketika Zhang Jiacheng (董事张家成) diwawancarai Radio Komersial Hong Kong, ia mengungkapkan kondisi pasokan produk perusahaan: “Kain kaca elektronik AI sepenuhnya kekurangan pasokan dan tidak mencukupi permintaan.” Pada akhir 2024, stok kain kaca elektronik AI kami adalah 130 juta meter. Pada akhir 2025 hanya tersisa 7 juta meter, cukup hanya untuk penggunaan tiga hari. Setiap bulan, kami sendiri harus menghabiskan 57 juta meter. Karena saat ini kebutuhan kain serat kaca khusus untuk server AI, chip, dan aplikasi yang terkait untuk enkapsulasi (pembungkusan) meningkat secara signifikan, sehingga berada dalam kondisi pasokan tidak mencukupi permintaan.

Selain Jilitam Accumulation Layer Board (建滔积层板), raksasa luar negeri seperti Resonac dan Mitsubishi Gas Chemical (三菱瓦斯化学) juga sama-sama memulai gelombang kenaikan harga, yang menunjukkan prospek/tingkat kinerja industri.

Selain itu, dibanding kenaikan harga produk biasa, yang lebih penting adalah produk menengah-cepat (mid-speed) hingga high-speed, terutama terobosan produk berkecepatan tinggi yang ditujukan untuk server AI. Itu yang paling penting—bagaimanapun, itulah masa depan—dan juga sudah diungkapkan dalam laporan tahunan.

** 02**

Produk berkecepatan tinggi sudah meraih terobosan

Perusahaan menyatakan telah mengembangkan berbagai produk frekuensi tinggi dan berkecepatan tinggi yang dapat digunakan untuk server AI, kendaraan listrik baru, sistem penyimpanan energi, serta skenario aplikasi berkeandalan tinggi lainnya, yaitu produk CCL. Di laporan tahunan tidak dijelaskan secara detail kondisi spesifiknya, tetapi berdasarkan beberapa informasi pertukaran sebelumnya, produk M6 perusahaan sudah memasuki tahap verifikasi oleh pabrikan PCB papan sirkuit tercetak (PCB) papan teratas pada akhir 2026. Tahun 2026 adalah tahun ekspansi besar-besaran untuk M6. Proporsi CCL kelas atas sepanjang tahun ditargetkan ≥30%. M8 juga sudah selesai pengembangan produknya; diperkirakan pada Q1–Q2 2026 selesai sampel untuk dikirim ke pelanggan, lalu pada Q3–Q4 pasokan dalam skala kecil. M9 ultra-kecepatan tinggi masih berada pada tahap riset awal dan persiapan teknologi. Selain itu, proses sertifikasi rantai pasok juga sedang berlangsung bersama para raksasa seperti NVIDIA dan Huawei.

Artinya, kapasitas produksi perusahaan juga bergerak mengikuti gelombang industri secara bertahap menuju produk kelas menengah-atas. Ini sebenarnya tidak mengherankan, karena kesenjangan harga terlalu besar. Saat ini, kain kaca elektronik generasi tradisional per 1 meter kira-kira hanya sekitar 7 yuan, sedangkan harga untuk kaca generasi pertama low DK mencapai 27 yuan/meter. Masuk ke generasi kedua, harganya melonjak cepat hingga 121 yuan/meter. Dengan perbedaan harga yang begitu besar, siapa yang tidak gila-gilaan beralih ke produk kelas atas?

Hanya saja, karena perusahaan itu sendiri adalah pemimpin industri CCL tradisional, saat kapasitas bergerak cepat beralih ke produk kelas menengah-atas, karena kapasitasnya relatif besar, masih ada sebagian kapasitas yang menikmati “keuntungan kenaikan harga” dari produk biasa yang timbul akibat ketidaksesuaian pasokan-permintaan di industri.

Yang jadi kunci adalah perusahaan itu sendiri merupakan produsen dengan tingkat integrasi paling tinggi di industri. Ia mewujudkan kendali mandiri dan dapat diprediksi dari hulu bahan baku hingga hilir PCB: mencakup seluruh rantai kunci mulai dari laminat tembaga (覆铜板/pcb berlapis tembaga), hingga PCB di hilir, termasuk lebih dari 90% dari elemen inti biaya laminat tembaga—mulai dari benang elektronik (电子纱), kain elektronik (电子布), hingga foil tembaga, resin epoksi, laminat tembaga, lembar setengah matang (prepreg) (PP)—serta dipadukan dengan kapasitas produksi PCB milik grup. Pada akhirnya terbentuk efek sinergi “bahan + manufaktur”. Produksi sendiri di seluruh rantai dan efek skala sebagai pemimpin industri membuat biaya perusahaan lebih rendah 10%–15% dibanding pesaing, sehingga dalam siklus kenaikan bahan baku, perusahaan memiliki ketahanan profitabilitas (profitability resilience) yang lebih kuat.

