Volatilitas Perang Iran Membebani Perdagangan di Pasar Terbesar Dunia

(MENAFN- Khaleej Times) Perang di Iran telah memicu kekacauan di seluruh pasar keuangan, membuat sebagian investor dan market maker enggan mengambil risiko, sehingga perdagangan menjadi lebih sulit dan lebih mahal — sebuah skenario yang diperhatikan dengan saksama oleh para regulator. Tidak ada satu pun dari pasar terbesar di dunia, mulai dari U.S. Treasuries, hingga emas, hingga mata uang, yang luput, kata para investor dan trader.

Di Eropa, dana lindung nilai (hedge fund), yang kini mendominasi perdagangan obligasi, menambah dinamika tersebut karena bulan ini dengan cepat membongkar sejumlah taruhan. Investor mengatakan mereka kadang-kadang kesulitan mendapatkan harga, atau mengeksekusi perdagangan, selama empat minggu terakhir, karena market maker khawatir akan terjebak dengan posisi besar yang bisa dengan cepat menjadi tidak menguntungkan.

Direkomendasikan Untuk Anda

“Ketika kami mencoba melakukan perdagangan, prosesnya memakan waktu lebih lama. (Para market maker) ingin kami lebih sabar, memotong perdagangan menjadi ukuran yang lebih kecil,” kata Rajeev De Mello, chief investment officer di GAMA Asset Management, seraya menambahkan bahwa celah telah melebar antara harga di mana market maker akan membeli suatu aset dan harga di mana mereka akan menjualnya. “Konsekuensinya adalah semua orang telah menurunkan ukuran posisi mereka.”

Berbagai ukuran volatilitas telah melonjak ke level yang terlihat pada krisis pasar sebelumnya, termasuk untuk saham, obligasi, minyak, dan emas.

Retakan telah muncul bahkan di pasar obligasi pemerintah yang biasanya dalam dan likuid, sebuah pilar keuangan global yang terpukul keras karena risiko inflasi membuat investor ketakutan. Sementara itu, selisih antara harga penawaran (bid) dan permintaan (ask) pada U.S. Treasuries dua tahun yang baru diterbitkan, sebuah ukuran penting kedalaman pasar dan biaya transaksi untuk sekuritas yang paling luas diperdagangkan, telah melebar sekitar 27% pada bulan Maret, dibandingkan level Februari, menurut Morgan Stanley, yang menunjukkan dealer membebankan premi yang lebih tinggi untuk mengambil risiko.

** Rasa sakit di pasar futures**

Untuk memastikan, gejala terbaru dari tekanan pasar bukanlah hal yang tidak biasa selama masa-masa gejolak pasar, seperti saat tarif “Liberation Day” Presiden AS Donald Trump pada April lalu dan pandemi COVID 2020.

Namun putaran volatilitas ini datang pada saat pasar sedang dalam suasana yang ekspansif, karena investor menikmati reli liar di berbagai kelas aset, yang menyiratkan koreksi yang lebih dalam mungkin akan terjadi jika perang berlarut dan likuiditas menguap.

Di Eropa, rasa sakitnya sangat terasa di pasar futures untuk suku bunga jangka pendek, di mana para trader dengan cepat mematok kenaikan tajam suku bunga bank sentral. Likuiditas sempat menjadi “sangat berkurang”, beroperasi pada 10% dari level biasanya, kata co-head suku bunga EMEA Morgan Stanley, Daniel Aksan.

“(Likuiditas yang merosot, pergerakan harga) itu mengingatkan saya pada hari-hari COVID,” katanya.

Tiga regulator keuangan Eropa pada Jumat mengatakan ketegangan geopolitik yang berlanjut, yakni perang di Timur Tengah, menimbulkan risiko signifikan bagi lanskap keuangan global melalui harga energi yang lebih tinggi, potensi tekanan inflasi, dan pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah. Mereka mengulangi peringatan mereka mengenai dampak volatilitas terhadap likuiditas dan risiko terjadinya lonjakan atau pembalikan harga secara mendadak.

** Melindungi bottom line**

Perdagangan sejauh ini tetap tertib, tetapi pembeli semakin langka karena investor bergegas melakukan de-risking dan beralih ke kas, sehingga membuat dealer ragu.

