Dalam tahun ini, dana asuransi berpartisipasi sebagai investor dasar di 10 perusahaan IPO saham Hong Kong

媒体记者 冷翠华

Sejak awal tahun 2026, Bursa Efek Hong Kong terus didatangi perusahaan-perusahaan bintang untuk melantai, aktivitas pasar IPO tetap tidak menurun. Perusahaan asuransi jiwa kerap muncul dalam daftar investor basis (besaran investasi pokok) perusahaan-perusahaan IPO saham Hong Kong, dengan tingkat partisipasi yang meningkat secara signifikan.

Terkait hal ini, analis industri menyatakan bahwa ini adalah hasil dari beberapa faktor yang saling berkontribusi, termasuk turunnya mean suku bunga dan peningkatan kualitas aset yang menjadi target IPO di saham Hong Kong. Ke depan, ruang partisipasi perusahaan asuransi jiwa dalam pasar IPO saham Hong Kong mungkin akan terus diperluas. Namun, perusahaan juga perlu tetap waspada terhadap potensi risiko.

Partisipasi investor basis memanas

Data Wind menunjukkan bahwa per 17 Maret, terdapat 28 perusahaan IPO saham Hong Kong yang sudah melantai pada tahun berjalan. Perusahaan asuransi jiwa berpartisipasi dalam investasi basis untuk 10 perusahaan tersebut, dengan total jumlah penjatahan sekitar 23,61 juta saham dan total nilai pembelian sekitar 1.56B HKD.

Sebagai perbandingan, pada sepanjang tahun 2025, perusahaan asuransi jiwa secara total berpartisipasi dalam investasi basis untuk 12 perusahaan IPO saham Hong Kong, dengan 4 perusahaan asuransi jiwa masing-masing total membeli 80.26M saham, dan total nilai pembelian sebesar 2,62 miliar HKD.

Investor basis adalah investor yang membeli saham yang ditawarkan pertama kali dalam penawaran umum perdana (IPO) berdasarkan harga penawaran. Ini akan memastikan mereka memperoleh hak saham yang semestinya mereka dapatkan; oleh karena itu, sejak hari pertama melantai, saham investor basis akan dikunci selama 6 bulan. Investor basis umumnya adalah institusi keuangan besar atau grup usaha, dan partisipasi mereka dapat menunjukkan bahwa pihak yang berinvestasi memiliki keyakinan terhadap saham IPO yang mereka beli.

Secara rinci, pada tahun berjalan terdapat 4 perusahaan asuransi jiwa yang berpartisipasi sebagai investor basis pada perusahaan IPO saham Hong Kong. Di antaranya, Taikang Life ikut serta dalam 7 perusahaan, Allianz Life ikut serta dalam 2 perusahaan, sedangkan Taikang Insurance Group dan Ping An Life masing-masing ikut serta dalam 1 perusahaan.

Menurut Zhu Junsheng, doktor pascasarjana dan profesor di School of Applied Economics di Peking University, kepada reporter Securities Daily, peningkatan investasi basis perusahaan asuransi jiwa pada perusahaan IPO di tahun ini terutama didorong oleh tiga aspek.

Pertama adalah perubahan lingkungan alokasi aset. Di tengah latar belakang penurunan berkelanjutan pada mean suku bunga, imbal hasil aset pendapatan tetap tradisional pada umumnya turun. Dana asuransi perlu secara wajar meningkatkan porsi alokasi aset ekuitas dengan tetap menjaga risiko agar terkendali, guna mempertahankan tingkat imbal hasil investasi jangka panjang. Investasi basis pada perusahaan IPO saham Hong Kong, karena penetapan harga relatif jelas dan periode penguncian relatif stabil, hingga batas tertentu memadukan potensi pertumbuhan aset ekuitas dengan kepastian investasi.

Kedua, pasar saham Hong Kong menyediakan aset berkualitas tinggi. Dalam beberapa tahun terakhir, sejumlah perusahaan inovasi teknologi, biofarmasi, energi baru, serta ekonomi digital memilih untuk melantai di Hong Kong, sehingga menyediakan aset investasi yang relatif berkualitas bagi dana jangka panjang.

Ketiga, mekanisme investasi memiliki kecocokan alami dengan karakteristik perusahaan asuransi jiwa. Mekanisme investasi basis sendiri memiliki ciri seperti periode penguncian yang jelas, proporsi penjatahan yang stabil, dan transparansi penetapan harga yang relatif tinggi, sehingga cukup sesuai dengan karakteristik investasi perusahaan asuransi. Selain itu, sebagian perusahaan asuransi jiwa juga berharap dapat membentuk kerja sama jangka panjang dengan perusahaan-perusahaan berkualitas melalui investasi basis, sehingga terbentuk ekosistem investasi yang lebih stabil.

