Laporan tahunan dana publik mengungkapkan saham tersembunyi dalam portofolio, dengan beberapa saham ST muncul di dalamnya

Tanya AI · Mengapa reksa dana publik menyukai saham ST untuk investasi pembalikan dari kondisi sulit?

Jurnalis: Ren Fei    Editor: Ye Feng

Seiring reksa dana publik secara bertahap merilis laporan tahunan 2025, saham-saham yang secara terselubung mereka pegang berangsur terungkap. Di antaranya, saham-saham kategori ST kerap muncul dalam daftar saham teratas yang diprioritaskan serta urutan kepemilikan terselubung. Khususnya, dalam rincian kepemilikan terbaru yang diungkap dalam laporan tahunan—yang berada di luar daftar saham 10 besar yang sebelumnya diumumkan—sejumlah saham seperti ST Indus Furen, *ST Qunchang, *ST Songfa, dan beberapa saham lainnya mendapat perhatian besar dari institusi.

Selain itu, sebagian reksa dana melakukan pengalokasian terhadap beberapa saham ST. Misalnya, beberapa reksa dana seperti Jingshun Changcheng Quantitative Selected, dan CICC Quantitative Driven Hybrid, pada posisi kepemilikan di akhir tahun lalu mencakup lebih dari satu saham ST. Ada analis yang menyebutkan, bila dalam kontrak reksa dana tidak terdapat pembatasan terkait, saham ST pun tidak termasuk zona terlarang. Ada strategi investasi tertentu yang menitikberatkan penggalian saham-saham dengan pembalikan kondisi sulit (困境反转), dan ekspektasi penghapusan label (摘帽) untuk sebagian saham ST selaras dengan strategi tersebut.

Kepemilikan terselubung pada saham ST sering muncul; beberapa reksa dana memiliki banyak saham ST

Seiring pengungkapan laporan tahunan reksa dana publik 2025, seluruh kepemilikan pada akhir periode secara berangsur terungkap. Di luar saham 10 besar yang diumumkan sebelumnya, rincian kepemilikan lain yang dirilis dalam laporan tahunan menjadi sorotan. Sebagai kategori khusus, saham ST juga menjadi objek utama bagi banyak reksa dana untuk dialokasikan.

Per 31 Maret 2026, dalam reksa dana 2025 yang laporan tahunannya telah dipublikasikan, beberapa saham seperti ST Indus Furen, *ST Qunchang, *ST Songfa, dan lain-lain mendapat perhatian besar dari institusi. Misalnya, pada reksa dana saham tipe reguler, terdapat 6 reksa dana yang memegang ST Indus Furen pada akhir periode. Pada reksa dana campuran yang condong pada saham (偏股混合型), ada 3 yang memegang saham tersebut. Sementara pada reksa dana penataan fleksibel (灵活配置型), terdapat 11 yang memegang saham itu.

Dilihat dari nilai pasar kepemilikan pada akhir kuartal, pada reksa dana Ja Shi Xin Xing, saham ST Indus Furen yang dipegang mencapai nilai 223 juta yuan, dengan rasio terhadap nilai aset bersih (NAV) pada akhir periode sebesar 4,85%. Yang menarik, saham tersebut juga merupakan saham dengan posisi kepemilikan terbesar keenam dalam reksa dana tersebut. Dalam hal yang sama, pada reksa dana Ja Shi (Dana) yang lain, yaitu Ja Shi Taihe Hybrid, juga memegang ST Indus Furen, dengan nilai kepemilikan pada akhir periode mencapai 119 juta yuan.

ST Indus Furen adalah perusahaan pemimpin di bidang obat anestesi di dalam negeri, namun karena adanya beberapa masalah seperti tidak mengungkapkan dengan tepat penggunaan dana non-operasional dan tidak mengungkapkan transaksi terkait tepat waktu, perusahaan tersebut dikenai sanksi. Sejak 16 Desember tahun lalu, singkatan nama saham di A-Shares berubah menjadi ST Indus Furen.

Tentu saja, jumlah reksa dana yang memegang saham tersebut cukup banyak, dan terutama terkonsentrasi pada beberapa reksa dana berbasis tema bio-farmasi atau industri teknologi. Selain itu, dari data perbandingan kepemilikan dengan tren berbanding periode sebelumnya (ringkas/hubungan berantai), banyak produk di bawah perusahaan-perusahaan yang sangat mendapat perhatian tersebut melakukan aksi pengurangan kepemilikan (减持). Perusahaan-perusahaan yang menjadi sorotan itu sendiri merupakan perusahaan-perusahaan terkenal dan terdepan dalam industri, sehingga tingkat identifikasinya tinggi.

