Anda Bisa Mengalahkan Pasar Saham dengan Menghindari Hari-Hari Terburuknya. Tapi Anda Tidak Akan Bisa Melakukannya.

Baru-baru ini, sebuah unggahan dari perancang strategi pasar menjadi viral di platform sosial X. Berikut adalah tangkapan layar dari unggahan yang dimaksud:

		Lance Roberts' Post on X

Data per 15 Maret 2026.

Untuk merangkumnya, menurut perancang strategi ini, Anda berpotensi memperoleh jauh lebih banyak dengan menghindari kerugian terbesar pasar dibandingkan dengan apa yang Anda korbankan dengan berada di luar pasar pada hari-hari ketika pasar justru mencetak kenaikan terbesar. Implikasinya adalah Anda sebaiknya mencoba menghindari hari-hari terburuk dan tidak terlalu khawatir untuk ikut berpartisipasi pada hari-hari terbaik.

Jadi, mari kita nilai klaim itu.

Pemeriksaan Fakta

Untuk memulainya, apakah unggahan ini benar secara faktual? Ya. Saya mengulang analisisnya dan mendapatkan angka yang sama seperti yang diperoleh penulis. Anda akan membuat lebih banyak dengan menghindari 10 hari terburuk S&P dibandingkan dengan yang Anda kehilangan karena tidak berada di sana pada 10 hari terbaiknya. Berikut 10 hari terburuk dan terbaik untuk periode tersebut:

Mengapa Anda akan memperoleh lebih banyak dengan menghindari hari-hari terburuk daripada yang akan Anda rugikan karena melewatkan hari-hari terbaik? Meskipun rata-rata kerugian pada 10 hari terburuk sedikit lebih kecil daripada rata-rata kenaikan pada 10 hari terbaik, kerugian memiliki dampak lebih besar setelah digabungkan (compounded).

Untuk mengilustrasikan, bayangkan memiliki sebuah saham yang turun 10% hari ini dan 4% besok, tetapi kemudian naik 5% pada hari berikutnya dan 10% pada hari setelahnya. Rata-rata kerugian Anda sedikit lebih rendah (7.0%) dibanding rata-rata kenaikan Anda (7.5%). Namun, Anda tidak kembali ke posisi impas. Sebaliknya, Anda telah kehilangan sekitar 0.2%.

Unggahan tersebut lolos pemeriksaan fakta.

Pemeriksaan Nuansa

Namun, unggahan Roberts menyesatkan dalam beberapa hal.

Misalnya, ia menyajikan kinerja secara kumulatif. Mengingat ini adalah kerangka waktu 25 tahun lebih, bahkan perbedaan tahunan yang sangat kecil dapat terakumulasi hingga terlihat seperti jurang di akhir, bila dinyatakan dengan cara seperti itu.

Ternyata, perbedaan imbal hasil tahunan antara melewatkan hari terburuk dan melewatkan hari terbaik itu sempit. Ada penalti sebesar 2.40% per tahun karena melewatkan 10 hari terbaik dan imbalan sebesar 2.66% karena melewatkan 10 hari terburuk, yaitu selisih 26 basis poin per tahun.

		S&P 500: Kinerja di Luar 10 Hari Terbaik dan 10 Hari Terburuk Indeks tersebut (Jan. 1, 1990 –March 13, 2026)

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 13 Maret 2026. Imbal hasil S&P 500 PR tidak mencerminkan reinvestasi dividen. Unduh CSV.

Anda bisa berargumen bahwa bahkan perbedaan kecil dapat bertambah menjadi banyak dalam istilah dolar dalam jangka panjang, sehingga unggahan media sosial itu valid. Tapi itu agak sulit dipercaya jika kita mempertimbangkan bahwa manfaat menghindari hari-hari terburuk dan penalti melewatkan hari-hari terbaik telah berubah-ubah dari waktu ke waktu.

Untuk mengilustrasikan, saya menghitung imbal hasil bergulir 10 tahun S&P 500 dari 1 Januari 1929 hingga 28 Februari 2026, dalam dua cara: imbal hasil indeks dengan mengecualikan 10 hari terbaik dan imbal hasil dengan mengecualikan 10 hari terburuk. Saya juga menghitung selisih bersih antara penalti karena melewatkan hari terbaik dan bonus karena menghindari hari terburuk.

		S&P 500: Imbal Hasil Kelebihan Bergulir 10 Tahun Dari Mengecualikan 10 Hari Terbaik dan 10 Hari Terburuk

Sumber: Morningstar Direct; perhitungan penulis. Data per 28 Februari 2026. S&P 500 PR mengecualikan reinvestasi dividen; periode bergulir 10 tahun dengan langkah 12 bulan; bonus (penalti) imbal hasil diturunkan sebagai selisih antara imbal hasil portofolio “ex” dan imbal hasil S&P 500. Unduh CSV.

Saya menemukan bahwa imbalan menghindari hari terburuk mirip dengan penalti karena melewatkan hari terbaik (ini adalah garis “Net”). Memang benar bahwa ada lebih banyak periode ketika yang pertama mengungguli yang kedua, tetapi hasil akhirnya sebagian besar adalah fungsi dari sesuatu yang hanya sedikit dari kita yang dapat prediksi—arah pasar saham. Ketika imbal hasil S&P rendah, lebih penting untuk menghindari hari-hari buruk, tetapi jauh lebih tidak penting pada periode ketika imbal hasil indeks tinggi.