“Perusahaan telah kehilangan begitu banyak uang — baik di sisi sell-side maupun buy-side — sehingga likuiditas menderita karena Anda tidak memiliki pemainnya,” kata Tom di Galoma, managing director perdagangan suku bunga global di broker-dealer Mischler Financial, merujuk pada pasar U.S. Treasury. Sementara volume perdagangan di Treasuries telah melonjak, analis mengatakan sebagian dari perdagangan itu dilakukan karena keterpaksaan, bukan pilihan.

“Dengan spread bid-ask yang lebih lebar, biaya untuk memasang sebuah perdagangan menjadi lebih mahal dan akan kurang menarik bagi orang untuk masuk ke perdagangan tersebut, tetapi fakta bahwa Anda masih melihat volume yang sangat tinggi menunjukkan bahwa sebagian dari perdagangan ini adalah pembongkaran, atau stop-out,” kata analis strategi suku bunga U.S. Morgan Stanley Eli Carter.

** Hedge fund di Eropa**

Penurunan tajam khususnya pada obligasi Eropa juga telah menjadi contoh dampak yang dapat ditimbulkan hedge fund pada pasar tersebut pada saat-saat stres, risiko yang khususnya telah disorot oleh Bank of England karena jejak mereka telah tumbuh dengan cepat dalam beberapa tahun terakhir.

Hedge fund kini menyusun lebih dari 50% dari volume perdagangan di pasar obligasi pemerintah Inggris dan zona euro, menurut data Tradeweb terbaru dari 2025.

Sementara kehadiran mereka di pasar obligasi memberikan likuiditas pada masa-masa baik, banyak yang menumpuk pada perdagangan yang sama, beberapa di antaranya dengan cepat terbukti merugikan.

Hedge fund mengalami kerugian besar karena bertaruh bahwa BoE akan memotong suku bunga, kata tiga sumber investasi hedge fund. Mereka juga mengalami pukulan pada perdagangan yang bertaruh pada kurva imbal hasil Eropa yang lebih curam dan pada perdagangan yang mengasumsikan jarak antara imbal hasil obligasi Italia dan Jerman akan tetap sempit, kata kepala perdagangan obligasi pemerintah Eropa Credit Agricole Bruno Benchimol. Karena semuanya membongkar posisi yang serupa pada waktu yang sama, hal itu mendorong dealer obligasi untuk memperlebar spread bid-ask, tambah Benchimol. Ketika hedge fund semuanya melakukan de-risk pada saat yang bersamaan “itu memperparah volatilitas,” kata Aksan dari Morgan Stanley. Pada waktu lain, mereka mengambil posisi yang membantu meredam volatilitas, katanya.

** Tetap berada di pasar**

Namun, market maker masih mendapat tekanan untuk memenangkan bisnis bahkan ketika klien mengurangi frekuensi dan ukuran perdagangan.

Sagar Sambrani, trader opsi FX senior di Nomura, mengatakan penetapan harga untuk pesanan dengan ukuran lebih besar telah melebar dibandingkan kondisi pasar normal untuk mengantisipasi risiko pasar. Tetapi, “secara tidak intuitif, penetapan harga untuk tiket yang lebih kecil lebih ketat daripada kondisi reguler karena market maker berupaya lebih keras untuk menangkap arus klien yang berkurang,” kata Sambrani.

Namun, kadang-kadang ini tidak mungkin. Di pasar emas, yang sangat sensitif terhadap suku bunga, Mukesh Dave, chief investment officer di Aravali Asset Management, sebuah dana arbitrase global, mengatakan ada hari-hari ketika market maker sama sekali tidak ada, yang menunjukkan ketidaksediaan untuk bertransaksi.

Harga emas yang biasanya menjadi tempat berlindung aman jatuh bulan ini setelah reli rekor pada tahun 2025.

“Mereka tidak ingin menghasilkan uang saat ini, mereka tidak ingin kehilangan uang karena berada di pasar. Jika diberi pilihan, mereka tidak ingin berada di pasar,” kata Dave.

MENAFN31032026000049011007ID1110927493