Sementara itu, bila dilihat dari saham yang menjadi target investasi basis perusahaan asuransi jiwa pada perusahaan IPO saham Hong Kong tahun ini, preferensinya terhadap segmen AI (kecerdasan buatan) dan biofarmasi terlihat cukup jelas. Terkait hal ini, Zhang Lingjia, presiden Guangdong Kaili Capital Management Co., Ltd., kepada reporter Securities Daily menyatakan bahwa ini karena biofarmasi dan sejenisnya merupakan arah inti dari peningkatan industri nasional, sehingga dukungan kebijakan besar. Selain itu, bidang ekonomi baru memiliki potensi pertumbuhan yang tinggi, yang merupakan bagian tak terpisahkan dari berinvestasi pada aset ekuitas, sehingga bermanfaat untuk ikut berbagi dividen teknologi.

Zhu Junsheng menambahkan bahwa beberapa perusahaan AI dan obat inovatif sendiri memiliki ruang pasar global yang cukup kuat, dan potensi pertumbuhannya tidak terbatas pada satu pasar saja. Hal ini membuatnya semakin menarik bagi dana asuransi yang membutuhkan alokasi jangka panjang.

Membawa efek saling menguntungkan

Keaktifan perusahaan asuransi jiwa dalam berpartisipasi dalam investasi basis saham Hong Kong dapat membentuk situasi saling menguntungkan (win-win) antara perusahaan asuransi jiwa itu sendiri dan pasar saham Hong Kong.

Zhang Lingjia mengatakan, bagi perusahaan asuransi jiwa, investasi basis berada di antara pasar primer dan pasar sekunder; karakteristik fluktuasi imbal hasilnya memiliki korelasi yang lebih rendah dengan saham dan obligasi tradisional. Ini membantu meratakan fluktuasi keseluruhan portofolio investasinya, sehingga memberikan imbal hasil yang lebih stabil dalam proses melewati siklus pasar. Dengan berinvestasi pada perusahaan-perusahaan yang memiliki potensi pertumbuhan tinggi, perusahaan asuransi jiwa berpeluang memperoleh imbal hasil jangka panjang yang melampaui aset tradisional, sehingga lebih baik menyesuaikan dengan kewajiban jangka panjangnya.

Zhu Junsheng menambahkan bahwa pasar saham Hong Kong juga merupakan saluran penting bagi dana asuransi untuk melakukan alokasi ekuitas lintas negara, yang membantu mendiversifikasi risiko, serta mendorong perusahaan asuransi jiwa secara bertahap meningkatkan kemampuan riset industri dan kemampuan investasi ekuitas jangka panjang.

Bagi pasar saham Hong Kong, Zhang Lingjia menyatakan, sebagai dana jangka panjang yang mengejar stabilitas, partisipasi aktif perusahaan asuransi jiwa itu sendiri mencerminkan pengakuan terhadap pasar saham Hong Kong dan nilai perusahaan IPO tertentu. Hal ini dapat secara efektif meningkatkan kepercayaan pasar dan memperkuat stabilitas penetapan harga.

Dari sisi situasi imbal hasil investasi basis perusahaan asuransi jiwa dalam IPO saham Hong Kong, misalnya dengan MINIMAX-WP. Harga terbitnya adalah 165 HKD per saham. Pada tanggal 9 Januari, perusahaan tersebut secara resmi mulai melantai di saham Hong Kong. Hingga penutupan pada 17 Maret, harga saham mencapai 1033 HKD per saham. Sampai saat ini, investasi Taikang Insurance Group tersebut telah menghasilkan keuntungan mengambang yang cukup besar.

Secara keseluruhan, dari 28 perusahaan yang melantai di saham Hong Kong pada tahun berjalan, 24 perusahaan memiliki harga penutupan hari pertama lebih tinggi dari harga penerbitan. Di antaranya, 16 perusahaan mengalami kenaikan lebih dari 10%, 6 perusahaan naik lebih dari 50%, 2 perusahaan naik lebih dari 100%, dan 1 perusahaan naik lebih dari 200%.

Namun, pihak yang diwawancarai sama-sama menekankan bahwa investasi basis memiliki setidaknya periode penguncian 6 bulan, sehingga siklus investasinya umumnya lebih panjang. Oleh karena itu, tidak sepatutnya menilai keberhasilan atau kegagalan hanya berdasarkan kenaikan atau penurunan harga saham jangka pendek. Imbal hasil investasi perlu dilihat dalam jangka panjang. Terkait imbal hasil investasi basis perusahaan asuransi jiwa dalam IPO saham Hong Kong, masih perlu pengamatan dengan periode yang lebih panjang.