Selain itu, ada juga beberapa saham yang relatif kurang populer namun tetap mendapat perhatian institusi. Namun dilihat dari kinerja sahamnya, hasilnya tidaklah ideal. Contohnya, pada *ST Ji You: terdapat beberapa reksa dana milik Jingshun Changcheng yang ikut melakukan pengalokasian, termasuk Jingshun Changcheng Quantitative Small Cap, Jingshun Changcheng Quantitative Selected, dan Jingshun Changcheng Quantitative New Momentum.

Di industri: berdasarkan ketentuan kontrak melakukan pengalokasian aset, selaras dengan sebagian strategi investasi

Untuk pertanyaan apakah saham kategori ST pada akhirnya dapat masuk ke kepemilikan reksa dana publik, bahkan hingga menjadi saham dengan porsi kepemilikan besar (heavy holdings), dari laporan 《Daily Economic News》 pada 31 Maret saat mewawancarai pihak terkait di industri, ditemukan bahwa saat ini belum ada aturan yang tegas. Namun, beberapa kontrak reksa dana tidak mengizinkan pengalokasian.

Seorang praktisi reksa dana publik di wilayah Tiong-nan mengatakan kepada reporter bahwa dalam pedoman manajemen investasi reksa dana yang berlaku saat ini tidak ada pernyataan yang melarang investasi pada saham ST. Oleh karena itu, selama dalam kontrak tidak dinyatakan secara jelas bahwa tidak boleh mengalokasikan saham yang berada dalam pengawasan risiko (risk warning) seperti itu, pada prinsipnya tetap dapat dikonfigurasi.

“Secara internal, pasti juga akan dilakukan pemeriksaan yang ketat terhadap jenis saham ini. Selama kualitas perusahaan tidak bermasalah—bahkan jika ada tren kinerja dengan pembalikan dari kondisi sulit—maka untuk manajer reksa dana yang ingin melakukan strategi pembalikan, saham tersebut mungkin masuk ke dalam daftar saham yang bisa dipilih.” Diketahui, selama tidak ada pembatasan yang tegas, meskipun saham tersebut dialokasikan hingga menjadi saham 10 besar dalam kepemilikan, itu masih dimungkinkan.

Namun, ada juga beberapa saham ST yang biasanya mengalami peristiwa mendadak saat proses kepemilikan, sehingga terkena sanksi dan menerapkan peringatan risiko. Untuk jenis saham ini, narasumber yang diwawancarai mengatakan bahwa mereka juga akan melakukan pengurangan porsi kepemilikan bahkan menjual habis sesuai situasi. “Kalau tata kelola perusahaan tidak ada masalah, kemungkinan untuk menambah posisi di kemudian hari juga bukan tidak mungkin.”

Dari sisi posisi kepemilikan yang telah dipublikasikan, data yang bisa dibandingkan oleh laporan tahunan reksa dana hanya berupa data laporan semester. Dibandingkan itu, banyak saham ST merupakan posisi yang baru diambil. Bahkan ada reksa dana yang memegang lebih dari satu saham ST. Misalnya, pada saat perhitungan akhir tahun lalu, CICC Quantitative Driven Hybrid memegang ST De Run, ST Da Hua, dan ST Cui Hua; ketiganya tidak dikonfigurasi pada pertengahan tahun lalu.

Tentu saja, ada juga reksa dana yang saat mengalokasikan beberapa saham ST, pada kuartal keempat tahun lalu melakukan pengurangan pada sebagian kepemilikan. Misalnya, pada saat perhitungan akhir tahun lalu, Penghua Advantage Enterprise mengalokasikan ST Ba Ling dan ST Indus Furen, tetapi jumlah kepemilikan yang terakhir tersebut telah berkurang secara signifikan dibandingkan pertengahan tahun lalu. Kondisi serupa juga terjadi pada *ST Songfa milik Boshi Silk Road Theme: pada akhir tahun lalu, kepemilikan tinggal 4.3k saham, dibandingkan dengan pertengahan tahun lalu yang hampir seperti menjual habis (清仓式减持).

Ada analisis yang menyebutkan, meskipun reksa dana publik bisa berinvestasi pada saham ST, banyak saham ST sangat mudah mengalami krisis likuiditas. Saham dengan porsi alokasi yang lebih besar akan memengaruhi tingkat pendapatan keseluruhan portofolio. Dalam praktik, selain memperkuat kendali risiko, sebaiknya juga sedapat mungkin menghindari pengalokasian aset jenis ini, bahkan bila sampai menjadi saham dengan porsi besar.

Keterangan: Sebagian laporan tahunan kepemilikan reksa dana publik 2025 mencakup saham ST. Diurutkan berdasarkan nilai pasar pada akhir periode. Sumber: Wind

Harian Ekonomi