		S&P 500: Imbal Hasil Indeks Bergulir 10 Tahun vs. Imbalan Bersih Menghindari 10 Hari Terburuk

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 28 Februari 2026. Indeks S&P 500 PR; mengecualikan reinvestasi dividen; imbalan karena melewatkan hari terburuk vs. penalti karena melewatkan hari terbaik diturunkan sebagai excess return indeks ex 10 hari terburuk dikurangi excess return negatif indeks ex 10 hari terbaik. Unduh CSV.

Klaim unggahan itu gagal pada pemeriksaan nuansa.

Pemeriksaan Realitas

Sampai tahap ini, kita belum membahas gajah di ruangannya: kemampuan seseorang untuk menghindari hari-hari terburuk pasar. Untuk memberi perspektif pada tantangan itu, mari kita kembali ke unggahan dan periode yang dicakupnya: 1 Januari 1990, hingga 13 Maret 2026. Berikut adalah time-lapse dari imbal hasil harian S&P sepanjang rentang itu:

		S&P 500 Daily Returns (Jan. 1 1990–March 13, 2026)

		S&P 500 PR; excludes reinvested dividends

Perhatikan sesuatu? Hari-hari terbaik dan terburuk mengelompok. Jarak median antara salah satu dari 10 hari terburuk dan salah satu dari 10 hari terbaik adalah tujuh hari.

		S&P 500: Jarak Antara 10 Hari Terburuk dan 10 Hari Terbaik (Jan. 1, 1990–March 16, 2026)

Sumber: Morningstar Direct, perhitungan penulis. Data per 16 Maret 2026. S&P 500 PR; mengecualikan reinvested dividends. Unduh CSV.

Artinya, menghindari hari-hari terburuk biasanya menghadapi risiko tinggi untuk melewatkan salah satu dari hari-hari terbaik, mengingat keduanya begitu berdekatan satu sama lain. Selain itu, berpartisipasi pada hari-hari terbaik sering kali mengharuskan Anda bertahan melalui hari-hari terburuk. Dengan kata lain, hari-hari terbaik dan terburuk sebagian besar “menempel” bersama—paketnya jadi satu.

Unggahan itu gagal pada pemeriksaan realitas.

Kesimpulan

Seperti banyak klaim yang berani, klaim ini memiliki sedikit kebenaran: Secara aritmetika, investor akan memperoleh lebih banyak dengan menghindari hari-hari terburuk pasar dibandingkan kerugian yang mereka alami karena melewatkan hari-hari terbaiknya selama periode lebih dari dua dekade yang dimaksud.

Namun marjin itu kecil, dan agar strategi seperti itu bisa bekerja, Anda pada dasarnya harus dapat memprediksi arah pasar sejak awal—bukan hal yang mudah. Di pasar yang buruk, strategi untuk mencoba menghindari hari-hari terburuk membuahkan hasil yang baik, tetapi tidak begitu ketika saham menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi.

Terlepas dari teorinya, strategi untuk mencoba menghindari hari-hari terburuk pasar hampir mustahil dilakukan mengingat hari-hari terbaik dan terburuk pasar cenderung mengelompok bersama. Hal ini telah menggagalkan banyak generasi calon “market-timers”, baik pemula maupun profesional, dan kemungkinan besar akan menghambat keberhasilan di masa depan.

Unggahan tersebut tidak lolos uji kehormatan.

Terhubung

Berikut hal-hal lain yang saya tulis, baca, tonton, atau dengarkan:

• Kumpulan ringkasan yang bagus tentang tren-tren kunci di pasar dana target-date.
• Masih banyak lagi tentang ETF ERShares Private-Public Crossover XOVR.
  • Saya membahas pelajaran yang saya pelajari bersama rekan saya Ivanna Hampton.
  • Manajernya menyiarkan di udara dengan “rencana” untuk menangani kepemilikan XOVR yang tidak likuid (tapi itu ada di antara dia dan dewan direksinya).
• Hendrik Bessembinder memperbarui riset berpengaruhnya: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson, Marsh, dan Staunton: buku tahunan imbal hasil investasi global tahunan sudah terbit.
• Jason Zweig tentang terlalu banyak (yakni, IPO) terlalu cepat; Robin Wigglesworth juga ikut menimbang.
• Bloomberg menelusuri special-purpose vehicles dan menemukan masalah.
• Film _Hoosiers, _karena jelas.
• Podcast Rewatchables membahas Fargo.
• Banksy terungkap identitasnya.
• “Mannequin” oleh Wire.

Jangan Jadi Orang Asing

Saya senang mendengar kabar dari Anda. Punya masukan? Ide untuk sebuah artikel? Email saya di jeffrey.ptak@morningstar.com. Jika Anda mau, Anda juga bisa mengikuti saya di X di @syouth1, dan saya menulis beberapa tulisan tambahan di Substack bernama Basis Pointing.