Ke depan makin menuju spesialisasi dan jangka panjang

Tahun ini, tingkat kesukaan perusahaan asuransi jiwa terhadap investasi basis perusahaan IPO saham Hong Kong meningkat secara nyata. Menatap masa depan, kalangan industri berpendapat bahwa partisipasi perusahaan asuransi jiwa dalam investasi basis perusahaan IPO saham Hong Kong akan menunjukkan tren yang lebih profesional dan makin berorientasi jangka panjang.

Zhu Junsheng berpendapat bahwa, di satu sisi, institusi asuransi jiwa akan semakin mementingkan kemampuan riset industri dan kemampuan penyaringan proyek, sehingga keputusan investasinya akan semakin hati-hati. Di sisi lain, fokus investasi mungkin akan makin terkonsentrasi pada para pemimpin industri dan aset yang langka, terutama perusahaan yang memiliki penghalang teknologi inti dan daya saing global. Selain itu, cara perusahaan asuransi jiwa berpartisipasi dalam pasar modal bisa jadi makin beragam. Selain investasi basis, mereka juga bisa berpartisipasi dalam investasi Pre-IPO, strategic allocation (penjatahan strategis), serta investasi ekuitas jangka panjang. Di samping itu, sebagian perusahaan asuransi jiwa juga bisa memperkuat kerja sama dengan modal industri atau investor institusi besar, melalui investasi bersama untuk meningkatkan kemampuan memperoleh proyek sekaligus kemampuan pengendalian risiko.

Menurut Zhang Lingjia, ada tiga perubahan besar yang patut dinantikan. Pertama, ruang lingkup investasi akan lebih luas; potensi pergeseran dari lintasan teknologi inti saat ini seperti AI dan semikonduktor, menuju bidang-bidang baru yang lebih banyak seperti energi hijau dan financial technology. Kedua, strategi investasi akan semakin aktif; mereka mungkin tidak lagi menjadi semata-mata investor keuangan pasif, tetapi akan lebih proaktif untuk “berinvestasi sejak dini, berinvestasi dalam ukuran kecil, dan berinvestasi pada teknologi keras”, serta terlibat mendalam dalam penyusunan strategi perusahaan yang diinvestasikan dan penyaluran sumber daya. Ketiga, pola kerja sama akan semakin diperdalam. Untuk memperoleh proyek-proyek berkualitas dan mendiversifikasi risiko, perusahaan asuransi jiwa akan makin sering bekerja sama dengan modal industri, dana private equity (ekuitas swasta) papan atas, dan institusi profesional lainnya. Bahkan, mereka bisa membentuk ekosistem investasi melalui investasi bersama atau mendirikan dana khusus.

Meski investasi basis memiliki sejumlah keunggulan, tetap menghadapi risiko saham yang turun di bawah harga penawaran (underpricing/破发) dan risiko likuiditas pada periode penguncian. Misalnya, Zhang Lingjia mengatakan, investasi basis memiliki periode penguncian minimal 6 bulan. Setelah IPO, jika sentimen pasar melemah atau pasar sekunder terus turun, perusahaan asuransi jiwa akan menghadapi risiko saham jatuh di bawah harga penawaran dan tidak dapat keluar tepat waktu, sehingga berpotensi menimbulkan kerugian dalam pembukuan. Selain itu, perusahaan teknologi keras umumnya memiliki karakteristik potensi pertumbuhan tinggi, risiko teknologi yang tinggi, dan ketidakpastian pasar yang tinggi. Hal ini menjadi tantangan bagi sistem riset dan investasi tradisional perusahaan asuransi jiwa, yang mengharuskan mereka memiliki wawasan industri yang mendalam serta kemampuan menyaring proyek dengan presisi. Oleh karena itu, perusahaan asuransi jiwa perlu meningkatkan kemampuan riset dan investasi, dengan memilih aset berkualitas yang “memiliki kepastian” untuk mengantisipasi risiko.

Secara keseluruhan, pihak yang diwawancarai berpendapat bahwa dalam lingkungan suku bunga rendah, investasi basis perusahaan IPO saham Hong Kong tetap menjadi arah penting untuk alokasi aset ekuitas oleh perusahaan asuransi jiwa. Namun, perusahaan asuransi jiwa juga perlu mematuhi prinsip investasi yang hati-hati dan investasi berbasis nilai, serta secara akurat menangkap peluang pertumbuhan, agar dapat memperoleh imbal hasil jangka panjang yang stabil di tengah gelombang IPO saham Hong Kong.

(Penyunting: Qian Xiaorui)

Kata kunci: