Penghasilan Adobe: Kuartal yang Baik Secara Keseluruhan; CEO lama akan pensiun

Metrik Morningstar Utama untuk Adobe

• Perkiraan Nilai Wajar

  : $380

• Peringkat Morningstar

  : ★★★★

• Peringkat Economic Moat Morningstar

  : Sempit

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : Tinggi

Apa yang Kami Pikirkan tentang Laba Adobe

Pendapatan kuartal pertama fiskal Adobe ADBE tumbuh 12,0% dari tahun ke tahun seperti yang dilaporkan menjadi $6,40 miliar, sementara marjin operasi non-GAAP adalah 47,4%, yang keduanya melampaui panduan.

Mengapa ini penting: Panduan kuartal kedua sedikit lebih baik daripada yang diperkirakan model kami yang mendekati konsensus pada sisi atas dan sisi bawah. Ini adalah kuartal ketujuh berturut-turut dengan kelebihan pada pendapatan dibanding model kami. Meskipun sempat dianggap sudah berakhir, pertumbuhan justru dipercepat untuk total pendapatan, pendapatan berbasis langganan, dan current remaining performance obligation, atau CRPO, serta pendapatan tahunan berulang terkait kecerdasan buatan (AI) berlipat tiga dari tahun ke tahun menjadi lebih dari $400 juta.

• Yang menahan adalah perlambatan pertumbuhan ARR dari penawaran freemium dan penjualan foto saham yang lebih lemah. ARR melambat menjadi pertumbuhan 10,9% dari tahun ke tahun, selaras dengan pertumbuhan pendapatan dalam mata uang konstan. Manajemen memperkirakan percepatan kembali pada paruh kedua tahun ini.
• Di luar data keuangan dan operasional, CEO berusia 62 tahun Shantanu Narayen mengumumkan bahwa ia akan mengundurkan diri setelah 18 tahun memimpin, tetapi akan tetap bertahan sampai seorang pengganti ditunjuk. Pencarian akan mencakup kandidat eksternal dan internal.

Intinya: Kami mempertahankan estimasi nilai wajar kami sebesar $380 per saham untuk Adobe dengan narrow-moat dan memandang saham sebagai sangat menarik bagi investor yang sabar dan toleran terhadap risiko. Meskipun kami melakukan penyesuaian kecil untuk mencerminkan panduan jangka pendek, asumsi jangka panjang kami tetap stabil.

• Kami memahami sentimen terhadap perangkat lunak, tetapi kami tidak melihat tanda-tanda skenario bearish yang terungkap bagi industri dalam hal gangguan AI. Berbagai vektor percepatan untuk Adobe menegaskan hal tersebut. Namun, ketidakpastian yang meningkat akibat ancaman AI mendorong penurunan peringkat moat kami baru-baru ini.

Segera hadir: Panduan kuartal kedua berada di atas ekspektasi kami, termasuk penjualan sebesar $6,43 miliar-$6,48 miliar, serta EPS non-GAAP sebesar $5,80-$5,85. Adobe menegaskan kembali target untuk setahun penuh, termasuk pertumbuhan ARR sebesar 10,2%. Mengingat adanya kenaikan pada kuartal tersebut, kami pikir perusahaan ini berada di jalur untuk melampaui panduan fiskal 2026.