** 03**

Kepastian kinerja dalam 2 tahun ke depan tetap sangat kuat

Ledakan besar AI adalah peristiwa yang pasti (deterministik). Seiring kemajuan berkelanjutan teknologi AI, tingkat penetrasi aplikasi AI meningkat cepat, dan kebutuhan daya komputasi tetap tidak terlihat batas atasnya. Seluruh rantai industri komputasi tetap berada dalam kondisi prospek yang sangat baik (highly active/berkondisi cerah). Kuncinya, pasokan industri dibatasi oleh siklus ekspansi peralatan dari hulu, sehingga dibandingkan ekspansi permintaan, ekspansi pasokan sangat terbatas. Kondisi pasokan tidak mencukupi permintaan kemungkinan besar akan terus berlanjut selama satu hingga dua tahun lagi.

Saat ini, pasokan mesin tenun elektronik terutama berasal dari perusahaan Toyota di Jepang. Semuanya masih pasokan terbatas (limited supply). Sebagai pelanggan berkualitas tinggi, Jilitam Accumulation Layer Board (建滔积层板) pun tidak bisa mendapatkan jumlah stok yang cukup, apalagi perusahaan lain.

Menghadapi pertumbuhan cepat permintaan industri, perusahaan juga mempercepat ekspansi kapasitas produksi.

Sebagai contoh, untuk kain elektronik: pada paruh pertama 2025 perusahaan menyalakan satu jalur kiln low DK dengan kapasitas tahunan 500 ton. Selain itu, tiga kiln baru akan mulai beroperasi pada 2026. Berikutnya, akan dibangun 8 kiln lagi berkapasitas 500 ton dan diperkirakan mulai beroperasi pada 2027.

Kapasitas foil tembaga juga dipercepat ekspansinya. Di Guangdong, perusahaan membangun kapasitas 210k吨 (21k ton) yang terutama membuat foil tembaga RTF, HB, dan VLP berfrekuensi tinggi/berkecepatan tinggi dengan rugi sinyal rendah. Produk tersebut terutama digunakan untuk produk kelas atas terkait AI, dan diperkirakan mulai beroperasi pada pertengahan 2027.

Selain itu, kapasitas PCB juga dipercepat ekspansinya. Perusahaan membangun pabrik PCB di Vietnam, provinsi Bắc Ninh, dengan luas 1,1 juta square feet per bulan. Tahap awal 600 ribu square feet, dan diperkirakan beroperasi pada Q3 2026. Di Thailand, ada proyek PCB seluas 1,2 juta square feet di kota/distrik Pathum Thani (大城府). Tahap awal 600 ribu square feet, dan diperkirakan selesai pada 2027.

Jadi, logika perusahaan sebenarnya tetap sangat jelas. Intinya adalah produk kelas atas—terutama apakah M8 bisa segera mulai produksi massal dan segera masuk ke rantai pasokan pelanggan di hilir. Selain itu, apakah progres kapasitas produksi yang baru dibangun dapat dipercepat, agar semaksimal mungkin bisa menangkap keuntungan dari kondisi pasokan tidak mencukupi permintaan yang sedang terjadi. Tentu saja, yang paling mendasar tetap melihat kondisi permintaan di hilir.

Dari gambaran besar prosesnya, era AI baru saja dimulai. Dalam satu atau dua tahun ke depan, kebutuhan masih tidak akan mengalami masalah apa pun. Tetapi mengingat keunggulan manufaktur yang “menakutkan” (sangat kuat) dari Tiongkok, tetap harus terus memantau perkembangan ekspansi kapasitas industri. Bagaimanapun, industri ini sangat menguntungkan. Kita sudah melihat banyak kisah ketika kapasitas naik dengan cepat sehingga sebuah industri yang sedang di puncak siklus langsung dipotong ke arah penurunan.

Untungnya, permintaan di hilir industri laminat tembaga (覆铜板) masih tumbuh cepat. Ekspansi kapasitas juga dibatasi oleh peralatan di paling hulu. Saat ini peralatan sebagian besar bergantung pada pemasok Jepang, sehingga kemungkinan tidak akan “sekompak dan seketat” orang Tiongkok dalam bersaing (terlalu banyak tekanan seperti itu). Maka hari-hari baik industri masih bisa diamati sambil berjalan selama satu hingga dua tahun lagi.

Jilitam Accumulation Layer Board (建滔积层板) terus pantau dengan serius.

Jika kalian juga tertarik pada perusahaan yang disorot oleh “sang pencari (所长)” dan ringkasan rapat komunikasi dari pakar industri, kalian bisa bergabung dan melihat di《价值宝库》. 《价值宝库》 adalah basis data riset investasi yang dengan cermat dikembangkan oleh tim sang pencari. Setiap hari mereka akan mengunggah lebih dari 100 konten. Sebagian besar adalah ringkasan hasil riset lapangan langsung yang paling menjadi perhatian semua orang. Selain itu, ada juga berbagai laporan riset, analisis kejadian mendadak/yang sedang populer, pembahasan kebijakan makro dan interpretasi pasar, dan sebagainya. Singkatnya, selama itu berguna bagi kita, selama sang pencari bisa menemukannya, itu akan diunggah ke sana.

Pernyataan penulis: pendapat pribadi, hanya untuk referensi